2026年中国人民银行工作会议1月5日至6日召开。市场颇为关注的货币政策延续了适度宽松的基 调。近年来，货币政策一直坚持支持性立场，一揽子增量政策密集推出并落地实施，有力提振了市场信 心，对促进我国经济金融平稳运行发挥了积极作用。站在年初关键节点上回望，刚刚过去的2025年货币 政策执行情况如何？下一步货币政策还有多大空间？就这些问题，《金融时报》记者采访了多位业内专 家。 量、价、结构协同发力 "过去一年，实体经济的稳步回暖，离不开货币政策的有力支持和引导。"招联首席研究员董希淼对 《金融时报》记者表示，2025年以来，外部环境不确定性上升，国内经济结构深度调整，仍面临供强需 弱矛盾突出等问题和挑战，货币政策接连推出应对挑战，支持经济回升向好。支持性的货币政策精准有 力，与其他宏观政策协同发力，形成叠加效应，有力提振了市场信心，为经济回升向好创造了更加适宜 的货币金融环境。"总量稳定、结构优化、协同增强。"董希淼如是概括2025年货币政策效果。 具体来看，总量上较快增长，搭配运用降准降息、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性 充裕。"总体来看，2025年以来，宏观政策加大逆周期调节力度，对提振内需、稳 ...

资讯早班车-2026-01-07 一、 宏观数据速览 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 专业研究·创造价值 1 / 12 请务必阅读文末免责条款 期货研究报告 二、商品投资参考 综合 1、中国人民银行部署 2026 年重点工作，要求灵活高效运用降准降息等多种 货币政策工具，保持流动性充裕。完善结构性货币政策工具体系。完善金融 市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理。强化金融市场监管执 法，持续打击金融市场违法违规活动。加强对银行间债券市场、货币市场、 外汇市场、票据市场、黄金市场及有关衍生品的监管。强化虚拟货币监管， 持续打击相关违法犯罪活动。 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-20 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.8 | 5.2 | 4.6 | | 2025-12-31 | 2025/12 | 制造业 PMI | % | 50.1 | 49.8 | 50.1 | | ...

1. "十五"期间（2001-2005）入世红利与"世界工厂"：随着中国加入WTO，城镇化大幕拉开，基建、地产与外贸成为了财富的主轴。 2026：开启"十五五"，为什么旧剧本彻底失效了？ 当"新质生产力"从愿景变为量化指标，当"人口老龄化"从远期风险变为即期约束，当"中央加杠杆"与"货币锚点转向"开始尝试前所未有的突破——投资者发 现，过去盯着GDP增速、猜降准降息的"老套路"，在"十五五"这个复杂的非线性系统面前彻底失灵。 2026年，注定将成为中国经济史上一个极具分水岭意义的年份。 随着外部摩擦的常态化与全球产业链的深度重构，旧有的贸易与增长逻辑正在失效。国内正式步入"十五五"规划的开局之年，这不仅是一个五年周期的更 迭，更是中国经济从"规模红利"彻底转向"系统安全与质效革命"的剧变起点。 历史的镜像：五年一度的"系统升级"与财富重组。回望过去二十五年，每一个五年计划的转折，都伴随着财富逻辑的重构。如果你看不懂政策语言的迭代， 就会在时代的变迁中错失坐标： 今天的焦虑，本质上是"逻辑塌陷"： 他曾多次就重大政策在官媒头版发表社评，其一线解读被视为理解政策的"风向标"。而在资本市场，他更是"实战王者"，连续 ...

报告日期：2026 年 1 月 5 日 申银万国期货研究所 首席点评： 公募基金销售新规正式落地 美军突袭加拉加斯，抓捕马杜罗夫妇并押往美国，美方宣布将暂时"管理"委内 瑞拉并深度介入石油产业。美国当周初请失业金低于预期，强化经济韧性，削弱 1 月降息概率，推升长端收益率，特朗普明确将于 1 月择时公布鲍威尔继任人选， 称已有心仪人选且未改变。国内 2 月官方制造业 PMI 为 50.1%，升至扩张区间， 经济景气水平总体回升。公募基金销售新规正式落地，放宽了债基赎回费，个人 持有债基超过 7 日、机构持有债基超过 30 日可免收赎回费，缓解市场对债基流 动性、交易属性弱化的担忧。 重点品种：原油、国债 原油： 节日期间油价小幅震荡回落。但收盘期间，美国入侵委内瑞拉对其发动 空袭，同时宣称已经抓获委内瑞拉总统马杜罗，并将其带离委内瑞拉。短期委内 瑞拉将陷入内乱，袭击发生前其石油出口已经受到美国封锁压制，袭击发生后在 美国代理人上台前预计将持续受到更大影响。短期油价受此影响偏多。中期影响 在于此前委内瑞拉石油生产主要依赖中国和俄罗斯，美国发动军事打击后预计开 始清场，产量将在一定时间内受到影响。长期而言，关注美 ...

| | 1、央行公告称，1月4日以固定利率、数量招标方式开展了365亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量365亿 | | --- | --- | | | 元，中标量365亿元。Wind数据显示，当日4701亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4336亿元。本周央行公开市场 | | | 将有13236亿元逆回购到期，其中，周一至周三分别到期4823亿元、3125亿元、5288亿元。此外，周四还将有11000亿 | | | 元买断式逆回购到期，周五将有600亿元国库现金定存到期。 | | | 2、国务院印发《固体废物综合治理行动计划》提出，到2030年，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生 资源年循环利用量达到5.1亿吨。依法依规淘汰落后产能。原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施 | | | 的选矿项目。聚焦工业、城镇、农林等主要产废领域，全链条综合治理。 | | 宏观 | 3、文化和旅游部发布数据显示，2026年元旦假期，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元。冬季特色 | | 消息 | 文旅产品供给丰富，冰雪游、避寒游、跨年游人气旺盛。 | | | ...

在2025年12月22日至12月26日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-2.25，基本与前一 周持平。从指数的成分指标来看，上周货币和股市指标指向宽松，债券指标指向紧缩。从货币指标来 看，央行维持稳定的货币投放，市场资金面平稳有序，主要货币市场利率低位运行。从债券市场来看， 利率债与信用债收益率同步下降，信用利差小幅扩张。从股市指标来看，A股市盈率与成交量同步上 升。 12月24日，人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会内容公布。会议内容延续了12月中旬中央经济 工作会议针对货币政策的描述，释放出一系列关键政策信号，我们的解读如下： （1）在判断国内外经济金融形势方面，会议指出"当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不 足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济 运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。"会议 延续了中央经济工作会议对于我国经济目前"供强需弱"的描述，这也是政策促进物价合理回升的着力 点。 （2）会议指出，"要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政 ...

降准可以增加金融机构的资金来源。人民银行有关负责人表示，在此次全面降准中，仅在省级行政 区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等 中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的 资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成 本，特别是降低小微、民营企业融资成本。 为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行1日对外宣布，决定于2020年1月6日 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。 人民银行有关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金8000多亿元， 有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实 体经济。 业内人士表示，此次降准保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发 展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，并且用市场化改革办法疏通货 币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中 ...

Core Viewpoint - The company emphasizes its commitment to the guidance of Xi Jinping's Thought on Socialism with Chinese Characteristics for a New Era, focusing on implementing the decisions of the Party's 20th National Congress and subsequent meetings, while enhancing the integration of Party leadership into corporate governance [2][11] Group 1: Risk Management - The company has intensified efforts in risk resolution, particularly in the financial non-performing asset market, ensuring that systemic risks are effectively managed [12] - There is a proactive approach to addressing risks associated with non-bank financial institutions, including trust plans, wealth management products, and securities asset management [12] - The company plays a role in financial rescue and counter-cyclical adjustments, participating in risk resolution in key areas such as real estate, local government debt, and small financial institutions, contributing to regional economic stability [12] Group 2: Support for the Real Economy - The company integrates into national strategies, increasing financial support for key sectors and vulnerable areas, and actively engages in the "Five Major Financial Articles" [4] - It supports the deepening of state-owned enterprise reforms and the growth of the private economy and enterprises [4] - The company has been involved in bankruptcy restructuring, helping distressed companies recover, and has been recognized for leading projects that are among the top ten "National Bankruptcy Classic Cases" [4][12] - The company has made social contributions, donating 5.58 million Hong Kong dollars for disaster relief and engaging in rural revitalization efforts [4][12] Group 3: Development and Reform - The company has joined the China Investment Corporation system, marking the beginning of a new phase of high-quality development [14] - It focuses on customer-centric strategies, fostering strategic client relationships, and enhancing the ecosystem for non-performing assets [14] - The company emphasizes the importance of correct performance and risk perspectives, aiming for sustainable and high-quality development [14] Group 4: Future Outlook - The company reflects on the achievements of 2025 and prepares for the new strategic development phase in 2026, emphasizing the need to explore development paths that align with national needs [15] - It aims to continue its role in risk prevention and resolution while serving the real economy effectively [15]

Report Industry Investment Rating No relevant content provided. Core Viewpoints - The market is affected by policy expectations, economic data, and geopolitical factors. There are opportunities in commodities and stock index futures, but also risks from geopolitical events, economic downturns, and Fed policies. It is recommended to go long on stock index futures, precious metals, and non - ferrous metals on dips [2][3][4][5] Summary by Related Catalogs Market Analysis - Policy expectations have shifted. The Politburo and Central Economic Work Conference emphasized policies. Multiple ministries responded, with the central bank considering monetary tools, the NDRC focusing on consumption and anti - "involution", and the Ministry of Finance on investment. The 2026 national subsidy plan was released, and China's November foreign trade rebounded while the economy was still under pressure. The on - shore RMB rose above 7, and the A - share market had mixed performance [2] - The Fed's December meeting announced short - term bond purchases and a 25 - basis - point rate cut, with expectations of future rate cuts. The US economic data was mixed, and Trump considered suing Powell and may announce the next Fed chair in January [3] Commodity Analysis - Focus on non - ferrous metals and precious metals with high certainty, and also pay attention to the potential for low - valued commodities to make up for losses. The non - ferrous supply shortage persists, and the energy sector faces production cuts and geopolitical risks. In the chemical sector, "anti - involution" opportunities exist, and in agriculture, pay attention to Sino - US trade and weather. For precious metals, consider buying on dips [4] Strategy - Go long on stock index futures, precious metals, and non - ferrous metals on dips [5] Important News - Policies include equipment updates, consumer goods trade - ins, and housing sales tax regulations. Commodity futures had significant price movements, and there were multiple geopolitical events such as Trump's actions and Russia - Ukraine tensions [7]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 汪雅航 市场分析 政策预期回摆。12月8日中共中央政治局会议召开：强调"继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策"，延续此前措辞。并强调"加大逆周期和跨周期调节力度"，逆周期和跨周期并提或意味着在总 量维持的前提下，明年政策边际增量更需要等待稳增长节点。12月11日中央经济工作会议召开：会议强 调，深入实施提振消费专项行动；强调深入整治"内卷式"竞争制定和实施；会议确认，把促进经济稳定 增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。后续继续提振消费，以及推进"反内卷"的大方向并未发 生变化，未来物价回升路径仍需关注供给侧的政策方向。在此基础上，多部委同步响应落实：央行明确 将灵活高效运用降准降息等货币政策工具，央行四季度例会指出，继续实施适度宽松的货币政策，加大 逆周期和跨周期调节力度；发改委聚焦出台消费提振实招新招、整治内卷并培育新动能；财政部则提出 用好用足政府债券资金、发行超长期特别国债，着力推动投资止跌回稳。2026年国补方案出炉，新增智 能产品，剔除家装、电动自行车，调整家电、汽车补贴标准。数据方面，中国1 ...