昨天凌晨三点，我被手机行情软件的震动惊醒，迷迷糊糊点开一看，差点从床上弹起来，现货黄金在4000美元的下方和4100美元的上方之间反复横跳，跟坐 过山车似的。我那个重仓黄金ETF的发小，上午还在朋友圈哭丧"亏到吃土"，晚上就晒出盈利截图喊"今晚加鸡腿"。 这哪是投资，简直是刺激战场！ 说真的，盯着屏幕的你可得打起十二分精神，这波看似平静的横盘只是暴风雨前的宁静。 截至11月18日，伦敦金现货价格盘中一度失守4000美元/盎司关 口，最低跌至3997.658美元。 而就在几天前的11月13日，它才刚刚冲高到4245.22美元/盎司的高点。 国内金饰价格也随之大幅回调，例如某品牌金饰价格从 上周最高的1333元/克下调至11月18日的1288元/克。 一切的导火索，都源于一份迟到的"王炸报告"，美国9月非农就业数据。 本来该10月初发的东西，硬生生因为政府停摆拖到11月20号才曝光，结果一出来就 把市场炸懵了。 我还记得数据发布那天，我正和做外汇交易的老周在茶馆喝茶。 他手机一响，端着茶杯的手都抖了一下："新增11.9万就业岗位，预期才5 万，这是打了鸡血啊？ " 话音刚落，他的交易软件就弹出美元指数冲高的提示。 ...

证券研究报告/投资策略 多重因素推动黄金价格上涨，看好黄金中长期投资机会 黄金行业研究 投资要点 ➢ 美债信用走弱，突出黄金储备货币属性 建议关注工艺先进且具备资源量优势的紫金矿业、山东黄金和赤峰黄金。 ➢ 风险提示 建议关注美联储降息不及预期、经营安全生产以及扩产进度不及预期的风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 美国国债占GDP比例从2008年的60%升至2025年9月的119%，美债的大量增发 导致利息支出占GDP的比重攀升，美国政府利息负担加重，2024年美国净利息占 GDP比重已经超过3%，当前利息支出已超越国防开支，且预期将会持续增加，显 著加重了政府的财政负担，引发了市场对美国债务可持续性的担忧。标普、穆迪、 惠誉三大评级机构均已下调美国主权信用评级，美债信用走弱。 美国国债规模占GDP的比重整体而言与黄金价格大致呈现同向变动的趋势，美国 国债占GDP的比重由1993年的66.1%波动上升至2024年的124.1%，债务高速扩 张引发市场对美国主权信用的担忧，黄金因避险属性获得投资者的青睐，美国财 政负债率上升或带动金价中枢上行。 ➢ 美联储降息进程持续推进，利好金价未来走势 2025年上半年美 ...

上周五，黄金（XAU/USD）在欧洲交易时段前延续了日内下跌走势，并在收盘前触及约每盎司4,030-4,029美元的日低。市场对美国联邦储备系统（Fed）12 月再次降息的预期下降，加上非农就业数据推迟发布，成为美元走强的主要推动力。美元自五月底以来持续上涨，对无收益的黄金形成明显压力。 在上行方面，若价格稳步突破4,100美元并获得确认，有望测试4,152-4,155美元区域，并可能靠近4,200美元整数关口。 不过，美国政府历时最长的停摆引发的经济增长放缓担忧，以及持续的国际地缘政治不确定性，为黄金提供了一定支撑。股票市场整体偏弱的走势，也显示 投资者对风险资产的信心有所减弱，从而增加了对黄金等避险资产的关注。 近期市场关注点还包括美国制造业PMI、消费者信心指数修正以及美联储官员的讲话，这些数据和信息可能为美元和黄金提供新的动力。整体来看，金价短 期内仍受美元走势和全球风险情绪的双重影响，投资者对避险和波动的关注仍将持续。 美国最新发布的非农就业报告显示，9月份新增就业岗位119,000个，高于市场预期的50,000个。平均时薪同比增长保持在3.8%，略高于预期的3.7%。尽管失 业率从4.3%上升至4 ...

看着手机银行里黄金资产的数字，55岁的刘阿姨有点不敢相信自己的眼睛。 仅仅一年时间，她之前"被套"的黄金投资不仅全部解套，还实现了超过50%的收 益。 这个早晨，她和跳舞的姐妹们讨论的不再是菜价，而是该不该继续加仓黄金。 这样的场景不仅发生在广场舞大妈之间。 2025年11月，国内黄金ETF总规模已经突破2300亿元，较年初暴增超过200%。 数百亿资金正以前所未有的速度涌 入这个曾经相对小众的市场。 与此同时，在大洋彼岸，一场可能影响全球资金流向的权力更迭正在悄悄进行。 美国总统特朗普已在白宫椭圆形办公室宣布，下任美联储主席人选的面试 工作正式启动。 财政部长贝森特进一步披露，特朗普将在12月中旬与最后三名候选人会面，最终人选有望在圣诞节前敲定。 五位候选人组成了一个"兼顾理论与实践"的组合，包括现任美联储理事沃勒、鲍曼、前理事沃什、白宫国家经济委员会主任哈西特，以及贝莱德集团管理层 里德。 市场分析显示，这些候选人多数呈现鸽派倾向，预示着未来可能维持甚至加大宽松货币政策。 美联储领导层的更迭正发生在全球市场的敏感时刻。 2025年9月，美联储启动了降息周期，将联邦基金利率下调25个基点。 随后在10月再次 ...

•纽约梅隆银行：亚洲外储充足，进口覆盖率处于有利水平，区域抗风险能力强劲 转自：新华财经 •纽约梅隆银行（BNY）指出，尽管部分国家已动用储备稳定汇率，但整体外储仍处高位，区域内各国 进口覆盖率维持在"非常有利"的水平，抗风险能力较强。 •高盛策略师指出，2025年美元与VIX指数（美股波动率指标）的关系发生显著反转，过去五年二者正 相关（恐慌时美元走强），如今却常同步下跌，显示美元作为传统避险资产的吸引力正在减弱。过度关 注美元与标普500的相关性会掩盖其"挥之不去的脆弱性"，而这种脆弱性在美元与VIX的负向联动中更 为清晰，尽管近期相关性略有回归"正常"，但结构性变化值得警惕。 •德意志银行分析师表示，英伟达第三财季业绩显著超预期，在AI计算、网络、软件及系统领域持续领 跑，与同行差距或进一步拉大。管理层预计2025年初至2026年底数据中心相关收入将达约5000亿美元。 基于强劲增长动能，分析师已将英伟达2026–2027财年收入及每股收益预期上调"低双位数百分比"，并 强调其在人工智能基础设施领域的主导地位日益巩固。 •截至10月18日当周，美国初请失业金人数为23.2万，与9月水平基本持平，未现恶化 ...

11月20日上午，上海黄金交易所发布通知，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位。截至记者发稿时，现货黄金价格在4040—4080美元/盎司区间 震荡。 今年以来，黄金价格一路向上，从年初的2800美元/盎司左右起步，到10月20日创下4381美元/盎司的历史高点，全年涨幅一度超过50%。尽管近日一度跌 破4000美元/盎司大关，但黄金依然是今年表现最亮眼的资产类别之一。 多位分析师认为，过去十年，黄金已经从周期性的避险资产转变多元化投资组合中的结构性必需品，在多个经济周期中的表现都突显了其在传统资产疲软 时保值的能力。 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英向《中国报道》记者表示，美国对外加征高关税带来通胀及经济压力美联储货币政策转变引发的美元贬值预期、 各国央行增加美元储备及俄乌冲突、伊以冲突等各种地缘政治冲突带来的避险情绪走升等，是今年助推黄金价格屡创新高的重要因素。 11月7日，我国央行公布最新数据显示，截至10月末，中国黄金储备达7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），实现连续第12个月 增持。增持规模虽略低于近几个月环比增量水平，但延续了央行持续配置黄金的战略节奏 ...

Group 1: Central Bank Operations - The central bank conducted a 310.5 billion yuan 7-day reverse repurchase operation, with a bid amount and winning amount of 310.5 billion yuan, maintaining an operation rate of 1.40% [1] Group 2: Banking Sector Performance - A-shares in the banking sector experienced fluctuations but generally rose, with China Bank's stock price increasing over 2% to reach a new high, alongside significant gains from other banks such as Everbright Bank and CITIC Bank [2] - The rise in bank stock prices reflects positive market expectations for future growth in the financial industry, likely driven by economic recovery expectations and policy support [2] Group 3: Insurance Sector Performance - The insurance sector in A-shares continued to rise, with China Life and China Property & Casualty Insurance both increasing over 3%, along with other major insurers [3] - The notable growth in the insurance sector indicates investor optimism, potentially influenced by market perceptions of economic stability and increased risk management awareness among individuals [3] Group 4: Gold Market Trends - Spot gold prices reached 4,100 USD per ounce, reflecting a 0.85% increase during the day [4] - The rise in gold prices indicates a sustained preference for safe-haven assets, driven by increasing geopolitical risks and inflation pressures, showcasing gold's appeal as a traditional safe-haven investment [4]

Major economies like the U.S., China, India, and the European Union are racking up big budget deficits and doing more borrowing in their bond markets. Traders and investors are increasingly worried about the deficits creating a world credit crisis and even a contagion. Those concerns are making for increased safe-haven demand for gold and silver.Global central banks are still stocking up on gold. China added an estimated 15 tons of gold to its forex reserves in September as central banks accelerated their p ...

Group 1 - The current spot gold price has surged to approximately 4116.15 USD/oz, reflecting a daily increase of 1.2% after previously dipping to 3997 USD/oz [2][4] - Recent market pressures on gold prices were influenced by a weakening of dovish expectations from the Federal Reserve, with prices touching 3997 USD/oz on November 18 [3] - The trend of capital inflow into gold as a safe-haven asset continues, as indicated by the statement from the Bank of Indonesia's governor [5] Group 2 - Market participants are awaiting the release of the Federal Reserve's meeting minutes, which will provide insights into policymakers' views on future interest rate paths [6]

Market Overview - The A-share market exhibited a typical differentiation pattern with the Shanghai Composite Index slightly up by 0.18% to 3946.74 points, while the Shenzhen Component remained flat at 13080.09 points, and the ChiNext Index rose by 0.25% to 3076.85 points, indicating overall stability in index performance [1] - The STAR 50 Index fell by 0.97%, highlighting ongoing adjustment pressures in the growth sector [1] - Total trading volume across both markets reached 1.73 trillion yuan, a decrease of 200.2 billion yuan from the previous period, suggesting a cooling market sentiment as investors remain cautious amid uncertainties [1] Sector Performance - The non-ferrous metals sector led the gains with a 2.39% increase, followed by oil and petrochemicals and banks, which rose by 1.67% and 0.92% respectively, driven by stabilizing international commodity prices and increasing expectations for domestic growth policies [1] - The oil and petrochemical sector particularly benefited from global energy supply-demand restructuring and domestic refining profit recovery, making it a preferred choice for both risk aversion and returns [1] - Conversely, the real estate, media, and comprehensive sectors saw significant declines, with the comprehensive sector dropping by 3.08% and 14 stocks hitting the daily limit down, reflecting a rational correction in the market away from previously overheated themes [1] Thematic Indices - The aquatic products index surged by 9.52%, the gold selection index rose by 5.72%, and the nuclear wastewater index increased by 5.69%, indicating a strong performance of niche concepts driven by policy and real-world resonance [2] - The rise in aquatic and nuclear wastewater indices is attributed to heightened concerns over marine ecological safety due to tensions in Sino-Japanese relations, leading to a revaluation of related sectors [2] - The strength in gold reflects global risk aversion sentiments, influenced by fluctuating expectations of Federal Reserve interest rate cuts and ongoing geopolitical risks, positioning gold as a "safe haven" for funds [2] Future Outlook - The market is transitioning from being driven by emotions to being driven by logic, with resource, consumer, and military sectors showing resilience in the short term due to their risk-averse characteristics [3] - In the medium term, attention should be paid to the implementation pace of the 14th Five-Year Plan, particularly focusing on three main lines: technological self-reliance, domestic demand expansion, and green transformation [3] - The AI sector is expected to evolve from speculative hype to practical applications, with real opportunities lying in companies that can translate technology into tangible commercial value [3]