Group 1 - The core point of the news is the divergence in monetary policy between Japan and the United States, with Japan raising interest rates to 0.75% while the US Federal Reserve lowered rates to 3.5%-3.75%, reflecting differing economic conditions and policy goals [1][3] - Japan's interest rate hike aims to escape a 30-year deflationary shadow, with core CPI rising 3.0% in November, marking 51 consecutive months of increase, and a positive cycle of "prices-wages-consumption" beginning to form [3][4] - The US Federal Reserve's rate cut is a response to cooling inflation and economic pressures, with core CPI in November dropping to 2.6%, the lowest since March 2021, and unemployment rising to 4.4% [3][4] Group 2 - Market concerns about potential global repercussions from Japan's rate hike did not materialize, as the market showed resilience with controlled volatility, evidenced by the Nikkei 225 index only dropping 0.3% and the S&P 500 index rising 0.2% [4][5] - The global yen carry trade, valued at $19.2 trillion, did not trigger a market crash, as investors had already priced in the rate hike, with a 94% expectation of the increase before it occurred [4][5] - The US and Japan's monetary policies are synchronized in a way that avoids overlapping shocks, with the Fed's bond purchases and Japan's market support stabilizing global liquidity [6][9] Group 3 - Emerging markets have shown improved resilience against capital outflows, with countries like Vietnam and Indonesia intervening in foreign exchange markets to stabilize their currencies [8] - The overall market outlook suggests that while the risk of a financial storm has passed, global capital restructuring will continue, indicating a shift in asset pricing and capital flows [9][10] - Analysts expect the "Santa Claus rally" in the S&P 500 to continue, driven by inflation data and corporate earnings, while cautioning about potential volatility in cryptocurrencies and high-leverage derivatives [10]

2025 年 12 月 20 日 策略周报 《美股 AI 泡沫度量与互联网周期定位*袁野，赵阳》 ——2025-11-16 《AH 溢价跌破位，港股在交易什么？——策略专 题报告*胡国鹏，袁野，袁稻雨》——2025-10-12 《美国降息周期中的"第四种"交易模式——策略 专题报告*胡国鹏，袁野，袁稻雨》——2025-08-14 《美元寻锚之路：去杠杆，减敞口，再平衡*胡国 鹏，袁野，袁稻雨》——2025-06-22 本篇报告解决了以下核心问题：1、美国货币政策展望；2、日本货币政 策展望；3、海外流动性变化对美元资产、人民币资产和港股的影响。 核心结论: 研究所： 证券分析师： 赵阳 S0350525100003 zhaoy05@ghzq.com.cn 证券分析师： 袁野 S0350525030001 yuany03@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 《策略周报：近期海外市场关注的三个焦点问题* 赵阳，袁野》——2025-11-29 | 1、 | 美国货币政策展望 4 | | | --- | --- | --- | | 1.1、 | 美国就业和通胀现状与展望 4 | | | 1.2、 | 美国 ...

2024年7月31日，日本央行将0%至0.1%的政策利率调整至0.25%。 接下来的三个交易日（8月1日、8月2日、8月5日）日经225指数连续大跌，特别是8月5日，日经225指数 大跌12.4%，一度熔断，创历史最大单日跌幅。 也顺便带崩了全球股市。 美联储降息刚落地，日本央行加息又要来了。 12月19日，日本央行即将公布年内最后一次利率决议，市场普遍预期政策利率将从当前的0.5%上调25 个基点至0.75%。 这可能是造成近期全球股市特别是亚太市场显著波动的重要因素。 日本央行加息关乎到全球市场的流动性。 原因在于日本长期低息，甚至一度负利率，这催生了大量的"套息交易"——在低利率的日本借低息日 元，再兑换成美元、欧元去投资欧美股市、债市、新兴市场等。 因此，若日本进入加息周期（利率上升、日元升值），套息交易资金（尤其是高杠杆投资者）将遭遇利 率和汇率双杀，迫使部分资金逆转套息交易，换回日元，进而导致美元乃至全球流动性的收紧。 可能很多人还对日本央行去年的那次加息"黑天鹅"记忆犹新。 日经225指数走势 数 据来源：Wind 不过，对于这一次日本央行加息或许不用过于担心。 和2024年7月31日那次加息相 ...

市场的目光纷纷聚焦日本央行2025年内最后一次议息会议。12月19日，日本央行在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政策利率 从0.5%上调至0.75%，日本政策利率由此达到30年以来的最高水平。 回顾日本央行上一次加息，还是在今年1月，当时利率从0.25%上调至0.5%，日本借贷成本达到17年以来的最高水平。时隔11个月日本央行再 度实施加息，如今，市场关注的焦点已转向"未来加息路径如何演绎"。12月19日，日本央行行长植田和男表示，日本央行基准利率仍与中性利 率区间的较低端存在一定距离，暗示在保持政策宽松的同时仍有加息空间。但他没有就下一步加息时间作出明确指引，表示货币调整的步伐将 取决于经济、物价和金融前景。 日本央行实施加息后，日本股债汇市场出现明显波动，日元短暂上升随即下跌，长期日债收益率上升，短期承压的日股则保持上扬。当前，日 本央行已正式告别超宽松货币政策周期，而美联储此前降息的靴子已落地。在此背景下，市场正密切关注两大议题：一是"日紧美松"的反向货 币政策表现是否会再次触发日元"套息交易"平仓，二是这一变化会给全球市场带来何种外溢风险。 此番加息，让日本30年以来的政策利率水平达到最 ...

中新社北京12月19日电 (陶思阅)日本央行19日宣布加息25个基点，政策利率从0.5%上调至0.75%，达30 年来最高水平。受访专家指出，在自相矛盾的财政与货币政策取向下，此次加息可谓"危险一跃"。 日本政策利率自1995年9月调降至0.5%后，货币政策长期保持宽松，甚至长期实施负利率政策。自2024 年3月日本央行决定结束负利率政策、将政策利率从负0.1%提高到0至0.1%区间以来，日本央行在行长 植田和男执掌下致力于探索货币政策正常化。2024年7月和今年1月，日本央行就曾两度加息。 加息背后，是日本通胀数据连续44个月高于2%的目标，以及日元持续疲软带来的输入性通胀压力。但 即便如此，日本政府2025财年的补充预算案日前仍在参议院获得通过。 专家指出，这揭示了日本政策的"错配"：一方面，央行在加息抑制通胀；另一方面，财政刺激计划却在 推进。 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英接受中新社采访时说，本次加息堪称"危险一跃"，加息会抑制 日本的消费、投资和出口，这可能导致日本国内生产总值(GDP)继续萎缩。 "加息还会让日元避险地位面临挑战，可能出现边际弱化趋势。"东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦说。 日 ...

王爷说财经讯： 历史性一刻！日本央行出手了！ 12月19日，日本央行货币政策会议落槌，直接把政策利率从0.5%拉到0.75%，这是近30年来的最高水平！ 要知道，自1995年以来，日本利率就没突破过0.5%，还一度长期处于负利率状态。这可不是小事，全球资本都在盯着这个信号！ 为什么说这件事和我们每个人都息息相关？日元加息会不会让全球资金"回流日本"？对我们的A股、人民币汇率有影响吗？做中日贸易的企业该提前布局 吗？接下来咱们把这件事拆明白，每个影响都说到你能看懂的程度。 01、日本央行如期加息25个点！ 先搞清楚核心事件：12月19日，日本央行以9:0的全票通过决议，加息25个基点，政策利率正式迈入0.75%时代。 这已经是自2024年3月结束负利率以来，日本央行的第四次加息。 从数据上看，日本11月核心CPI还维持在3%，连续44个月超过2%的目标线，通胀压力一直没减。而另一边，日本第三季度GDP年化萎缩2.3%，经济本身就 有点疲软。 一边要加息压通胀，一边要保经济，日本央行这波操作本身就充满矛盾。 02、大家都在降息，为何日本要加息？ 那日本为啥非要在这个时候加息？ 核心就两个原因：一是通胀压不住了，二 ...

南方财经 21世纪经济报道记者胡慧茵 市场的目光纷纷聚焦日本央行2025年内最后一次议息会议。12月19日，日本央行在货币政策会议上通过 决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，日本政策利率由此达到30年以来的最高水 平。 12月17日，日本首相高市早苗阐释了她的财政愿景，她表示日本当前所需的是通过积极的财政政策来增 强自身实力，而非过度收紧财政，"我们将通过经济再通胀、提高企业利润、通过工资增长增加家庭收 入来提振税收收入，从而实现可持续的财政政策和社会福利体系。" 日本政府勾勒的财政刺激路径与日本央行的立场存在明显分歧。日本政府在"踩油门"增加财政赤字，日 本央行则主张"踩刹车"回收货币流动性。植田和男表示，预计实际利率仍将维持在极低水平，宽松的货 币环境将继续支撑经济。他进一步指出，如果经济和物价按照预期发展，并随着经济和物价的改善，日 本央行将继续提高政策利率，经济展望实现的可能性正在上升。 此番加息，让日本30年以来的政策利率水平达到最高点，但目前日本总体利率水平仍然偏低，所以日本 央行也暗示了后续可能会继续加息。 复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚对21世纪经济报道记者表 ...

Core Viewpoint - The Bank of Japan (BOJ) raised interest rates by 25 basis points, reaching a 30-year high of 0.75%, amidst a divergence of opinions between the central bank and the government regarding the necessity of further rate hikes [3][2]. Group 1: Interest Rate Decision - On December 19, the BOJ raised rates to 0.75%, marking a significant increase [3]. - BOJ Governor Kazuo Ueda indicated a gradual approach to future rate hikes, contingent on sustained inflation [3]. - There is a notable disagreement with the government, particularly from former BOJ Deputy Governor Masayoshi Takeda, who advocates for a cautious approach to rate increases, emphasizing fiscal policy over monetary tightening [3]. Group 2: Market Reactions - Following the rate hike, the Japanese yen briefly strengthened against the US dollar, driven by investors repatriating funds [5]. - However, due to Japan's high debt levels, the yen may revert to a weaker position in the long term, with UBS predicting the USD/JPY exchange rate could test 160 by 2026 [5]. - The market's reaction to the rate hike was less severe than in 2024, attributed to three factors: high market expectations, reduced short positions in the yen, and a misalignment in monetary policies between the US and Japan [6]. Group 3: Impact on Global Markets - The Japanese stock market showed a mixed response, with financial stocks benefiting from increased net interest margins, while export stocks faced pressure from yen appreciation [6]. - The US and European markets are experiencing a pullback in high-value tech stocks due to capital outflows, although historical data suggests the S&P 500 tends to rise in the months following a BOJ rate hike [6]. - The liquidity in the bond market is tightening, with potential repatriation of Japanese investments in overseas bonds leading to increased yields on US and European bonds [6]. Group 4: Future Outlook - Attention will be on Governor Ueda's future statements, particularly if he signals a hawkish stance regarding further rate hikes in 2026, which could lead to market volatility [9]. - For the A-share market, domestic economic recovery and policy outlook remain crucial, with historical trends indicating limited impact from the BOJ's rate hike [9]. - The current rate hike is viewed as a "ripple" rather than a "tsunami," suggesting that while short-term fluctuations are expected, global markets are likely to remain resilient [9].

12月19日，日本央行在货币政策会议上通过决议，将政策利率的无担保隔夜拆借利率的引导目标上 调0.25个百分点，至0.75%，符合市场预期。 加息后，日本的政策利率将回到自1995年以来的最高水平。在泡沫经济崩溃后的30余年间，这一利 率从未超过0.5%。 日媒报道称，曾长期困扰日本的通货紧缩经济环境已发生巨大变化，日本央行今后将维持温和加息 的路线。 为了观察美国关税措施带来的影响，日本央行之前已连续六次维持货币政策不变。近期达成的协议 将美国对日本进口商品的关税定为15%，低于原先拟议的25%，一定程度上缓解了相关忧虑。 目前，日本央行内部对薪资增长态势持积极态度的观点居多。其依据包括：工会方面提出的"春 斗"加薪要求方针，以及日本央行调查显示，多数企业经营者认为有必要加薪等。此外，近期公布的企 业短期经济观测调查结果也显示经济走势稳健，预计日本企业明年将继续上调工资。 野村外汇策略师宫井雄介称，政策制定者进行利率调整，源于日本央行有信心日本可以实现工资增 长，基础通胀将保持稳健。 日本央行加息将给市场带来连锁反应。首先可能对日本股市造成压力。今年，日本股市上涨势头很 是良好。美国投资者认为，加息可能会瓦 ...

消息面上，日本央行加息"靴子"落地。12月19日，日本央行9:0一致投票通过政策决议，宣布加息25个 基点至0.75%，利率水平创30年来新高，符合市场预期。这是日本央行2024年3月货币政策正常化以来 的第四次加息，而上次加息还要追溯到今年1月。 此次加息已被投资者提前充分定价，同时也反映出日本央行当前的举措尚未改变整体宽松的货币基调， 更多被视为"渐进式正常化"进程中的一环。· 有券商机构认为，日本良性通胀循环已较稳固，日本央行即将再次加息。去年夏季日本加息后的全球市 场动荡主要是由衰退预期升温和AI叙事动摇等美国因素造成，套息交易逆转只是加剧彼时避险情绪的 次要因素，去年的"黑色星期一"不太可能在今年重演。在美日央行政策分歧的背景下，美国因素才是当 前全球流动性与美元资产定价的核心主线。目前市场对AI叙事的质疑集中体现于业务模式较激进的少 数企业，而多数财务状况较稳健的AI龙头仍能维持市场信任，产业智能化热潮应能在中短期继续支持 美股龙头的业绩表现。长端美债在本轮风险管理式降息周期内的配置性价比不高，短端美债则可能受益 于准备金管理购买操作对流动性的技术性改善，后者较前者更好。 日经225指数今日收涨1 ...