Core Viewpoint - Changshu Bank achieved double-digit growth in both revenue and profit in Q1 2025, despite a slight slowdown in scale growth due to weak credit demand. The recovery of the economy is expected to improve demand from small and micro enterprises, providing significant room for credit expansion. Although the net interest margin continues to narrow under asset-side pressure, the ongoing optimization of deposit costs is expected to support the margin. The bank is projected to maintain high single-digit revenue growth and double-digit profit release in 2025. The current low dividend rate has suppressed the bank's valuation, which does not align with its strong fundamentals, indicating substantial potential for valuation recovery if the dividend rate improves in the future [1][10][11]. Financial Performance - In Q1 2025, Changshu Bank reported operating revenue of 2.971 billion yuan, a year-on-year increase of 10%, and a net profit attributable to shareholders of 1.084 billion yuan, up 13.9% year-on-year. The non-performing loan ratio was 0.76%, down 1 basis point quarter-on-quarter, while the provision coverage ratio decreased by 11 percentage points to 489.6% [2][3][9]. Revenue Composition - The bank's net interest income grew by 0.9% year-on-year, reflecting stable growth despite weak credit demand, particularly in small and micro loans. Non-interest income surged by 495.2%, driven by significant growth in fees from insurance and precious metals. Other non-interest income increased by 48.8%, supported by a rise in foreign exchange gains [3][4][5]. Credit Demand and Loan Growth - Credit demand remains weak, leading to a slowdown in loan growth. In Q1 2025, the loan scale increased by 6.1% year-on-year, with corporate loans growing by 7.3% and retail loans by only 0.2%. The bank's strategy of focusing on small and scattered loans has allowed it to maintain a stable loan portfolio despite the challenging environment [5][6][8]. Deposit and Funding Strategy - Changshu Bank's deposits grew by 9% year-on-year, with a notable increase in demand deposits and a reduction in high-cost savings. The bank's proactive management of deposit structure has improved the cost of funding, which is expected to support the net interest margin [7][8]. Asset Quality and Risk Management - The bank's non-performing loan ratio remains low, and it has effectively managed retail asset quality through rigorous risk control and increased write-offs. The non-performing loan ratio is expected to remain stable, allowing for a gradual release of provisions to support profit growth [9][10]. Valuation and Investment Outlook - Despite strong fundamentals, Changshu Bank's current valuation is significantly undervalued at 0.68 times the 2025 PB ratio. The low dividend yield has constrained its valuation, but there is substantial potential for recovery if the dividend rate improves. The bank is expected to maintain high single-digit revenue growth and double-digit profit growth in the coming years [10][11].

股市潜在风险提示： 截至2025年4月20日，中泰资管风险系统对各大资本市场的系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为45.53，较上月47.51略有下降，市场情绪出现一定波动，整体风险 评分仍处于中等偏低风险区间。 沪深300估值较上月有所下降（本月38.93，上月45.01），显示出市场整体估值水平有所回落。从行业分布 来看，部分前期估值较高的行业如电子、计算机等，估值有所调整，而部分防御性板块或低估值板块的估 值相对稳定。 行业间估值分化有所减小。 目前，28个申万一级行业中钢铁、房地产、国防军工、计算机 的行业估值高于历史60%分位数；农林牧渔、纺织服装、公共事业、非银金融等行业的估值低于历史10% 分位数。 市场整体估值的调整，有超预期的关税冲击的影响，也反映了市场对经济复苏节奏和企业盈利 预期的重新评估。 市场预期分数较上月有所下降（本月48.00，上月56.00）。分析师认为，政策层面持续发力，财政政策和 货币政策协同配合，为经济复苏提供了有力支持。财政方面，当月地方基建支出有所改善，土地市场的恢 复虽不均衡，但政府债发行提速，继续支撑政府性基金支出。预计二季度财政仍将保持积极 ...

截至2025年4月20日，中泰资管风险系统对各大资本市场的系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为45.53，较上月47.51略有下降，市场情绪出现一定波动，整体风险 评分仍处于中等偏低风险区间。 沪深300估值较上月有所下降（本月38.93，上月45.01），显示出市场整体估值水平有所回落。从行业分布 来看，部分前期估值较高的行业如电子、计算机等，估值有所调整，而部分防御性板块或低估值板块的估 值相对稳定。 行业间估值分化有所减小。 目前，28个申万一级行业中钢铁、房地产、国防军工、计算机 的行业估值高于历史60%分位数；农林牧渔、纺织服装、公共事业、非银金融等行业的估值低于历史10% 分位数。 市场整体估值的调整，有超预期的关税冲击的影响，也反映了市场对经济复苏节奏和企业盈利 预期的重新评估。 市场预期分数较上月有所下降（本月48.00，上月56.00）。分析师认为，政策层面持续发力，财政政策和 货币政策协同配合，为经济复苏提供了有力支持。财政方面，当月地方基建支出有所改善，土地市场的恢 复虽不均衡，但政府债发行提速，继续支撑政府性基金支出。预计二季度财政仍将保持积极。但全球经济 复苏的 ...

央行公开市场开展2455亿元7天期逆回购操作，今日有659亿元逆回购到期，净投放1796亿元。 资金面均衡宽松，资金价格小幅下行，DR001在1.63%附近、DR007在1.68%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025, 04, 17) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.66 | | | 2. 46 | 27 | 54772. 09 | 971.92 | 85.02 | | R007 | 1.72 | -2 | | 2. 05 | 0 | 8585. 59 | -510. 21 | 13. 33 | | R014 | 1.86 | 7 | | 2. 60 | | 551.98 | 28.52 | 0. 86 | | R1M | 1.84 | | ...

为什么历经风雨也不一定做好？因为老手总是回头看过去，总是拿着过去的经验与现在做对比，却忘了金融市场唯一不变的就是变。一般性的工作，可以 靠经验去线性外推，但投资是人与人之间心理的博弈，它的思维方式不是线性的，而是逆人性的。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250417— 股市8连阳，债市金钟罩（-股市小幅上涨-服务业发布会预告-收储传闻+资金面均衡宽松=中上)】 今日股市小幅上涨，下周一将召开服务业相关发布会，叠加收储传闻，利率震荡上行。 隔夜鲍威尔表态偏鹰派，海外风险资产大跌。早盘债市情绪平稳，10Y国债利率小幅低开在1.635%后震荡。国新办将于下周一举行发布会介绍服务业扩大 开放有关情况，叠加传中国启动规模超万亿的地产收储专项基金，股市小幅上涨，10Y国债利率震荡上至1.65%。 -------------------------- 不知真假的段子称，美联储鲍师傅被川大爷戏称为"pussy(猫咪)"，鲍师傅直接回怼："Go fuck yourself"。 不过昨晚鲍师傅真实叹息：这通胀心魔难除，经济经脉又需调理，如何是好？ 咱YM笑答：还是缺乏修炼，且看本宫同时运转经济复苏大法、汇率凌波微步、净息差太极拳 ...

盘面回顾：指数窄幅震荡，个股和板块表现分化。周二全天指数窄幅震荡，临近尾盘沪指收红，但 大部分中小市值宽基指数仍以绿盘报收。交易金额为1.07 万亿，较周一萎缩。周二 31 个一级行业表现 分化，领涨板块是美容护理、银行、家用电器、纺织服饰、传媒等。领跌板块是国防军工、商贸零售、 电子、钢铁、社会服务等。 风险提示：关税冲击的后续影响，美联储降息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预 期，政策执行不及预期等。 周二指数窄幅波动，市场观望情绪加大。周二 A 股全天窄幅波动，波幅仅 22 个指数点，显示在经 历了连续 5 个交易日的上涨后，市场观望情绪开始加大，追涨意愿下降。从中期角度来看，在中央汇金 等三家国资开始增持，叠加多家上市公司宣布回购增持后，市场已经迎来拐点。尽管"对等关税"的后续 影响还存在一定不确定性，但市场交易开始克服恐慌心理，指数在波折中继续修复行情。 后市展望：关税事件的冲击最高峰已经过去，A 股将在波折中继续修复。4 月 7 日的极端下跌是对 近期所谓"对等关税"事件的一次性反映，随着市场情绪逐渐平稳和以中央汇金为代表的国资以及多家上 市公司宣布回购增持后，目前 A 股已经进入修复性 ...

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 4 月 11 日 后市密切关注贸易谈判情况 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 除了近期晨报中提醒的几大利好之外，周四沪深三大指数集体上涨，可能还 源于特朗普政府暂缓"对等关税"引发的全球市场情绪修复。4 月 10 日，特朗普 宣布对不采取报复行动的国家实施 90 天关税暂缓，直接推动美股大涨。亚太股 市接力上涨，A 股也集体上行。 金点策略晨报 大盘已经收复 3200 点，短期情绪恢复良好之下，此前的下跌是否结束，这 波调整又是否见底呢？我们认为，由于此轮市场的下跌，更多的还是情绪导致的 短期抛售，市场一度流动性紧张之际，随着国家队出手缓解流动性问题，并且在 多项政策的协同跟进下，指数这波抛售或告一段落。 不过，当前关税的实质性影响以及市场基本面仍有隐忧。企业盈利尚未全面 改善，担忧仍有延续。此外，外部扰动未消除。后市密切关注贸易谈判的情况， 如果关税谈判进展顺利，出口复苏预期强的行业可能迎来反弹 ...

财经图解 . 财经大事早知道，关注东方财富股票！ 4月7日，央行公布的最新数据显示，3月末黄金储备为7370万盎司（约2292.33吨），环比增加9万盎司 （约2.8吨），为连续第五个月增持黄金，黄金储备量创1978年有数据以来的新高。 据央行统计，截至3月末，我国黄金储备价值2295.94亿美元，而同期我国官方储备资产总额为35338.93 亿美元。黄金储备占官方储备资产的比例达6.5%，同样创下2020年有数据以来的新高。 进入4月后关税阴霾笼罩全球，局势动荡之下金价反而逆势调整，后市能否重拾升势，成为投资者关注 的焦点。综合多家机构研报的观点来看，当前金价调整的一部分重要原因，是前期涨幅过高以及美联储 近期的鹰派表态。未来黄金市场的核心矛盾将围绕"通胀黏性与货币政策""地缘风险与经济复苏"展开， 动态平衡成为制胜关键。 以下文章来源于财经图解 ，作者沉桴于海 快速开通天天基金交易账户， 当天开户当天可买基金！ 分享、点赞、在看 顺手三连越来越有钱 至于央行是否还会继续增持，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，从短期来看，央行继续 稳健增持黄金，更多是出于应对外部不稳定不确定性因素。黄金在避险、抗 ...

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 区间震荡 | 估值修复逻辑走弱，业绩验证逻 辑升温 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 4 月 2 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指均窄幅震荡整理。最近的股市成交量能接连走弱，说明投资者观望情绪有所上 升。最新的制造业 PMI 数据表明宏观经济保持复苏态势，意味着短期内政策端增量利好的必要性不 强，接下来政策端利好驱动边际减弱。海外方面，美国政府的关税政策以及美联储货币政策存在较大 的不确定性，短期内央行降息的可能性下降。另外， ...

核 心 观 点 特朗普就任后，美国外交政策明显转向孤立主义，其退出欧洲事务的想法，与俄罗斯拒绝北约东扩诉求不谋而合，迅速推动俄乌停火。冲突若能顺利平息，将成为 今年最大的预期差，这对于欧洲乃至于世界经济，将带来什么影响？ "独立自主"引来天量刺激。 特朗普就任后，开始积极推进俄乌停火。停火将是大概率事件， 根本原因是美国明显转向孤立主义，而俄罗斯希望北约势力不再东 扩，美俄核心诉求不谋而合 。 若俄乌冲突平息， 美国政策转向将加速欧洲走向独立自主 。长期以来，欧洲军备开支明显不足。为应对美国在欧洲防务中的淡出， 欧盟提出了《欧洲防务白皮书》，计划在2030年前投入万亿欧元重振军备， 相当于平均每年投入欧盟2024年总投资的5%、GDP的1%，预计将拉动GDP年增长0.8 个百分点以上。德国财政也"加油门"， 通过改革"债务刹车"，并加大财政支出，德国预计将向军事和基础设施领域投资近1万亿欧元，或每年拉动德国投资增长 11%，GDP年增长2个百分点以上 。 停火后，经济如何"重铸"？ 一方面， 俄乌冲突平息后， 能源的正常供应将降低欧洲企业生产成本， 天然气供给有望恢复运量巅峰时期的六成。成本下降将带 动企业营 ...