联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：巴西遭加征 50%关税，国内物价仍偏弱运行 海外方面，特朗普第二轮征税新增八国，对巴西加征 50%关税创本轮最高，巴西雷亚尔 一度下跌近 3%；欧盟正与美方协商削减关税、设定配额，以减轻汽车业冲击，虽谈判取得 进展，但短期内全面减免关税仍存难度。6 月美联储纪要缓解市场担忧，关税通胀或不构成 年内降息障碍，市场风险偏好持续回升，纳指再创历史新高，"美债发行潮"风险缓解推动 10Y 美债利率回落至 4.33%，美元指数震荡走弱，金价震荡收涨，铜价调整。 国内：6 月 CPI 同比转正至 0.1%，核心 CPI 回升，主因油价等消费品反弹；PPI 降幅扩 大至-3.6%，创近 2 年新低，地产黑色系拖累明显，侧面印证了近期反内卷、优化供给端政 策的必要性。国务院发文加码"稳就业"，扩大稳岗扩岗贷款覆盖，提高失业保险返还比例。 目前经济处于温和窄幅波动、政策预期发酵的阶段，关注近期将发布的 Q2 经济数据及月末 政策窗口期。A 股高开低走，上证指数突破 3500 前高后回落， ...

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不 做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状 免责声明 | | 集运指数（欧线）期货日报 | | | 2025/7/10 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 | | 最新 | 环比 | | | EC主力收盘价 2022.500 32.3↑ EC次主力收盘价 | | 1401.1 | +18.70↑ | | 期货盘面 | EC2508-EC2510价差 621.40 -1.10↓ EC2508-EC2512价差 | | 466.10 | +7.30↑ | | | EC合约基差 -10.00↓ | 235.54 | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 | -403↓ | 30945 | | | | | SCFIS（欧线）（周） 134.80↑ SCFIS（美西线）（周） | 2258.04 | 1,557.77 | 61.42↑ | | | SCFI（综合 ...

Core Viewpoint - The article discusses the significant internal debate within the Federal Reserve regarding the impact of Trump's tariffs on inflation and the potential for interest rate cuts in the coming months [1][4]. Group 1: Tariff Impact on Inflation - The Federal Reserve is divided on whether the new costs from tariffs justify maintaining high interest rates, with some officials concerned about inflation expectations [1][5]. - Recent changes, including a reduction in some extreme tariff increases and an extended negotiation period with multiple countries, have altered the Fed's outlook on rate cuts [4][5]. - There has been no significant increase in consumer prices related to tariffs yet, although many expect to see price rises in upcoming June and July data [5][6]. Group 2: Federal Reserve's Strategy - The internal division within the Fed presents a critical test regarding the inflationary nature of tariffs and how to manage costs if predictions are incorrect [6]. - Fed Chair Powell's recent comments suggest a tactical flexibility, indicating that potential rate cuts are a continuation of a process paused due to tariff risks [7][8]. - Powell's stance reflects a middle ground, acknowledging the possibility of less severe inflation than previously thought, which may open the door for rate cuts based on labor market conditions or improved inflation data [8][9].

Group 1 - Global banks, including top U.S. banks, are expected to see a 10% growth in market revenue, driven by traders capitalizing on changes in U.S. tariff policies [1] - The forecast is based on a 15% increase in trading revenue for 12 global banks in Q1, which includes major players like JPMorgan Chase, Bank of America, and Goldman Sachs [1][2] - Executives from Bank of America and Citigroup anticipate mid to high single-digit percentage growth in market revenue for Q2 following a strong Q1 performance [1] Group 2 - Analysts suggest that market revenue may exceed expectations when major U.S. banks report Q2 earnings next week, with significant trading activity noted after President Trump's tariff announcement in April [2] - Tradeweb Markets reported a 38.6% year-over-year increase in average daily trading volume in April, reaching $2.7 trillion, following the tariff policy announcement [2] - Mollie Devine from Crisil Coalition Greenwich noted that volatility is beneficial for market revenue, with tariff announcements acting as positive catalysts for trading departments [2] Group 3 - Stock trading revenue is projected to grow by 18% year-over-year in Q2, while bond trading revenue is expected to increase by 5% [3] - Analysts indicate that ongoing uncertainties related to tariffs, interest rates, and geopolitical factors are sustaining high levels of trading activity [3] - Predictions suggest that trading revenue for major U.S. banks will grow by 8% in the first half of the year, slowing to 5% in the second half, with low single-digit growth expected next year [3]

隔夜，现货黄金在触及近两周低点3382.61后强势反弹，收报3313.38美元，展现出强劲的回升动能。今日欧市盘中，黄金延续涨势，目前在3324美元附近 徘徊。 这意味着，美联储内部对通胀预期、利率前景的分歧日益显现。 机构分析指出，美联储6月会议纪要反映出对未来通胀路径的激烈讨论，对价格走势的不确定性显著升温。 美联储内部分歧明显！ 隔夜，美国三大股指全线收涨，截至收盘，道指涨0.49%，报44458.3点；标普500指数涨0.61%，报6263.26点；纳指涨0.94%，报20611.34点，创历史新 高。 消息面上，美联储6月会议纪要公布，经济前景不确定性居高不下。 北京时间7月10日凌晨2点，美联储发布了今年6月的会议纪要，其中显示，美联储官员一致同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间。参会 官员们一致认为，尽管净出口波动影响了数据，但近期指标表明美国经济活动继续稳步扩张。失业率保持在低位，劳动力市场状况依然稳健，通胀率仍然 略高。经济前景的不确定性有所减弱但仍然居高不下。 由于关税政策在经济中的传导路径及贸易谈判的不同结果，美联储官员们对其通胀影响持不同观点。 部分参会官员认为，关 ...

Gold - The Federal Reserve's meeting minutes reveal significant disagreement among officials regarding interest rates, with 7 out of 19 participants believing there will be no rate cuts this year, while 10 expect at least two cuts [1] - Recent adjustments to tariff policies by President Trump have impacted the market, indicating potential for increased volatility [1] - Technically, gold has shown a downward trend post non-farm payrolls, with a focus on resistance at $1,320 and support at $1,270 [1] Oil - The EIA reported an increase of 7.07 million barrels in U.S. crude oil inventories for the week ending July 4, contrary to expectations of a decrease [3] - OPEC+ plans to increase oil production by 548,000 barrels per day starting in August, exceeding the expected increase of 411,000 barrels per day, yet oil prices have rebounded [3] - The current summer travel season in the U.S. is boosting oil demand, while the anticipated increase in OPEC+ production has been largely priced in by the market [3] Technical Analysis - Oil prices have maintained an upward trend over the past two weeks, nearing $69 without significant resistance signals, with support at $66.50 and resistance at $69 [4] - Copper prices surged on July 8 and are currently in a high-level consolidation phase, with support at $5.37 [6] - The Nikkei 225 index has been fluctuating between 39,300 and 40,000 after a drop from 40,833, with a potential further decline towards 38,300 if it breaks below 39,300 [7]

【要闻汇总】 摘要周四（7月10日），周三，美元指数在97.5附近来回震荡，最终收跌0.01%，报97.45。基准的10年 期美债收益率收报4.340%，2年期美债收益率收报3.849%。现货黄金在欧盘一度失守3290美元关口，但 在美盘前加速上行，迅速收复日内大部分失地并转涨，最终收涨0.37%，收报3313.73美元/盎司；现货 白银反弹力度较黄金偏弱，最终收跌1%，报36.37美元/盎司。 【行情回顾】 周四（7月10日），周三，美元指数在97.5附近来回震荡，最终收跌0.01%，报97.45。基准的10年期美 债收益率收报4.340%，2年期美债收益率收报3.849%。现货黄金在欧盘一度失守3290美元关口，但在美 盘前加速上行，迅速收复日内大部分失地并转涨，最终收涨0.37%，收报3313.73美元/盎司；现货白银 反弹力度较黄金偏弱，最终收跌1%，报36.37美元/盎司。 欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩周四表示，"我们正在马不停蹄地努力与美国达成初步协议，以尽可 能降低关税并提供企业所需的稳定性。 美联储 6 月 17 日至 18 日的政策会议纪要显示，大多数政策制定者仍然担心特朗普激进贸易政策 ...

周二，美国总统特朗普突发表示计划对进口产品征收50%的关税，由于此举可能会引发全球金属市场供应链的巨大波动，纽约铜期货价格周二出现大涨。纽 约商品交易所铜期货合约一度上涨17%，创下单日涨幅纪录。纽约原油期货价格较全球基准价格制定者伦敦的同类期货价格高出24%。 高盛曾预计，25%的关税将在9月至11月之间实施。如果提前实施，纽约商品交易所铜价格较伦敦金属交易所(LME)价格的溢价（3月26日曾达到创纪录的 17%）可能会进一步扩大。一旦进口税生效，流向美国的铜需求可能会放缓，美国消费者将消化库存，从而避免美国在第三季度出现供应过剩，预计第三季 度全球铜市场供应紧张的局面将最为明显。 特朗普为何对铜进口征收关税？ 特朗普一直希望重振美国铜产业，并确保这一关键材料的供应安全。铜是世界上最普遍存在的金属之一，用途广泛，包括电缆、管道和电动汽车。美国政府 官员认为，全球市场的倾销和产能过剩对国内铜生产造成了压力，导致美国在武器制造等重要行业依赖外国铜资源。特朗普政府对铜的关注以及即将实施的 关税，是美国提升关键矿产产量的更广泛努力的一部分。 今年1月，特朗普首次考虑对进口铜征收25%的关税，这导致在新关税实施之前， ...

汇丰警告，一旦关税政策明朗化，当前的套利窗口将关闭并反转，过剩的铜将回流至全球市场，从而对铜价构成下行压力。同时，美国铜库存的累积可能 开始回落，短期需求也将受到负面影响。 关税冲击波：美国市场狂热，全球铜价跟涨 报告显示，特朗普宣布的50%关税直接推高了纽约铜价，当前纽约铜价较伦敦铜的溢价已达25%，显示市场对关税实施的预期强烈。 美国计划对进口铜征收50%的关税，这一政策或将于本月内生效，可能成为全球铜市场的重要转折点。 据央视新闻， 当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，他宣布美国对铜征收50%的关税，自 2025年8月1日起生效。 据追风交易台消息，汇丰最新研报指出，随着50%的关税政策即将生效，卖家将为了实现高额溢价而将铜运往美国，买家则在关税生效前积极采购，导致 大量铜从国际市场分流至美国。这一行为虽然暂时推高了沪铜和伦敦铜的价格，但其基础并不稳固。 报告显示，上半年，伦敦铜的库存从271千吨下降至90千吨，沪铜库存从3月的377千吨降至6月的126千吨。随着美国对进口铜实施关税，这一趋势将逆 转。 当前，纽约铜库存已从93千吨激增至211千吨， ...

国外 1. 摩根大通：特朗普新关税将使美国平均税率升至14.6% 摩根大通经济学家迈克尔·费里奥和阿贝尔·莱因哈特发布最新研究报告，估算纳入特朗普本周宣布、将 于8月1日对14个国家加征的关税后，美国的平均关税税率将从此前的13.4%上升至14.6%。另据德国商 业银行的独立分析，新的平均关税税率可能超过18%。此外，摩根大通还指出，如果特朗普继续推进其 他潜在贸易措施，例如恢复4月份提出的针对其他国家的对等关税、新增铜产品关税或对金砖国家等加 征关税，美国整体平均关税税率还可能进一步上升多达6个百分点。 2. 高盛：美元或将再次以"风险较高"货币的态势交易 高盛表示，美元有理由很快就开始以一种"风险较高"货币的态势交易，但高盛仍未看到美元的避险吸引 力出现永久性转变。分析师在报告中写道，从关税到美联储独立性等政策不确定性仍高。 3. 花旗：2025年剩余时间向美国出口铜的窗口或将关闭 花旗分析师表示，特朗普关税是铜市场的分水岭。他们在一份报告中写道，特朗普关税将突然关闭向美 国出口铜的窗口，或许在2025年的剩余时间里都如此，随着库存减少取代进口，进口需求将崩溃。 4. 花旗：美联储会议纪要或呼应鲍威尔证词 ...