中国政府拥有强大的宏观调控能力，能够根据经济形势的变化及时调整政策，保障经济的稳定运行。在面对外 部冲击时，政府出台了一系列政策措施，帮助企业渡过难关。减税降费政策是其中的重要举措之一。通过降低 企业的增值税、所得税等税负，减少企业的社保缴费等费用，有效减轻了企业的负担，提高了企业的盈利能 力。同时，政府还加大了对企业的金融支持力度，引导金融机构增加对企业的信贷投放，降低企业的融资成 本。 在扩大内需方面，政府积极推动消费升级和基础设施建设。通过提高居民收入水平、完善社会保障体系等措 施，增强居民的消费能力和消费意愿。同时，加大对交通、能源、水利等基础设施建设的投入，不仅改善了民 生，还为经济增长提供了有力支撑。基础设施建设的推进，不仅带动了相关产业的发展，还创造了大量的就业 机会。 近期，国际风云变幻，美国肆意挥舞关税大棒，一些西方政客趁机老调重弹，抛出"中国经济崩溃论"，妄图混 淆视听、误导国际认知。然而，事实胜于雄辩，中国经济这艘巨轮，不仅能在惊涛骇浪中稳稳扛住冲击，更将 以磅礴之势破浪前行，彰显出无比的自信与从容。 中国经济拥有深厚而坚实的根基，这是抵御外部风险、破浪前行的底气所在。从产业体系来看，中 ...

先看美股，那叫一个生猛。道指暴涨1100多点，纳指和标普500都创下两个月新高。科技巨头们更是火力全开，亚马逊涨超8%，Meta、苹果、特斯拉都涨 了6%以上，英伟达也涨了5%多。这波大涨的导火索，主要是经贸会谈传来积极信号，市场对贸易战缓和的预期升温。不过大家得注意，虽然短期情绪被 点燃，但中长期还得看企业盈利能不能持续跟上。比如微软、亚马逊这些公司的云计算业务增长是不是真的能支撑高估值，这才是关键。 美债收益率上升，尤其是短端收益率涨了10个基点，这反映出市场对美联储政策的预期变化。交易员预计今年只会降息两次，这比之前的预期要少。这 对科技股来说是个挑战，因为高估值的成长股对利率更敏感。不过从昨天的市场反应来看，科技股似乎没受太大影响，这可能是因为市场更关注企业的 盈利增长，而不是利率的短期波动。但大家还是得警惕，如果美债收益率继续上升，可能会对科技股造成压力。 离岸人民币贬值397点，这主要是因为美元走强和资本流动的影响。不过人民币的贬值空间还是有限的，中国的经济基本面在改善，政策工具箱也很丰 富，大家不用过于担心。但汇率的波动可能会影响外资对中概股的配置，尤其是北向资金的流向，大家可以多关注。 最后， ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of trade cooperation and the detrimental effects of protectionism on global economic collaboration, asserting that mutual benefits and open cooperation are essential for economic prosperity [1][2][5]. Trade Dynamics - The article critiques the prevailing notion in the U.S. that trade deficits equate to losses, arguing that imports enhance national welfare and that halting imports would lead to higher costs for consumers [2][3]. - It highlights that the U.S. trade deficit is primarily driven by its domestic economic model characterized by low savings, high consumption, and high debt, necessitating imports to fill the investment gap [3]. China’s Trade Strategy - China is expanding its diverse and balanced trade partnerships, with significant growth in trade with the EU and ASEAN, indicating a shift towards a more resilient trade structure [4]. - The article notes that China's trade with ASEAN reached 1.71 trillion yuan, a 7.1% increase, and trade with Belt and Road Initiative countries grew by 2.2% [4]. Economic Integration - The integration of domestic and international trade is advancing, with 87,000 industrial enterprises achieving integrated operations, reflecting a 6.3% growth [4]. - The article mentions that over 2,200 enterprises are leading in this integrated approach, enhancing the synergy between international and domestic markets [4]. Future Outlook - The article concludes that China's ongoing participation in global technological revolutions and industrial transformations will bolster its economic development, countering narratives of economic collapse [5].

证券研究报告 | 2025年05月12日 宏观经济专题研究 对美出口损失背景下的中国 GDP 增速预测 出口对中国经济的影响权重估计。由于我们提及的中国出口均是货物出口， 不包含服务业贸易，因此我们在估计出口对中国经济的影响权重时主要以实 物产品需求的占比为抓手。 在中国统计局的统计数据中，实物产品需求的统计指标主要包括固定资产投 资完成额、社会消费品零售总额、货物出口。考虑到固定资产投资完成额中 包含土地购买费用，但土地购买费用不计入 GDP，因此在计算实物产品需求 占比时需将固定资产投资完成额中的土地购买费用剔除。 根据测算的结果，2023 年以来，出口在实物总需求中的占比约为 20%，消费 约为 40%，投资约为 40%。考虑到服务业是围绕实物产品流动开展业务活动， 因此出口、消费、投资对服务业的影响权重也可大致分别设定为 20%、40%、 40%。 综上所述，出口对中国经济的影响权重大致约为 20%。 2025 年中国政府通过扩张赤字对冲外部不确定性的幅度估计。2025 年中国 政府广义财政赤字规模较 2024 年增加了 2.4 万亿元，其中 1.3 万亿是正常 情况下保持 5.0%的经济增速所需规模 ...

上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选基金10元起投！ 限量发放！ 先到先得！ 美国特朗普政府推出所谓"对等关税"已一月有余，全球资产定价逻辑发生改变。投资者应如何调整 资产配置？对此，中国基金报记者采访了工银国际首席经济学家程实，德意志银行国际私人银行部 亚洲投资策略主管刘佳，知名经济学家洪灏，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡 正，博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里等5位中外资机构人士。 他们表示，地缘政治的不确定性使全球经济更加脆弱。中长期看，资金回流非美经济体有利于全球 经济及金融体系再平衡。中国股市中期牛市格局并未改变，市场将回归正常的估值修复过程。 牛市格局并未改变 程实： 人民币汇率在中长期将呈现总体趋稳、略有升值的态势。首先，中国经济基本面持续改善， 为汇率提供坚实支撑；其次，中外货币政策同步趋于宽松，有助于缓解中美利差收窄带来的压力， 稳定跨境资本流动；最后，人民币国际化进程不断提速，增强了市场的信心。 中国基金报：全球供应链重构将如何影响中国股市？投资者应如何调整行业配置？ 中国基金报：如何评价当前中国经济复苏情况？实现"5%左右"的增长目标的核心支 ...

三是更大的民意基础加快推动形成全国一盘棋，众志成城打开发展新天地。中国人不惹事但也不怕事！ 面对外部打压，中华民族总能汇聚起最强大的集体力量，齐心协力、众志成城，为实现中华民族伟大复 兴而奋斗。面对当前的外部打压，中国在努力、中国企业在努力、中国人民在努力，上下同欲、众志成 城的人民力量快速聚合，为中国经济的韧性、动能提供了重要来源。从经济发展的角度看，新时代企业 近期，美国滥施关税，在世界经济掀起狂风巨浪，一些西方政客借机搬出"中国经济崩溃论"剧本，试图 误导认知。对此，中国经济稳定增长的历史和现实已经给出了最客观的回应，也是对那些试图唱衰中国 行为的最有力回击。从历史看，中国经济的抗压能力，总是超出唱衰者的想象。上一轮中美贸易战的结 果证明，外部打压和霸凌不仅阻碍不了中国发展的脚步，还会进一步增强中国经济的韧性。从眼前的形 势看，今年一季度我国经济开局良好，国内生产总值同比增长5.4%，"五一"假期展现出了人气旺、市面 暖、活力足的假日图景，中国经济不仅自身稳，也给变乱交织的世界经济注入了更多信心。主要国际机 构对中国经济增长的前景预期仍然比较乐观，相反，关于"美国经济衰退论"的西方舆论纷至沓来，全世 界 ...

Core Viewpoint - China's foreign trade data for April exceeded expectations, with total imports and exports reaching 3.84 trillion yuan, a year-on-year increase of 5.6%, marking the second-highest monthly trade volume in history [1] Group 1: Export Performance - Exports in April amounted to 2.27 trillion yuan, growing by 9.3%, while imports were 1.57 trillion yuan, increasing by 0.8% [1] - In the first four months, exports of electromechanical products reached 5.04 trillion yuan, up 9.5%, accounting for 60.1% of total exports [2] - High-tech product exports totaled 1.52 trillion yuan, growing by 7.4%, representing 18.1% of total exports, with significant increases in sectors like industrial robots (58.3%) and wind power generators (45.5%) [2] Group 2: Market Diversification - China's trade with neighboring countries grew by 5.1% in the first four months, with notable increases in trade with ASEAN (9.2%) and Central Asian countries (9.9%) [3] - Trade with Belt and Road Initiative countries reached 7.25 trillion yuan, a growth of 3.9% [3] - China has established itself as a major trading partner with over 150 countries and regions, signing 23 free trade agreements with 30 countries, enhancing its global trade network [3] Group 3: Role of Private Enterprises - Private enterprises, as the largest foreign trade operators, contributed over 50% of China's total foreign trade, with imports and exports reaching 8.05 trillion yuan, a year-on-year increase of 6.8% [4] - The share of private enterprises in total foreign trade rose to 56.9%, up 2.3 percentage points from the previous year, highlighting their crucial role in stabilizing trade growth [4] - The strong performance of private enterprises reflects the optimization of China's economic structure and market strategies, despite facing complex external challenges [4]

工银国际首席经济学家 程实 德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管 刘佳 【导读】中外资机构：中国经济持续复苏，牛市格局并未改变！美国经济陷入政策不确定性驱动的负向循环 中国基金报记者 郭玟君 【编者按】中国基金报每月初会邀请中外资金融机构的代表，分享他们对全球经济及重大事件的分析与评判。希望他们观点的碰撞，能对大家有所启发。 美国特朗普政府推出所谓"对等关税"已一月有余，全球资产定价逻辑发生改变。投资者应如何调整资产配置？对此，中国基金报记者采访了工银国际首席 经济学家程实，德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳，知名经济学家洪灏，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正，博时基金 （国际）有限公司固定收益部副主管卢里等5位中外资机构人士。 知名经济学家 洪灏 汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监 匡正 博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管 卢里 他们表示，地缘政治的不确定性使全球经济更加脆弱。中长期看，资金回流非美经济体有利于全球经济及金融体系再平衡。中国股市中期牛市格局并未改 变，市场将回归正常的估值修复过程。 牛市格局并未改变 中国基金报：如何评价当前中国经济复苏情况？实现"5 ...

从1978年首次召开全国旅游工作会议开始，中国旅游业就随着改革开放深入推进而发展壮大。旅游业与国家经济构成相互促进关系，国家经济有活力和潜 力，旅游业才会兴旺；旅游业兴旺，又通过消费拉动国家经济前行。"五一"小长假，是当下国家经济发展状况的一个观察窗口。 不能被忽略的一个视角是，旅游不是基本生存层面的刚需，而是提高生活幸福指数的消费。如果民众缺乏经济实力、对国家经济发展缺乏信心，自然会选择 少出游甚至不出游。反之，如果民众出游"人从众"，消费场景"热辣滚烫"，则说明民众对国家经济发展有信心。 从整体情况看，今年"五一"假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，说明民众比往年更敢旅游；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8%，说 明民众比往年更敢花钱；全社会跨区域人员流动量146594万人次，日均29319万人次，同比增长7.9%，说明民众更敢远游。 从点上看，仅贵州省就有织金洞、小七孔、梵净山、九洞天等多个景区约满、限流。因酒店爆满，游客在重庆荣昌住进了居民家中，在湖北宣恩住进了文旅 局长家中，民众出游的场景相当火热。 从"五一"假期的旅游人次和消费情况，可以看到中国经济的活力与潜力，还可以 ...

从同比看，CPI同比略有下降，主要受国际油价下行影响。4月份，能源价格同比降幅略有扩大，其中汽油价格下降是带动CPI同比下降的 主要因素。扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.5%，涨幅保持稳定。其中服务价格上涨0.3%，涨幅与上月相同；扣除能源的工业消费品价格 上涨0.4%，影响CPI同比上涨约0.1个百分点。专家专家表示，今年以来，物价运行总体稳定。尤其是更能反映宏观经济态势的核心CPI稳中向 好，体现总需求和总供给关系持续改善。服务价格涨幅好于商品，表明服务消费更具韧性和潜力，同时也反映居民消费结构持续升级。随着更 加积极有为的宏观政策发力见效，消费和投资动能不断增强，将进一步夯实物价平稳运行的基础。 中国人民银行发布一季度中国货币政策执行报告 5月9日，中国人民银行发布2025年一季度中国货币政策执行报告。报告中提到，一季度货币政策逆周期调节效果较为明显：金融总量平稳 增长，信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。下阶段，中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经 济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经 ...