点击注册小程序 查看完整报告 报告摘要 5月A股港股市场有所回暖 5月A股主要指数涨跌分化，行业端涨多跌少。受风险偏好波动等因素影响，5月（截至27日），A股主要指数 涨跌出现分化，其中万得全A涨幅最大，而科创50跌幅最大。行业端涨多跌少，轻工制造、综合、纺织服饰等 行业表现较好，而电子、计算机、房地产、社会服务等行业表现相对较差。 5月港股市场震荡上行。5月受海外扰动缓和、国内风险偏好回暖等因素影响，港股市场整体走势震荡上行。截 至2025年5月27日，恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生科技的涨幅分别为 7.6%、5.7%、5.3%、4.9%、1.9%。 A股观点：继续关注三类资产 政策的持续支持以及中长期资金积极流入背景下， A股市场有望震荡上行。当前A股市场的估值处于2010年以 来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金带来的增量资金或将持续流入市场，对资本市场形成托 底，A股市场有望震荡上行。 配置方向上，关注三类资产。方向一：稳定类资产，如高股息、黄金。稳定类资产能够在市场面临不确定时提 供确定性。方向二：产业链自主可控。在"双循环"新发展格局和全球产业链重构的双重驱 ...

每经编辑｜曾子建 5月28日，A股市场持续缩量调整。沪指收盘报3339.93点，下跌0.02%。场内热门宽基标的A500指数 ETF（159351）随大盘小幅调整，收盘回落0.21%。 规模方面，A500指数ETF（159351）配置性价比凸显，近期已连续6个交易日获得净申购，今年以来份 额增长幅度达15.48%，位居同类第一。 券商机构认为，短期市场震荡趋势仍在延续，市场偏好转向确定性品种，建议关注科技创新、内需消费 等方向。下半年市场风格或将转向核心资产，中证A500指数兼具行业均衡和龙头荟萃两大特点，具备 长期配置价值 A500指数ETF（159351）跟踪中证A500指数，由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，行业 分布均衡，偏向大中盘风格，且新质生产力成分占比较高，为投资者配置A股代表性公司提供了工具。 场外投资者可以通过A500指数ETF联接基金（A类022453；C类022454）布局优质核心资产上行机遇。 盘面上，A500指数ETF（159351）逆势放量，全天成交25.33亿元，位居全市场同类第二，深市同类第 一；换手率达17.46%，位居同类第一。 成分股方面，消费与科技板块双线 ...

2025年正步入年中，机构调研动向渐明。据Wind数据统计，截至5月26日，券商今年已密集调研超过 2000家上市公司，其中5月调研超过700家。 以券商扎堆调研的安集科技（688019.SH）为例，该公司主营关键半导体材料的研发和产业化，5月以 来共被调研2次，参与调研的券商共有56家。此外，还有深南电路（002916.SZ）、闻泰科技 （600745.SH）等多家电子行业的上市公司被超过20家券商调研。 同时，医药生物行业今年也备受券商调研的青睐。Wind数据显示，从年初至今，接受券商调研的医药 生物行业公司数量与电子行业相差无几，均超过230家。5月以来，券商调研了超60家医药生物行业的上 市公司。其中，华东医药（000963.SZ）、新里程（002219.SZ）等多家公司接受了超过30家券商调研。 此外，近期有色金属、国防军工等行业的上市公司调研热度亦有所攀升，5月以来接受券商调研的公司 均有20家左右。从调研内容来看，券商主要关注近段时间国际形势变化及宏观环境的不确定性对行业内 公司主营业务的影响程度。 从券商一季度重仓股来看，券商主要看好低估值防御板块和高成长赛道。Wind数据显示，2025年一季 ...

热点板块：5月可重新关注科技成长及创新药。低估值、高股息方向在4月跑出超额收益属于历史规 律，进入5月后市场风格有可能重新切换回科技成长。除了业绩落地之外，5月科技方向可以期待的催化 剂包括AI大模型版本的更新，以及机器人格斗大赛等，预计科技成长将迎来反弹。关注：1）英伟达 GTC大会确认AI发展从模型训练进入推理阶段，关注衍生的AI新方向，如云计算、AI+办公、AI+医药 等。5月关注AI大模型的版本更新。2）机器人国产化和走进老百姓生活依然是2025年比较确定的趋 势，机器人产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展。以此带来的传感器、控制器、灵巧 手等板块的阶段性机会将会反复出现。5-6月关注机器人格斗大赛的进展。3）半导体国产化仍是大势所 趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等。4）低空经济自24年11月宣布六大试 点城市后，建设加速的预期逐步发酵，加之春季行情启动后表现相对落后，存在较强的补涨预期。关注 地面起降场建设、低空飞行器整机等。5）创新药经历了近4年的调整后逐步迎来收获期，自2024年三季 度以来已经连续三个季度净利润增速为正，预计2025年创新药将迎来基本面拐点 ...

报告导读： 5月以来主题交易热度小幅回升，港口海运相关主题大涨，科技类主题边际 转弱。上市公司并购重组政策优化落地，国务院做强国内大循环工作推进会强调深挖潜 力提振消费。推荐：AI智能体/具身智能/并购重组/内需消费。 主题温度计：港口海运相关主题大涨，科技类主题边际转弱。 5 月 12 日 -5 月 16 日热点主题日均成交 额平均 4.73 亿元，日均换手率 3.25% ， 5 月以来交易热度小幅回升。热点主题结构上科技主题边际走 弱，军工信息化、卫星互联网、航发等军工相关主题回调，电力、黄金相关主题走弱；关税谈判催化下的 港口、海运类主题大涨，内需相关的动保、宠物经济和离境退税主题走强。上市公司并购重组政策优化有 望提振各参会与主体积极性，国务院做强国内大循环工作推进会强调深挖潜力提振消费，而人工智能、机 器人等新兴科技领域增联催化不断，看好增量政策与产业增长势能共振的主题方向。 主题一： AI 智能体。 AI 智能体公司 Manus 开放普通用户注册，阿里 AI 助手 " 心流 " 上线高级研究功 能，字节跳动发布 Agent 产品 " 扣子空间 " ，百度推出智能体 " 心响 " 。 AI Agen ...

截至2025年5月20日 11:19，中证主要消费指数(000932)上涨0.99%，成分股新诺威(300765)上涨9.07%， 乖宝宠物(301498)上涨7.52%，汤臣倍健(300146)上涨5.66%，华熙生物(688363)上涨5.28%，贝泰妮 (300957)上涨3.76%。主要消费ETF(159672)上涨0.90%，最新价报0.78元。流动性方面，主要消费ETF盘 中换手5.89%，成交476.07万元。拉长时间看，截至5月19日，主要消费ETF近1年日均成交560.31万元。 据统计局数据，4月社零总额3.7万亿元，同增5.1%，增速环比3月下降0.8pct。 华泰证券指出，面对外部环境压力，4月内需呈现较高韧性，伴随提振消费等政策持续发力，家电家居 等升级品类、体育娱乐等品质生活品类表现亮眼。伴随国家促消费增量政策的陆续落地，我们看好消费 板块结构性机会，聚焦内需受益板块及新消费细分赛道的发展机遇。 跟踪精度方面，截至2025年5月19日，主要消费ETF近1月跟踪误差为0.016%，在可比基金中跟踪精度较 高。 从估值层面来看，主要消费ETF跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TT ...

海陆空货运强劲恢复，广州港外贸集装箱吞吐量延续两位数增长 广州的"高人气"有效激活了全市内需消费和外贸出口的活力，1-4月，全市完成货运量2.92亿吨，同比增 长2.9%。其中，4月当月完成货运量8025.30万吨，同比增长7.8%，水路、铁路、航空和公路货运量分别 增长11.7%、10.2%、7.9%、4.2%，货运市场呈现强劲恢复势头。 客流超1亿人次，货运量接近3亿吨，国际旅客持续增长，外贸集装箱呈两位数良好增势……5月20日， 广州市最新公布的客货领域亮眼数据，蕴藏着广州前4个月经济活力的"流量密码"。 铁路、航空客运量热度上升，前4个月客运量超1亿人次 在第137届广交会期间，南方航空通过加密和开拓新的国内、国际航线，实现主要经贸伙伴国家"天天有 航班"，为全球客商搭建高效便捷"空中桥梁"，期间全市航司合计执飞超1.5万班次，环比增长18.0%。4 月底广铁集团针对假期客流新特征，加开2490列各类列车，服务全市旅客"五一"小长假出行。 在多重利好因素驱动下，4月当月，广州市完成客运量2769.89万人次，同比增长3.6%，带动全市前4个 月累计客运量超1亿人次，达1.08亿人次，同比增长0.5%。 ...

A股三大股指集体低开，沪指跌0.05%，创业板指跌0.07%。盘面上，并购重组板块表现活跃，白酒、互 联网电商、纺织制造等板块跌幅居前。 机构看后市 中泰证券：市场指数或继续保持较强韧性 "对等关税"暂停超预期，短期"东升西降"叙事强化，风险偏好短期修复。结构性分歧犹存，中长期下调 关税空间有限。从当前市场环境看，总量政策定力持续强化、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模 处于历史高位与"抢转口"贸易带来的出口韧性，叠加政策对指数的重视，将使得市场指数或继续保持较 强韧性。 资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动。这些板块包括：1）公用事业等 红利类资产；2）AI上游及恒生科技龙头；3）黄金、核电设备、军工等；4）年轻人消费下沉相关的宠 物、美妆等。投资者应对上述细分逢低布局，同时，建议关注沪深300中机构配置集中度显著低于指数 成分占比细分的质优龙头。 民生证券：新秩序与新故事一直在孕育 投资者开始定价贸易冲击在总量层面的边际平息，但是转口贸易成为常态，结构冲击仍会存在，资金定 价回到基本面走势的特征也会逐步显现，而往后看总需求的下降与贸易缓和路径的反复都可能成为打破 市场"宁静"的两 ...

本周各家券商策略对于指数的涨跌基本都没有给出明确的预测，更多的是讨论公募考核新规。 广发策略刘晨明团队称，短期来看，当前的具体执行细则还没有出台，出现"欠配板块"的上涨，主要还是由于市场其他资金对公 募基金未来投资行为的预期，而非公募基金的实际大量换仓行为。 | といて、このとサキリ月張り川小川町で、レロルは守文XIKV | 资金流入强化,今年晚些时候 | 偏价值,等Q3再增加弹性。 | 配;(2)新增的制度变化,2014年是沪港 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (Q4) 才有可能。 | 通开通,2025年是公募新规。不同的地方 | | | | | | 是,14年银行股低估更多、下半年有较大的 | 居民增量资金大幅流入。 | | | | | | 短期"东升西降" 叙事强化,风险偏好短期 | 修复。此次中美日内瓦经贸会谈联合声明在 | | | | | | 形式与节奏上积极主动,但从内容看,中美 | 围绕一季报景气度较高目具有中期产业 | 双方对于目前存在的结构性问题均未提及。 | | | | | 中方也明确维持稀十出口管制政策不变。可 | 趋势的细分反 ...

每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【 策略】继续看好中国股市 大势研判： 资本市场基础制度改革提速，继续看好中国 A/H 股市。国泰海通策略在 4 月 7 日市场低 点，旗帜鲜明判断"中国股市进入击球区"、"继续看多中国股市"、"中国股市的升势远未结束"，上证指数 反弹愈 300 点至 3400 点上下。中国市场的积极反馈印证了我们前期关于两个疑虑消减的看法，如今投 资者不再疑虑中美竞争及严峻性；投资者也不再疑虑决策层扭转形势与支持资本市场的决心，"对等关 税"冲击既是风险释放也是试金石。面向未来，我们仍然保持乐观，中国 A/H 指数有望进一步缓步推高： 1 ）遍历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，共识性因素对估值收缩的影响是递减的，变化在于 决策层关于"锚定经济社会发展目标"的立场与更可持续的政策预期。 2 ）中国股市的无风险利率下降，海 外预期降低、固收预期降低，股市是解决社会资本开支下降与资产管理需求上升的关键破局点，政治局表 态"持续稳定与活跃资本市场"是重要的标志。 3 ）围绕投资者为本、投融资相协调的资本市场改革拉开序 幕并提速，中国市场的底色向"可投资、重回报"转变，股 ...