特朗普最新表态对于弱势美元较为满意，市场风险偏好上升， 美元指数明显走弱。 宏观策略（股指期货） 12 月规上工企利润同比增 5.3% 综 A 股震荡缩量上涨，市场仍有一定韧性，但逻辑主线近期较为混 乱，投机情绪主导行情。未来随着监管层持续加码，我们认为 风格差异或将收敛。仍建议均衡配置各股指多头。 日度报告——综合晨报 美元走弱，金价再创新高 [T报ab告le_日R期an：k] 2026-01-28 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国消费者信心跌至 2014 年以来低点 合 宏观策略（黄金） 晨 CME 调整白银保证金 报 金价再度上涨创新高，主要受到美元指数大跌的驱动，一方面 是市场对美元信用的担忧持续强化，对黄金储备需求增加。一 方面是日本有联合干预外汇市场的预期，美元大跌利多黄金 有色金属（锡） Alphamin 2025 年锡矿产量 18,576 吨 印尼拟出台锡的最低成本价格机制 能源化工（原油） API 美国原油库存下降 油价上涨，因供应扰动因素支撑油价。 未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作 ...

● 本报记者 吴玉华 港股大额回购频现 分析人士认为，上市公司回购释放出一个重要积极信号，有助于维护公司价值。在流动性持续宽裕的背 景下，投资者风险偏好有望回暖，港股有望震荡上行。 从2026年以来港股上市公司回购金额来看，腾讯控股、小米集团-W、舜宇光学科技、吉利汽车、泡泡 玛特、巨子生物、先声药业、快手-W、百胜中国、百融云-W位居前十，回购金额分别为63.58亿港元、 23.90亿港元、8.69亿港元、5.60亿港元、3.48亿港元、1.40亿港元、1.26亿港元、1.00亿港元、0.85亿港 元、0.83亿港元。从行业分布情况来看，其中既有腾讯控股、快手-W这样的互联网科技公司，也有吉 利汽车、泡泡玛特这样的非必需性消费公司，还有巨子生物、先声药业这样的生物医药公司。 从回购金额最大的腾讯控股来看，2026年以来，腾讯控股在10个交易日出现回购，每个交易日的回购金 额均超过6.3亿港元，保持了持续稳定的回购态势。 业内人士认为，对于投资者而言，上市公司回购是一个重要的积极信号，往往体现公司对盈利能力增长 和盈利质量改善的信心，有助于维护公司价值；同时也能够向投资者释放积极信号，提振投资者对上市 公司后 ...

2026年以来，港股回购热度持续。Wind数据显示，截至1月26日，共有112家港股上市公司累计回购了 4.13亿股，回购金额超120亿港元。腾讯控股、小米集团-W、舜宇光学科技等股票多次大手笔回购。港 股回购也是港股市场增量资金的一大来源，截至1月27日，2026年以来，恒生指数、恒生中国企业指 数、恒生科技指数分别累计上涨5.84%、3.72%、4.33%。 分析人士认为，上市公司回购释放出一个重要积极信号，有助于维护公司价值。在流动性持续宽裕的背 景下，投资者风险偏好有望回暖，港股有望震荡上行。 ● 本报记者 吴玉华 港股大额回购频现 行业板块方面看，2026年以来，港股市场行业板块普遍上涨，原材料业、综合企业、地产建筑业板块领 涨市场，分别累计上涨22.99%、15.13%、10.49%，医疗保健业、非必需性消费、能源业板块均累计涨 逾9%，工业、金融业板块均累计涨逾5%，仅有电讯业板块下跌3.17%。 2026年以来，港股市场的上市公司延续积极回购态势，大额回购频繁出现。 Wind数据显示，截至1月26日，2026年以来，合计有112家港股上市公司进行了回购，累计回购股票数 量为4.13亿股，回购金 ...

中证报中证网讯(郝健)1月27日晚间，宏利基金权益部执行总经理、基金经理李坤元在"中证点金汇"直 播间表示，目前科技板块经过过去几年的大幅度上涨后，更考验研究的"深度"，通信、电子及科创50指 数的PE处于历史高位，AI产业链呈现"产业趋势未结束，中小波段或有波折"的特征。 李坤元表示，科技产业趋势行情之间可能有空窗期，但拉长周期，2026年AI产业链行情有望逐步向应 用端过渡，下一轮科技行情发酵窗口或在年内开启，科技仍会有多个细分方向值得挖掘。 ...

"新一轮的科技革命正在以前所未有的深度和广度，重塑全球经济与产业格局，必将为中国经济带来充 满想象力的全新动能。在可以预见的未来，科技、出海、'反内卷'、内需等方向，依然蕴藏着丰富的投 资机会。"近日，在景顺长城基金联合其外方股东景顺集团举办的"Alpha Insights"2026年度投资策略会 上，景顺长城基金总经理康乐如此展望。 站在当前时点，宏观节奏如何把握？科技变革的机遇何在？如何在复杂多变的市场环境中精准布局、挖 掘超额收益？针对这些问题，景顺长城基金投研骨干在策略会上进行了深入拆解，并分享了最新研究和 思考；景顺集团的投资专家，则分享了全球视野下的资产配置策略。 对于2026年的宏观环境，景顺长城基金首席资产配置官王勇持相对乐观态度。他表示，2026年是"十五 五"规划开局之年，整体政策环境对资本市场较为有利。财政政策预计延续积极取向，支出重点向民生 领域倾斜；货币政策保持"适度宽松"基调，降准降息仍有一定空间。此外，随着经济结构转型成功概率 上升以及无风险收益率下行，居民资产配置转向权益类资产将是长期趋势。 此外，在利率下行趋势中，"固收+"成为投资者资产配置中的重要组成。市场波动可能加剧，如 ...

中证报中证网讯（记者 王宇露）2026年以来，以"稳健打底、收益增强"为核心的"固收+"产品持续受到 市场关注。近期公募基金2025年四季报披露，天弘基金"固收+"团队多位核心基金经理结合宏观经济走 势与市场结构变化，为投资者提供年初布局参考，并表示对于2026年的"固收+"投资，将坚守稳健底 色，并力争把握结构性机遇。 目前，天弘"固收+"团队核心成员平均从业年限超10年，研究范围涵盖宏观研究、纯债、转债、权益、 策略等多个领域，同时具备量化研究能力，团队核心成员经历过完整的市场周期考验，在各自领域积累 了丰富的投资与研究成果。 完善的投研体系与成熟的共管模式，共同构成了天弘"固收+"业务长期稳健发展的核心竞争力。国泰海 通证券数据显示，截至2025年12月31日，天弘基金旗下偏债类资产近3年、近5年、近7年、近10年收益 率分别为12.65%、24.41%、48.91%、63.25%，同业排名分别为50/127、17/117、15/103、7/70。 具体资产配置上，债券市场方面，天弘永利优佳基金经理张寓、曹渝表示，债券市场短期仍有一定压 力。转债市场方面，天弘多元收益基金经理杜广表示，当前的转债市场"不 ...

当市场从开年的热烈中稍稍降温，成交额从近4万亿的高位回落，我们或许需要跳出K线的起伏，从更沉静的视角理解正在 发生的变化。 时值一月尾声，公募基金四季报的集中披露，恰如一本适时打开的投资风向手册。 它记录的不只是基金经理们上一季的"作业"，更像是一面镜子，映照出聪明资金的集体思考与时代脉搏的深层走向。 在红绿交错的行情之外，这些真实的数据与持仓轨迹中，正藏着关于未来更清晰的线索。 线索1：时代的浪潮 被动指数基金成为大势所趋 最直观的变化，藏在资金入市的路径里。 与上一轮牛市主动权益基金主导的格局不同，本轮牛市中，以ETF为代表的被动指数基金正成为大势所趋，"被动型>主动 型"的分化格局持续拉大，甚至重塑着A股的定价逻辑。 2024年三季度，指数型基金持股市值首次超越主动偏股型基金。这一趋势，在2025年四季度进一步强化。 指数型基金股票市值达到4.70万亿元，环比增长3.4%，而主动偏股型基金则降至3.37万亿元，环比下滑5.2%，两者差距从 上季度的1万亿元，扩大至1.3万亿元。 来源：Wind，东吴证券 | | | 最大回撤(均值) | | | | | --- | --- | --- | --- | - ...

随着2025年基金四季报披露收官，公募基金行业年度业绩正式揭晓。Wind数据显示，截至2025年四季度末， 公募基金市场总规模接近37万亿元，创历史新高。其中，ETF规模突破6万亿元，成为公募基金增长新引擎。与此 同时，2025年全年，公募基金为投资者带来的利润突破2.6万亿元，刷新了历史纪录，反映出投资者对公募产品配 置价值的认可以及公募基金在居民财富积累中的核心功能持续强化。 2025年四季度，公募基金（统计全部份额）单季整体亏损1122亿元，但由于2025年前三季度盈利积累，2025 年全年仍实现盈利2.6万亿元，刷新了历史纪录。回顾1998年至2025年的发展轨迹，公募基金行业已累计为基金持 有人创造超过7.9万亿元的投资利润，公募基金在居民财富积累与资产配置中的核心功能正在持续强化。 其中，在2025年四季度利润排名前10的基金产品中，有色金属ETF占据了7个席位。其中，华安基金的黄金 ETF以82.18亿元的利润排名第一；其后是黄金ETF博时，利润36.37亿元；华夏基金的上证50ETF以盈利33.88亿元 公募基金规模达36.76万亿元 近年来，公募基金市场规模保持稳步增长。Wind数据显示，2 ...

Core Viewpoint - The "steady and far-reaching" strategy is driving the transition of the spring market into subsequent phases, but it has not disrupted the established path of the spring market rally [2][3]. Group 1: Spring Market Dynamics - The spring market is characterized by incremental speculation, supported by factors such as the pre-New Year surge in the CSI A500 ETF, post-New Year insurance market optimism, and foreign capital inflows [3]. - The market is expected to maintain a favorable environment for bullish positions, with a complete rotation of sectors and a broadening of profit effects [3]. - Short-term, the focus is on identifying bottom assets, with cyclical Alpha investments expanding towards more cyclical turning points [2][3]. Group 2: Market Positioning and Future Outlook - The spring market is seen as an extension of the high valuation phase leading to a structural technology market expected in 2025, with a likely consolidation phase following the spring rally [4]. - The market is anticipated to face increasing resistance as the overall profit effect approaches high levels, limiting the time and space for the post-New Year rally [3][4]. - The cyclical Alpha is becoming a key focus for identifying low-position opportunities, with sectors like commercial aerospace and AI applications showing potential for rebounds [5][8]. Group 3: Sector Performance and Investment Opportunities - The current market is concentrating on low-position sectors, with cyclical Alpha (such as non-ferrous metals and chemicals) expanding towards cyclical turning points [5][8]. - Notable sectors for potential rebounds include commercial aerospace and AI applications, while sectors with relatively low profit effects like high-dividend stocks and pharmaceuticals are expected to see rotation and catch-up [8]. - Long-term investment themes remain focused on technology and cyclical Alpha, with specific attention on sectors like semiconductor, energy storage, and commercial aerospace [8].

证券研究报告：建筑材料|行业周报 发布时间：2026-01-26 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 6032.51 | | 52 | 周最高 | 6032.51 | | 52 | 周最低 | 4167.51 | 行业相对指数表现 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 近期研究报告 《年末需求进入淡季，关注供给改善品 种》 - 2026.01.19 建材行业报告 （2026.01.19-2026.01.25） 防水发布涨价函，关注内需弹性品种 投资要点 本周受防水涨价及风格切换因素影响，建材板块表现较好，尤其 内需涨价逻辑相关标的涨幅居前。展望 26 年，我们认为消费建材弹 性明显，防水、涂料、石膏板等行业均有持续涨价预期，目前行业需 求处于淡季，我们判断在竞争格局改善及反内卷大环境下，行业将持 续延续涨价逻辑，建议关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、 北新建材。 水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现 下滑态势，房建 ...