证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260302 伊朗问题对股债商汇等大类资产的影响 2026 年 03 月 02 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 2026 年 02 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗对以色 列及中东地区多处目标予以还击，阿联酋、巴林、科威特、沙特等中东 多国发生爆炸，中东地缘冲突正在加剧并扩散。 观点 宏观点评 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 相关研究 《2026 年 3 月 A 股权益走势展望— —先抑后扬》 2026-03-01 《市场稳定趋势延续，行业如何配 置？》 2026-02-26 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 2 月份以来，地缘政治风险已悄然积聚，全球金融市场通过原油和黄金 的联动上涨显现出强烈的避险情绪。2 月 28 日伊朗地区军事冲突爆发， 核心风险主要体现在三个层面：（1）"能源咽喉"阻塞风险，霍尔木兹海 峡是全球石油运输的咽喉要道，运输量约 2000 万桶/日，约占全球石油 总消费量的 20%，约占全球 1/4 ...

国泰君安期货·有色及贵金属 周报合集 国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 王宗源 （联系人）从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 2026年03月01日 06 07 1 CONTENTS 黄金：地缘政治风险爆发 白银：中枢上移 02 铝：中东局势升级，关注海外断供情况 氧化铝：亦需关注海外供应扰动及现货交易情绪影响 03 铸造铝合金：供需缓慢恢复，价格区间震荡 04 铂、钯：避险情绪发酵，预计波动率提升，单边铂偏强 05 Special report on Guotai Junan Futures 2 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 2 01 08 金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020 ...

集运指数（欧线）观点： 关注短线上行风险，低多04、06保护10空 单 国泰君安期货研究所 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 日期：2026年3月1日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述 01 | | 本周集运指数（欧线）观点总结：关注短线上行风险，低多04、06 保护10空单 | | --- | --- | | 供应 | 过去一周，3月运力整体变化不大，周均运力从上周日统计的28.6小幅上修至28.8万TEU/周，空班数量11艘。4月运力整体变化亦不大，从上周末的32.7变化至32.6万 | | | TEU/周，空班数量2艘（OA和PA联盟各1艘），待定航次1艘（PA联盟）。主要变化在于：①PA联盟4月起航线挂港有所变化，主要体现在FE3、FE4航线减少了亚洲装运港的挂 | | | 靠数量，同时减少了欧洲目的港的挂港数量，航线变得更加精简。②CMA 4月新设立日本-中国-欧洲Ocean Rise Express（OCR）航 ...

有潤有化 2026 年 03 月 01 日 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com ted hotel the see the see and the seen the seen the seen the seen the seen the seen the seen the seen the seen the seen the seen and the 相关研究 申万宏源研究微信服务号 伊朗地缘冲突爆发，短期冲击 油、LPG 及甲醇等化工 石油化工行业周报(2026/2/23—2026/3/1) 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 28 To Hi Area Extra G NEEWE HE 风险提示： 地缘政治影响； 石油及化工品价格波动； 经济下行风险。 ...

国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 赵旭意 投资咨询从业资格号：Z0020751 日期：2026年3月1日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：伊朗问题引爆，关注 | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | 短线极端上行风险 | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 净持仓变化 | SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2 观点综述 01 本周原油观点：伊朗问题引爆，关注短线极端上行风险 供应 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the given content Core Viewpoints - Tensions in the Middle East, especially the intensifying conflict between the US and Iran, may lead to large - scale military conflicts, disrupting global oil and gas supplies and affecting international market prices and investment decisions [2] - The geopolitical risks have shifted from potential to real, significantly impacting the oil and gas markets. Conflicts in the Persian Gulf could disrupt the global energy supply chain, driving up oil prices and increasing investment uncertainty [2] - The ongoing geopolitical events may reshape the global energy supply chain, and investors should pay attention to the rise of alternative energy channels and their long - term impact on the market [4] Summary by Relevant Catalogs 1. Middle East Geopolitical Situation - The Middle East situation is tense, with the US - Iran conflict potentially leading to large - scale military conflicts that could disrupt global oil and gas supplies [2] - Geopolitical risks have become real, especially in the oil and gas market. A conflict in the Persian Gulf would impact the global energy supply chain and increase investment uncertainty [2] - There are different views on the future of the Iranian regime, increasing the uncertainty of the situation and potentially affecting investors' emotions and decisions [2] 2. Iran War Scenarios and Market Impact - Four scenarios of the Iran war are presented, each with different levels of instability and risks [3] - Iran faces the potential risk of a "gray rhino" event, with large - scale conflicts or changes expected in 2026, bringing great international uncertainty [3] - Iran may partially block the Strait of Hormuz in the short - term, but long - term blockage is less likely due to strong international responses [3] 3. International Energy Market and Supply Chain - The Russia - Ukraine conflict and potential Middle East wars may reshape the global energy supply chain. Investors should focus on alternative energy channels [4] - Geopolitical events may disrupt the chemical product supply chain, leading to potential supply cuts and price increases in the second quarter [4] 4. Geopolitical Dynamics for Investors to Monitor - Future geopolitical risks are concentrated in the Persian Gulf, Red Sea, and South China Sea, with the Taiwan issue having some uncertainty [5] - The escalation of the Iran situation may lead to larger - scale conflicts through its supporters, increasing regional turmoil [5] 5. Financial Market and Commodity Price Impact - Geopolitical lows can be seen as opportunities to allocate to the equity sector. A - shares and RMB assets have stronger strategic certainty than US stocks [6] - The demand for gold and other precious metals as a hedge has increased. Gold may open higher next week, and its central price is expected to rise [6] - For crude oil, short - term attention should be on the Strait of Hormuz. OPEC's production increase may have a greater impact on the far - month contracts [7] - For natural gas, the European TTF may have greater volatility due to relatively lower inventory [7] - For methanol, the price is expected to be strong in the short - term, with a potential "first up then down" pattern depending on geopolitical intensity [7] 6. Q&A - In the absence of ground troops, it's difficult to end the war in Iran through air strikes. The transition period after military strikes will be full of uncertainty [10] - Iran may partially block the Strait of Hormuz in the short - term, but long - term blockage is unlikely [10] - If the Iranian regime is weakened, its allies may cause more extensive regional conflicts [10] - The US military strikes on Iran are mainly for oil and national security economic interests [11] - Russia supports Iran, and the Middle East war may provide conditions for Russia in the Russia - Ukraine negotiation but also delay the resolution of the Russia - Ukraine war [12] - A hard - line government in Iran may lead to an increase in terrorism rather than large - scale military conflicts [12] - In the long - term, the US will focus on the Persian Gulf, Red Sea, and issues related to China such as in Northeast Asia, the Mediterranean, South China Sea, and Taiwan [13]

中东地区战火再起，国际油价或将持续攀升 根据新华社北京时间 2 月 28 日消息，美国和以色列 2 月 28 日联合对伊朗发起"先 发制人"军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处目标予以还击，宣告美伊谈判 正式破裂。国际油价在市场看多预期与地缘局势溢价双重逻辑支撑下，国际原油 价格或将进一步上涨进入 75 美元/桶至 80 美元/桶区间。如果后续美以两方直接 对伊朗石油生产和运输基础设施发动军事打击，这将长期影响伊朗原油供应，在 这种情况下，国际油价可能升至每桶 100 美元上方；在原油市场"供应过剩"的 大背景下，中东地缘冲突已经成为推高原油风险溢价的主要原因。除了美伊冲突 之外，胡塞武装宣布将重启对红海航线航运通道的打击，航运公司将临时调整部 分原计划经苏伊士运河通行的航次，改为绕行非洲好望角，而绕行非洲意味着航 程拉长、成本上升、运力被"锁定"，对全球集装箱运输市场的供需结构形成直 接影响。当前北交所有多个油气开采和航运相关公司包含（科力股份、秉扬科技、 万德股份、利通科技、中裕科技、国航远洋），在国际油价上涨、航运成本上升 的预期下，油气开采和国际航运行业将会有更多的业务机会，产业链相关企业的 参与度也 ...

周度报告-黄金 中东局势升温，避险情绪利多金价 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：震荡 报告日期： 2026 年 3 月 1 日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 3.4%至 5278 美元/盎司。10 年期美债收益率降至 3.94%， 通胀预期 2.24%，实际利率降至 1.7%，美元指数跌 0.19%至 97.6，标 普 500 指数跌 0.44%，离岸人民币持续升值，内盘折价扩大。 贵 金 节后贵金属延续上涨趋势，地缘政治风险引发的避险情绪对贵金 属构成支撑，白银 2 月合约度过交割危机，但市场仍然担心 3 月 是否会再度逼仓，国内交易所白银库存通胀处于低位尚未企稳回 升。美联储多位官员发表讲话，短期降息意愿较低，基本面维度 缺乏利多，短期市场聚焦地缘政治风险。 属 美伊谈判没有实质性进展，美国和以色列 2 月 28 日正式对伊朗发 起军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊以及革命卫队多位高级将领 阵亡，避险情绪迅速升温施压风险资产，比特币一度跌超 3%， 哈梅内伊阵亡消息传出后，表明美国占据优势，市场风险偏好回 升，比特币转涨，对于贵金属来说，此前的偏强走势反映了一部 分对中东地区 ...

以下文章来源于观察者网 ，作者刘程辉 观察者网 . 关注我们，一起观察 来源|观察者网 作者|刘程辉 如外界担忧的那样，美国和以色列对伊朗的公然袭击，已殃及全球航运要道霍尔木兹海峡。 伊朗伊斯兰革命卫队2月28日当晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，实际上将海峡关闭。英国《金融时报》从经纪商处获悉，保险公司已向途 经这一关键石油咽喉要道的船舶发出保单取消通知，未来几天保费预计最高上涨50%。 分析指出，在周一（3月2日）交易恢复前提前发出此类通知的罕见举动，凸显出伊朗对中东各地美军基地发动报复性打击后局势升级的速度。 根据数位船东的说法，他们在28日通过无线电收到了伊朗军方关于关闭海峡的警告，在局势升级后，部分小型油轮已掉头驶离海峡，另一些临近海峡 的船只选在停在水道入口处观望形势。 《纽约时报》3月1日援引航运追踪平台MarineTraffic的数据显示，在美以对伊朗发动军事打击后，过航海峡的船只数量一度下降约70%，大量船舶 选择掉头、改道或在阿曼湾附近等待。 不过，根据另一家航运数据公司 Pole Star Global 的船舶追踪数据，仍有部分船只继续通过这一水道。 根据船舶追踪平台TankerTr ...

◼ 走势比较 46% 60% (10%) 4% 18% 32% 25/2/10 25/4/23 25/7/4 25/9/14 25/11/25 26/2/5 基础化工 沪深300 相关研究报告 <<化工新材料行业可转债双周报 （01/19-02/01）：联瑞转债上市，兴 发转债提前赎回>>--2026-02-01 <<化工周报（01/19-01/25）： 原油价 格持续上涨，PTA-涤纶长丝、PVC 等 产品景气回升>>--2026-01-26 证券分析师：王亮 2026 年 03 月 01 日 行业策略 看好/维持 基础化工 基础化工 中东地缘事件影响，油价及相关化工品价格或将出现大幅波动 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 事件：2026 年 2 月 28 日，美国、以色列对伊朗发动军事打击。截至 北京时间 3 月 1 日下午，本次冲突已经造成伊朗以最高领袖哈梅内伊为 代表的众多高层人员身亡，以及大量平民死伤。伊朗宣布 40 天全国哀悼， ...