2024 年，全市场非金融产业债发行规模 76266 万元，较 2023 年增长 22%，且 为历史新高。从历年发债规模走势来看，2014 年-2016 年产业债发行规模增长 较快。2017 年监管政策相对收紧，产业债发行规模大幅回落。2018 年以来维 持震荡增长。另一方面，2024 年产业债净融资规模 16600 亿元，为历史次高， 仅低于2015年的19305亿元。2014年以来，产业债仅在2017年和2021年-2023 年两个周期内净融资为负值，均为融资政策相对较严的政策区间。 二、2024 年以来产业债发行期限整体延长 2014 年至 2016 年，产业债加权平均发行期限分别为 2.11 年、1.98 年和 2.1 年， 但随着 2017 年融资环境收紧，产业债发行期限也随之缩短。2017 年至 2023 年，产业债加权平均发行期限均在 2 年以内，其中 2021 年达到最低值 1.54 年。 但随着 2023 年"一揽子化债"启动和债市持续走牛，2024 年和 2025 年 1-5 月，产业债加权平均发行期限分别达到 3.09 年和 3.29 年，增长幅度较大。 三、近年来产业债平均发行成本持续 ...

通过债务置换等一系列举措，城投公司退出政府融资平台（以下简称"退平台"）进程显著加快。据财政 部部长蓝佛安此前介绍，去年置换政策实施后平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上。今年 以来，新疆财政厅、宁夏银川市财政局等多地财政部门明确提出力争全面完成政府融资平台退出工作。 企业预警通数据显示，今年前5个月已有72家城投公司宣布"退平台"，不再承担政府举债融资职能。 土储专项债发挥化债效用 证券时报记者 贺觉渊 郭博昊 截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上， 推动债务置换政策效能持续释放。证券时报记者注意到，多地政府债务风险得到有效缓释。在房地产市 场"去库存"背景下，今年地方化债工作还受益于支持土地储备的专项债券（以下简称"土储专项债"）。 年内置换债券发行工作已接近尾声，但地方化债工作依然艰巨，受访专家认为，下半年不仅要做好化债 与经济增长的有机协调，还需要持续优化化债措施。 债务置换政策持续见效 去年四季度，财政部一次性增加6万亿元地方政府债务限额，每年2万亿元，分3年用于置换存量隐性债 务。在去年启动发行至今的7个月时间里，置换债券的发行 ...

从近日财政部出台鼓励外资持续投资中国的税收优惠政策看，财政部有能力及时根据形势变化推 出增量政策。 近日，财政部部长蓝佛安作《国务院关于2024年中央决算的报告》，提出"尽早发行和使用超长期特别国 债、专项债券"。随后，财政部调整了三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行。这体现了中央财政 对"两重""两新"等稳增长工作的高度重视和大力支持。下半年，用于扩内需、稳增长的财政资金将更加充 足。 在财政部日前更新的发行安排中，有4只超长期特别国债的发行时间较原计划提前7天至14天不等。鉴于国 家发展改革委近期宣布第三批消费品以旧换新资金将在7月下达，财政部提前发债时间无疑将更快补充地 方消费品以旧换新额度，推动"两重""两新"政策的有序实施。 财政部的积极举动并非偶然。6月以来，专项债券、超长期特别国债的发行节奏明显提速，6月专项债券发 行规模创年内新高。可以看到，在前5个月大力发行置换债券、完成大规模"以债化债"之后，财政部门的 工作重心正在转向扩内需稳增长。下半年，专项债券和超长期特别国债将替代置换债券成为政府债券发行 的主力，继续发挥补短板、增后劲、惠民生的作用。 从政府债券发行看，下半年尚有超2万亿元的 ...

从政府债券发行看，下半年尚有超2万亿元的专项债券额度与7450亿元超长期特别国债额度留待发行并 发挥作用。在财政部"加快政策落地"的要求下，两项工具有望在三季度集中发行。 值得注意的是，国家发展改革委将设立的"新型政策性金融工具"正处于准备阶段，有望在下半年配合专 项债券，进一步支持项目建设并带动基建投资。从近日财政部出台鼓励外资持续投资中国的税收优惠政 策看，财政部有能力及时根据形势变化推出增量政策。在"着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"的要 求下，有理由期待更多有力度的财政政策措施将会适时推出。 （文章来源：证券时报） 近日，财政部部长蓝佛安作《国务院关于2024年中央决算的报告》，提出"尽早发行和使用超长期特别 国债、专项债券"。随后，财政部调整了三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行。这体现了中央 财政对"两重""两新"等稳增长工作的高度重视和大力支持。下半年，用于扩内需、稳增长的财政资金将 更加充足。 在财政部日前更新的发行安排中，有4只超长期特别国债的发行时间较原计划提前7天至14天不等。鉴于 国家发展改革委近期宣布第三批消费品以旧换新资金将在7月下达，财政部提前发债时间无疑将更快补 充地方 ...

来源：环球网 【政策要闻】 广州拟2026年起新出让宅地全部实施装配式建筑 近日，广州市住建局发布《关于大力发展智能建造与工业化建筑加快建设建筑业现代产业的实施意见 （征求意见稿）》。征求意见稿提出，到2030年底全市装配式建筑占新建建筑的面积比例不低于80%， 智能建造与工业化建筑产业总产值突破5000亿元；从2026年起全市出让的居住用地100%实施装配式建 筑；每年度出让用地中实施模块化建筑的建筑面积占新建筑总面积的比例不低于10%；新出让的商服用 地，公共部分应采用装配式装修。 沈阳发布住房公积金优化措施 提振住房消费 6月26日，沈阳住房公积金管理委员会审议通过6项住房公积金优化措施，自7月1日执行。包括最低15% 首付优惠延至2025年末；灵活就业者、异地缴存职工与现役军人可将已还满五年的商贷转公贷；购买经 认定的新建高品质住宅，贷款上限放宽至当期最高额度的1.4倍；贷款额度核算时账户余额倍数由22倍 升至25倍；提取公积金支付首付款的购房时限延至2026年末等。 6月27日，杭州上半年土拍收官战6宗宅地悉数成交，分布于钱江世纪城、未来科技城等板块，总规划建 筑面积38.8万平方米，合计成交金额1 ...

化债持续推进，部分环保企业应收问题改善 【】【】[Table_Industry] 环保周报 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 29 日 156.tcy 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 环保 投资评级 看好 上次评级 看好 [左前明 Table_Author] 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 化工行业： 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 化债持续推进，部分环保企业应收问题改善 2025 年 6 月 29 日 本期内容提要: ...

一级发行如何？整体来看，2025 年以来城投债发行政策仍处于严监管态势 之下，未有大幅放松，仍以借新还旧为主。2025 年以来发行及偿还端较 2024 年同期均减少，净融资继续下滑，但下滑幅度不算大。 分省来看，截至 2025 年 6 月 20 日，与历年同期相比：（1）12 省中 10 省 净融资回正；（2）山东、河南、江西、福建、上海等区域净融资较去年同 期下滑较多；（3）湖南区域仍有较大的净融资缺口。 固定收益 | 固定收益专题 固定收益 证券研究报告 低票息时代下的城投资产选择 上半年城投债市场表现如何？ 二级市场表现如何？2025 年以来城投债走势可大致分为 3 个阶段： （1）年初-3 月中旬：年初受春节前影响，资金面呈现紧平衡状态。春节 后，资金面紧张格局未扭转，短端利率受影响调整幅度较大，后传导至长 端，城投债收益率随之被动抬升，信用利差因利率上行被动走阔。（2）3 月中旬-4 月：3 月下旬，MLF 操作方式调整叠加央行净投放资金，资金 面边际宽松。4 月美国对中国加征"超预期关税"及中国反制措施引发市 场避险需求，推动利率下行，带动城投债收益率同步下行，信用利差也被 动收窄。（3）5 月以 ...

在空缺2个多月后，中邮证券董事长人选尘埃落定。 6月26日，中邮证券发布公告称，董事会选举龚启华为公司董事长。此外，根据相关规定，龚启华作为董事 长，同时任公司法定代表⼈。 在本次公告发布之前，龚启华担任中邮证券总经理已有两年，并于2025年4月代为履行董事长职务。履历显 示，龚启华在金融领域具有资深的管理经验，此前曾在中国邮政集团旗下多个子公司担任高管，横跨保险、不 动产投资开发、集团资本运营等多方面。 总经理升任董事长 中邮证券成立于2002年9月，是中国邮政集团绝对控股的证券类金融子公司。中邮证券原董事长郭成林于今年4 月，被任命为贵州省人民政府副省长。这是证券业少见的券商高管升任副省长的案例。彼时有业内人士对记者 表示，在地方化债、建设金融强国以及提高居民财产性收入等大背景下，这一案例对于整个证券行业具有较特 殊的意义。 其中，中邮资产定位于投资、开发、运营中国邮政集团公司在全国范围内的邮政不动产项目，主要业务包括组 织实施集团公司集中盘活项目；协助集团公司财务部审批各单位上报的盘活项目实施方案；研究实施集团公司 不动产协同运营方案；研究与不动产盘活业务相关的产业及金融解决方案。 中邮资本则作为中国邮 ...

地方政府化债探析 20250625 分税制改革加剧了财权与事权不匹配的矛盾，加之 GDP 增速在政绩考核中的权 重较高，地方政府通过多元化融资渠道弥补资金缺口，包括土地财政收入和向 融资平台举借的债务。 地方政府化解隐性债务的周期有哪些特点？ 2015 年以来，国内启动了四轮化解地方政府隐性债务周期，每轮周期具有共 性，如中央主导政策设计、优化债务结构、重塑财政纪律、防范系统风险等， 但货币政策力度、导向及具体实施手段有所不同。 第一轮（2015-2018）： 主要置换存量非政府债券形式的存量未清偿完毕的旧有负担，通过清理甄别处 置思路完成目标，到 2018 年底平均利率比 14 年底降低约 6.5 个百分点。 第 二轮（2019-2021）：聚焦建制区县试点及扩围，通过发行置换或再融资工具 进行化解，如贵州、湖南等地发行 1,500 多亿用于化解。 第三轮（2021- 2022）：进一步收缩范围至北上广深等发达区域，以特殊再融资专项工具全面 清理存量隐性负担。 第四轮（2023-2024）：推出一揽子方案建立长效机制， 与高质量发展相适应，加快落地特殊再融资工具，总体呈现出短期风险缓释与 长期制度重构升级特 ...

广西出台支持柳州市本级一揽子化债方案、柳州市本级防范化解债务风险实施方案，举全区之力支持当 地化债 化解地方债务风险压力较大的广西柳州市迎来重磅支持。 6月25日，广西壮族自治区党委常委会在柳州市召开扩大会议，专题研究柳州市债务化解和经济社会发 展工作。 此次会议指出，化解柳州债务是全区防范化解债务风险的重中之重，将举全区之力支持柳州化解债务。 会议审议通过了自治区支持柳州市本级一揽子化债方案、柳州市本级防范化解债务风险实施方案。 据新华每日电讯，广西壮族自治区财政厅主要负责人介绍，根据自治区支持柳州市本级一揽子化债方 案，自治区将从盘活处置资产、增强财政实力、支持防范风险等方面，出台5方面11条支持措施，覆盖 了柳州市化债工作各个关键环节，力争用三年左右时间，支持柳州市化债和发展工作进入良性循环。 财达证券常务副总经理胡恒松告诉第一财经，此次广西全力支持柳州化债对当地意义重大。短期内债券 市场信心或将回升，企业发债成本有所降低，银企沟通更加顺畅。但从长期来看，助力柳州摆脱债务束 缚，仍需引导地方合理融资，通过发展来化债。此次选择柳州市进行化债或可为广西其他债务负担较重 的地方提供一定参考与借鉴，将有助于这些 ...