跟踪经济、掘金市场 策略月报：指数化投资策略月报（2025 年 6 月） 证券研究报告 | 主要观点： | 报告日期：2025-06-03 | | --- | --- | | √ 中证全指的风险溢价百分位为 80.41%，表明市场整体处于高 | 执业信息 | | 回报区域。 | 林烽 策略分析师 执业编号：S1750522120001 | | √ 目前上证指数、沪深 300、中证 800 的风险溢价百分位和当 | 电话：18605980882 | | 前值的匹配度较佳，值得重点关注。 | 邮件：linfeng@jypscnet.com | | √ 中证全指的市净率百分位为 8.98%，表明市场整体处于严重 | 免责声明 | | 低估的状态。 | 报告观点基于逻辑分析、 | | √ 目前上证指数、创业板 50、沪深 300、中证 800 均处于严重 | 数据规律推演，并不能预知不 | | 低估状态，值得重点关注。 | 同市场主体在复杂约束下的 多样选择结果。 | | √ 中证全指乖离率为-4.03%，表明市场整体价格水平处于正常 | | | | 相关报告 | | 区域。 | 20250102《策略月报：指 | ...

市场昨天给了投资者一个"糖"，今天又给了一个"巴掌"，这种反复的走势确实让人感到困惑。从昨天中 午的分析来看，市场的情况确实很有趣。许多强势板块昨天还呈现出强势趋势，但今天却全部被打回原 形。昨天市场情绪的修复和成交量的上升（大约2000亿）本是一个积极信号，但今天市场的下跌又让许 多投资者感到迷茫。市场到底想表达什么？这是许多散户现在非常着急的问题。 昨天也提到过6月份的行情，科技股可能会相对占优，而红利股可能会稍微跑输一些。在这个过程中， 市场风格肯定会有所切换，所以投资者需要保持一定的冷静。 最后再强调一下板块方面的问题。对于高标的板块，比如今天的医药板块在冲高过程中如果有回落，投 资者需要谨防下周可能会继续下跌。在这个过程中，投资者要锁定板块短期内带来的收益，千万不要追 涨。对于高位的一些板块，投资者要有耐心，不要急于补仓或低吸。当前位置可能会有一个震荡过程， 高低位之间会有切换。6月的市场风格和行情都会发生变化，所以投资者需要梳理好市场情况，管住自 己的操作，等待确定性的行情出现再行动，这样会比较重要。 从专业角度来看，这种波动其实是震荡和调仓过程中必然会遇到的情况。在我看来，有波动总比没有波 动好 ...

那么，市场后市会怎么走呢？大家肯定都很关心。我的观点是，市场在经历了5月份的震荡之后，马上 就要进入下一个月。一般来说，每个月的行情侧重点都会有所不同。比如5月份侧重于消费，那么6月份 有可能就会侧重于科技类。我们在上期视频以及前期视频中也反复提到过，关注热点方向和关注市场的 节奏，有时候比关注指数的涨跌可能还更重要。这一点我就不需要再进一步说明了。 进入6月份，哪些板块会有机会呢？其实，在5月份我们已经发现，有很多事件驱动带动了消费的发展。 那么在6月份，水电类、科技类以及即将启动的军工类等板块，可能会逐渐展现出机会。只是我们不要 等到它们都涨上去之后才发现这是热点。要做一个在低位逢低布局的投资者，我想这一点对大部分投资 者来说可能是更有效的应对市场的方式和方法。 为什么这么说呢？首先，市场经过调整之后，来到了一个重要且敏感的时间周期点——34天的变盘日。 这是一个关键的时间节点。其次，市场在这个变盘日出现了明显的风格切换。大家也看到了，今天消费 股出现了略微的调整，而上涨的主要动力则来自于科技股。虽然有消息面的影响，但科技股在前几天其 实已经显露出蠢蠢欲动的迹象，这一点是非常明显的。 另一个重要的现象是成 ...

（原标题：和讯投顾程佳：先不着急，等节后） 昨天已经提到，尽管指数的重心可能会有所下移，但整体结构并未改变，市场仍将维持震荡行情。因 此，端午节之前市场不太可能出现特别大的变化，真正的布局机会可能在6月份才会逐渐显现。 综合来看，市场大概率将继续维持震荡格局。因此，投资者在操作上无需过于急切，可以等待市场风格 逐渐明朗后再进行布局。当前市场正处于高低位切换的阶段，建议投资者保持耐心，等待市场给出更明 确的信号。 关于后续的操作策略，建议投资者关注端午节之后的市场机会。如果指数进一步下跌，可以考虑大胆布 局；如果指数没有明显下跌，则需要等待市场风险偏好和风格明确后再进行操作。从短期来看，端午节 之前指数可能不会有太大波动，预计节前会收在3340点上方。 从指数的下方空间来看，此前已经提到，指数的最低点可能会达到3330点。如果情况理想，甚至希望指 数再下跌5个点，这样5日线形成的圆弧形态会更加完美。不过，目前指数虽然没有进一步下跌，但向上 突破的压力依然较大。在这种情况下，指数最多只能做到止跌，但无法保证会出现大规模的反弹。 目前市场的主要特点是风格轮动较快。从权重板块来看，银行板块表现偏弱，而消费板块的轮动速 ...

解锁【第一财经智享会员】实时解读市场动态，把握投资先机。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 早 盘 】 5月22日， 沪指开盘报3381.87点， 跌0.17% ，深成指开盘报10274.68点， 跌0.19% ， 创业板指平开，报2065.41点。港口航运、美容护理、化纤、宠物经济板块跌幅居前，电源 设备、白酒、教育板块小幅走高。 今日嘉宾观点 国泰海通证券资深市场分析师袁强认为，当前市场分析不应仅聚焦于科技板块。从顺周期视 角来看， * * * * * * 和 * * * * * * 行业已显现出明显的引领态势。若能够沿着这一主线进行深入 研究和拓展挖掘，极有可能发掘出具有超额收益潜力的优质标的，这或将成为获取超额收益 的重要投资方向。 国 都 证 券 高 级 投 资 顾 问 陈 兆 凌 认 为 ， 当 前 市 场 无 风 险 收 益 率 呈 现 加 速 下 行 趋 势 ， 在 此 环 境 下， * * * * * * 板块仍具备较强的配置价值。与此同时，尽管我们长期仍看好 * * * * * * 的 成 长 空间，但短期来看，受市场调仓及风格切换影响， * * * * * * 板块可能面临阶段性调整 ...

杨恒波强调，当前通缩能否扭转仍存在不确定性，如果通缩无法扭转，哪怕权重股的市盈率处于历史较 低水平，对于投资者来说，也仍处于高位。这又回到了一个"信与不信"的问题：如果相信今年6月底之 前出台的政策能够稳定后续的经济和就业形势，那么当前的权重股无疑是一个价值洼地；如果不相信， 那么投资者或许可以暂时休息，因为题材股的炒作总有尽头，而趋势抱团股已经开始瓦解，情绪抱团也 受到停牌等因素的威胁，未来的空间将被进一步压制。 当然，以上只是从短线角度的分析，如果从长线角度来看，杨恒波对经济前景相对较为乐观，毕竟社 保、养老、险资等大资金持续买入。而这些大资金主要配置的是上证50、沪深300、A500等宽基指数的 成分股。既然追涨杀跌容易遭受损失，不妨尝试从长线角度布局权重股。他提醒投资者，幻想抓到一只 黑马就能回本的心态是要不得的，而即便抓到了，能不能在合理价位落袋为安又是一层考验。与其期待 一个高难度的馅饼掉在自己头上，还不如关注长线资金的流向，跟随节奏逐步参与。这样虽然很难赚到 大钱，但至少也不会发生难以接受的亏损。 5月21日，投顾杨恒波在今日市场分析中指出，大盘全天呈现出权重股上涨、小票下跌的态势。此前， 小票 ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 转债板块轮动深化，整体估值压缩 ——可转债周报 20250517 报告要点 [Table_Summary] 当周（2025 年 5 月 12 日–2025 年 5 月 17 日）A 股整体维持震荡整理格局，结构性轮动加 剧，市场风格由高弹性博弈逐步向防御与低位回补倾斜。可转债方面，中证转债指数微涨0.32%， 成交温和修复，低价与中价区间估值明显压缩，中高平价个券估值小幅修复。行业间表现分化， 个券层面弹性主导的结构性机会仍存。一级市场供给节奏活跃，条款博弈延续审慎，赎回扰动 整体可控。建议配置上聚焦低溢价、高景气个券，同时兼顾高评级蓝筹类转债的稳健配置价值。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 转债板块轮动深化，整体估值压缩 2] ——可转债周报 20250517 [Table_Summary2] ...

截至2025年5月16日 11:30，中证A500指数(000510)下跌0.37%。成分股方面涨跌互现，均胜电子(600699)领涨10.00%，盈峰环境(000967)上涨5.61%，中际旭 创(300308)上涨4.65%；上海家化(600315)领跌4.25%，中远海发(601866)下跌3.83%，盛和资源(600392)下跌3.73%。A500ETF基金(512050)下跌0.53%，最新 报价0.94元。流动性方面，A500ETF基金盘中换手9.95%，成交17.10亿元，居同类第一。拉长时间看，截至5月15日，A500ETF基金近1年日均成交37.28亿 元，居可比基金第一。 民生证券指出，在未来一到两个月，关注市场风格的再平衡。 华安证券指出，在政策明显加码和基本面出现大幅改善前，市场仍将延续震荡态势不变。 资金流入方面，A500ETF基金近5个交易日内，合计"吸金"2.69亿元。 数据显示，截至2025年4月30日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行 (600036)、长江电力(60090 ...

贸易休战，中长期视角看 A 股 20240514 摘要 • AIE 指标（权益配置比例）用于预测 A 股未来三年回报率，2025 年 3 月 底该指标为 17.36%，对应未来三年年化回报率 8.64%，低于去年春季预 测的 12%。 • 修正后的 ERP 模型通过 AIE 预测权益资产回报率，目前暗示中长期建议保 持 60%左右仓位，对市场持战略乐观态度，与 2021 年底空仓和 2024 年 初满仓的建议形成对比。 • 尽管存在中美贸易、美元走势、政策刺激和避险情绪等短期与长期趋势的 矛盾，但基于财政货币政策刺激，预计 2027-2028 年 A 股仍延续震荡上 行趋势。 • 市场关注点正从外部转向内部，产能过剩、通缩、地产下行和地方债务等 问题成为焦点，固定资产投资增速下滑，企业盈利底部尚未确认。 • A 股长期震荡上行，短期驱动力来自流动性和风险偏好，投资者情绪指数 接近历史调整位，需注意回调及风格轮动风险。 • 近期市场风格轮动以成长到避险到消费为主，避险方向如黄金和高股息率 股票值得关注，高股息、低波动板块如银行、公用事业和交通运输具有较 高投资价值。 • 公募基金高质量发展行动方案可能导致资金转 ...

1. 情绪模型观点：市场情绪修复，模型观点偏多 根据《从结构化视角全新打造市场情绪择时模型》文中提到的构建思路，目前我们用于构建市场情绪结构指标所用到 的细分指标如下表。 在指标合成方法上，模型采用打分的方式，根据每个分项指标所提示的情绪方向和所处布林轨道位置计算各指标分 数，指标分数可分为（-1，0，1）三种情况，最终对各个指标分数等权求和。最终的情绪结构指标为求和后分数的20 日均线，如图1所示，指标整体围绕0轴在[-6,6]的范围内上下波动，近5年A股市场情绪波动较大，其中2023年大部分 时间指标都处于较低位置，直至2024年10月市场情绪得分突破2。 截至5月9日，市场情绪指标数值上升至1.5，模型继续提示市场情绪缓和修复。自4月18日的最低点以来，市场情绪已 经连续12个交易日修复向上，模型观点偏多。 1.1 从分项指标出发：量价一致性上升 本周A股市场继续提示市场情绪修复，主力资金情绪尚可，价量一致性得分较上周进一步上升，是市场情绪修复的主 要原因。 | | 行业间交易 | 行业交易拥 | 价量一致性 | 科创 50 成 | 行业涨跌趋 | 300RSI | 主力买入力 | PCR 结合 | 融 ...