"综合各类影响因素，预计短期内人民币还会处于偏强运行状态，接下来要重点关注美元走势、人民币汇率中间价调控力 度，以及国内稳增长政策的力度和节奏。"王青表示，短期来看，人民币汇率仍将以稳为主，大体保持与美元反向波动、波幅 相对较小的运行格局，年底前快速升值可能性不大。 东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，今年我国出口超预期，7月份以来国内资本市场走强，这在带动 结汇需求增加的同时，也提振了市场对人民币的信心。同时，近期人民币对美元中间价持续向偏强方向调整。这意味着当前汇 市调控正在向推动中国外汇交易中心等人民币对一篮子货币汇率指数适度上行方向发力，有助于为我国外贸企业提供稳定的外 部环境。 中国外汇交易中心数据显示，11月26日，人民币对美元中间价较前一交易日调升30个基点报7.0796，创2024年10月15日以 来新高。 央行近期发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中明确了下阶段货币政策主要思路，做好跨境资金流动监测分 析，坚持底线思维，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的 基本稳定。 展望人民币对美元汇率后期走势，明明认为， ...

记者丨叶麦穗 编辑丨肖嘉 11月25日， 离岸人民币、在岸人民币兑美元汇率均升破7.09关口，触及逾一年盘中新高。 同 日，中国人民银行授权中 国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0826元，相较前一交易日中间价调升 21个基点。今年以来，人民币中间价年内涨幅约1000个基点。 悦 读 · 智能 权威 · 凸》 3 (P 扫 码 点 击 下 载 综合各类影响因素， 王青预计短期内人民币还会处于偏强运行状态，接下来要重点关注美元走势、人民币中间价调控 力度，以及国内稳增长政策的力度和节奏。 其中，伴随美联储未来还可能继续降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数上行空间有 限；不过，年初以来美元跌幅巨大，对包括美联储降息等在内的利空因素有所消化，后期会有较强的抗跌韧性。 国内方面，四季度外部波动对我国出口的影响逐步显现，而10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，当月进一步 安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，逆周期调节政策适时加力将确保四季度经 济运行基本稳定。这方面有充足的政策空间，也意味着经济基本面将为人民币汇率 ...

Fiscal Policy Insights - In October, general public budget revenue growth was 3.2% year-on-year, a slight increase of 0.6 percentage points from the previous month[4] - Tax revenue grew by 8.6% year-on-year, remaining stable compared to last month, while non-tax revenue plummeted by 33%, a significant drop of 21.5 percentage points[4] - General public budget expenditure fell by 3% year-on-year, marking a decline of 0.8 percentage points from the previous month, the lowest in nearly a year[6] - Government fund revenue decreased by 18.3% year-on-year, a sharp decline of 23.7 percentage points from the previous month, with land transfer revenue down by 27.5%[6] Market Trends - The equity market is expected to remain in a volatile pattern until the Central Economic Work Conference in December, with limited risk of a significant downturn due to favorable risk appetite and a loose liquidity environment[2] - Recent dovish statements from Federal Reserve officials have alleviated concerns about a rate hike in December, leading to a slight recovery in market risk appetite[2] - The bond market is anticipated to enter a phase of fluctuation in the short term, influenced by changes in market risk preferences and inflation expectations[12] Labor Market Analysis - The U.S. added 119,000 non-farm jobs in September, a significant increase from the previous month's initial value of 97,000[15] - The unemployment rate rose to 4.4%, a slight increase of 0.1 percentage points from the previous month, indicating a weakening labor market[16] - Wage growth showed a month-on-month increase of 0.3%, down 0.1 percentage points from the previous month, with year-on-year growth remaining stable at 3.8%[16]

据上证报，央行今日操作1万亿元MLF。业内专家表示，这是央行连续第9个月加量续作MLF。央行通 过多种货币政策工具维持流动性充裕，有利于引导金融机构加大信贷投放，有助于稳增长、稳预期。东 方金诚首席宏观分析师王青预计，央行会综合运用买断式逆回购、MLF等货币政策工具，持续向市场 注入中期流动性。不排除年底前后实施新一轮降准的可能。考虑到外部环境波动、国内经济增长动能变 化等因素，我国或将出台新一轮稳增长政策，以稳定四季度及明年一季度的宏观经济运行态势。 ...

2025.11. 24 本文字数：1409，阅读时长大约2.5分钟 作者 | 第一财经 杜川 11月24日，央行宣布，将于11月25日开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作。由于11月有 9000亿元MLF到期，这意味着11月央行MLF净投放规模为1000亿元。 考虑到11月央行还开展了5000亿元买断式逆回购净投放，这意味着11月中期流动性净投放总额达到 6000亿元，与上月相同，连续4个月处于6000亿元的年内较高水平。 微信编辑 | 雨林 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 提 供 。 专 用 邮 箱 ： bianjibu@yicai.com 作为全年工作收官的关键时段，11月、12月面临政府债券发行、信贷投放收尾等多重流动性需求。 此前央行已通过恢复国债买卖等方式注入长期流动性，此次延续MLF续作与买断式逆回购搭配的操 作模式，进一步强化了市场对流动性充裕的预期。 在招联首席研究员董希淼看来，目前，央行中短期流动性的投放方式已经基本固定，即每月5日前后 开展3个月期买断 ...

《2025年第三季度中国货币政策执行报告》显示，第三季度，买断式逆回购和MLF操作合计净投放1.5 万亿元，为保持市场流动性充裕提供有力支持。 11月24日，央行宣布，将于11月25日开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作。由于11月有9000亿元 MLF到期，这意味着11月央行MLF净投放规模为1000亿元。 考虑到11月央行还开展了5000亿元买断式逆回购净投放，这意味着11月中期流动性净投放总额达到6000 亿元，与上月相同，连续4个月处于6000亿元的年内较高水平。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，11月持续加大流动性投放主要应对三大需求：一是10月安排5000亿 元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方 债，11月政府债券净融资规模会有明显上升；二是10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动 当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放；三是11月银行同业存单到期量也有明 显增加。以上都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。 作为全年工作收官的关键时段，11月、12月面临政府债券发行、信贷投放收尾等多 ...

"着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助 于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。这能助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力 度。值得注意的是，近期宏观经济出现下行波动，当前央行加量续作MLF，持续较大规模向银行体系 注入中期流动性，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增 长、稳预期。"王青说。 【大河财立方 记者 秦龙】11月24日，央行宣布，将于11月25日开展10000亿元MLF操作。本月有9000亿 MLF到期，这意味着11月央行MLF净投放为1000亿，为连续第九个月加量续作，符合市场预期。考虑 到本月央行还开展了5000亿买断式逆回购净投放，这意味着11月中期流动性净投放总额达到6000亿，与 上月相同，连续四个月处于6000亿的年内较高水平。 实习编辑:金怡杉 | 审校:李金雨 | 审核:李震 | 监审:古筝 对此，东方金诚首席宏观分析师王青向大河财立方表示，此次主要有三个原因：一是10月安排5000亿元 地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这预示着年底前会加发5000亿元地方债， 1 ...

Investment Rating - The investment rating for the steel industry is "Positive" [2] Core Viewpoints - The steel sector experienced a decline of 7.02% this week, underperforming the broader market, with specific segments such as long products down by 9.67% and flat products down by 7.38% [2][10] - Despite current supply-demand challenges and overall profit decline, the steel demand is expected to stabilize or slightly increase due to government policies aimed at economic growth, particularly in real estate and infrastructure [3][2] - The report suggests that the steel industry is likely to maintain a balanced supply-demand situation, with a focus on high-margin specialty steel companies and leading firms with strong cost control [3][2] Supply Situation - As of November 21, the capacity utilization rate for blast furnaces among sample steel companies is 88.6%, a decrease of 0.22 percentage points week-on-week [2][25] - The production of five major steel products reached 7.412 million tons, an increase of 2.08% week-on-week [2][25] Demand Situation - The consumption of five major steel products was 8.942 million tons, reflecting a week-on-week increase of 3.90% [2][30] - The transaction volume of construction steel by mainstream traders was 100,000 tons, a slight increase of 0.24% week-on-week [2][35] Inventory Situation - Social inventory of five major steel products decreased by 3.01% week-on-week to 10.294 million tons, while factory inventory also saw a decline of 2.95% to 4.037 million tons [2][43] Steel Prices & Profits - The comprehensive index for ordinary steel was 3,438.3 CNY/ton, a week-on-week increase of 0.47% [2][49] - The profit for rebar produced in blast furnaces was -30 CNY/ton, while the profit for electric arc furnace-produced construction steel was -112 CNY/ton, reflecting a week-on-week increase of 27.74% [2][55] Raw Material Situation - The spot price index for Australian iron ore (62% Fe) was 793 CNY/ton, up by 0.89% week-on-week [2][72] - The price for coking coal at the main stockpile in Jingtang Port was 1,790 CNY/ton, down by 40 CNY/ton week-on-week [2][72] Investment Recommendations - The report recommends focusing on regional leaders with advanced equipment and environmental standards, as well as companies benefiting from the new energy cycle and those with strong competitive advantages in raw material supply [3][2]

周度报告-国债期货 政策预期或升温，长债震荡转弱 [Table_Rank] 走势评级： 国债：震荡 报告日期： 2025 年 11 月 23 日 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货窄幅震荡 重要事项： 未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 国 债 期 货 本周（11.17-11.23）国债期货窄幅震荡。周一，美国降息预期下 降且市场较为担忧 AI 泡沫，海外权益市场走弱，另外周末地缘 风险发酵，国内权益市场调整，债券市场走强。周二，受海外 流动性偏紧，地缘风险发酵影响，权益市场继续走弱，国债小 幅上涨。周三，市场消息面平静，资金面转松，但股市震荡上 涨，国债下跌。周四，受英伟达财报超预期影响，股市高开， 但随即走弱，国债期货 ...

供给端 期现市场 需求端 利润 库存 降息预期走弱，成 材底部震荡 螺纹钢周报 2025/11/22 (黑色研究员) 0775-23375155 陈张滢 从业资格号：F03133652 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 赵航 (联系人) zhaoh3@wkqh.cn 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量208万吨，环比+3.98%，同比-11.11%，累计产量9967.17万吨，同比-2.44%。长流程产量181万吨，环比+5. 39%，同比-11.81%，短流程产量27万吨，环比-4.63%，同比-6.07%。 本周铁水日均产量为236.28万吨，本周铁水小幅回落。螺纹产量小幅上升，供应端压力较低。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持-31 元/吨附近，高炉利润与上周基本持平；谷电利润为-9元/吨，电炉利润开始恢复。 ◆ 需求端：本周螺纹表需231万吨，前值216万吨，环比+6.9%，同比-1.3%，累计需求9815万吨，同比-5.3%。 本周需求小幅上升，需求表现中性偏弱。 ◆ 进出口：钢坯10月进口3.0万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社 ...