美联储缩表作为货币政策调整的重要手段，对全球金融市场产生着广泛而深远的影响。铂族金属，包括 铂、钯、铑等，在工业、珠宝及投资领域均占据重要地位。本文深入探讨美联储缩表对铂族金属市场的 溢出效应，从流动性变化、汇率波动、投资者预期等多个维度分析其影响机制，并进一步探讨铂族金属 市场在缩表背景下的应对策略与未来发展趋势，旨在为市场参与者提供有价值的参考。 关键词 （二）汇率波动对铂族金属市场的影响 美元作为全球主要储备货币和交易结算货币，其汇率波动对铂族金属价格有着重要影响。美联储缩表往 往伴随着美元指数的走强，因为缩表回收美元流动性，提高了美元的稀缺性。铂族金属市场以美元计 价，美元升值意味着其他货币相对贬值，这增加了非美元地区投资者购买铂族金属的成本。对于依赖进 口铂族金属的国家而言，成本上升可能会抑制需求，从而对铂族金属价格产生下行压力。相反，美元贬 值时，铂族金属价格通常会有所支撑，因为以美元计价的金属对非美元投资者来说变得更加便宜，刺激 了需求。 （三）投资者预期与市场情绪的影响 美联储缩表；铂族金属；溢出效应；金融市场 一、引言 美联储的货币政策操作向来是全球金融市场关注的焦点，缩表作为其收紧流动性的 ...

央行政策对外汇价格的影响 央行政策是外汇市场中最重要的驱动因素之一，通过货币政策工具直接影响货币供需、市场预期和经济 基本面，进而推动汇率波动。以下从政策工具、传导机制、实际案例及交易策略四个维度解析其影响： 央行通过调整基准利率（如美联储的联邦基金利率、欧洲央行的再融资利率）改变货币的借贷成本，进 而影响利差。 · 加息：吸引外资流入（追求高收益），推升本币汇率。 · 降息：降低本币吸引力，资金外流导致贬值。 案例：2022 年美联储激进加息，美元指数飙升近 20%，创 20 年新高。 利差交易（Carry Trade）： 投资者借入低息货币（如日元、瑞郎），投资高息货币（如澳元、新兴市场货币），长期利差扩大推高 高息货币汇率。 2. 量化宽松（QE）与缩表（QT） QE（扩大资产负债表）： 一、央行核心政策工具与外汇市场的关联 1. 利率政策 直接作用： 央行购买国债等资产向市场注入流动性，导致货币供应量增加，本币贬值压力上升。 案例：2020 年疫情期间，美联储启动无限 QE，美元指数下跌 12%。 QT（缩表）： 减少资产持有规模，回收流动性，支撑本币汇率。 风险：过快缩表可能引发市场流动性危机（如 ...

据记者统计，截至4月25日20点左右，已有18家消金公司披露了2024主要业绩数据。值得关注的是，消金行业仍旧分化明显。其中，总资产规模过千亿元只 有两家，即蚂蚁消金（3137.51亿元）与招联消金（1637.51亿元）；同时也只有这两家消金公司2024年日均净赚额超过了800万元（如下图所示），而日均净 赚额在50万元以内的消金公司占比则近五成。 一年一度的持牌消费金融公司（消金公司）年报数据"披露季"正在上演。2024年，哪些消金公司的表现令人印象深刻？行业又呈现出怎样的变化趋势？ 准确而言，截至目前全国共有31家持牌消金公司。经历13年的发展后，2023年消金公司行业整体资产规模和贷款余额双双突破万亿元"关口"（中银协2024年 6月发布的数据）。 图/18家消金公司2024年日均净赚金额一览图（贝壳财经记者根据18家消金公司或股东2024年度报告披露数据制图） 蚂蚁消金净利润为何能够实现大增？ 报告期内，蚂蚁消金总资产3137.51亿元，较2023年同期的2396.69亿元，增长30.91%；公司实现总营收约为152.13亿元，同比增长76.3%；实现净利润约为 30.51亿元，同比大增1907.24 ...

申万宏源宏观｜聚焦"政治局会议"20250427 摘要 • 欧盟与美国重启高级别贸易谈判，但具体时间未定；英国坚持食品安全等 核心标准，不急于达成贸易协议。中美虽有沟通，但对降低关税的说法存 在分歧。美日谈判聚焦汽车、农产品及防卫费用，日本态度谨慎。 • 美联储官员表态偏鸽派，暗示可能在就业市场恶化时更快降息，6 月或采 取行动。美国制造业 PMI 略强于预期，服务业 PMI 则不及预期。市场预期 美联储 5 月降息概率为 8%，6 月为 58%，降息时点存在分歧。 • 对等关税政策冲击美国资本市场，影响美债市场，并导致特朗普团队内部 权力再分配。财政部长姆努钦在中美谈判中发挥关键作用。美印、越南等 贸易关系也在磋商中。 • 美联储可能在年中调整或结束缩表，但上半年债务上限问题导致 TGA 账户 释放流动性，缓解了货币市场紧张。解决债务上限后，回补 TGA 账户可能 加剧三季度流动性紧张，对杠杆交易者构成风险。 • 日本政府出台对冲关税政策，侧重于企业咨询和融资支持，而非直接补贴， 旨在提高企业竞争力和抗风险能力。这些措施旨在帮助企业应对国际贸易 环境变化带来的挑战。 Q&A 最近海外资本市场的主要动向是什么 ...

鲍威尔：我们认为储备金仍然充裕。 并不认为美联储特别接近停止量化紧缩（QT）/缩表。 放慢缩表的步伐，意味着可以细水长流。 美联储绝对准备向海外提供美元。 ...

文/曹萌 3月20日，中国、美国和日本均在当周公布了新一期的货币政策，其中从利率角度观察，三国均维持 当前利率水平不变。 但值得一提的是，据美联储3月议息会议公布的点阵图显示，虽然预测利率中值与上次相比不变，可 降息预期整体有所减弱，反映出美联储对特朗普关税政策可能推升通胀上行风险的担忧。 此外，美联储主席鲍威尔在议息会议之后的新闻发布会上重申美联储不急于调整货币政策，要等待特 朗普关税政策对经济影响更加明确。 虽说美联储表面上不急于降息，但其在3月议息会议中宣布从4月开始放缓缩表，而放缓缩表可以实 现部分降息效果。这一决定也助力了美股迎来久违的反弹，以及国际金价冲破3050美元/盎司。 纵观国内货币政策，3月20日上午，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价 利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，为连续第5个月维持不变。 对于此前《政府工作报告》重申的"适时降准降息"，部分机构预测， 今年二季度降息窗口将会打 开。 01 "表里不一"的美联储 3 月 20 日 凌 晨 ， 备 受 瞩 目 的 美 联 储 3 月 议 息 会 议 尘 埃 落 定 ， 联 邦 基 ...

作者：林彦 邵翔 裴明楠 对于美国经济，联储和我们前期报告（详见《 美国滞胀或是基准，黄金是"版本答案" 》 ）判断的一致——滞涨。 在如何处理"滞胀"这个问题上，美联储还是犹豫 了。 今天凌晨的议息会议美联储对当前经济的定性是"滞胀"属性和不确定性上升，应对上观望和平衡更加明显，支持年内至少 2 次降息的人变少了，而意外的放缓 缩表也被官方视为"以时间换空间"的中性措施。 面对白宫，美联储依旧不想先动，而落后于曲线（ Behind the Curve ）的代价可能是在未来不得不宽松得更多。 3月FOMC美联储对未来降息路径保持谨慎，点阵图的信号更鹰，但又宣布了4月开始放缓缩表，被市场解读为宽松： 滞胀不确定性上升： 经济预测（SEP）下调2025年GDP预测0.4个百分点，上调2025年通胀预测0.2个百分点。删除了"实现就业和通胀目标的风险大体均衡"表述，改 为"经济前景的不确定性有所增加"。 信号偏鹰的点阵图： 点阵图显示今年降息预测中值仍是2次（和去年12月一致），但是支持年内降息2次以上的人变少了：从15人减少至11人。 微妙的放缓缩表： 本次会议比较意外的是宣布从4月起放缓缩表节奏，将美国国债的每 ...

作者：林彦 裴明楠 后疫情时代全球资产配置的一条主线是"美国例外论"。 而"美国例外论"基本面上的突出特征就是，这轮加息没有出现明显的金融条件收紧，进而导致企业经营困 难、经济出现衰退迹象。而近期"美国例外论"开始松动（详见报告 20250311《 美股在跌什么 》）。 不由让市场反思：加息带来的金融条件收紧，究竟是"杞人忧 天"还是"时候未到"？ 这轮紧缩周期，美国各个部门的流动性环境都较为宽松。 美联储的这轮紧缩周期力度是上世纪 70 年以来最高， 2022 年 3 月 ~2023 年 7 月累计加息 525 个基点，且 一直维持到 2024 年 9 月才转向降息，但本轮加息对不管是对公共部门、居民部门、还是企业部门似乎都没有明显影响。 居民部门 ， 当前还贷支出 / 可支配收入的比值 11.3% ，低于 2019 年底 11.7% 的水平；消费在 2022-2024 年维持强劲。 企业部门， 信用债 OAS 利差自 2022 下半年以来持续下降、目前历史低位，信用环境仍在历史极宽松的区间内，企业融资十分容易；盈利增速较疫情之前加快；偿 债指标改善。 流动性方面， 美国的流动性溢价几乎没有出现极高水平的情 ...

作 者丨吴斌 编 辑丨张铭心 图 源丨新华 在英伟达财报考验好不容易过关后，美国总统特朗普的关税政策又给了市场重重一击。 当地时间2月2 7日，特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税措施仍将于3月4日实施。此外，美 国对欧盟等地区的一系列关税政策也在酝酿中。 在 特 朗 普 关 税 风 险 冲 击 下 ， 美 元 大 涨 ， 衡 量 美 元 对 六 种 主 要 货 币 的 美 元 指 数 2 月 2 7 日 上 涨 0 . 7 8%，创下两个多月来最大单日涨幅，在汇市尾市收于1 0 7 . 2 4 4。 美股也应声重挫， 截至2月2 7日收盘三大指数集体大跌，纳指暴跌逾2%，"七巨头"市值蒸发 近 5 5 0 0 亿 美 元 。 2 月 2 8 日 ， 亚 太 市 场 也 普 遍 遭 遇 冲 击 ， 日 经 2 2 5 指 数 收 跌 2 . 8 8% ， 报 3 7 1 5 5 点，盘中一度跌破3 7 0 0 0点，创去年9月1 9日以来低位。韩国KOSPI指数收盘下跌3 . 3 9%，创 2 0 1 4年8月5日以来最大单日跌幅。泰国SET指数、印尼综合指数较高点下跌逾2 0%，进入技 术性熊市。 截至2月2 ...

人们通常比较多地关注经济总量和增长速度，对经济维持运行所要承受的成本关注度不高。从客观上讲，企业运营的成本容易 计算，无非是生产和经营所需的各类生产要素的成本。对于国家而言，成本的概念也大致类似。随着经济体量的增加，国家财 政支出规模也随之上升，如我国已经成为全球第二大经济体，每年的赤字规模也有增大趋势，故应该考虑如何让经济运行降本 增效，财政支出的正向乘数效应最大化，以保持经济的良性运行，本文就此话题展开讨论。 摘要 成为全球第二大经济体之后 ——我国经济运行成本上升偏快 我国经济上世纪80年代开始步入高速增长期，从1980年到2010年这30年属于高速增长期，GDP平均增速超过10%， 2010年 GDP总量超过日本，成为全球第二大经济体 。但2011年以后，经济增速开始缓慢下行，就此告别了两位数增长的时代。 中国经济高速增长阶段，主要发生在2011年以前，尤其在上世纪90年代和本世纪00年代，是改革开放红利和人口红利的集 中释放阶段，但2011年开始中国的劳动年龄人口出现负增长，劳动力成本逐年上升，同时，随着房价的上涨，土地价格也 水涨船高，故生产要素价格的上涨必然带来经济运行成本的上升。 我国土地价格 ...