企业动态 ▌华润万象生活公告重续持续关联交易 华润万象生活发布公告，由于2023年框架贷款协议的期限将于2025年12月31日届满，而预期本集团将于其后继续订立2023年框架贷款 协议项下拟进行的类似交易，故本公司已于2025年12月23日订立2025年框架贷款协议，以重续2023年框架贷款协议及设定相关年度上 限。 ▌珠江股份发布资金到期赎回公告 珠江股份发布公告，近期赎回了两笔使用闲置募集资金购买的结构性存款产品，合计赎回本金3,000万元，实际获得收益32,652.35元。 两笔产品分别于2025年11月21日和2025年11月28日起息，均于2025年12月22日到期，年化收益率分别为1.18%和1.91%。赎回资金已归 还至募集资金专用结算账户。 新增土地项目 12月23日，重点城市新增土地项目数206个，规划建筑面积1105.94万平方米。其中，新增住宅项目43个，商业办公项目52个，工业项目 101个，其他类项目10个。重点关注成都，新增项目最多为25个。其中规划建筑面积最大的项目是武汉蔡甸区奓山街道常北大街与檀树 七路交汇处以西(奓山街道中原村、前锋村、长新村)，规划面积：450158㎡，成交 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 化工组 PVC 昨日PVC期货价格大幅上涨，其中PVC主力期货V2605收盘涨幅达3.02%。上涨主要受宏观预期驱动。 宏观层面，李强主持召开国务院"十五五"规划《纲要草案》编制工作领导小组会议强调，要谋划一批能 够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，市场解读为利好基建，提振PVC需求预期。全国住房城 乡建设工作会议12月22-23日在北京召开，部署明年重点工作时会议提到要着力稳定房地产市场。进一 步强化市场情绪。此外，近期金融监管总局与国务院国资委关于化解债务风险、抵制"内卷式"竞争的表 态，共同构筑了偏强的宏观氛围。 基本面层面，PVC近期小幅改善，低估值，易受宏观情绪影响反弹。当前PVC供应端边际电石法企业继 续降负，整体供应小幅下降，但2025年投产使得PVC供应端呈现充裕格局。需求端下游开工受季节性影 响小幅下降，下游逢低采购，盘面反弹成交清淡。出口订单在双节前仍保持韧性。PVC氯碱综合利润受 烧碱及PVC价格小幅反弹有一定修复，但同比仍低位。海外供应出现收缩信息，美国西湖化学批准2025 年12月关闭45 ...

免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 每日核心期货品种分析 注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 发布日期：2025 年 12 月 23 日 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 上证 50 股指期货（IH）主力合约涨 0.22%，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 0.04%，中证 1000 股 ...

Group 1 - The core consumption trend observed is a focus on purchasing for joy and convenience, with significant spending on experiences and services rather than just material goods [3][28] - The real estate market is experiencing a downturn, with property prices dropping by 10% to 20% over the past two years, leading to aggressive price negotiations among buyers [7][34] - The overall loan growth in the banking sector is at a near-record low of 3.95%, with household loans showing almost no growth, indicating a cautious approach to borrowing [9][36] Group 2 - The healthcare expenditure has increased significantly, driven by both personal health issues and pet care, reflecting a broader trend of prioritizing health and well-being in consumer spending [40][48] - The consumer behavior is shifting towards spending on both tangible goods like homes and cars, and intangible services such as travel and education, aligning with the findings of McKinsey's consumer report [40][44] - The pet healthcare market is facing challenges, with many veterinary clinics struggling financially despite high costs for pet treatments, highlighting the emotional investment consumers have in their pets [50][51]

2025 年 12 月 17 日 开源晨会 1217 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 沪深300 创业板指 晨 会 纪 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 商贸零售 | 1.316 | | 美容护理 | 0.664 | | 社会服务 | 0.126 | | 食品饮料 | -0.018 | | 交通运输 | -0.421 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 通信 | -2.952 | | 综合 | -2.81 | | 有色金属 | -2.809 | | 电力设备 | -2.658 | | 传媒 | -2.414 | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】黄金价格再度逼近历史最高点——宏观经济专题-20251216 供需：建筑开工维持弱势，工业开工边际走弱，需求走弱 1.建筑开工：开工率维持历史 ...

宏观经济研究 2025.12.14 图说中国宏观周报 企业与居民融资分化，M1 增速继续下 行——11 月金融数据点评 SAC 执证编号：S0080521070001 SFC CE Ref：BSI036 peng3.zhou@cicc.com.cn 周彭 分析员 张文朗 分析员 周奕江 联系人 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988 wenlang.zhang@cicc.com.cn 特别关注 11 月金融总量数据整体仍处在下行轨道当中，政府、居民部门净融资额同比均减少，企业部门净融资 同比多增，是支撑社融的主力，企业融资的改善以短贷和表内外票据融资等短期需求为主，企业债券 融资的主力是央国企。本月边际变化最大的数据是 M1 ，其同比增速下行除了基数走高的影响以外，环 比走势趋弱也是重要原因，我们预计年内 M1 同比增速可能继续回落。 11 月金融总量数据整体仍处在下行轨道当中。11 月社融存量同比增速 8.5%，较 10 月持平，我们预 计年内仍会小幅回落。考虑到明年一季度面临较高的基数，以及财政力度可能相对温和，我们预计社 融增速的下行仍将持续。另外，11 月M ...

在具体行文中也有不少变化。例如：货币政策方面，从去年的"发挥好货币政策工具总量和结构双重功 能"，调整为"把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量"；在消费能力方面，从去 年的"推动中低收入群体增收减负"，转变为明确提出要"制定实施城乡居民增收计划"；教育领域，新增 强调"增加普通高中学位供给"；房地产领域，在控增量、去库存基础上，强调"优供给，鼓励收购存量 商品房重点用于保障性住房等"；服务业方面，强调"制定服务业扩能提质行动方案"。 新的认识"新"在哪里？ 与以往强调规律性认识不同，本次会议提出，"通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认 识和体会"。 会议提及的认识"新"在哪里？对明年开展经济工作将有什么指导意义？会议强调必须充分挖掘经济潜 能，我国在哪些领域存在经济潜能？ 中国建投投资研究院主任、研究员张志前在接受每经记者书面采访时表示，面对复杂的外部环境和内部 困难，在推动我国经济继续稳步发展的过程中，对这些规律有了新的认识和更加深切的体会，同时也发 现和提炼出了新的规律性东西。比如投资于物和投资于人要紧密结合，这是对投资理念、方向、重点的 提升和优化，对于实现经济质的提升和量 ...

Financial Overview - In November, the total social financing (社融) stock growth rate remained at 8.5%, unchanged from October, but is expected to decline slightly by year-end[2] - The M2 growth rate in November was 8.0%, down 0.2 percentage points from October, while M1 growth rate fell to 4.9%, a decrease of 1.3 percentage points[2] - The net financing for the government sector in November was 1.20 trillion yuan, while the net financing for the household sector was -205.8 billion yuan, indicating a decrease for both sectors[2] Corporate Financing - Corporate sector net financing in November was 1.27 trillion yuan, an increase of 584.9 billion yuan year-on-year, primarily driven by short-term loans and bill financing[2] - Corporate bond financing reached 416.9 billion yuan in November, up 178.8 billion yuan from the previous year, reflecting a recovery in bond market sentiment[3] M1 Trends - The M1 growth rate has shown significant weakness, with a November year-on-year decline attributed to both high base effects and weaker month-on-month trends[3] - The month-on-month M1 growth rate for November was 0.8%, the second lowest level for the same month since 2020, with seasonal adjustments potentially indicating a negative growth[3] Real Estate Market Insights - The real estate market showed slight recovery with the real estate sentiment index rising to 95.1 from 94.9, although new home sales compared to 2019 saw a widening decline of 57.3%[4] - The net financing for real estate companies turned positive at 3.2 billion yuan, indicating a marginal improvement in credit conditions for the sector[5]

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 挖掘潜能，苦练内功 ——2025 年中央经济工作会议学习心得 报告要点 [Table_Summary] 1、会议提出了五个新"必须"，既是对去年五个"必须统筹好"的承接，也是迭代。2、财政政 策延续了"更加积极"的表述，但在具体内容上，更侧重于改善财政收入、保持债务强度、优 化支出结构。3、货币政策延续了"适度宽松"的表述，但在具体内容上，更侧重于强调政策效 果，重心也转向宽货币和宽信用并重。4、八大重点任务，扩大内需依然排在第一，"制定实施 城乡居民增收计划"、"推动投资止跌回稳"值得期待。5、防范化解重点领域风险，房地产方面， 核心是稳房价、改善供需格局，"深化住房公积金制度改革"或是明年最大看点。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2025-12-13 中国经济丨点评报告 [Table_Title 挖掘潜能，苦练内功 2] — ...

◎新华社北京12月11日电 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结2025年经 济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作，为实现"十五五"良好开局定向领航。 不断深化新形势下做好经济工作的规律性认识 2025年是"十四五"规划收官之年，在中国式现代化进程中具有重要意义。 会议总结今年经济运行情况，指出"经济社会发展主要目标将顺利完成""'十四五'即将圆满收官，第二个 百年奋斗目标新征程实现良好开局"。 会议认为，通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜能， 必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既"放得活"又"管得好"，必须坚持投资于物和投资于人紧 密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。 新时代以来的中央经济工作会议，一贯重视理论总结，用以指导经济发展实践。随着形势变化，中央经 济工作会议持续深化对经济工作的规律性认识，2021年提出"四个必须"，2022年提出"六个坚持"，2023 年提出"五个必须"，2024年提出"根本保证""五个必须统筹"。 "今年会议提出的'五个必须'，是党中央在深入总结今年经济工作实践和 ...