西王食品（000639）公告，2025年1月1日至2025年6月30日，预计归属于上市公司股东的净利润亏损 1500万元–2500万元，上年同期为盈利4065.17万元；扣除非经常性损益后的净利润亏损1800万元–3000 万元，上年同期为盈利5276.23万元；基本每股收益亏损0.014元/股–0.025元/股，上年同期为盈利0.0377 元/股。报告期内，受市场激烈竞争、线上竞品补贴及经销商调整等影响，公司食用油业务和运动营养 品业务收入下滑，同时原材料价格维持高位，导致毛利率有所下降。 ...

7月14日，央行发布2025年上半年金融统计数据报告。 6月末，外币贷款余额5609亿美元，同比下降10.6%。上半年外币贷款增加188亿美元。 三、上半年人民币存款增加17.94万亿元 6月末，本外币存款余额327.46万亿元，同比增长8.6%。月末人民币存款余额320.17万亿元， 同比增长8.3%。 一、广义货币增长8.3% 6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元， 同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿 元。 二、上半年人民币贷款增加12.92万亿元 6月末，本外币贷款余额272.57万亿元，同比增长6.8%。月末人民币贷款余额268.56万亿元， 同比增长7.1%。 上半年人民币贷款增加12.92万亿元。分部门看，住户贷款增加1.17万亿元，其中，短期贷款 减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，其中，短期 贷款增加4.3万亿元，中长期贷款增加7.17万亿元，票据融资减少464亿元；非银行业金融机构 贷款增加331亿元。 上半年人民 ...

证 券 研 究 报 告 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 栾强 A0230524110003 2025.7.14 久期轮动策略创新及债券ETF组合应用 ——利率择时策略研究系列之四 主要内容 风险提示：模型计算可能存在误差，指标选取可能不够全面，历史回测不代表未来 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 2018年以来，债券ETF快速发展，数量、规模、种类渐趋完善，已经成为重要的固收资产配置工具。 • 作为久期频谱覆盖较为完善的场内固收标的，可以用于改善固收组合收益表现。 ◼ 从久期轮动角度出发，我们挖掘了国债期货隐含利率的信号价值，用于久期配置和债券ETF组合。 • 与通常认知有所差异的是，一般情况下，期货价格本身实际上并不能代表未来现货价格的预期。 • 我们基于衍生品定价逻辑推导了债券收益率的预期差，探讨预期利率影响债券市场的可能逻辑链条，并在此基础上设 计了久期轮动策略。 ◼ 久期轮动策略应用到债券指数的回测表明，指数组合表现优于比较基准。 • 稳健权重组合的年化收益可以超过比较基准 29 bps。 • 积极权重组合的年化收益可以超过比较基准 60 bps。 • 多 ...

尽管2025年上半年二手市场交易量回升至约2万宗，但二手住宅总成交量仍比2018至2024年的平均水平 低22%。成交量的轻微改善不足以支撑价格大幅反弹，以往的楼价反弹均建基于成交量上升逾五成或以 上。 截至3月底，一手市场的供应量为约93,000个单位，且货尾单位仍持续增加。预计到今年底，市场需要 56.7个月来消化全部库存，高于 2015至2021 年间 51.3个月的平均值，为此发展商必须持续减价，令楼 价回调的时间进一步拖长。预料楼价将要到2026年后期，当库存回落至健康水平，才有望持续复苏。 不过，宏观经济指标显示楼价跌幅或会放缓。受惠于定期存款规模较2021年水平倍增，在租金回报率与 存款利率利差持续扩阔的带动下，资金或会转投地产市场。此外，人才签证计划带动的人口增长( 首季 共发出2.7万个签证 )率先推动了租赁需求，其后或进一步刺激置业需求。 智通财经APP获悉，仲量联行发表中期市场回顾及预测指，尽管过去六个月面对重大挑战，香港的写字 楼租赁及住宅市场仍略见回稳。展望未来，普遍商用的价格及租金在2025年下半年将进一步下调，但 HIBOR偏低将刺激住宅销售，而住宅物业租金受非本地专才及学生入境 ...

央行：将进一步落实好适度宽松的货币政策 智通财经7月14日电，央行副行长邹澜今日表示，下阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政 策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。总量方面，把握好政策实施 的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标 相匹配，持续营造适宜的金融总量环境。结构方面，突出金融服务实体经济的重点方向，聚焦科技创 新、扩大消费、民营小微等方面，强化政策协同联动，用好用足各项结构性货币政策工具，加力支持重 点领域和薄弱环节。传导方面，强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞 争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。完善 货币政策框架方面，进一步健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量，不断完善货币政策工 具体系，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，更好服务高质量发展。 ...

债市压舱石——十年国债ETF（511260）近5日净流入额超3亿元，当前规模超150亿元，流动性占优。 相关机构表示，今年下半年货币政策仍然会有降息的概率，降息的幅度可能有10-20个BP，年末可能还 会有一次降准的概率。所以在上述驱动的催化下，我们觉得今年的十年期国债利率虽然当前在1.65%， 相比往年是一个偏低的水平，但是年内依然有向下的可能，可能会有10-20个BP下行的空间，背后的原 因就是当前宏观环境中，货币宽松的确定性以及目前处于财政观察的窗口期。 相关机构表示，三季度仍是利率债做多窗口期。长江证券的债市中期策略认为，三季度末前实质性稳增 长政策出台概率较低，债市回调受制于流动性充裕及内生动能预期偏弱，建议10年期国债收益率1.65% 附近时逢调配置。若四季度财政增量措施加码，可能推升10年期国债收益率至1.8%以上，但届时若经 济明显承压，货币政策则有可能适度宽松，10年期国债收益率或再度挑战前低1.6%。 风险提示：数据来源基金定期报告、wind，相关业绩经托管行核对，过往表现不代表未来。十年国债 ETF成立于2017年8月4日，2017年-2024年净值增长率/业绩比较基准为：-1.55%/ ...

| 11 the county of the comments of the first | | --- | | PAUSAP PUSALE | | | | 乖 亦安期货 | | --- | | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/07/11 | 4.411 | 4.621 | 3.412 | 2.723 | 3.569 | 3.329 | 0.435 | 3.392 | | 最新变化 | 0.060 | 0.027 | 0.015 | 0.020 | 0.011 | 0.012 | 0.015 | 0.002 | | 一周变化 | 0.063 | 0.068 | 0.134 | 0.117 | 0.127 | 0.109 | 0.044 | 0.108 | | 一月变化 | 0.010 | 0 ...

金十数据7月14日讯，离岸人民币香港银行同业拆息周一显示：主要期限利率涨跌互现；其中隔夜 HIBOR涨1个基点至1.62273%，创7月2日以来新高。一周期HIBOR小跌至1.61364%；两周期HIBOR跌至 1.62152%，创7月4日以来低点；一年期HIBOR小跌至1.83667%，再创历史新低。点击链接查看历史数 据>> 相关链接 美元/离岸人民币 离岸人民币同业拆息利率涨跌互现，隔夜拆息创近两周新高 ...

隔夜shibor报1.4150%，上涨8.2个基点；7天shibor报1.5150%，上涨4.0个基点；3个月shibor报1.5610%， 上涨0.4个基点。点击查看>> 相关链接 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes the strategic defensive value of government bond ETFs in asset allocation, highlighting their role as stabilizers in investment portfolios during periods of market uncertainty [1][3] - Government bond ETFs can provide stable expected returns and mitigate short-term risks due to their backing by the central government, making them a safe investment choice [1][3] - The current downward trend in interest rates since 2022 allows investors to achieve capital gains through government bond ETFs, thus countering the impact of declining interest rates on their portfolios [2][3] Group 2 - Institutional investors, particularly pension funds, are increasingly seeking stable income-generating assets in a low-interest-rate environment, and government bond ETFs meet this demand effectively [3][4] - The ten-year government bond serves as a benchmark in the bond market, providing stable coupon income and potential capital gains from future monetary policy easing [4] - Government bond ETFs are characterized by low trading costs, good liquidity, and high transparency, making them ideal tools for implementing equity-bond rotation strategies during economic cycles [2][3]