2025 年 6 月 26 日，小米 YU7 正式发布，我们针对大定车主开展了问卷调研，以下是本次调研的核心分析结果。 调研渠道：42 号车库小米 YU7 大定车主社群 样本量：200 个有效样本 01购车用户画像 本次受访的小米 YU7 大定车主广泛分布于全国各级城市，其中一线城市（上海、北京、杭州、深圳）用户集中度最高，说明高线城市的用户对智能电动 车的创新技术接受度更强；同时，衡水、南阳等三四线城市高频出现，印证了下沉市场对电动智能 SUV 的需求潜力。 本次受访车主中 83% 为男性，16.5% 为女性，平均年龄为 31.5 岁。受访用户中 26 - 35 岁占比高达 69%，构成了绝对的消费中坚； 46 岁以上用户仅占 1%，这凸显出小米汽车在新生代消费市场中的影响力优势。 受访用户中有 66% 为已婚，这部分用户中有一半正在养育孩子，且儿童处于学前阶段的比例高达 50.98%。这表明小米 YU7 的核心用户以年轻已婚群体 为主，有一定的家庭用车需求。 另外，小米 SU7 聚焦于「年轻单身/无孩家庭」，小米 YU7 覆盖了「年轻已婚有孩家庭」，两款车型在年龄和家庭状态上形成互补，共同覆盖了 25 - ...

2025 年 07 月 01 日 新时期消费投资总论：巴菲特"破防"了么？—兼"新消费 50"组合 与十五大启示 在过去相当长时间内，资本市场自上而下对于消费定价的第一性原理的理论基础 是基于经济学，表现为消费是经济和收入的函数，基于此的消费定价在过去屡试不 爽。伴随着城镇化加速与中产阶级加速崛起的过程，2010-2022 年长达十余年间 A 股关于消费定价始终围绕着"消费升级"主线，一路带来"2010 年五朵金花"、"2017 年漂亮 50"、"2019-2020 年茅指数"等诸多高光时刻，而伴随着中国房地产在 2021 年步入深入调整，居民消费心智的变迁，A 股以白酒为代表的传统消费投资逐渐黯 淡，而包括泡泡玛特、老铺黄金在内的新消费定价风起云涌。在这一过程中，我们 认为当前消费投资已经步入新时期，需要对新时期消费投资进行重塑： 1、消费投资的变化诱因：历史回顾比较看，在长时间序列更广谱的国家中，随着 经济的发展都有一段中产阶级崛起的过程，中产的消费变迁在一定程度上也代表 了整体消费定价趋势。从海外经验看，当中产阶级出现波动，消费投资或有新特征。 当然，面对国内中产阶级未来中期趋势，当前我国正加速产业升级 ...

从媒体爆出奇瑞小蚂蚁、QQ冰淇淋回归奇瑞，到很快这次奇瑞多米上市，包括明年"复活"后"长大"的全新QQ上市，可以看出，奇瑞正在花大力气重新打 造QQ序列的纯电小车矩阵。 而作为奇瑞五大品牌的iCAR品牌，目前来看就iCAR V23，加上即将要出的iCAR 05，以大车为主，尺寸在紧凑级（A级车）以上。 最近，奇瑞多米上市，这也是奇瑞在纯电小车市场方面的全新操作。 而从行业角度来观察一下，从五菱宏光MINI EV、五菱缤果，再到吉利星愿、比亚迪海鸥，包括长安的Lumin和一汽奔腾的奔腾小马，今年纯电A0&A00 小车市场的表现，可谓精彩。 那么，以奇瑞内部调整后的结果而论，就涉及到一个问题，新小车战略会让奇瑞的新能源有怎样的发展呢？ 小车大战 其实，小车这部分一直很精彩。奇瑞此前的小蚂蚁，销量就非常好。 只是奇瑞对于接下来的产品发展，不知道是不是由于内部意见不统一，体现在 外是 不断发生着整合，反映出策略摇摆问题。 显而易见，A0&A00级别的纯电小车市场相当不错。在过去的5月，我们可以看到，吉利星愿达到了3万多辆，比亚迪海鸥更是达到了6万多辆。这里面虽 然包含出口，但也是很吓人的销量了。 | | | 纯电小车 ...

2025 年 6 月 30 日 耐用消费品及服装: 中性 证券研究报告 / 首次覆盖报告 蜜雪集团 (2097 HK, 买入, 目标价: HK$660.00) 确定性源自对极致性价比模式的深刻理解 性价比定位确保广阔受众，合理利润分配成就万店加盟：蜜雪从最初的刨冰果断转向更具 规模且更易标准化的现制茶饮赛道，以及定位极致性价比紧抓下沉市场庞大需求无不体现 其独到的市场洞察力；平衡标准化与受众群体构造单店模型也为后续连锁扩张奠定了坚实 根基。作为首家突破万店的茶饮品牌，蜜雪的渠道扩张则演绎了加盟模式"持续寻求利润 分配最优解"的生意本质——初期尽量降低加盟商的准入成本与充分让利迅速展店，而后 随门店数量不断提升积极变革管理模式与渠道策略，确保门店运营高度标准化与单店盈利 相对稳定，持续调整利润分配方案。在管理没有跟上扩张速度的时候蜜雪暂停扩张、变革 管理，在选择多、粘性低的餐饮赛道依然可以迅速重拾品牌势能、重启扩张，展现了不俗 的纠错能力。公司四万余家加盟店的开拓与行业领先的盈利能力并非偶然，而是水到渠成 的必然结果。 高效撬动外部营销资源，供应链上延下伸降本增效：蜜雪先与深耕餐饮营销的华与华合作 打造视听记忆 ...

证券研究报告—公募基金周报 撰写日期：2025 年 06 月 30 日 公募基金周报（20250623-20250627） 投资要点 本周 A 股市场迎来强势反弹，上证指数一举突破年内高点，交投热情 显著升温。受地缘政治局势缓和影响，市场风险偏好明显提升，叠加国内稳 增长政策密集出台，共同推动股指震荡上行。全周来看，日均成交额环比大 幅增加 22.36%。降息预期提升，美元指数持续下行，COMEX 黄金下跌 2.94%， 中债市场维持窄幅震荡。本周贝塔因子和流动性因子涨幅居前，市值因子跌 幅较大。股指期货合约基差整体上行，股票对冲策略净值持续回撤，中性对 冲基金本周收益的平均值和中位数分别为-0.10%和-0.03%。 主动权益产品根据本周涨幅排序：深度低估策略中排名前三的分别为 东方互联网嘉（9.65%）、前海开源事件驱动 A（7.31%）、广发沪港深价值成 长 A（6.88%）；高成长策略中排名前三的分别为中欧景气前瞻一年持有 A （10.31%）、圆信永丰高端制造（7.93%）、华富国泰民安 A（7.35%）；高质 量策略中排名前三的分别为富荣福锦 A（7.09%）、长城久鑫 A（6.43%）、易 方达 ...

小米汽车为它的粉丝们造了一辆"豪车" 谁能想到有一天卖车会比卖手机更快销量更爆炸，这真不是段子。相信很多朋友都看到了，就在上周，据小米汽车官方公布的数据显示，仅仅3分钟，小米YU7大 定突破200000台；耗时1小时，小米YU7大定数量更是突破289000台。如此惊人的成绩，让小米中国区市场部总经理王腾都忍不住转发战报，并感慨"什么？！！！ 比我们手机卖的还多"。 这也算是汽车广告大字报的巅峰之作了。 这个订单量也让不少网友困惑，"怎么99元的Labubu要抢，25万的YU7也要抢？""到底是消费降级还是升级？还是你们都在哭穷啊？" 这个成绩不仅远超去年Su7大定27分钟5万台，还又顺便创造了全球最快汽车销量纪录，这下可真的"遥遥领先"了。而且小米开售18个小时之后，锁单量达到了24 万台。 发布会上雷军的一些文案也出圈了：后排靠背调节比迈巴赫多1度！超静音的玻璃效果比库里南差那么一点点，但远超同级竞品！ 如果你对这个数据没什么概念，那么可以看看隔壁友商。2024年全年，零跑汽车、蔚来、小鹏汽车的全年交付量分别为29.37万台、22.2万台、19.01万台。小米 YU7短短1小时的大定数量，几乎逼近甚至超越了 ...

通常来说，"锚点"和"基准"是我们开始认识投资的第一步。 两个主流"锚点" 记录着资本市场的呼吸与悸动 在股票投资中，我们把沪深300作为"锚点"。每年复盘的时候，沪深300的收益率，是当年股市"牛还是 熊"的重要参考，谈论基金当年的收益时，"跑赢沪深300几个点"，又是衡量超额的关键标尺。"锚点"是 业绩比较的基准线，也是市场热度的温度计。 和沪深300类似的是，债券投资中的"十年国债"。当央行政策转向时，它是最先感知风向的"晴雨表"； 经济复苏或衰退周期中，国债的收益率波动丈量市场信心；在跨市场资产配置里，它也是股债性价比模 型中不可或缺的关键变量。 如果说，沪深300汇聚了A股的核心资产，那么十年期国债以其覆盖银行间市场、交易所市场的广泛代 表性，成为串联利率债、信用债乃至衍生品市场的价值中枢。 两个主流"锚点"一起，默默记录着资本市场数十年来的每一次呼吸与悸动。 十年国债如何成为债市的基准？ 十年国债为什么能够成为债市的基准？ 十年期国债是指以国家信用为基础，由中央政府发行的以十年为期限的国债。由于其具有安全性高、流 动性强、收益稳定等特点，十年期国债收益率常被视为"无风险收益率"，成为各类资产定价的 ...

权重板块回调，股指上方面临压力 日期: 2025-06-29 【股指期货周报20250629】 权重板块回调，股指上方面临压力 策略综述及建议 策略综述 【指数判断】 A股的核心矛盾仍在内而不在外，股指底线明确。上方空间取决于经济基本面修复情况及增量资金入市力度，同时也需要成交减量配合。"哑铃策略"《阳在奏 效,基差则带来中证1000的超配机会。但当前股指期货年化基差率收敛明显,建议IM2509策略暂时止盈,等待新的入场时机。 【逻辑跟踪】 1. 国际形势是复杂的,但当前市场预期充分,中美、伊以问题带来的扰动有限。 2. 外部影响较大的还是美亲储的利率决议，降息利于人民币升值，利于外资回流，带来新的增量资金。目前或最早于9月开启。 3. 当前稳定资本市场政策积极,股指底线明确,而新技术、新消费在推动者经济预期企稳回升。 4. 无风险利率降至低位后,中长期资金入市及居民入市将进入全新周期。 5.突破势必要伴随着成交放量,两市成交达1.5万亿(MA5)是个信号。 【风险提示】 浙商期货有限公司 报告撰写人:周志超 从业资格号: F03087618 投资咨询号: Z0019474 日期: 2025年6月29日 全球 ...

2025 年 06 月 29 日 6 月财政发债力度超预期——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 1、《本轮资金面高点的预估——资 产配置周报》2025-06-22 2、《6 月边际缩表概率进一步上升 ——资产配置周报》2025-06-15 3、《月初或现资金面高点——资产 配置周报》2025-06-08 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 5 月实体部门负债增 速录得 8.9%，前值 9.0%，基本符合预期。以月末时点数衡 量，预计 4 月形成年内实体部门负债增速的高点，6 月实体 部门负债增速转而下行至 8.8%附近，后续震荡下行，重回缩 表。按照两会公布的财政计划，我们预计年底实体部门负债 增速将下降至 8%附近。金融部门方面，上周资金面边际上仍 有松弛，目前尚未超出我们有关本轮资金面极值高点出现在 6 月底至 7 月初两周内的判断，在实体部门边际缩表前提 下，我们很难相信资金面会持续松弛。2025 年政 ...

一小时内28.9万张大定，这阵仗，除了疯狂，我也真是找不出别的词来形容了。虽然不知道这里面水分有多少，但小米YU7确实在创造历史，这一点得承 认。 作为一个理性的汽车行业旁观者，咱们得抛开雷军的光环，好好看看小米YU7的性价比。 要看出性价比，最直接的就是跟竞争对手比一比。发布会上，雷军用他的"雷氏对比法"跟一堆外资品牌比，但咱们还是跟中国品牌比更实在。我挑了两个 对手给小米YU7，一个是智己LS6，一个是智界R7，都是顶配。 小米YU7三个版本，价格分别是25.35万、27.99万和32.99万。 为什么选它们俩？首先，它们定位相似，都是高性能SUV，价格也差不多，都在30多万。其次，小米YU7有小米的"人车家"生态，智己代表阿里的生态， 智界代表华为的生态，这样比起来更有意思。 价格上，小米YU7的32.99万不是最贵的，智界R7的33.98万更贵一些，智己LS6的30.29万最便宜。 01 雷军说了，电车最值钱的就是电池，咱们就从电池和电驱开始比。 结论可以先上：YU7确实挺强，但另外两个也不差。 三款车都用了宁德时代的三元锂电池，电池容量都超过100kWh，小米YU7的最大，101.7kWh，其他两个 ...