华福证券 券 研 风险提示：国内数据中心建设速度不及预期风险；海外新能源业务拓 展不及预期风险；竞争格局恶化风险 公 司 研 究 科华数据（002335.SZ） 数据中心发力在即，新能源有望恢复增长 投资要点： 公 司 财 报 点 评 事件： 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年实现营业收 入 77.57 亿元，同比-4.71%，实现归母净利 3.15 亿元，同比-37.90%，实现 扣非净利 2.85 亿元，同比-38.55%；2025Q1 实现营业收入 12.16 亿元，同 比+2.73%，实现归母净利 0.69 亿元，同比-6.26%，实现扣非净利 0.61 亿元， 同比+2.06%。 24 年数据中心业务稳健增长，盈利能力略有下滑。①公司 2024 年 IDC 服务实现营收 12.31 亿元，同比-4.50%，毛利率 23%，数据中心产品实现 营收 19.21 亿元，同比+30.32%，毛利率 32%。②智慧电能业务实现营收 9.22 亿元，同比-9%，毛利率 41%。③新能源业务实现营收 36.08 亿元，同 比-15.98%，毛利率 17%，主要因行业内卷价格下降导致营收 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 又一家能源电力央企开启重大资产重组进程。 近期，内蒙古电投能源股份有限公司（下称"电投能源"，SZ002128）发布公告称，公司收到实际控制人国家电力投资集团有限公司（下称"国家电投集 团"）的通知，国家电投集团计划以所持有的国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司（下称"白音华煤电"）股权与电投能源开展资产重组。 截至4月30日收盘，电投能源每股报17.85元，最新市值约为400亿元。 近年来，电投能源加快了在新能源和铝业业务方面的布局。 在新能源业务方面，截至2024年底，电投能源新能源装机499.94万千瓦（不含储能），分布在内蒙古、山西、山东等地区。其中，内蒙古区域依托良好的 风、光资源优势，有着较强的盈利能力。 铝业方面，电投能源控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产86万吨电解铝生产线，成功打造了一条以劣质褐煤就地发电转化为主、大 比例消纳新能源电力的循环经济产业新范式。 在业绩方面，电投能源取得了较好的成绩。 2021年至2024年，电投能源连续四年营收、净利润双增长。 其中，2024年，电投能源年实现归母净利润53.41亿元，比上年同期增加 ...

Core Viewpoint - The recent announcement by Inner Mongolia Power Investment Energy Co., Ltd. regarding a significant asset restructuring process with its controlling shareholder, State Power Investment Corporation, highlights the company's strategic move to enhance its operational efficiency and market competitiveness through the acquisition of Baiyin Hwa Coal Power Co., Ltd. [1][3][10] Company Overview - Inner Mongolia Power Investment Energy Co., Ltd. was established in 2001 and listed on the Shenzhen Stock Exchange in April 2007. The company operates in coal, aluminum, thermal power, and new energy sectors, creating a "coal-new energy-electricity-aluminum" circular economy model [5]. - As of April 30, the company's stock price was 17.85 yuan, with a market capitalization of approximately 40 billion yuan [6]. Financial Performance - The company has experienced continuous growth in revenue and net profit for four consecutive years from 2021 to 2024. In 2024, the company achieved a net profit attributable to shareholders of 5.34 billion yuan, a 17.15% increase year-on-year, driven by higher sales prices and volumes of coal and aluminum products, as well as significant growth in solar and wind energy sales [8][9]. - Key financial metrics for 2024 include: - Revenue: 29.86 billion yuan, up 11.23% from 2023 - Net profit: 5.34 billion yuan, up 17.15% from 2023 - Basic earnings per share: 2.38 yuan, up 12.80% from 2023 [9]. Strategic Asset Restructuring - The proposed acquisition of 100% equity in Baiyin Hwa Coal Power is currently in the planning stage, with discussions ongoing and no formal agreements signed yet. The transaction is expected to enhance the company's operational capabilities and align with its strategic goals [3][10]. - Baiyin Hwa Coal Power, established in 2003, has a registered capital of 3.86 billion yuan and operates in coal production, coal chemical processing, and comprehensive utilization of coal ash, which complements the existing business of Inner Mongolia Power Investment Energy [10]. Industry Context - The energy sector is undergoing significant transformation, with increasing demand for clean energy and pressure on traditional thermal power companies to transition to greener, low-carbon operations. The asset restructuring is seen as a critical step for Inner Mongolia Power Investment Energy to adapt to these industry changes [10]. - The integration of Baiyin Hwa Coal Power is expected to create a full supply chain from coal mining to thermal power and green aluminum production, enhancing the company's cost competitiveness and operational efficiency [10]. Future Outlook - The completion of the restructuring is anticipated to optimize the company's industrial structure, improve profitability, and strengthen market competitiveness. The company aims to leverage this opportunity to achieve sustainable growth amid industry changes [11].

《通知》明确，多年期购电协议包括在交易平台通过双边协商或集中挂牌达成的多年期绿电交易合同、 电力用户与新能源发电企业在电力市场外签订的多年期绿电交易合约、电力用户与新能源发电企业达成 的战略合作协议等多种模式。 责任编辑：于彤彤 《通知》提出，鼓励电力用户，特别是重点产业电力用户与新能源发电企业签订多年期购电协议（3年 及以上周期，下同），明确电力（电量）、电价、绿色属性价值，或约定电力（电量）、电价、绿色属 性价值形成方式的协议或合约均可在交易机构备案后作为交易结算的依据。 近日，内蒙古自治区能源局发布《关于鼓励签订多年期购电协议稳定发用电主体市场预期有关事宜的通 知》（以下简称《通知》）。 《通知》鼓励重点产业电力用户与新能源发电企业签订多年期购电协议后进一步约定互保结算条款，互 保结算价格由协议双方自主协商形成，可由协议双方自行结算，也可在交易机构备案后委托结算。初 期，新能源发电企业对电力用户的保底结算价格可参考蒙西电网燃煤发电基准价格下浮20%（0.2263元/ 千瓦时），电力用户对新能源发电企业的保底结算价格可参考蒙西电网内新能源结算均价。（杜明俐） 多年期购电协议价格通过协商、挂牌或竞价等市场方 ...

路演现场，公司方在回复投资者提问时表示，生活垃圾处理业务板块，从增量市场来看，根据国家十四 五规划数据，截至2023年底行业日处理产能已达86万吨，新建项目主要集中在吨发投资较高、边际效益 相对有限的中西部地区，因此公司主动规避了这类项目的市场竞标。在并购市场方面，公司秉持审慎务 实的发展策略，建立了严格的项目评估体系，坚持价值投资理念，不盲目追求规模扩张。公司当前战略 重心聚焦四大价值增长点：第一，资源化利用升级：炉渣资源化项目已实现净利润，2024年将新增6个 资源化项目，预计带来更大的增量利润；第二，蒸汽供热优化：通过150-200元/吨的蒸汽供热业务，有 效提升能源利用效率，该业务收益率显著高于传统发电；第三，存量资产盘活：积极响应"双碳"战略， 参与绿证交易和VCS减排项目开发，推进SBTi科学碳目标和碳足迹认证，不断提升企业绿色低碳价值 和形象，降低环境成本并提高市场竞争力。针对国补退坡，创新绿电应用场景，建立"绿电+高附加值 产业"的商业模式，实现能源价值最大化，巩固行业领先地位。第四，海外市场拓展：已在泰国和越南 市场建立桥头堡，后续将沿"一带一路"深化布局，往东南亚国家或地区开拓增量市场。公 ...

证券代码：301327 证券简称：华宝新能 深圳市华宝新能源股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 1、下阶段公司有哪些经营计划呢？ 公司 2025 年具体经营计划如下： （1）夯实便携储能及光伏行业领导地位 公司将深入洞察市场需求，加速便携储能及光伏产品的迭代 创新，强化在家庭应急备电等家庭场景上的应用，以满足家庭居 家生活的新需求。同时，公司将精耕细作战略市场，深化渠道布 局，完善本土化运营，强化优势传播渠道，夯实在便携储能市场 的领导地位，并持续提升品牌的全球认知度和美誉度。 （2）加快全场景家庭绿电业务布局 公司将全场景家庭绿电产品作为新的核心业务发展方向，依 托本地化团队的经验和资源，迅速拓展渠道网络。借助资本优势， 公司将加大全场景智能家庭光储绿电系统的研发力度，推出适应 各种应用场景的系列产品，并率先推出全球首创的美学曲面光伏 瓦、全栈式六合一家庭绿电解决方案。同时，发挥海外 Jackery 品 牌和用户优势，加速全场景家庭能源产品的渠道渗透，构建全场 景家庭绿电战略布局，推动业绩实现显著提升。 （3）强化研发、生产、品牌、零售的数字化 M2C 运营能力 围绕全球化发展目标， ...

绿电板块持续扩张，高股息率彰显投资性价比 ——申能股份（600642.SH）2024 年年报暨 2025 年一季度报点评 2025 年 5 月 6 日 公司研究 要点 事件：公司发布 2024 年及 2025 年一季度业绩。2024 年，公司实现营收 296.19 亿元，同比+1.64%；归母净利润 39.44 亿元，同比+14.04%。2025 年一季度， 公司实现营收 73.37 亿元，同比-9.09%；归母净利润 10.11 亿元，同比-12.82%。 24 年全年发电量提升，公司煤电盈利边际改善显著。公司 24 年完成发电量 586.23 亿千瓦时，同比+6.4%。其中，煤电/气电/风电/光伏分别完成 416.05 （若剔除共同控股外二发电站，煤电发电量为 321.30 亿千瓦时，同比+3.4%） /84.42/54.81/30.94 亿千瓦时，分别同比+3.5%/+17.6%/+4.3%/+24.9%。其中， 新能源板块发电提升主要受益于装机容量的扩张；截至 2024 年底，风电、光伏 装机容量分别为 282.5/244.1 万千瓦，分别同比+18.36%/+14.53%；同期利用 小时数分别为 2 ...

2025 年 5 月 6 日 公司研究 电价下行压制公司盈利水平，绿电持续扩张聚焦未来发展 ——三峡能源（600905.SH）2024 年年报暨 2025 年一季度报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收 297.17 亿元，同比+12.13%（调整后）；归母净利润 61.11 亿元，同比-14.81%（调整 后）。2025 年一季度，公司实现营收 76.28 亿元，同比-3.47%（调整后）；归 母净利润 24.47 亿元，同比+1.16%（调整后）。2024 年公司拟派发现金红利 0.067 元/股（含税），对应股利支付率为 31.37%。 24 年装机扩容推动营收增长，减值大增压制公司业绩。截至 2024 年底，公司 并网装机容量达 4796.14 万千瓦。其中，风电 2243.20 万千瓦，同比+15.5%； 光伏发电 2426.57 万千瓦，同比+22.5%。2024 年，公司完成发电量 719.52 亿 千瓦时，同比+30.40%。其中，风电发电量 451.73 亿千瓦时，同比+15.96%； 光伏发电量 254.01 亿千瓦时，同比+65. ...

证券研究报告：电力设备|点评报告 发布时间：2025-05-06 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 6449.5 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 8068.94 | | 52 | 周最低 | 5403.16 | 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 行业相对指数表现（相对值） 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 电力设备 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 近期研究报告 《蒙西电力现货市场转正，新能源全 面入市的先验市场》 - 2025.03.02 全面加快电力现货市场建设+辅助服务顶层规划发 布，有望理顺价格机制，绿电价值有望重估 l 投资要点 事件：2025 年 4 月 29 日，国家发改委和能源局发布《关于全面 加快电力现货市场建设工作的通知》和《电力辅助服务市场基本规 则》。 l 电力 ...

证券研究报告：电力设备|点评报告 发布时间：2025-05-06 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 6449.5 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 8068.94 | | 52 | 周最低 | 5403.16 | 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 近期研究报告 《蒙西电力现货市场转正，新能源全 面入市的先验市场》 - 2025.03.02 全面加快电力现货市场建设+辅助服务顶层规划发 布，有望理顺价格机制，绿电价值有望重估 l 投资要点 事件：2025 年 4 月 29 日，国家发改委和能源局发布《关于全面 加快电力现货市场建设工作的通知》和《电力辅助服务市场基本规 则》。 l 电力市场建设全面加快 行业相对指数表现（相对值） 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 电力设备 沪深300 资料来源：聚源，中邮证 ...