2025 年 9 月的亚洲早盘，现货黄金价格以 3508.73 美元 / 盎司的历史新高，为这场持续三年的贵金属牛 市写下新注脚。今年以来，黄金涨幅已超 30%，而白银更以 40% 的涨幅领跑大宗商品，时隔 14 年再度 突破 40 美元 / 盎司关口。这轮涨势背后，是美联储降息预期的升温、特朗普政策引发的全球不确定 性，以及贵金属市场供需格局的深刻变革，多重力量交织推动黄金与白银走出了既同步又分化的行情。 美联储降息预期点燃黄金引擎 黄金突破 3500 美元的核心推力，来自市场对美联储货币政策转向的强烈预期。美联储在 3 月点阵图中 维持今年降息 2 次的预测，而主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的偏鸽派表态，进一步确认了宽松周期的 开启。市场数据显示，9 月降息概率已飙升至 90%，本周五即将公布的非农就业报告若显示劳动力市场 降温，将为降息提供更充分的理由。对于不产生利息的黄金而言，低利率环境直接降低持有成本，而美 元走弱更增强了其作为非美资产的吸引力 —— 美元指数近期回落至三年低位，令中国、印度等主要黄 金消费国的购买力显著提升。 更深层的影响在于政策不确定性带来的信任溢价。特朗普试图解雇美联储理事库克的 ...

21世纪经济报道记者吴斌 在连续数月窄幅震荡之后，国际金价再度破纪录。 9月2日，现货黄金价格突破3500美元/盎司，创下历史新高，年初至今，金价累计涨幅超30%。现货白 银价格亦大涨，自2011年以来首次突破40美元/盎司大关，今年以来现货白银价格已攀升逾40%。 过去三年，黄金和白银价格均上涨了一倍多。摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美 元/盎司，白银的目标价定为40.9美元/盎司，而且存在超预期上行的可能性。 沉寂已久的市场为何再度爆发？金价缘何再创新高 金价再破纪录背后，一系列因素都在起作用。 广发期货贵金属研究员叶倩宁对21世纪经济报道记者分析称，8月，随着各国在所谓的"对等关税"正式 生效前与美国达成贸易协议，贸易冲突对市场的影响逐步减弱，美国非农数据严重恶化使美联储降息迫 切性上升，到8月下旬，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上释放鸽派信号，更多官员支持9月降 息。此外，近期美联储独立性受到挑战，美债收益率回落的同时美元指数再度走弱，叠加近期黄金ETF 持仓不断上升，全球最大黄金ETF持仓量升至3年多高位，反映欧美资金进一步流入，多重利好驱动黄 金走强并突破关键阻力位， ...

在连续数月窄幅震荡之后，国际金价再度破纪录。 9月2日，现货黄金价格突破3500美元/盎司，创下历史新高，年初至今，金价累计涨幅超30%。现货白 银价格亦大涨，自2011年以来首次突破40美元/盎司大关，今年以来现货白银价格已攀升逾40%。 过去三年，黄金和白银价格均上涨了一倍多。摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美 元/盎司，白银的目标价定为40.9美元/盎司，而且存在超预期上行的可能性。 沉寂已久的市场为何再度爆发？ 金价缘何再创新高 金价再破纪录背后，一系列因素都在起作用。 广发期货贵金属研究员叶倩宁对21世纪经济报道记者分析称，8月，随着各国在所谓的"对等关税"正式 生效前与美国达成贸易协议，贸易冲突对市场的影响逐步减弱，美国非农数据严重恶化使美联储降息迫 切性上升，到8月下旬，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上释放鸽派信号，更多官员支持9月降 息。此外，近期美联储独立性受到挑战，美债收益率回落的同时美元指数再度走弱，叠加近期黄金ETF 持仓不断上升，全球最大黄金ETF持仓量升至3年多高位，反映欧美资金进一步流入，多重利好驱动黄 金走强并突破关键阻力位，创历史新高。 美联储降息 ...

以下文章来源于大胡子财研社 ，作者湾区区长 大胡子财研社 . 独到的财经观点，深度的金融分析，助你抓住最新财富机会，实现资产稳步增长！ 上周我们在文章中刚刚给大家预告—— 接下来黄金将会开启一波大幅度上涨。 上周文章截图 没想到这才过了个周末，这个预判就被验证了。 今天上午，COMEX期货黄金价格涨超1%，价格突破3550美元/盎司， 最高达到3557.1美元/盎司，创历史新高。 现货黄金价格最高达到3489美元 /盎司，接近前高的3499美元 /盎司。 国内的黄金股，也有非常好的表现。 比如 西部黄金 直接涨停， 湖南黄金 大涨8%； 中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金 基本都大涨超过6%。 黄金一大早就开始逼近4月份的前高点，这说明两点： 第一，从技术面上看，黄金持续4个多月的震荡行情已经结束， 震荡结束价格实现突破之后，黄金将会开启主升行情； 第二，黄金的行情才刚刚启动就已经接近前高的位置，这就意味着 接下来黄金一旦开始拉升，价格将会大大突破前高的价位，价格将会冲击3700- 4000美元 /盎司。 黄金上涨的逻辑，我之前在我们的文章中就已经说过很多次了： 微观上是 美联储降息的预期 ，宏观上是 美 ...

——美联储降息预期持续发酵，黄金再创历史新高—— 周二(9月2日)国际黄金价格突破3500美元关口，创下历史新高。随着市场对美联储本月降息预期升温， 对贵金属的需求明显增加。欧盘现货黄金交投在3480美元，盘中一度触及3508.50美元的纪录高位。 推动金价最新一轮上涨的主要因素之一，是市场对美联储降息预期的升温，即便幅度仅为25个基点。在 美国5月和6月劳动力市场数据大幅下修后，市场对货币政策长期期待的宽松显著增强。 ——黄金技术面分析，晚间如何操作？—— 交易之道，刚者易折。惟有至阴至柔，方可纵横天下。天下柔弱者莫如水，然上善若水。成功，等于小 的亏损，加上大大小小的利润，多次累积。做到不出现大亏损很简单，以生存为第一原则，当出现妨碍 这一原则的危险时，抛弃其他一切原则，在交易中，永远有你想不到的事情，会让你发生亏损。需不需 要止损的最简单方法，就是问自己一个问题：假设现在还没有建立仓位，是否还愿意在此价位买进。答 案如果是否定，马上卖出，毫不犹豫。逆势操作是失败的开始，不应该对抗市场，或尝试击败他，没有 必要比市场精明，趋势来时，应之，随之，无趋势时，观之，静之。 黄金从日线上看，日线图显示，由于14日 ...

盈利预期：上周港股可选消费盈利下修。 横向对比来看，上周美股 2025 年盈利预期边际变化表现最优，欧股、港股次之，日股表现最末。其中： 1 ）港股 盈利预期下修，恒生指数 2025 年 EPS 盈利预期从 2190 下修至 2140 。 2 ）美股盈利预期持平，标普 500 指数 2025 年 EPS 盈利预期由 268 上修至 269 。 3 ）欧股盈利预期下修，欧元区 STOXX50 指数 2025 年 EPS 盈利预期从 335 上修至 336 。 经济预期：上周中美经济预期上修。 从经济领先指数看，过去一周，花旗美国经济意外指数上升，主要受益于美联储降息预期、英伟达等科技龙头中报亮眼 等提振；欧洲经济意外指数下降，或受 8 月欧元区经济景气指数下跌影响；中国经济意外指数上升，或得益于政策预期催化、居民入市预期、中报结构性亮 点等催化。 资金流动：上周全球宏观流动性小幅转松。 从央行政策利率看，近期多位美联储官员暗示 9 月降息。截至 8/29 ，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年 内降息 2.2 次、较前周上升。上周美元流动性边际收紧。全球微观流动性上， 7 月资金主要流入印度、欧洲、中国香港与韩 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No information provided. 2. Core Views - **Copper**: The copper market is expected to be slightly bullish in the near term. Although the demand in the second half of the year is expected to be relatively weak due to tariffs and the pre - empted demand from previous terminal exports, the supply is expected to be tight, and the demand is about to enter the peak season. Attention should be paid to the Fed's interest - rate cut situation [9]. - **Lithium Carbonate**: The supply of lithium carbonate remains abundant, but the production reduction disturbances continue. With high inventory and weak downstream demand, the market sentiment is bearish [11]. - **Crude Oil**: As the consumption peak season is ending and OPEC+ is accelerating production increases, the supply - demand situation of crude oil will weaken. It is recommended to go short on rallies [12]. - **Asphalt**: Under the weak supply - demand situation, asphalt futures are expected to fluctuate in the near term due to limited cost support [14]. - **PP**: PP is expected to fluctuate in the near term. Although the downstream demand is currently weak, the upcoming peak season may bring some improvement. Attention should be paid to the progress of the global trade war [15][16]. - **Plastic**: Plastic is expected to fluctuate in the near term. The improvement in the agricultural film industry may bring some boost, but the overall demand is still weak [17]. - **PVC**: PVC is expected to decline with fluctuations. The fundamental pressure is large, and the export expectation is weak [18][19]. - **Coking Coal**: The fundamental situation of coking coal is becoming looser. The coke price cut has been proposed but not yet implemented, and attention should be paid to the subsequent progress [20]. - **Urea**: Urea is expected to fluctuate. The supply is abundant, and the demand is weak in the short term. Attention should be paid to the Indian urea import tender [22]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Futures Market Overview - **Price Changes**: As of September 2, domestic futures contracts showed mixed performance. Polysilicon rose nearly 4%, and container shipping to Europe rose over 3%. Lithium carbonate fell over 4%. Among stock index futures, IF fell 0.69%, IH rose 0.35%, IC fell 1.78%, and IM fell 1.86%. Among bond futures, TS, TF, T, and TL all declined [6]. - **Fund Flows**: As of 15:25 on September 2, funds flowed into IC 2509 (3.273 billion), IM 2509 (3.241 billion), and IF 2509 (2.523 billion). Funds flowed out of 30 - year treasury bond 2512 (453 million), Shanghai silver 2510 (438 million), and Shanghai gold 2510 (317 million) [7]. 3.2 Specific Commodity Analysis - **Copper**: In September, the domestic electrolytic copper production is expected to decline. The import of copper will increase, and the demand is affected by policies and previous exports. The price is expected to be slightly bullish [9]. - **Lithium Carbonate**: The price declined. The production in August increased, and the import in July decreased. The market was affected by the rumored resumption of a mine [11]. - **Crude Oil**: The consumption peak season is ending, OPEC+ is increasing production, and the supply - demand situation will weaken. The price may decline [12]. - **Asphalt**: The supply is expected to increase in September. The downstream demand is affected by various factors, and the futures are expected to fluctuate [14]. - **PP**: The downstream and enterprise operating rates are at low - to - medium levels. The cost is affected by the oil price, and new capacity is being put into production. It is expected to fluctuate [15][16]. - **Plastic**: The operating rate has increased. The downstream demand is weak, but the agricultural film industry may bring some improvement. It is expected to fluctuate [17]. - **PVC**: The supply is abundant, the export expectation is weak, and the inventory is high. The price is expected to decline with fluctuations [18][19]. - **Coking Coal**: An accident led to the shutdown of a coal mine. The import increased in July, and the supply - demand situation is becoming looser [20]. - **Urea**: The price is slightly bullish. The supply is abundant, and the demand is weak in the short term. It is expected to fluctuate [22].

大宗商品研究 甲醇日报 2025 年 9 月 2 日 能源化工研发报告 甲醇日报 【市场回顾】 1、期货市场：期货盘面震荡，最终报收 2372（+13/+0.55%）。 2、现货市场：生产地，内蒙南线报价 2040 元/吨，北线报价 2030 元/吨。关中地区 报价 2110 元/吨，榆林地区报价 2030 元/吨，山西地区报价 2130 元/吨，河南地区报价 2200 元/吨。消费地，鲁南地区市场报价 2250 元/吨，鲁北报价 2290 元/吨，河北地区 报价 2250 元/吨。 西南地区，川渝地区市场报价 2160 元/吨，云贵报价 2200 元/吨。港 口，太仓市场报价 2230 元/吨，宁波报价 2230 元/吨，广州报价 2240 元/吨。 【重要资讯】 本周期(20250823-20250829）国际甲醇（除中国）产量为 1066107 吨，较上周增加 17400 吨，装置产能利用率为 73.08%，较上周提升 1.19%。周期内，伊朗全线正常运行；文莱 BMC 继续停车；马油装置运行运行中但开工不满；南美有工厂部分装置停车中。 【逻辑分析】 供应端，当前西北煤炭主产地煤矿开工率提升，需求下滑， ...

金价飙涨背后：老百姓的钱包该如何应对？ 最近，黄金价格像坐上了火箭，一路飙升创下历史新高。国际金价突破每盎司3500美元，国内金价也突破每克650元大关。这让很多准备结婚买三金的小年 轻直呼"买不起"，也让普通投资者感到困惑：现在还能不能买黄金？ 黄金价格坐上火箭 金价为什么涨得这么猛？ 这波金价上涨可不是没有缘由的。首先，市场普遍预期美联储将在9月份降息，这就像给金价打了一剂强心针。其次，国际局势动荡不安，俄乌冲突升级等 地缘政治风险让投资者纷纷寻找避险资产，黄金自然成为首选。 更重要的是，全球央行都在疯狂买黄金。数据显示，2025年第二季度全球黄金需求同比增长3%，中国央行已经连续多个月增持黄金储备。这些"大买家"的 入场，进一步推高了金价。 美联储降息 金店生意冰火两重天 现在还能不能买黄金？ 对老百姓的生活有什么影响？ 1. 结婚成本大幅增加准备国庆结婚的小王算了一笔账：按照现在金价，买三金（金手镯、金项链、金戒指）要比去年多花近万元。"这谁顶得住啊？"小 王无奈地说。 2. 投资客陷入两难退休教师李阿姨手握多年积蓄，本想买点黄金保值，但现在金价这么高，她担心"追高被套"。"买吧怕跌，不买吧又怕继续涨 ...

宏观氛围较好，旺季复苏持续 评级： 增持（维持） 分析师：陈凯丽 执业证书编号：S0740525050001 Email：chenkl@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523080004 Email：liuyq07@zts.com.cn | 上市公司数 | 141 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 40,523.71 | | 行业流通市值(亿元) | 38,091.88 | 1、《美联储 9 月降息仍存变数，金 属价格窄幅震荡》2025-08-19 2、《【中泰金属观察-全球制造业 PMI 跟踪】全球制造业 PMI 跟踪：7 月， 再次转弱 20250811》2025-08-12 3、《全球铜资源"Copper20"跟踪 系列：Codelco 智利国家铜业公司》 2025-08-05 有色金属 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 09 月 02 日 报告摘要 【本周关键词】：降息预期升温，8 月国内制造业 PMI 小幅回升，旺季复苏持续。 投资建议：趋势的延续，维持行业"增持"评级。 在美联储降息预期升温的同时 8 月国内制造业 PMI 小幅回升，宏观氛围较好。基 ...