市场主流观点汇总 2025/10/22 期货从业资格证号：F3036000 投资咨询从业资格证号：Z0016090 期货从业资格证号：F03100883 投资咨询从业资格证号：Z0021089 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | 【行情数据】 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/10/17 | | 2025/10/13 | 至 | 2025/10/17 | | | 黄金 | 999.80 | 黄金 | | | 10.90% | | | 白银 | 12249.00 | 白银 | | | ...

Gold Sector - Federal Reserve Chairman Powell indicated that there have not been significant changes in employment and inflation outlook since the September meeting, suggesting continued rate cuts in the future [1] - Morgan Stanley noted that the weak U.S. labor market is a key reason for the Fed's ongoing rate cuts [1] - According to the Chicago Mercantile Exchange's "Fed Watch," the probability of a 25 basis point rate cut in October has risen to 99.4%, with a cumulative 50 basis point cut by December at 98.6% [1] - Analyst Owen from Baillie Gifford believes that the U.S. government shutdown and the delay in non-farm payroll data will negatively impact employment figures [1] - Technically, gold has shown a bullish trend, rising over $1,000 since the end of August, with a recent price near $4,380, indicating potential further increases [1] Oil Sector - The trade situation has worsened, leading to a more challenging global manufacturing outlook, with actual demand for fuel and aviation fuel significantly lower than last year [2] - The International Energy Agency (IEA) predicts a supply surplus of over 4 million barrels per day in the global oil market next year, a significant upward revision from previous forecasts [2] - Oil imports in Asian countries slowed significantly in September, dropping from 1.01 million barrels per day in August to 570,000 barrels per day [2] - Technically, oil prices have been declining, with bears dominating the market, although the rate of decline has slowed [2] Dollar Index - The U.S. government shutdown has reached its 21st day, with a temporary funding agreement failing to pass in the Senate, raising concerns about economic growth [3] - Notable journalist Nick Timiraos highlighted a liquidity crisis as the U.S. Treasury rebuilds its existing balance, with bank reserves falling below 13% of bank assets, which could favor the dollar's rise [3] - Technically, the dollar index is maintaining a low-level fluctuation, with resistance at 99.50 and support at 98.40 [3] Nikkei 225 - The Nikkei 225 index is showing a bullish trend with a daily upward fluctuation, indicating a strong bullish sentiment [4] - Short-term support is noted at 48,840, with a potential retest of 48,350 if broken, while resistance is observed at the 50,000 level [4] Copper Sector - Copper prices have been fluctuating within the $4.84 to $5.02 range, indicating a decision point for market direction [5] - Support is noted at $4.84, with a potential drop to $4.75 if broken, while resistance is at $5.02 [5]

黄金方面： 近期美联储方面释放的信号整体偏向鸽派。美联储主席鲍威尔表示，极有可能在未来几个月结束缩表。同时在美国就业市场下行风险不断攀升的背景下，美 联储极有可能延续宽松的货币政策；美联储鲍曼也表达了今年年底前再降息2次的看法。 不过国际货币基金组织对美国经济的预期并不悲观，认为美国经济在今年和明年将分别增长2.0%和2.1%，高于此前预期的1.9%和2.0%。 不过原油基本面明显施压油价。供给端看，产油国们近期增产迹象明显，美国的产量已经上升至1362万桶/日水平，沙特的原油产量也创阶段新高，俄罗斯 海运原油出口升至近28个月高点，俄罗斯诺瓦克更是表示俄罗斯有潜力提高石油产量。 需求方面，全球最大的两个经济体的贸易摩擦给经济前景蒙上阴影，这不利于改善原油需求。国际能源署（IEA）更是预计原油供给过剩比先前预期的更加 严峻。 技术面：日线上，上一个交易日行情在相对低位收小阴线，短期行情延续弱势。指标上看，行情处于20日均线下方运行，空头占优势。日内关注上方60美元 一线压力，下方关注57美元一线支撑。 原油小时图 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，美联储宽松的政策预期仍将主导黄金走势，不过投资者需要警惕冲 ...

黄金方面： 隔夜黄金出现短线闪崩，在触及4180美元一线新高后，出现短线急跌，最大回调近90美元，但美盘重新走高，最终收涨0.77%。 美联储主席鲍威尔为央行在本月继续降息铺平了道路，他强调就业市场出现疲软，尽管对顽固通胀的担忧依然存在。并表示美联储正试图平衡二者之间的矛 盾，并寻求新的政策措施来应对风险。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，美国政府的停摆对经济形成冲击，这将推动美联储加快降息步伐，以防止系统性风险的发生，甚至可能会结束缩 表。 技术面：黄金日线收带长上影的小阳线，多头虽占据上风，但分歧已经出现。1小时周期低点上移，高点水平，形成上升中继形态的概率很大，日内可能有 新高，短线可关注下方4135美元一线的支撑，但也要谨防创新高后上升趋势结束的可能。 黄金小时图 原油方面： 隔夜原油价格继续小幅下跌，但跌幅已经明显放缓，短线有反弹的可能，但长线依旧悲观。 年初至今布伦特原油期货已大跌逾15%，WTI原油期货大跌逾16%，原油市场自身面临供过于求的困境，但需求端增量较为有限，供过于求的矛盾可能会长 期困扰油价。 欧佩克+已同意于11月小幅提高原油产量，11月欧佩克+将每日新增13.7万桶原油，以 ...

从供应端看，乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击没有中断，但是俄罗斯原油出口不降反增；同时欧佩克+计划在10-11月增产13.7万 桶/日，维持温和增产态势。美国、加拿大以及巴西等非欧佩克产油国均有增产的集中释放，供应端的压力明显增大。 需求端看，美国的需求旺季结束，欧美进入炼油厂检修季节，同时近期全球最大的两个经济体贸易关系恶化，全球经济前景更 是蒙上阴影，这将不利于原油需求的改善。 黄金方面： 避险情绪明显升温将为金价提供支撑。一方面是美国特朗普政府仍然处于停摆当中，众多的经济数据延迟公布；另一方面，美 国总统特朗普宣布将在11月份对东大商品加征100%关税，并且实施关键软件出口管制，推动避险情绪升温。 另外美联储内部虽然对于降息存在分歧，但是分歧主要集中在降息的幅度以及时间节点，市场对美联储延续宽松的预期比较乐 观。 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，当前在美联储延续宽松货币政策比较清晰，叠加避险情绪升温的情况下，金价维持 强势将是大概率事件。 技术面：日线上，上一个交易日行情走高且收阳线，显示短期行情较强势。4小时线上看，行情回调测试62日均线获得支撑之后 再度走高，后续维持强势机会较大。日内关注下方410 ...

黄金方面： 美国政府停摆问题仍在持续中，参议院第七次否决拨款法案，特朗普威胁砍掉民主党项目，共和党领袖否认要动"大招"。另外 美国驻北约大使近期表示，美国可能将部分军事能力转移至乌克兰。虽然加沙停火协议达成，但是俄乌冲突仍然存在不确定 性，甚至有升级的风险以及美国政府停摆将推升市场避险情绪。 我国9月末央行黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增长4万盎司，为连续11个月增持黄金。世界黄金协会数据显示， 今年前三季度黄金ETF流入量达到640亿美元，其中第三季度当季流入260亿美元，9月份创造了173亿美元当月流入的记录。 近期日本政府高层变动在近期导致日元进一步贬值，进而在一定程度上推升美元指数。不过日本自民党总裁高市早苗表示，无 意引发日元过度贬值，美元短期进一步上行空间恐将较为有限。 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，短期美联储内部对后续降息的分歧恐令金价迎来修正。不过在美元信用大打折扣的 背景下，黄金价格趋势性看涨不变。 技术面：日线上，上一个交易日行情自高回落且收阴线，形成看空吞没形态，短期警惕金价进一步回落风险，日内关注上方 4005美元一线压力情况。 原油方面： 近期原油市场 ...

技术面：周线上，上周行情强势上行且收阳线，显示行情强势。日线上，上一个交易日行情强势走高且收大阳线，暗示短期金 价仍有走高的机会。4小时线上，行情沿着20日均线走高，短期关注行情回调测试下方4017美元一线支撑情况。 原油方面： 首先，近期美国、以色列以及哈马斯方面都释放信号表示，加沙战争已经结束，这将短期推动原油供给中断风险降温，短期不 利于原油价格走高。 其次，产油国们大概率维持高产量。此前欧佩克+在10月份的会议上维持小幅增产的产量政策，同时俄罗斯副总理诺瓦克表示， 俄罗斯将逐步增加石油产量，暗示原油供给端大概率维持在较高水平。 最后，需求端看，美国政府持续停摆，虽然部分经济数据暂缓公布，但是市场对美国经济前景比较悲观，这将不利于原油需求 的改善。 黄金方面： 美国总统特朗普近期宣布以色列和哈马斯均已签署和平计划的第一阶段协议。特朗普更是表示他有可能在近期前往中东，甚至 考虑去加沙。加沙的停火将在短期内令地缘摩擦有所降温。 不过近期避险情绪并没有明显降温。一方面是在近期第六轮投票表决中，美国参议院再次否决了两党的拨款法案，美国政府继 续停摆；另一方面，俄乌在近期并没有明显降温的迹象，暗示避险情绪难以降温 ...

技术面：黄金月线周线多头趋势，4小时图金价沿着13日均线稳步上行。小时图昨日（10月8日）短线突破4000美元后略有加速，多头强 劲，日内下方关注3990美元的支撑。 黄金方面： 世界黄金协会的数据显示，今年全球ETF流入达到640亿美元，仅9月就创下了173亿美元的单月纪录。 9月的美联储会议纪要显示，大多数与会者支持进一步降息，投资者预计本月底的议息会议会再降25个基点，同时12月降息的概率也上升 至80%左右。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，全球政治经济的不确定性、地缘局势紧张，以及美联储独立性等诸多因素为黄金提供了强 劲支撑。 技术面：原油日线从6月19日开始自77.60美元震荡下行，高低点同时下降，后续或将进一步走低。昨日在62.8美元遇阻回落，下方关注 61.50美元的支撑，若跌破则有破低的风险。 铜方面： 铜价在9月底短线大涨之后，近两周维持震荡上行走势，多头强势。短线来看，近两日维持震荡走势，在未跌破4.95美元之前继续破高的概 率大，日内上方关注5.07美元的阻力。 日经225方面： 黄金小时图 原油方面： 从今年4月份以来，OPEC+加速增产一方面是为了争夺失去的市场份额，另一 ...

报告导读： 中国国庆中秋假期期间，海外政经领域波动加剧，美国两党围绕临时拨款法案 和医保补贴争执不下，政府陷入停摆，日本自民党新总裁上任，法国新总理辞职，显示海 外政治波动加大，其本质均是财政等经济问题，巴以谈判举步维艰。国际环境进入新一轮 动荡期，假期期间黄金价格得到持续支撑，再创新高，原油价格震荡下跌。 假期海外大事件梳理： 全球大类资产表现。 假期期间（ 2025.9.30-2025.10.7 ），全球大类资产价格中，大宗商品价格涨跌分化，股票市场多数上涨。 日经 225 上涨 6.72% ， 新兴市场股票指数上涨 2.17% ，发达市场股票指数上涨 0.80% ，标普 500 上涨 0.39% 。大宗商品价格涨跌分化，其中， COMEX 铜上涨 4.38% ，伦 敦金现上涨 3.28% ，标普 - 高盛商品指数上涨 0.46% ， IPE 布油期货下跌 1.98% 。 经济： 美国方面： 经济仍处于边际放缓通道。 2025 年 9 月 Markit 制造业指数为 52.0% ，相较于前值 53.0% ，有所下降； ISM 非制造业 PMI 为 50.0% ，相较于前值 52.0% 大幅下降。 欧洲方面 ...

黄金方面： 美联储理事米兰表示，如果美联储没有迅速下调利率，可能会对经济造成伤害，他主张实施一系列的大幅降息，以尽快回到中 性水平。在上周的议息会议上倾向于降息50个基点，并呼吁接下来两次降息125个基点。 瑞银全球财富管理首席投资办公室预测，美联储在未来几个月将会进一步降息，到2026年第一季度累计降息幅度将达到75个基 点。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，从8月22日美联储主席鲍威尔暗示降息之后，随着经济数据的走弱，降息的押注 持续上升，有利于黄金上涨。 技术面：黄金周线月线多头趋势，后续进一步上涨的概率大。小时图来看，黄金近几日维持震荡，对比此前的上涨来看，回调 幅度有限，多头依然占据优势，上方若突破3760美元则可以看向3790美元的前高点一线，下周有望冲击3850美元。 原油方面： 昨日（9月25日）晚间，美国第二季度实际GDP年化终值录得3.8%，高于预期和前值的3.3%。表明美国经济仍具有较强的韧性， 对全球投资者的信心有提振效果。 铜方面： 铜价昨日未能延续涨势，冲高回落，最高触及4.86美元的位置，昨日晚间跌破了从4.74美元的关键支撑，短线或将进一步下行。 日内上方关注4.74 ...