2025年，人工智能(AI)仍然是贯穿全球市场最核心的叙事之一。年初至12月19日收盘，美股"七巨头"凭 借AI布局持续领跑全球。标普500指数中科技股的权重已攀升至历史极值，进一步放大了市场对AI泡沫 是否会破裂的担忧。 当市场紧盯美股泡沫时，日本央行近日宣布加息，试图在通胀风险与生产力滞后之间寻找平衡。与此同 时，受地缘政治紧张、美国贸易政策等影响，泰国、菲律宾等市场都面临增长乏力的问题，而投资者对 印度的信心正在升温。 回顾历史，Henry Wu描绘了大型科技泡沫后期阶段的典型特征：市场往往伴随着反复的、剧烈的回 调，每一次回调都促使空头们高呼"顶部已到"，但紧随其后的V型复苏又迫使这些早期怀疑论者缴械投 降，直至市场弥漫着"这次不一样"的论调。 2026年，全球市场格局将如何演变？对此，《每日经济新闻》记者(以下简称每经记者)近日采访了投资 研究公司Alpine Macro首席量化策略师Henry Wu、野村全球宏观研究主管苏博文、野村亚洲(除日本外) 及印度首席经济学家Sonal Varma，以及巴克莱银行日本外汇及利率策略主管Shinichiro Kadota进行解 读。 美国：美股或处AI泡沫初 ...

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）正处于其政府生涯中可能具有决定性意义的事件的关键时 刻。 贝森特设计的筛选流程旨在避免这种失望——无论是对总统还是对他自己而言。他从一开始就设定了目 标：寻找支持降息、并愿意在制定货币政策时与白宫更好协作的候选人。贝森特已向特朗普提交了4名 最终候选人名单供其考量。 一位熟悉筛选过程的人士表示，贝森特并未支持任何特定候选人，而是专注于流程本身。 主要候选人被称为"两个凯文"。凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是特朗普的长期经济顾问，现任国家经济 委员会（National Economic Council）主任。凯文·沃什（Kevin Warsh）是前美联储理事，特朗普在第一 任期内曾考虑让他担任主席一职。 另外两名候选人——美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和贝莱德（BlackRock）高管里 克·里德（Rick Rieder）——由于与特朗普的私人关系较弱，被认为当选可能性小得多。 原本的第五名候选人、美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）已退出竞争。 美国总统特朗普表示，将在明年1月初选出下一 ...

当华尔街准备在乐观情绪中迎接2026年时，资深经济学家、约翰霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫· 汉克（Steve Hanke）表示，美国经济和市场存在两大重大问题，让他难以安睡。 "让我夜不能寐的是，美联储将无法在2026年实现其通胀目标，"这位资深经济学家兼大宗商品交易员写 道。 "至于股市，我的X博士泡沫检测器（Dr. X's Bubble Detector）已触及历史高点，这表明我们正处于泡沫 之中，"他补充提及股价走势时说道。 通胀层面，已有多项迹象显示美国物价上涨势头正再度升温。11月整体通胀数据虽低于预期，但仍远高 于美联储2%的目标。 其一，通胀可能会开始失控，超出美联储的掌控范围。 其二，美股股价高企，终将暴跌回归现实。 其次是量化紧缩终止。美联储本月结束了量化紧缩政策——该政策旨在通过抛售资产负债表中的长期国 债来收紧金融环境，是疫情后美联储遏制通胀的另一重要工具。 然后是信贷规则松绑。明年初，部分信贷规则（如银行资本要求相关规定）将被放宽。汉克表示，这将 大幅提升银行扩大货币供应量的能力，进一步加剧通胀压力。 最后是美国财政部发债。美国财政部正加大短期国债发行力度，部分用于为政府赤字融资。 ...

在美国总统特朗普挑选新任美联储主席的"选美大赛"持续推进之际，不妨想一想鲍威尔留给继任者 的"安慰奖"——上周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，已将这家央行重新拖回量化宽松（QE） 的轨道。 会议结束后，外界注意力大多集中在鲍威尔的降息决策上——这是2024年9月以来的第六次降息，使得 政策利率累计降幅达1.75个百分点。但美联储还通过一份枯燥的"执行说明"宣布，未来一个月将购买约 400亿美元短期国库券，并至少在4月份之前每月购买数额不定（但可能与此相近）的国债。有理由相 信，一旦美联储重启资产负债表扩张，就可能无限期持续下去。 美联储认为，这只是在微调2008年金融危机后重构的金融体系。核心问题在于央行资产负债表的负债 端，以及资产端因量化宽松购债而扩张后负债端发生的相应变化。 2007-2008年金融危机后，美联储开始通过大量购买国债和抵押贷款支持证券（MBS）扩大资产持有规 模。这些资产必须由央行资产负债表上的负债来抵消，而最容易扩张的负债，就是商业银行存放在美联 储的准备金账户。央行创造新货币用于购债，这些货币会流入准备金账户，作为美联储从银行及其客户 手中购买债券的补偿。 更糟糕的是，人们难免 ...

美国最大银行的一项重大资产调配，可能正在揭示近期市场流动性紧张的部分原因。 摩根大通近日正将其数百亿美元的现金储备从美联储撤出，转而大举买入美国国债。这一旨在对冲利率下行风险的策略 性举动，因其巨大体量对整个银行系统的流动性产生了显著影响，并引发了市场关于2019年回购危机是否会重演的激烈 讨论。 据行业数据追踪机构BankRegData汇编的最新数据显示，自2023年底以来，摩根大通已将其在美联储的存款余额从4090亿 美元大幅削减至今年第三季度的630亿美元，提取了近3500亿美元。与此同时，该行在同一时期内持有的美国国债规模从 2310亿美元激增至4500亿美元。 据英国《金融时报》分析，摩根大通提取资金的规模之大，足以抵消全美其余4000多家银行在美联储资金流动的总和， 成为导致系统准备金净流出的决定性因素。数据显示，自2023年底以来，所有美国银行在美联储的存款总额从1.9万亿美 元降至约1.6万亿美元。这意味着，如果剔除摩根大通的操作，美国银行系统的总准备金实际上是增加的。 此举凸显了这家资产超过4万亿美元的银行巨头，如何为高利率时代的结束做准备。过去，银行可以将现金存放在美联储 赚取高额利息，而 ...

Core Viewpoint - The Federal Reserve is expected to initiate a significant transition from "Quantitative Tightening" (QT) to "Reserve Management Purchases" (RMP) by the end of 2025, which may signal the start of a form of "invisible easing" in 2026 [1][2] Group 1: Mechanism Change - The cessation of QT in Q4 2025 marks the end of a period where approximately $2.4 trillion in liquidity was withdrawn from the market, leading to the introduction of RMP in January 2026 [2] - RMP is officially defined as a technical operation to ensure sufficient liquidity in the financial system, but is interpreted by the market as a form of "covert easing" or "quasi-quantitative easing" [2] - The shift to RMP is driven by structural liquidity constraints in the financial system, as banks prefer to pay higher premiums in the market rather than utilize reserves held at the Fed [2] Group 2: Economic Outlook and Interest Rate Predictions - There is a notable divergence in predictions for the federal funds rate in 2026, with ICBC International forecasting a reduction of 50-75 basis points, while J.P. Morgan anticipates only a single rate cut [4] - ICBC International's bearish outlook is based on the need to shift monetary policy focus from anti-inflation to stabilizing growth amid slowing domestic demand [4] - J.P. Morgan's optimistic view is supported by strong non-residential fixed investment, suggesting limited rate cuts and stabilization around 3%-3.25% [4] Group 3: Fiscal Concerns - The implementation of RMP coincides with historically high federal budget deficits, raising concerns about the potential for monetizing fiscal deficits through the issuance of short-term Treasury bonds [3] Group 4: Yield Curve Dynamics - Analysts predict a steepening of the U.S. Treasury yield curve, with expectations that the federal funds rate will settle around 3% by the end of 2026, driven by a tug-of-war between short-term rate easing and long-term concerns over fiscal sustainability [6] - The yield curve's shape in 2026 may serve as a litmus test for the impact of the AI revolution on the economy, with a healthy inflation cycle potentially leading to a steepening curve [5] Group 5: Scenario Analysis for 2026 - ING outlines two extreme scenarios for 2026: one where the Fed cuts rates in response to a significant economic downturn, leading to a drop in 10-year Treasury yields to around 3%, and another where premature rate cuts occur without economic justification, potentially pushing yields above 5% [7] - The baseline forecast from ING suggests that 10-year Treasury yields will fluctuate around 4.5% before gradually declining to 4.25% by year-end [7] Group 6: Investment Strategies - First Source Bank emphasizes the importance of structural opportunities in a volatile environment, recommending a diversified bond portfolio that includes investment-grade corporate bonds, municipal bonds, mortgage-backed securities, and selected high-yield options [8]

以下文章来源于capitalwatch ，作者宏观分析师 capitalwatch . 比较两人的背景、货币政策思维及其潜在影响，以及当前网络舆情，谁的当选机会更大？ 两位候选人的背景概述 我们是一个聚焦全球资本市场的高影响力财经账号。 内容由华尔街交易员与研究员共同撰写，提供市场深度解读、机构级逻辑与实时判断。 这里没有喊 单，没有套路，只有用数据和常识说话的分析。 我们希望把复杂的金融世界，讲给真正关心自己资产的人听。 导语：沃什的政策更注重长期稳定，而哈塞特则可能放大短期市场繁荣，但增加政治干预隐患。 在2025年美国经济面临通胀压力、地缘政治不确定性和技术变革的背景下，美联储主席一职的继任者备受瞩目。 唐纳德·特朗普总统最近表示，他"倾向于沃什或哈塞特"，这一表态引发了市场波动和广泛讨论。 凯文·沃什，前美联储理事，以其鹰派立场和金融危机应对经验闻名； 凯文·哈塞特，前白宫经济顾问，则以鸽派视角和亲增长政策著称。 凯文·沃什是一位经验丰富的金融政策专家，生于1970年，毕业于斯坦福大学和哈佛法学院。他曾在摩根士丹利担任投资银行家，并在乔治·W·布 什政府时期出任白宫经济政策特别助理。2006年至201 ...

来源：证券市场周刊 美联储如期宣布降息25个基点，但内部分歧加剧，"点阵图"预测明年降息一次。尽管如此，"扩表"依然提振了市场，即将通过储备管理购债计划重启扩表向 市场提供流动性支持。 美元指数显著回落或延续下行走势，白银继续创下历史新高，尽管没有像白银那样势如破竹，但黄金总体保持着8月以来的上升势头。道指狂飙1.05%，对 利率最为敏感的小盘股指数罗素2000的涨幅达到1.32%，交易员似乎在为年底的圣诞反弹作准备。 美联储鹰派降息 美联储宣布降息25个基点符合市场预期，利率区间降至3.50%-3.75%。内部分歧明显，12名票委中有三人投下反对票，为2019年以来最多。 但此次明显是一次"预防性降息"，只是旨在防范就业放缓超出预期的更大幅度下降，但对通胀的担忧仍然较深。 美联储预计，失业率会在年底达到4.5%，目前为4.4%。当前，受过大学教育的劳动者就业市场的恶化尤为显著。20-24岁大学毕业生的失业率已攀升至 8.5%，比2022年的低点高出3.5个百分点。大学毕业生占美国劳动力的40%以上，约占美国劳动收入的55%-60%。 与此同时，通胀还远未回到2%的目标值。今年核心个人消费支出（PCE）同比通 ...

然而，市场关注的焦点迅速转向政策声明及主席鲍威尔的新闻发布会表态。点阵图显示，决策者预计到 2026年底联邦基金利率将降至3.4%，意味着明年仅有一次降息空间。 尽管如此，鲍威尔在记者会上强调美国劳动力市场面临显着下行风险，美联储不希望其政策抑制就业创 造。这一措辞被市场解读为偏鸽派信号，部分交易员据此押注明年或有两次降息，而非点阵图暗示的一 次。 与此同时，美联储宣布从12月12日起购买约400亿美元短期国债，以管理市场流动性，这进一步扩大了 其资产负债表，结束了自2022年以来量化紧缩的进程。这种流动性注入对风险资产构成利好，但对美元 等避险资产形成压力，从而间接推升白银吸引力。 今日周六，白银市场休市。本周白银毫无疑问迎来了"牛市"，周二收盘站上60美元，宣布白银来 到"60+"时代，另外在美联储确认降息后，周四白银创下第四个连续交易日纪录新高，一度登上了64美 元高峰。 【要闻速递】 本周最大事件毫无疑问是——美联储降息决议。美联储在周三宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标 区间下调至3.50%至3.75%，这一举措符合市场预期。 【最新现货白银行情解析】 从周线图(对数坐标)来看，白银价格已成功突 ...

Wednesday’s 25bp Fed rate cut was no surprise, but Scope Ratings (Scope) may consider it as the wrong decision nevertheless partially forced through political and market pressure. It was certainly a highly divisive decision with the most dissents since 2019 and, for the second consecutive meeting, dissents for holding rates unchanged as well as for a bigger cut. Divisions on the Federal Open Market Committee (FOMC) are only set to widen after next May as the unifying figure of Jerome Powell steps aside and ...