Investment Rating - The report maintains an "Outperform the Market" rating for the mechanical equipment industry [4][30]. Core Views - The humanoid robot sector is highlighted for its growth potential, with a focus on key suppliers and companies with strong market positions. Specific components such as joint modules, dexterous hands, and reducers are identified as critical areas for investment [2][3]. - AI infrastructure is expected to see continued capital expenditure growth driven by demand for data centers, benefiting companies involved in gas turbines and chillers [2]. - The low-altitude economy is progressing rapidly, with a national low-altitude traffic project initiated to standardize air traffic management [3]. - The smart welding robot market is projected to grow significantly, particularly in the steel structure industry, with a market potential nearing 100 billion [3]. - 3D printing technology is gaining traction in various sectors, including aerospace and consumer electronics, due to its advantages in creating complex structures and reducing development cycles [3]. - X-ray detection equipment is experiencing rapid growth driven by demand in healthcare and industrial sectors, with a focus on domestic production of core components [3]. Summary by Sections Industry Dynamics - Recent developments include the introduction of various humanoid robots and AI infrastructure projects, such as the opening of a new data center by Alibaba Cloud in South Korea [1][19]. - The report notes significant growth in 3D printing equipment production, with a year-on-year increase of 40% in May [20]. Government News - The China Securities Regulatory Commission supports the application of the fifth set of listing standards for companies in cutting-edge technology sectors, including AI and low-altitude economy [21]. Company Developments - Notable partnerships and investments include Demar Technology's strategic agreement with Zhiyuan Robotics and Qinan Co., Ltd.'s investment in Moxian Technology [23][24]. - Midea's humanoid robot has successfully begun operations in its factories, marking a significant step in automation [16]. - The launch of the Star Motion Q5 intelligent robot showcases advancements in flexible joint technology and AI control systems [18]. Key Company Earnings Forecast and Valuation - Several companies are rated as "Outperform the Market," including Green's Harmonics, Huichuan Technology, and Zhaowei Electric, with projected earnings per share (EPS) growth for 2024 and 2025 [7][28].

晨 会 纪 要 [2025]第 114 号 孙菲 聂孟依 顾华昊 何超 整理记录：轩鹏程 研究所今日晨会要点如下: 1、 药品行业（张德燕） 市场分析与展望 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2025 年 06 月 25 日 8:50-9:30 会议形式：腾讯会议 参会人员：曹旭特 仇华 许雯 王攀 蒋栋 张德燕 轩鹏程 文正平 李杰 王文瑞 汪炜 张智珑 郭怡萍 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 王逸奇 马丽明 贺钰偲 上周市场走势复盘：医药生物板块整体呈现回调，根据 Wind 数据，医药生物下跌 4.35%， 位列全市场一级行业跌幅第 3 位，跑输万得全 A 3.28 个百分点。13 个三级行业均呈现下 跌，药品制造相关行业跌幅居前，生物药、化学制药及原料药均呈现下跌，跌幅分别为 6.7%、5.7%和 4.5%。年度涨跌幅方面，2025.1.1-2025.6.22 医药生物上涨 4.6%，位列全市 场一级行业涨幅第 6 位，跑赢万得全 A 3.3 个百分点。13 个三级行业中 5 个子行业呈现上 涨，药品制造产业链表现居前，化学制剂、原料药及生物药涨幅居前，分别上涨 19 ...

摩根大通最新专家访谈揭示，AI基建"产能过剩"担忧为时过早，算法轻量化与硬件循环利用正缓解算力焦虑，但数据中心 头顶的"电力问题"与"散热难题"，才是AI狂奔路上更现实的减速带。 硬·AI 作者 | 龙 玥 编辑 | 硬 AI 近期，摩根大通与Scale AI数据科学家、Meta前高级数据科学家Sri Kanajan举行电话会议，深入探讨超大 规模AI数据中心架构趋势。 据摩根大通报告，近期算法突破——如混合模型（含DeepSeek）、精度训练及策略性强化学习——显著 降低了整体AI模型训练所需的计算量。这促使行业将优化重点转向推理环节。 Kanajan指出，当前，业界正积极采用模型蒸馏、压缩等技术精炼模型，力求在不大幅增加原始算力投入 的前提下提升性能。 02 基础设施： 动态部署，担忧产能过剩尚早 Kanajan认为，AI基础设施部署仍处早期阶段，特别是考虑到云服务商对其投资的长期回报预期，当前对 产能过剩的担忧有限。 Kanajan认为，AI基础设施部署仍处于早期阶段，对产能过剩的担忧有限。算法进步正降低训练算力消 耗，基础设施通过"训练转推理"实现高效循环利用，训练集群在新一代GPU推出后被快速重新配 ...

证券研究报告 | 2025年06月09日 制造成长周报（第 17 期） 优于大市 台积电人形机器人订单强劲，天工机器人 2.0 正式发布 行业动态：人形机器人-6 月 1 日，格蓝若智能机器人全球启幕并举行战 略合作签约；6 月 3 日，台积电的人形机器人订单强劲；6 月 5 日，天工 机器人 2.0 正式发布；6 月 5 日，北京人形机器人创新中心增资至 4.6 亿；6 月 6 日，Figure 展示物流分拣场景的实际应用视频；AI 基建-2025 全球人工智能技术大会（GAITC 2025）在浙江杭州召开。 政府新闻：低空经济-6 月 6 日，重庆市发布首批低空经济应用场景清单。 公司动态：人形机器人-6 月 3 日，开普勒与兆丰机电签署战略合作协议； 6 月 3 日，福莱新材与清华柔性电子技术研究院共建智能感知实验室；6 月 3 日，越疆科技与药师帮签署战略合作协议；6 月 4 日，柯力传感与 猿声先达科技（深圳）有限公司签署投资协议；6 月 5 日，领益智造与 智元机器人深化战略合作；核聚变-6 月 4 日，景业智能与浙江大学共建 "微堆/SMR 技术联合研发中心"。 热点事件点评：6 月 3 日，台 ...

上周，瑞银分析师Steven Fisher、Amit Mehrotra等人指出，人工智能数据中心的建设热潮预计要到2026 年第二季度才会在实体经济中显现出来或提供结构性顺风。 分析认为，这一观点表明，AI基建繁荣已经超越了周期概念，转向指数级基础设施扩张模式。数字时 代的人工智能数据中心建设可以被视为的20世纪30年代"罗斯福新政"，只不过，它建设的不是高速公路 和水坝，而是GPU和兆瓦电力。它正在重塑美国的基础设施，但主导者是大型科技公司。 此外，瑞银还分析表示，电话会中GB200出货量更多是向投资者保证机架问题已经解决，同时NVLink 推动网络业务爆发式增长，并预计Blackwell盈利能力改善和成本下降将推动毛利率在2026财年末回到 75%左右。 万亿美元潜在项目：被忽视的增长引擎 英伟达不仅交出数份超预期财报，其后续的增长前景可能超出市场想象。 周二，瑞银分析师Timothy Arcuri在一份客户报告中表示，英伟达手握"数十千兆瓦"AI基础设施项目， 按保守估算价值超过1万亿美元。如果这一预测成真，英伟达数据中心收入有望在2-3年内达到每年4000 亿美元，几乎是当前市场预期的两倍。 NVLi ...

2025年06月03日 证券研究报告 | AI基建行业专题 AI基建产业梳理：基建加速迎景气周期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心逻辑 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 智算需求爆发推动数据中心持续增长，AI基建中供配电和制冷是核心环节 • 需求和政策驱动智算中心（AIDC）基建爆发，资本开支达千亿美元量级：智算需求驱动和顶层政策牵引下，全球政府、互联网企业、运营商均开启巨额 资本开展计划，海外大厂（谷歌、微软、亚马逊、Meta）2025财年资本支出指引达3200亿美元，较2024年增长约39%；国内大厂阿里、字节、腾讯均投 入大量资本开支建设AI基础设施，阿里宣布三年投入3800亿超过去10年总和。 • 技术变化和价值量视角看供配电和制冷是AI基建核心环节:AIDC功率密度提升对AI基建的供电、散热提出高要求，价值量上看AI基础设施建设中制冷占 比超20%、供配电系统超50%。 Ø AI基建之供电电源：主用电源-燃气轮机作为数据中心主用电源迎长景气上行周期拐点，备用电源-柴油发电机组作为数据中心断电 时必要保障跟随AI基建放量，重点关注高价值量、供给稀缺的核心卡位环节 • ...

2025年06月03日 证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 智算需求爆发推动数据中心持续增长，AI基建中供配电和制冷是核心环节 • 需求和政策驱动智算中心（AIDC）基建爆发，资本开支达千亿美元量级：智算需求驱动和顶层政策牵引下，全球政府、互联网企业、运营商均开启巨额 资本开展计划，海外大厂（谷歌、微软、亚马逊、Meta）2025财年资本支出指引达3200亿美元，较2024年增长约39%；国内大厂阿里、字节、腾讯均投 入大量资本开支建设AI基础设施，阿里宣布三年投入3800亿超过去10年总和。 • 技术变化和价值量视角看供配电和制冷是AI基建核心环节:AIDC功率密度提升对AI基建的供电、散热提出高要求，价值量上看AI基础设施建设中制冷占 比超20%、供配电系统超50%。 Ø AI基建之供电电源：主用电源-燃气轮机作为数据中心主用电源迎长景气上行周期拐点，备用电源-柴油发电机组作为数据中心断电 时必要保障跟随AI基建放量，重点关注高价值量、供给稀缺的核心卡位环节 • 燃气轮机受益AI基建迎来长景气上行周期拐点：燃机发电以建设周期短、建设成本低等优势成为海外AIDC主用电源首选。 ...

全年目標進度理想 - 展望未來，管理層維持全年收入指引112.9-115.9 億元人民幣及經調整EBITDA 51.9-53.9億元人民幣。中國AI基建需求持 續強勁，但監管風險及潛在晶片供應限制可能影響短期增長。ABS交易及 計劃中的REIT上市提供財務靈活性，惟資產分拆將令全年EBITDA減少約 1.3億元人民幣。透過持股35.6%的DayOne推進國際擴張，現已鎖定530兆 瓦產能，並於泰國及芬蘭啟動新項目。 我們認為 - 公司在中國數據中心需求旺盛的市場佔據領先地位，同時透 過國際佈局捕捉全球商機。其成功完成中國首單數據中心ABS，更展示卓 越融資能力。萬國數據現時市場共識預測EV/EBITDA為14.6倍。 滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►萬國數據（9698 HK，28.00港元，423億港元） 2025年第一季度業績 萬國數據公佈2025年第一季強勁財務表現，淨收入按年增長12%至27.2億 元人民幣。公司成功扭虧為盈，錄得淨利潤7.64億元人民幣（去年同期 淨虧損3.45億元人民幣），主要受惠於中國首單數據中心資產證券化（ ABS）交易帶來的10.6億元人民幣一次性收益。經調整EBI ...

英伟达执行长黄仁勋昨（21）日于全球媒体问答活动上表示，"推理AI时代才刚开始"，现在正处在AI工 厂产业的开端而已，估计约十年内，AI基础建设与AI工厂市场规模将会从数千亿美元扩大到10万亿美 元以上。 法人看好，黄仁勋持续唱旺AI基建与AI工厂商机，英伟达订单也将源源不绝，台积电（2330）为英伟 达AI芯片代工伙伴，受惠最大；鸿海、广达、纬创等AI服务器代工厂也将搭上这波AI大浪潮。 他强调，先进封装对于AI发展很重要，"目前除了CoWoS，我们别无其他选择。"因为摩尔定律已经来 到极限，以具备经济效益方式增加电晶体数量的进展，已经显得稳定停滞。所以当想要打造大型芯片 时，就必须以小芯片的形式来解决问题，将芯片封装在一起。 黄仁勋认为，未来可能考虑进一步整合矽光子技术，有共同封装的选择，那么后续封装技术可能又会变 得更复杂，"这实在很酷"。 黄仁勋表示，全球需要具备更多的制造韧性和多样化，其中一部分将分布在全球各地，在美国也会有部 分制造，但不可能所有制造业都在本土完成。但应当尽可能地维护国家安全，同时又在全球各地保有韧 性与余裕。 黄仁勋近期屡次强调，英伟达已是AI基础建设公司。他昨日提到，AI基础建 ...

美国签订中东 AI 芯片大单，主权 AI 拉动基建投资 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 18 日 证券研究报告 行业研究 [行业周报 Table_ReportType] | [Table_StockAndRank] 电子 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [美国签订中东 Table_Title] AI 芯片大单，主权 AI 拉动基 建投资 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 18 日 本期内容提要: [Table_S [Table_Summary ummary] ] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ht ...