Report Industry Investment Ratings No relevant content provided. Core Views - The de - dollarization logic remains unchanged, but with the Fed's rate cut and conflicting outlooks, and prices at historical highs, there are risks of a market peak. For precious metals, it is recommended to partially close long positions or buy out - of - the - money put options before the holiday. For other commodities, trading strategies vary based on their respective fundamentals [1]. - The supply and demand of various commodities show different characteristics. For example, some have tight supply, while others face oversupply or weak demand, which affects their price trends and trading strategies [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10]. Summary by Category Precious Metals - **Gold**: The international gold price settled at $3789 per ounce, up 0.25%. The US government shutdown risk increased, consumer spending in the US in August was strong, and Chinese industrial enterprise profits rose significantly. Gold ETF funds flowed in. There is a risk of a market peak, and it is recommended to partially close long positions or buy out - of - the - money put options before the holiday [1]. - **Silver**: It followed gold to reach a new high. It is also recommended to partially close positions before the holiday [1]. Base Metals - **Copper**: The copper price rose and then fell on Friday. The supply is tight, and it is recommended to buy on dips [2]. - **Aluminum**: The price of electrolytic aluminum is expected to continue to be strong in a volatile manner, and it is recommended to buy on dips. The price of alumina is expected to be weak, and it is recommended to wait and see [2][3]. - **Industrial Silicon**: The price is expected to fluctuate between 8500 - 9500 yuan/ton, and it is recommended to wait and see [3]. - **Lithium Carbonate**: The price is supported by high demand. It is expected to oscillate before the lithium mine in Jiangxi is put into production, and it is advisable to consider a call option strategy before the holiday [3]. - **Polycrystalline Silicon**: The price is expected to oscillate between 49,000 - 54,000 yuan. Pay attention to the 11 - 12 spread [3]. - **Tin**: It is recommended to maintain a bullish and volatile view [3]. Black Industry - **Rebar**: The supply - demand contradiction of steel is limited, with obvious structural differentiation. It is recommended to wait and see, and aggressive investors can try to short the rebar 2501 contract [4]. - **Iron Ore**: The supply - demand is moderately strong. It is recommended to wait and see and hold long positions in the iron ore - coking coal - coke ratio [4]. - **Coking Coal**: The futures valuation is high. It is recommended to wait and see, and aggressive investors can try to short the coking coal 2501 contract and hold long positions in the iron ore - coking coal - coke ratio [4]. Agricultural Products - **Soybean Meal**: The US soybeans are weak, and the domestic market shows a pattern of near - term weakness and long - term strength. The mid - term unilateral focus is on Sino - US tariff policies [5]. - **Corn**: The new crop is expected to increase in production, and the cost has decreased significantly. The futures price is expected to oscillate and decline [5]. - **Cotton**: It is recommended to buy on dips, with a strategy in the range of 13,300 - 13,800 yuan/ton [6]. - **Palm Oil**: It is in a high - level oscillation, and a reverse spread strategy is recommended [6]. - **Eggs**: The demand is weakening, and the futures are expected to oscillate weakly [6]. - **Hogs**: The supply is strong and the demand is weak, and the futures price is expected to be weak [6]. Energy and Chemicals - **LLDPE**: In the short term, it will oscillate, and in the long term, it is recommended to short at high prices or carry out a reverse spread strategy [7]. - **PVC**: The supply - demand is in a weak balance, and it is recommended to short [8]. - **PTA**: The PX supply is increasing, and the PTA supply pressure is large in the long term. It is recommended to short the processing margin of the far - month contract at high prices [8]. - **Rubber**: It is recommended to wait and see in the short term and maintain a bullish view in the medium term [8]. - **Glass**: The seasonal improvement is obvious, and it is recommended to go long [8]. - **PP**: In the short term, it will oscillate, and in the long term, it is recommended to short at high prices or carry out a reverse spread strategy [8][9]. - **MEG**: Due to low inventory and macro - policy disturbances, it is recommended to close short positions [9]. - **Crude Oil**: The supply is strong and the demand is weak. It is recommended to short at high prices [9]. - **Styrene**: In the short term, it will oscillate, and in the long term, it is recommended to short at high prices or carry out a reverse spread strategy [9]. - **Soda Ash**: The supply - demand is in a weak balance, and it is recommended to wait and see [9]. - **Caustic Soda**: The main downstream unexpectedly lowered the purchase price, and it is recommended to wait and see [10].

海通期货：白银有望冲击历史高点50美元 新湖期货表示，美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%，符合预期，消费支出连增三个月，显示美国消 费者的韧性。另外，符合预期的经济数据也表明美联储仍将沿着当前的降息路径前进，美元指数小幅回 落。同时，美国政府停摆的风险上升，白宫警告政府关门期间或永久裁员，两党僵局再度升级，当前市 场预期美国停摆的概率为63%。短期来看，美国政府关门危机反复出现损害市场的耐心和信心，市场避 险情绪有所回升，黄金价格将得到一定支撑。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥 和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 Asset Strategies International总裁兼首席运营官Rich Checkan表示，尽管黄金市场出现一些超买迹象，但 预计金价的上涨趋势仍是"我们的朋友"。他解释称，央行购金没有放缓，且从近期金银比价下降的趋势 中可以看到，散户投资者正处于觉醒的早期阶段。再加上美国政府"关门"风险和不可避免的过度支出法 案，预计金价将再次上涨。 凤凰期货和期权（Phoenix Futures and Options）总裁Kevin Grady表 ...

随着国庆假期的临近，黄金市场再度成为消费者关注的焦点。9月28日，周大福、周生生、六福珠宝等 品牌足金首饰报价1108元/克，周六福1070元/克，老凤祥、老庙黄金1100元/克。 周大福、潮宏基、周生生等品牌 确认涨价 针对市场传闻的周大福"一口价"黄金饰品即将涨价的消息，9月19日，周大福相关负责人回应称，现阶 段确认"一口价"黄金产品将于10月开始陆续加价，调价幅度后续将公布。 9月24日至25日，据媒体报道，北京周大福、潮宏基、周生生等多家品牌黄金珠宝专柜已开始或即将上 调产品价格。 周大福柜台工作人员介绍，不同品类涨幅不一，部分畅销款涨幅可能达30%–40%，已有顾客"赶在涨价 前预订购买"。这是周大福年内第二次上调"一口价"产品价格。今年3月，该品牌已完成一轮10%至20% 的调价。 宝兰从今天起全线产品价格调整。此前发布调价通知之后，门店迎来了一波销售高峰。一位营业员 说："打包打包，手都搓冒烟了。"据店员透露，这波平均涨幅可能超过15%。这是宝兰年内的第二次调 价。今年4月，国际金价飞涨，宝兰也调过一次，当时涨幅在5%至15%。 "痛金"在年轻人中迅速走红 价格远超普通首饰金价 近期，国际金价 ...

Core Viewpoint - The gold market is gaining attention as the National Day holiday approaches, with various brands adjusting their gold jewelry prices, indicating a potential upward trend in consumer demand and pricing [1][3]. Price Trends - Major brands such as Chow Tai Fook, Lao Feng Xiang, and others are currently pricing their gold jewelry around 1108 CNY per gram, with slight variations among different brands [2][3]. - Chow Tai Fook confirmed that its "fixed price" gold products will see price increases starting in October, with an average increase expected to exceed 15% [3]. Emerging Trends - The "pain gold" trend is rapidly gaining popularity among young consumers, priced at 2800 CNY per gram, significantly higher than standard gold jewelry prices [4]. - Collaborations between traditional brands and popular culture, such as Chow Tai Fook's partnership with the game "Black Myth: Wukong," have resulted in substantial sales, exceeding 150 million CNY [5]. Market Dynamics - The gold market's performance is positively correlated with gold prices, influenced by various factors including geopolitical risks and monetary policy changes [6][7]. - Analysts suggest that the recent rise in international gold prices is driven by short-term expectations of U.S. Federal Reserve interest rate cuts and ongoing geopolitical uncertainties [7][8]. Long-term Outlook - The long-term outlook for gold is shaped by a restructuring of the global monetary credit system, with a weakening of the dollar's dominance and increasing demand for gold as a safe-haven asset [8].

[ 美国政府的债务结构以短期债务为主，超过22%的现有债务将在2025财年内到期，78%将在10年内到 期。 ] 债务问题作为当代全球经济体系的核心挑战，已深刻影响金融稳定、地缘政治格局以及市场动态。这一 问题并非突发事件，而是长期财政政策失衡、生产力下降以及货币体系脆弱性的结果。美国作为世界最 大经济体，其公共债务从20世纪中叶的相对可控水平，迅速膨胀至当今的庞大规模，不仅考验国内经济 韧性，还波及国际贸易、货币霸权和安全格局。2025年9月的数据显示，美国联邦债务总额已达37.3万 亿美元，债务/GDP比率超过119%，远高于国际货币基金组织（IMF）建议的发达国家阈值 （60%~80%）。这一危机通过债券市场收益率上升、全球去美元化趋势以及地缘政治紧张显现，预示 着潜在的货币体系重置。理解债务危机的成因、表现和潜在后果，对于投资者、经济学家和政策制定者 而言至关重要。 债务危机的成因分析 美国联邦债务的快速增长主要缘于长期的预算赤字。自2001年以来，美国政府几乎每年都出现赤字， 2025财年的预计赤字为1.9万亿美元，相当于GDP的6%。赤字的来源包括税收减少、支出增长和经济波 动。特朗普政府于201 ...

黄金：如何定价，走向何方？20250912 摘要 2024 年，MEX 黄金和伦敦现货黄金年内累计涨幅分别达到 29.7%和 31.5%，9 月初接近 40%，主要受美联储降息预期、特朗普动摇美联储 独立性以及欧美债务可持续性担忧推动。 黄金价格受商品、货币、金融三重属性影响，与通胀正相关，与美元和 美债实际利率负相关。但自 2022 年以来，实际利率对金价的解释力减 弱，可能因实际利率误判或央行购金行为所致。 2022 年至 2024 年间，全球央行平均每年购金量达 1,060 吨，占全球 需求 23%，结构性需求推升金价，使得传统的实际利率-黄金定价框架 失效，应回归供需基础逻辑分析。 历史数据显示，金价显著涨势通常源于战争或危机，持续 10-12 年。当 前始于 2018-2019 年的涨势已持续六七年，若宏观环境继续支持避险 情绪及央行购金，金价或将保持强势。 全球央行购金原因包括美元信任度下降（冻结俄罗斯资产）、美国债务 问题（财政赤字和债务规模上升）、经济内生动能弱化以及新兴经济体 去发达经济体货币化趋势。 Q&A 如何理解 2025 年黄金价格的历史新高？ 2025 年初以来，金价快速攀升并屡创 ...

未来十年将是决定美国财政命运的关键时期。 债务问题作为当代全球经济体系的核心挑战，已深刻影响金融稳定、地缘政治格局以及市场动态。这一 问题并非突发事件，而是长期财政政策失衡、生产力下降以及货币体系脆弱性的结果。美国作为世界最 大经济体，其公共债务从20世纪中叶的相对可控水平，迅速膨胀至当今的庞大规模，不仅考验国内经济 韧性，还波及国际贸易、货币霸权和安全格局。2025年9月的数据显示，美国联邦债务总额已达37.3万 亿美元，债务/GDP比率超过119%，远高于国际货币基金组织（IMF）建议的发达国家阈值 （60%~80%）。这一危机通过债券市场收益率上升、全球去美元化趋势以及地缘政治紧张显现，预示 着潜在的货币体系重置。理解债务危机的成因、表现和潜在后果，对于投资者、经济学家和政策制定者 而言至关重要。 债务危机的成因分析 美国联邦债务的快速增长主要缘于长期的预算赤字。自2001年以来，美国政府几乎每年都出现赤字， 2025财年的预计赤字为1.9万亿美元，相当于GDP的6%。赤字的来源包括税收减少、支出增长和经济波 动。特朗普政府于2017年推出的减税政策以及2025年的进一步减税措施显著降低了联邦收入。美国 ...

我国在7月份再次减持美债，这是今年以来的第四次减持，持仓也再创历史新低。 9月18日，美国公布的7月国际资金流动报告显示，我国在当月减持了257亿美元，创2009年以来新低。日本七月则增持美债至1.15万亿美元，仍然是美国国 债最大的海外持有国。 这已经是今年以来我国第四次减持美债，从2022年4月开始，我国的美债持仓就一直低于1万亿美元。鉴于中美关系变化和外储资产配置多元化的趋势，我国 的美国国债持仓未来仍然可能进一步下降。 今年我国美债持仓总体呈现"增减持交替、减持为主"的特征。1月份，我国增持了18亿美债，2月增持了235亿美债，3月减持了189亿美债，4月减持82亿美 债，5月减持9亿美债，6月则小幅增持了1亿美债，7月份则再次大幅减持257亿美债， 从长期趋势来看，自2022年4月我国美债持仓跌破万亿美元后，减持的步伐就一直在持续。 2022年，我国减持了1732亿美元；2023年减持了508亿美元，2024年减持了573亿美元；到了今年前7个月，已经减持了500亿美元。 换句话说，不出意外今年减持美元也可能会突破千亿。 从历史峰值的1.3万亿降至现在的7307亿，我国美债减持幅度已经超过了40%。 ...

今年3月到7月，我国连续减持537亿美元的美债，我国持有的美债已降到7307亿美元，为12年来最低 点。同时，我国又购入了22.7吨黄金，在不知不觉中进行着战术换仓。 然而，近几年来，这一传统认知正在被打破。EW冲突爆发后，美国及其盟友冻结了俄罗斯央行约3000 亿美元的外汇储备，这一举动彻底颠覆了国际社会对"资产安全性"的理解。 它传递出一个明确的信号：在极端地缘政治环境下，所谓的"市场规则"在政治面前P都不是，外汇储备 的安全性不再仅仅由经济因素决定，并且有可能在一夜之间从安全资产变成冻结资产。 由于1-2月份，我国增持了253亿美元的美债，所以前7个月实际减持金额为284亿美元，约合2020亿元人 民币。 购入的22.7吨黄金共花费1130亿元，可以看出，减持美债的钱，超过一半用来购买黄金了，可见我们已 经意识到地缘政治对资产安全的影响了，正加快进行资产再分配。 美国国债曾长期被视为"无风险资产"，是各国央行外汇储备的核心组成部分。其高流动性、稳定收益和 美元作为全球储备货币的地位，使得美债成为国际资本市场的避风港。 其实我们在这之前就已经开始减持美债了。 我国美债最多的时候是在2013年11月，当时余 ...

01、美元 "退烧" 早有信号？ 王爷说财经讯：9月28 日紧急提醒：美元撑不住了！今天1美元只能换 7.1349 人民币，比起9月4 日的 7.1426 已经连跌8天。 更关键的是，美元兑欧元、英镑甚至离岸人民币全在跌，仅今天对卢旺达法郎就跌了 5.57 个点。 美元这波走弱是暂时波动还是大趋势反转？对我们投资者又会有何影响呢？今天就一起来看看！ 其实从9 月17 日就该警觉了——美联储突然出手，把联邦基金利率从 4.25%-4.5% 降到了 4%-4.25%。 这是美联储今年第一次降息，背后藏着美国经济的大问题：8 月非农就业只增 2.2 万人，比 7 月少了近 6 万人，连去年的就业数据都下修了 91.1 万。 更要命的是全球央行都在 "用脚投票"。 据国际货币基金组织（IMF）最新的数据显示，现在美元在全球外汇储备里只占 57.74%，是 15 年来最低，而黄金储备占比却从 6.41% 涨到 14.8%。 而最近瑞士央行更是直接，坦言正在把美元换成欧元，毕竟它 1 万亿美元储备里，美元占比已从高位降了 2 个点。 02、为啥美元突然不香了？ 那么问题来了：为什么美元突然就变成这样了呢？ 王爷说财经认为 ...