根据韩国关税厅最新统计，本月前十天，韩国对美出口额同比锐减超过四成。长期以来，美国一直在韩 国出口市场中稳居第二，但随着美关税政策落地实施，7月以来，美国已下滑为韩国第三大出口市场。 此外，作为影响韩国出口的重要因素——近期韩元汇率的走势也波动明显。韩国企划财政部和韩国央行 昨天联合发文，表示近期韩元汇率波动加剧，正在保持警惕，密切关注市场动向，这也是韩国相关部门 时隔一年零六个月再次口头干预汇率。（央视财经） ...

证券研究报告 宏观专题研究 2025 年 10 月 14 日 美国《大而美法案》与特朗普财政政策框架 [Table_Author] 杨见一 分析师 沈夏宜 分析师 Email:yangjianyi@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320525050001 证书:S1320523020004 核心观点： 美国新财年开启，《大而美法案》成为特朗普财政政策的核心框架。《大而 美法案》体现特朗普的财政主张，是以减税为核心，以国防、安全与关税 为支撑，以压缩福利为代价的政策组合。该法案永久化了上一任期的 TCJA 减税条款，并提高国防和边境执法领域、削减和重构医保、食品补 贴、新能源等领域补贴。根据官方机构估算，法案将使未来十年联邦赤字 累计增加约 3.4 万亿美元，扩大债务上限 5 万亿美元。在疫情时代宽财政 的高债务基础上，《大而美法案》的落地使得美国政府面临更高的赤字压 力。尽管赤字扩张释放了财政改革的空间，但在特朗普能否在现实操作中 实现真正意义上的财政改革，仍具有不确定性。 《大而美法案》主要分为减税及其他预算调整两大部分，呈现三个特点。 一是法案以永久化旧条款为 ...

来源：新浪港股 消息面上，近期美国总统特朗普再次挥舞关税大棒，宣布将从11月1日对从中国进口商品加征100%的额 外关税，此外关键软件也将面临出口管控。 此外，根据闻泰科技的公告，公司子公司安世半导体收到荷兰政府的通知，要求安世及其下属所有子公 司、分公司、办事处等全球30个主体对其资产、知识产权、业务及人员等不得进行任何调整，有效期为 一年。 港股半导体股盘中回落，华虹半导体跌超8%，上海复旦、中芯国际跌超5%。 ...

建银国际发表报告指，美国总统特朗普宣布将对中国进口商品额外征收100%关税，预计对纺织品、家 电及IP玩具影响有限，纯内需消费股具备估值支持。报告指，纯国产股获估值支持，预期新宣布的关税 政策将影响近期市场情绪，但影响程度较4月份为低。在该行覆盖范围内，安踏体育、李宁、江南布 衣、 农夫山泉、康师傅、蜜雪集团、华润啤酒、蒙牛及伊利均可能受惠。美国经济可能放缓仍是主要 的下行风险，尽管该行认为现时机率不高。 ...

10 月中旬，特朗普一条关税威胁推文炸翻全球市场，纳斯达克狂跌 3.56%，比特币单日暴跌 13% 失守 11 万美元，全网加密货币爆仓额飙升至 46.54 亿美 元。 这场 "双杀" 行情的背后，藏着关税政策 "利好能源却利空通胀" 的致命矛盾，更把美联储逼入政策摇摆的死胡同，让本就脆弱的币圈彻底沦为波动 "重灾 区"。 "11 月 1 日起，对中国产品加征 100% 关税，关键软件实施出口管制！" 美国东部时间 10 月 10 日，特朗普的社交媒体发文像颗炸弹落地。 短短 4 小时内，全球市场掀起 "逃亡潮"：美股三大指数全线崩盘，道指跌 1.9%，标普 500 跌 2.71%，纳斯达克暴跌 820 点创年内最大单日跌幅；欧洲市场 紧随其后，德国 DAX、法国 CAC40 均跌超 1.5%。 风险资产更遭 "精准打击"。加密货币市场首当其冲，比特币从 12.6 万美元高位断崖式下跌，一度跌破 11 万美元关口；以太坊跌超 11%，山寨币集体腰斩。 链上数据显示，仅比特币多单爆仓就达 46.54 亿美元，无数散户刚抄底就被强制平仓，有投资者哭诉："股票亏了 20 万，币圈又没了 15 万，一天蒸发半套 房。 ...

Report Overview - Report Date: October 14, 2025 - Report Type: Commodity Research Morning Report on Energy and Chemicals by Guotai Junan Futures 1. Report Industry Investment Ratings - Not explicitly provided in the report 2. Core Views - The report analyzes the market trends of various energy and chemical futures, including PX, PTA, MEG, rubber, synthetic rubber, asphalt, etc., and provides corresponding investment suggestions based on the fundamentals and market dynamics of each commodity [2][10][11] 3. Summary by Commodity PX, PTA, MEG - **PX**: Mid - term trend is weak. Suggest long PXN positions due to potential PX supply - demand gap and expected expansion of polyester industry chain profits [2][10] - **PTA**: Hold 1 - 5 reverse spreads. Unilateral trend is weak due to weak cost support and sufficient supply [2][10] - **MEG**: Unilateral trend is weak under the pattern of oversupply. Overall load is expected to adjust slightly, and attention should be paid to the impact of policies on demand [2][11] Rubber - **Rubber**: Oscillating weakly. Market shows a decline in futures prices and a decrease in inventory in Qingdao area [2][13][15] Synthetic Rubber - **Synthetic Rubber**: Weak operation. Fundamental pressure increases due to high supply, and macro - trade conflicts may also affect cost and demand expectations [2][18] Asphalt - **Asphalt**: Weakly oscillating. Production increases, factory inventory rises, and social inventory decreases [2][20][31] LLDPE, PP, PVC - **LLDPE**: Trend is weak. Market is affected by tariff policies, with high inventory pressure and limited cost support from crude oil [2][32][33] - **PP**: Trend remains weak. Suppressed by factors such as trade wars and high supply [2][36][37] - **PVC**: Trend is weak. High - production and high - inventory structure is difficult to change, and exports may face policy disturbances [2][74][75] Others - **Caustic Soda**: Do not chase short positions in the short term. Supply pressure is not large, and demand in some areas is expected to drive inventory reduction [40][42] - **Pulp**: Oscillating. Supply pressure persists, and downstream demand is mainly for rigid needs [45][48] - **Glass**: Original sheet prices are stable. Market demand is weak, and downstream procurement enthusiasm is low [50][51] - **Methanol**: Short - term oscillation. Spot prices show some increases, and port inventory has accumulated after the holiday [53][56] - **Urea**: Short - term oscillating. Inventory increased during the National Day, and spot trading improved recently, but the medium - term trend remains weak [58][59][60] - **Styrene**: Stop loss on short positions. Short - term oscillation is expected, and the expectation of inventory accumulation turns to de - stocking in October [61][62] - **Soda Ash**: Spot market changes little. Supply is at a high level, and downstream demand is mainly for rigid needs [63][64] - **LPG**: Resistant to decline at low levels and rebounded at night. Attention should be paid to the changes in CP prices and device maintenance plans [66][71] - **Propylene**: Demand weakens, and short - term weak operation is expected [67] - **Fuel Oil**: Oscillating and weak in the short term. Low - sulfur fuel oil shows a slight decline at night, and the price difference between high - and low - sulfur spot is narrowing [77] - **Container Freight Index (European Line)**: May oscillate strongly. Market conditions are affected by factors such as freight rates and shipping capacity [79]

宏观：国内出口韧性仍在 【市场资讯】1）中国 9 月以美元计价出口同比增长 8.3%，进口同比增 7.4%，均超预期， 工业机器人和风电出口增长强劲；9 月大豆、铁矿石进口创历史同期新高、稀土出口环比 降 31%、铜金属进口创年内新高。2）中国外交部回应美方扬言再加关税报复中方稀土管制： 这不是同中方打交道的正确方式，敦促美方尽快纠正错误做法，通过对话解决各自关切， 若美方一意孤行，中方也必将采取相应措施维护自身正当权益。3）中国交通运输部发布对 美船舶收取船舶特别港务费实施办法，10 月 14 日起施行，费用收取范围、标准和起讫时 间等将视情动态调整。 政策基调仍将以"托底"为主，避免经济出现大幅波动。国庆假期结束后，中美贸易摩擦升 级成为市场新的重心，全球资本市场遭遇"黑色星期五"。 从后续趋势判断，本次中美贸易 摩擦或不会重演 4 月态势，本次关税冲突更可能是双方的博弈行为。未来，短期内对中美 贸易和谈不宜抱有过高期待，后续关税进程的不确定性仍然相对较高。 人民币汇率：中美贸易摩擦升级，人民币汇率或区间持稳 【行情回顾】前一交易日，在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.1329，较上一交易日下跌 9 ...

（记者 王晓波） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司业务是否会受新的关税影响？公司业务美国占比 如何？ 中海达（300177.SZ）10月14日在投资者互动平台表示，目前公司核心技术自主可控，无美国引进技 术。公司从美国进口原材料占比极少，国内有同类替代产品。此外，公司国际业务主要市场为亚洲、南 美、欧洲等地区，在美国地区无销售，暂不受美国关税政策的影响。 ...

来源：市场资讯 首先，特斯拉在中国市场的表现尤为抢眼。第三季度，特斯拉在中国的交付量达到了241,890辆，占全 球总交付量的近一半。这表明中国市场对于特斯拉的重要性，以及其在全球市场中的竞争力。此外，特 斯拉在9月份中国市场的销量达到了71,525辆，环比增长25%。尤其是新推出的Model YL车型，成为了 销量增长的主要推动力。 然而，特斯拉未来面临的挑战也不容忽视。随着美国联邦电动汽车税收抵免政策即将取消，这可能对特 斯拉在美国市场的销量产生一定影响。尽管如此，特斯拉在电动车行业的领先地位和盈利能力为其提供 了一定的缓冲空间。 与此同时，美国政府在关税政策上的缓和态度也对特斯拉产生了积极影响。美国总统近期暗示不会对中 国大幅提高关税，这缓解了市场的贸易紧张情绪，为特斯拉等依赖国际市场的公司提供了更为稳定的外 部环境。此外，市场对特斯拉期权的兴趣也在增加，这表现在10月13日观测到的期权交易活动上，引发 了市场对其股票的进一步关注。 在生产方面，特斯拉上海工厂第四季度的增产计划也为市场注入了信心。作为特斯拉全球最大的组装工 厂，上海工厂不仅服务于中国市场，还满足全球需求。这一增产计划的启动显示了特斯拉对 ...

[Table_Title] A 股新高再遇关税变盘，施压还是谈判？——本 轮关税对 A 股市场影响解析 报告要点 丨证券研究报告丨 投资策略丨专题报告 [Table_Summary] 相较于 4 月，10 月特朗普表示再度对中国加征关税的举动更可能是在为下一阶段对话谈判蓄 势而非单纯施压，经历前期摩擦后，市场对中美博弈模式已形成一定预期，市场反应或更为理 性。从当前 A 股位置看，相较 4 月年内低点，双创指数、TMT、有色金属等方向在估值与杠杆 资金等方面均显著上升。整体上看，情绪波动下市场短期或轮动加速，但本轮 A 股市场在政策 支撑、中长期资金入市与 AI 方向产业趋势持续的背景下确定性仍较强，推动 A 股市场"慢牛" 格局的核心逻辑未变，科技方向仍是当前市场长期主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 李巍东 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title A 股新高再遇关税变盘，施压还是谈判？——本 2] 轮关税对 A 股市场影响解析 [Table_ ...