新华社北京6月24日电 题：决算情况总体较好 加力实施财政政策——聚焦2024年中央决算报告 新华社记者申铖 受国务院委托，财政部部长蓝佛安24日向十四届全国人大常委会第十六次会议作2024年中央决算的报 告。根据报告，2024年，财政改革发展各项工作取得新进展，中央决算情况总体较好。 报告显示，2024年，中央一般公共预算收入100462.06亿元，为预算的98.1%，加上调入和结转资金，收 入总量为108844.06亿元。中央一般公共预算支出141055.9亿元，完成预算的97.9%，加上补充中央预算 稳定调节基金，支出总量为142244.06亿元。 增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，总额一次报批、分配一次到位、分年安排实施，其 中2024年2万亿元置换额度已全部发行、基本置换完毕；安排并发行1万亿元超长期特别国债，制定资金 监管暂行办法，推进"两重"项目建设和"两新"政策实施；提高国家奖助学金资助标准并扩大政策覆盖 面，上调国家助学贷款额度、调减贷款利率，惠及学生3400多万人次；进一步增加科技投入，中央财政 本级科技支出增长7.4%……报告里的一组数据彰显去年财政政策有力有效。 "2024 ...

中国人民银行等六部门：实施好货币政策，加强逆周期和跨周期调节，综合运用准备金、再贷款再贴 现、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，持续推动社会综合融资成本下降。 ...

研究当前宏观经济运行态势，实施更加积极的财政政策，需主要从以下三方面发力。 财政政策是政府实施宏观调控的重要手段。面对复杂严峻的国内外形势，我国实施一揽子增量政策、加 强财政政策与货币政策协调联动等，有力保障经济运行总体平稳、稳中有进。2024年中央经济工作会议 和今年的《政府工作报告》均提出实施更加积极的财政政策。财政政策从"积极"到"更加积极"，不仅是 财政政策工具的调整与政策力度的加强，而且体现出宏观经济治理思路和理念的演进与深化。 与积极的财政政策相比，更加积极的财政政策在政策力度、节奏和主动性等方面均有明显不同。一是政 策力度更大。直接表现为更高的财政赤字率、更大规模的政府债券、更大的财政支出强度等。2025年财 政赤字率按4%左右安排，比上年高1个百分点，赤字规模5.66万亿元，比上年增加1.6万亿元；拟发行超 长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元；全国一般公共预算支出29.7万亿元，比上年增长 4.4%。二是节奏更快。实施更加积极的财政政策要求把握时机，主动靠前发力，增强政策的前瞻性和 针对性。今年的《政府工作报告》明确提出，出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢 时间， ...

固定收益 | 固定收益定期 国际油价升至年内高位 证券研究报告 高频经济跟踪周报 20250621 需求：新房成交续升，汽车消费回暖 （1）地产方面，本周 20 城商品房成交面积环比续升，同比由正转负。二 线城市新房成交增幅较大，重点城市二手房成交面积环比大多下降。 （2）消费方面，乘用车零售日均销量和批发日均销量环比大幅上升，观影 消费低于季节性，出行表现有所分化，全国迁徙规模指数环周回暖，一线 城市地铁客运量环周回落。 生产：工业生产平稳向好，下游开工率回升 （1）中上游方面，螺纹钢开工率基本持平，PTA 开工率与石油沥青装置开 工率环周小幅下降，涤纶长丝开工率环周上升，指向基建开工或边际改善。 （2）下游方面，汽车全钢胎开工率由降转升，半钢胎开工率较上周小幅上 升，半钢胎绝对值仍高于历年同期水平，以旧换新补贴政策支持下短期内 对生产端或有一定支撑。 投资：螺纹钢表观消费偏弱，水泥价格有所回落 螺纹表观消费表现偏弱，螺纹钢价格环周下降，随着下游需求淡季到来， 螺纹钢需求或将呈现环比下滑的态势；水泥发运率下降，水泥库容比上升， 水泥价格有所回落。 贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格续涨 （1）出口方面，港口 ...

为什么要实行适度宽松的货币政策 ■王宇 4月25日召开的中共中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，强调要加紧实施更加积极有为 的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。以高质量发展的确定性应对外部环 境急剧变化的不确定性。本文将以中央政治局会议精神作为指导，通过对国际国内经济环境变化的分 析，说明为什么要实行适度宽松的货币政策，如何认识适度宽松的货币政策，以及如何实施好适度宽松 的货币政策。 PART.01 第一，世界经贸增幅放缓，不确定性增加。 最近一个时期，世界经济环境更趋复杂，贸易保护主义升温，不确定性增加，世界经济和国际贸易增幅 放缓。近日，国际货币基金组织(IMF)将2025年全球经济增速从3.3%下调至2.8%;世界贸易组织(WTO)将 2025年全球贸易增速从3.2%下调至1.7%。 此轮全球经贸放缓的主要原因是美国政府的关税政策和贸易政策及其不确定性。从关税政策看，美国政 府加征关税，推高了企业贸易成本，增大了国内通胀压力，使美联储不得不在高位按下降息的暂停键， 造成经济增长放缓。从贸易政策看，政策和政策预期是投资决策的重要依据，在目前美国贸易政策高度 不确定的条件下 ...

答：公开市场买断式逆回购是中国人民银行于去年10月份推出的一项货币政策工具，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月 开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债 券、金融债券、公司信用类债券等。 问：什么是买断式逆回购？ 该工具可增强1年以内的流动性跨期调节能力，有助于提升流动性管理的精细化水平。自工具推出以来，中国人民银行已开展多次买断 式逆回购操作。 问：月内两次启动传递出什么信号？ 本月内，央行两度出手开展买断式逆回购操作。6月16日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断 式逆回购操作，期限为6个月（182天）。在此之前，中国人民银行于6月初公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作。这是央行首次 在一个月内两度启用该工具，什么是买断式逆回购？月内两次启动传递出什么信号？会带来哪些影响？ 答：东方金诚首席宏观分析师王青表示，在5月份央行降准释放约1万亿元长期流动性的基础上，6月份买断式逆回购加量，继续加大中 期流动性投放，一方面有助于在政府债持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于"高峰期" ...

重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 不会出现IPO大规模扩容 金十数据6月18日讯，中国证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意 见》，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。记者获悉，本次改革将继 续严把发行上市入口关，做好IPO逆周期调节，不会出现大规模扩容。 （新华财经） ...

固定收益 | 固定收益定期 利率专题 证券研究报告 政策性金融工具的历史与当下 1、历史上的政策性金融工具 历史上推出政策性金融工具均是在逆周期调节，稳住经济大盘、增强地方 投资能力的背景下，具有撬动实体信贷、增强财政可持续性、运作更为市 场化、成本低、投放快等特点，但在支持力度、投资领域、运作模式等方 面又略有差异： （1）两类工具带有一定的杠杆效应，能够撬动社会资金进入投资周期长、 回报运作周期较长的基础设施领域，如 2022 年政策性开发性金融工具投放 的 7400 亿元，有效引导了各银行对金融工具支持项目超 3.5 万亿元的授信。 （2）此外，这类工具还有成本低、投放快的特点，如：两项工具均有财 政贴息支持，能够对一些收益相对有限、民间资本投资积极性不高的领域 形成支持，两项工具均在当时实现了较为快速的投放，及时释放政策效应， 成为稳增长的抓手之一。 专项建设债券：2015 年，为应对国内经济下行压力，创设了专项建设债券， 有助于缓和地方支出压力、弥补重点领域项目建设的资金需求，成为了基 建"稳增长"的重要抓手。 从成效来看，以 2015 年为例，11 月全国新开工项目计划总投资累计增长 4.7%，增 ...

"整体上看，尽管外部经贸环境发生剧烈变化，但在促消费政策支撑下，5月份居民消费仍表现出较强韧 性。"东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，近几个月，以旧换新政策范围内商品零售额快速增长， 显示补贴政策对相关商品消费的提振效果明显，同时也反映出居民对消费补贴需求较大。 "5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进。"国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖 在6月16日国新办举行的新闻发布会上说。 付凌晖表示，从下阶段情况看，我国经济长期向好的基本面没有改变。基础稳、优势多、韧性强、潜能 大的特点明显，推动经济稳定运行有基础、有保障、有支撑。 其中，从宏观政策角度看，付凌晖表示，今年以来，我国实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期调 节，加快推进"两重"建设和"两新"工作，有力增强了消费活力，带动了生产增长，促进了转型升级，充 分展现了宏观政策对稳定经济运行的重要作用。从下阶段情况看，我国政策工具箱储备充足，宏观政策 留有后手，可以根据形势变化动态调整、积极应对，将继续为经济稳定运行保驾护航。 今年以来，面对复杂环境，我国经济顶住压力平稳运行，展现了强大韧性和活力。国家统计局6月16日 发布的最新数据显示，从 ...

4 国联民生证券 证券研究报告 宏观经济 | 宏观点评 需求有所改善,生产保持韧性 -- -5 月 经济数据点评 1 1 7 3 11:15 1 1 200 AVAR Farmis 124 sima CONTRICT 17 FIGHT 10:00 1983 NEW an 日 87.85 app 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年06月17日 联居生涯 证券研究报告 | 报告要点 6月16日,国家统计局公布5月经济数据。5月需求端表现改善,季节性调整后,社零与固 投环比都有一定回升:商品消费明显反弹,其中地产后周期商品与日常商品消费回升幅度最 大,可能与今年"618"活动预热开始时间提前有关;基建与制造业投资环比反弹;不过餐饮 消费与地产销售仍有待提振,"618"提前是否会影响 6 月商品消费也仍待观察。展望未来, 90 天关税暂缓期间,外需压力或暂时有所缓解,也为内需"接力"外需留出更多时间。但中 期而言,下半年出口或仍将承压,而随着逆周期调节政策加紧实施,内需则有望进一步修复。 | 分析师及联系人 方诗超 王博群 SAC: S0590523030001 SAC: S0590524010002 请务必阅 ...