钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 黑色建材日报 2025-07-07 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3072 元/吨, 较上一交易日跌 4 元/吨（-0.13%）。当日注册仓单 29168 吨, 环比增加 2095 吨。主力合约持仓量为 223.85 万手，环比增加 1338 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总 价格为 3170 元/吨, 环比增加 10/吨; 上海汇总价格为 3170 元/吨, 环比增加 20 元/吨。 热轧板卷主力合 约收盘价为 3201 元/吨, 较上一交易日跌 7 元/吨（-0.21%）。 当日注册仓单 64587 吨, 环比减少 1491 吨。主力合约持仓量为 158.08 万手，环比减少 1 ...

需求：五大材表需高位持稳。本期表需有所回升，五大材表需+5.4万吨至885万吨。1-6月五大材表需同 比持平，而五大材产量同比下降1.3%。五大材产量低于表需，铁元素产量增量更多流向非五大材和钢 坯。上半年出口增长消化产量，内需依然疲软。环比看，表需见顶回落，但整体依然较高。库存低位持 平，6月钢材供需基本平衡。 库存：目前库存处于季节性低位，同比下降。环比持平走势，淡季累库不及预期。本期五大材库存环 比-0.1万吨至1340万吨，其中螺纹-4万吨至545万吨；热卷+4万吨至345万吨。螺纹供需双降，库存维持 去库；热卷小幅累库。 成本和利润：成本端，焦煤山西产地复产，供应有重新回升预期；铁矿6月发运冲量，影响铁矿库存止 跌有小幅累库预期。持续累库需要铁水较大降幅，铁矿价格暂有韧性。但远端供应宽松预期抑制铁矿向 上弹性，原料向上弹性弱。近期价格反弹，盘面利润收缩，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹> 冷卷。 供给：产量高位回落走势，整体回落幅度不大，6月铁元素环比5月下降6.5万吨（其中铁水-4.5万吨，废 钢-2万吨）。本期铁水-1.5至240.8万吨。本期五大材产量+4万吨至885万吨；螺纹产量+3. ...

我们强调体系性、实战性 以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 目录 ，预期的10.6万人，ISM非制造业PMI指数为50.8高于预期的50.6。受此影响，本周美国股市涨幅居前。 专题研究 面深入的认识，逐渐形成了"反内卷"的清晰路线图。 清效率不足的企业，恢复供需平衡。 政策见效需要时间，但对症下药后，无需怀疑最终效果。企业利润回升，推动牛市进程，港股周期重估空间更大。 一周回顾 更持续。 "去产能"主要体现为，资本开支回落滞后影响 + 已有项目放弃投产 + 引导存量企业优胜劣汰。"去产能"的影响是慢变量，将反映为长期盈利能力中枢的抬升。类似 2016 年"去 近期A股强势提示市场更多关注长期积极因素，但也要承认，当下的基本面预期和赚钱效应累积还不是牛市级别。我们的大势研判观点不变：2026-27年是牛市的核心区间，25Q4指数 开始显现，互联网平台资本开支可能迎来改善，构成国内AI算力产业链的股价驱动力。反内卷的结构，短期市场关注度高的方向是电力设备、钢铁和建材；而 2026 年中游制造供需格 PB均在历史15%分位以下的行业：农林牧渔、医疗服务。 电话会议 长, == ll _ ...

【导读】周末大事+十大券商最新研判 中国基金报记者 泰勒 大家好啊，马上就要开盘了。下周很重要，因为特朗普设定的贸易协议最后期限将在7月9日 到来。 周末大事 利好！深圳出台10条举措促进半导体与集成电路产业高质量发展 《深圳市关于促进半导体与集成电路产业高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措 施》）近日出台实施，并设立总规模50亿元的"赛米产业私募基金"，以"政策+资本"组合 拳，支持产业全链条优化提质。据了解，《若干措施》围绕"强链、稳链、补链"核心目标， 从高端芯片产品突破、加强芯片设计流片支持、加快EDA工具推广应用、突破核心设备及配 套零部件、突破关键制造封装材料、提升高端封装测试水平、加速化合物半导体成熟等方 面，提出了10条具体支持举措。 财政部：在政府采购活动中对自欧盟进口的医疗器械采取相关措施 根据有关法律法规，经批准，财政部决定在政府采购活动中对部分自欧盟进口的医疗器械采 取相关措施。现将有关事项通知如下： 一、采购人采购预算金额4500万元人民币以上的医疗器械（具体品目清单见附件）时，确需 采购进口产品的，在履行法定程序后，应当排除欧盟企业（不包括在华欧资企业）参与。对 于参与的非欧盟 ...

且从产能角度看，目前煤炭、钢铁等传统周期性行业的"落后产能"已基本出清完毕，加之上市公司并购重组/央国企整合也基本完 毕，行业集中度显著提升。在此背景下，通过行政手段进一步出清产能的空间已极为有限。 | | 一周策略前瞻 | | | | --- | --- | --- | --- | | 券商/分析师 结论 | | 逻辑 | 关注板块 | | | | 短期来看,全球市场定价核心在于7月9日美 国与各国贸易协定进展,此前美国总统特朗 普表示不考虑延长关税豁免最后期限,但此 | | | | | 种表态也可能是一种谈判策略,美国对部分 | | | | | 国家关税也有延期可能。上半年我国经济增 | 关注两条主线:1)中报业绩预期有望 | | 华西策略 | 下半年央行降准降息仍有空间,A | 长动能强劲,全年经济增速目标达成的压力 | 向好方向,如:风电、火电、机器人 | | | | | 等:2) 前期海外英伟达产业链突破新 | | 李立峰 | 股稳中向上趋势不变。 | 减轻。然而对于下半年而言，无论关税最终 | | | | | 结果如何,出口对增长的拉动力都会比上半 | 高,可期待国产链补涨行情。 | | | | ...

Group 1 - The core conclusion indicates that recent market and policy focus on de-capacity and anti-involution may signify the late stage of the overcapacity cycle, with market-driven capacity reduction already underway, regardless of policy [2][10][11] - Since 2021, the continuous decline in corporate revenue has led to a cumulative year-on-year negative growth in capital expenditure across the entire A-share market, marking the longest period of negative growth since 2005 [10][11] - De-capacity is a crucial part of the capacity cycle, but its short-term impact on profitability is limited if demand does not show a turning point; supply policies mainly affect the height of future price reversals rather than the direction of prices [10][11] Group 2 - The process of de-capacity typically follows three steps: declining revenue and profits lead to reduced capital expenditure, which subsequently results in a decrease in capacity growth [3][11] - The effects of de-capacity are often only visible when demand improves; during periods of declining industry prices, the supply-demand balance tends to be in a low-cost zone, meaning most companies are losing money [15][17] - The current overcapacity is primarily driven by the decline in the real estate sector since 2021, with a need to monitor whether a second demand decline similar to 2014-2015 will occur [18][21] Group 3 - The current judgment suggests a strategic outlook similar to 2013 and 2019, with a high probability of developing into a comprehensive bull market, although tactical indicators may require time to break through the recent trading range [23][24] - The market is expected to experience fluctuations in July, but a return to a bull market is anticipated in the latter part of Q3 or Q4, contingent on either earnings or policy turning optimistic [23][24] - Recent configuration suggestions include a focus on value in the short term, with potential increases in exposure to elastic industries after Q3 [26][29]

这个周末发生了许多重要消息。一起来梳理一下这两天国内政策层面上对几个行业出现的变化苗头。我 们先来说第一个，关于新能源汽车。刚刚官方代表的一些渠道对外吹风，点评了中国商务部对欧盟白兰 地的反倾销调查。这件事情最终的结果是认定欧盟的白兰地对中国的销售存在着倾销问题。 本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 如有疑问请以音频内容为准，添加妙妙子微信huxiuvip302，入群有机会与董小姐进一步交流。 新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。 1、明着罚，暗中缓，汽车行业的两个推力 1、明着罚，暗中缓，汽车行业的两个推力 2、"去产能"行业推力超预期，聊聊新能源和煤炭 3、芯片赛道的外部刺激，又出现了 这条消息表面上看起来是一条坏消息，似乎意味着中国和欧盟的关系出现了短期的紧张。但实际上，如 果仔细剖析，它是一个大缓和的信号。因为在此次反倾销调查中，虽然表面上认定了倾销行为，但实际 上豁免了34家欧洲最重要的相关企业，这意味着给它们免除了罚单。所以，表面上是制裁，背地里其实 是通融。 中国的这家代表官方的媒体渠道也直白地点评了出来，说你看中国商务部对欧盟相关产业的这种处理方 式，是不是也能给 ...

e公司 . e公司，证券时报旗下专注上市公司新媒体产品，立志打造A股上市公司资讯第一平台。提供7x24小时 上市公司标准化快讯，针对可能影响上市公司股价的主题概念、行业事件及时采访二次解读，从投资者 需求出发，直播上市公司有价值的活动、会议。 来源：e公司 本周（6月30日—7月4日）A股资金情绪持续回暖，上证指数全周上涨1.40%，收于3472.32点；深 证成指全周涨1.25%，创业板指涨1.50%。 板块表现方面，本周各行各业吹起"反内卷"号角，钢铁、光伏等板块掀起涨停潮。从主题题材来看，光伏 玻璃周内涨超10%，CRO（合同研究组织）、创新药、维生素等主题表现活跃。伴随着中央财经委员会 第六次会议直指"内卷式"竞争治理，强调"推动落后产能有序退出"，新一轮的行业"反内卷"、去产能行 动大幕开启，光伏、钢铁、水泥行业已迅速开展减产工作。 以下文章来源于e公司 ，作者证券时报 聂英好 本周另一家接待百家以上机构调研的公司是顺网科技，该公司是电竞服务领域核心供应商，机构针对整体 经营情况与顺网科技进行交流。顺网科技指出，在算力业务方面，顺网算力业务有效整合多元异构算力资 源池，构建包括专业级计算算力与渲染算 ...

傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 2025 年 07 月 05 日 去产能是慢变量，去产量是快变量 ——申万宏源策略一周回顾展望(25/06/30-25/07/05) 相关研究 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 程翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ⚫ 一、反内卷需要区分"去资本开支""去产能""去产量"。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 一 周 回 顾 展 望 - 证券分析师 ⚫ 反内卷政策加码，唤醒了市场对 2016-17 年的供给侧的记忆。我们认为，2016-17 年供 给侧改革经验，可以拆解成三个核心要素：一是"去产能"，包括淘汰落后产能，也包 括抑制新增资本开支，使得远期产能形成下降。"去产能"的影响是长期的，2022 年之 前以煤炭为代表的周期品盈利 ...

点击上图▲立即收听 " 近几年 ' 内卷式 ' 竞争的出现，并非是企业、雇员变得 ' 急功近利 ' 所致，其背后有深刻的宏观经济背景，受经济周期变化、体制机制问题和技术发展规律综合影响。 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 一股"刀刃向内"的改革正在一些重点行业展开。 汽车行业在这轮行动中最出圈，轰轰烈烈的60天账期革命备受关注，与此同时，近日，全国工商联汽车经销商商会又向各大汽车生产厂家提出缩 短返利兑现账期、简化返利政策、取消复杂限制条件等呼吁，打响了"反内卷"第二枪。 据路透社报道，中国新能源一家头部企业近期在多家工厂取消夜班、将部分产线产能削减至少1/3，并推迟新增产线计划。 还有"二师兄"。近期， 多家头部猪企接相关部门要求，去产能、二育调控、头部企业带头稳价格，集团场暂停能繁母猪扩产，出栏体重也需要控 制在120公斤左右。 光伏行业在主动踩刹车。自7月起，国内头部光伏玻璃企业计划集体减产30％，预计供应量将由此前的约64GW降至约45GW。 水泥行业则在展开自查。中国水泥协会发布文件，要求各会员企业对照备案产能与实际产能差异，依法依规按备案日产能和年产能组织生产。 " 7月的第一天， 中央财 ...