综合资金缺口看，刚性因素中，6 月一般存款增长冻结的准备金规模或在 2256 亿元附近，货币发行及非金融机构存款或小幅消耗流动性 1152 亿元左右；工 具到期方面，1.2 万亿的买断式逆回购到期，6 月已前置操作 1 万亿，关注后 续是否有"加场"操作，MLF 到期量在 1820 亿元，规模相对有限，若月末资 金压力增大，或依旧是延续超额续作的思路。财政因素中，6 月财政支出有所 加大，但或主要体现在季末，叠加政府债券发行规模不小，政府存款对于流动 性的补充或在 4000 亿元附近，略低于去年水平。合计 6 月流动性缺口在 1.4 万亿附近，考虑 1 万亿买断式逆回购已经投放，整体资金缺口压力相对有限。 跨半年央行多以呵护为主，预计资金大幅收敛的风险相对可控。6 月初 DR007 中枢较利率的偏离度在 15bp 附近，DR001 接近 1.4%水平，买断式逆回购前置 操作，整体有利于稳定资金预期。从历史情况看，以往 6 月除 2020 年处于货 币政策收紧区间，资金价格明显走高；以及 2019 年 6 月包商银行接管事件爆 发后，央行为维稳大量投放流动性，DR007 资金价格有所下行外，其余年份 DR007 ...

此前，有业内人士分析，这些变化的背后或是万科手中可用于抵押的资产所剩不多，作为股东的深铁集 团又不能对万科现金流紧张的局面视而不见，于是采取了借出低息信用借款的方式。 今年是万科的偿债高峰期。克而瑞研报显示，截至2024年末，万科有息负债共3612.8亿元，短债规模 1582.8亿元，占比超4成；同期，在手货币资金881.6亿元，现金短债比0.56，若再扣除预售监管资金 后，真实的流动性进一步承压。 业内认为，万科或将继续依赖大股东支持以保障其正常经营及偿债。 大股东深铁集团再向万科"输血"。 6月6日晚，万科（000002.SZ）发布公告称，第一大股东深铁集团拟向公司提供借款，金额不超过30亿 元，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，以及深铁集团同意的指定借款利息。 这是今年深铁集团第五次向万科提供股东借款。今年2月和4月，深铁集团分别向万科提供28亿元、42亿 元及33亿元的股东借款，5月中旬又提供了15.52亿元借款。算上当前的30亿，深铁集团向万科提供的借 款总额已经达到148.52亿元。 与此前相同，本次借款利率目前为2.34%，借款期限不超过36个月，且仍保留了展期的可能，"经双方 协商一 ...

远东研究·信用研究专题 2025 年 6 月 6 日 邮箱：wangna@fecr.com.cn 非金融企业类公募债发行人 2024 年流动性风险跟踪 作者：王娜 摘 要 本文基于之前《非金融企业类公募债发行人流动性风险初探》 的研究，综合考虑企业流动性创造的盈利基础、财务弹性及短期 流动性三个维度，对 2024 年非金融企业流动性风险状况进行跟 踪。 1. 偿债信用视角下流动性风险衡量体系构建 通常盈利状况良好、具有较高财务弹性、短期偿债能力较好 的企业所面临的流动性风险较低，违约风险也越低。本文主要从 以上三个维度，选取若干个财务指标，来评估企业流动性风险。 并对流动性风险评价结果进行五级分类，分别为企业流动性很好、 较好、一般、较差、很差，对应等级符号分别为 L1、L2、L3、L4、 L5。 1.《信用评级视角下的非金融 企业流动性评价方法探讨》， 2024.4.22 2.《非金融企业类公募债发行 人流动性风险分析初探》， 2025.1.17 2.样本概况 本文考虑数据可得性，选取截至 2025 年 5 月 26 日，拥有存 量公募债（企业债、公司债、中票、短融、项目收益票据）的发 行主体，并剔除已发生 ...

市场分化格局下，避险与进攻双线并行：一方面资金涌入贵金属寻求避险，另一方面则积极布 局受政策驱动的算力基建与涨价的农药板块。 二、 三大领涨板块异动解析 1、 农药行业掀起涨价风暴。苏利股份强势斩获两连板，广康生化盘中股价刷新历史纪录。行 业爆发的导火索是红太阳公司宣布将 97%氯虫苯甲酰胺产品价格上调至30万元/吨，较2024 年低点涨幅超40%。 核心原材料供应紧张导致成本攀升，直接推动行业供需格局收紧。当前正值农药需求旺季，市 场分析人士指出，氯虫苯甲酰胺价格或持续走高，并带动阿维菌素、吡蚜酮等复配品种价格联 动上涨。 一、 指数震荡，板块分化 今日 ， A股市场呈现显著分化。沪指微 涨 0.0 4 %报338 5 . 36 点，深证成指 微 跌 0.1 9 %报1018 3 . 70 点 ，创业板指则下跌 0.4 5 %报203 9 . 44 点。 市场呈现典型的结构性行情，主要指数在窄幅震荡中显露出资金偏好转变。沪深两市成交额达 11520 亿元， 相对昨天缩量 1384亿。 2 4 00只 多只 个股下跌， 三、 市场分化的多重逻辑 1、 央行今日开展 1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。这是 ...

21世纪经济报道记者 唐婧 余纪昕 北京、上海报道 中国人民银行罕见于月初公开开展买断式逆回购操作，引发市场高度关注。 6月5日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，自2025年6月6日开始，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操 作，期限为3个月（91天）。 买断式逆回购推出于2024年10月，是中国人民银行主动借出资金，从一级交易商购买债券，来向市场投放流动性的操作。该工具可增强1年以内的流动性跨 期调节能力，有助于提升流动性管理的精细化水平。截至2025年6月初，央行已开展了多次买断式逆回购操作。相比以往每月最后一个交易日才发布公告的 惯例，本次操作系首次于月初披露。 | 公开市场买断式逆回购招标公告 [2025]第1号 | 2025-06-05 | | --- | --- | | 公开市场买断式逆回购业务公告 [2025]第5号 | 2025-05-30 | | 公开市场买断式逆回购业务公告 [2025]第4号 | 2025-04-30 | | 公开市场买断式逆回购业务公告 [2025]第3号 | 2025-03-31 | | 公开市场买断式逆回购业务公告 [2025 ...

2025年6月6日，A股三大指数早盘集体下跌，截至午盘，沪指跌0.06%，深成指跌0.18%，创业板指跌 0.48%，北证50指数跌0.11%。全市场半日成交额7631亿元，较上日放量347亿元。全市场超2900只个股 下跌。 国债期货30年期主力合约盘中涨0.3%，现报119.72点。10年期涨0.17%，现报108.92点。5年期涨 0.08%，现报106.15点。2年期涨0.02%，现报102.458点。 此外，华创证券提醒，市场可能忽略了另一重要事件，即中美谈判此时出现新进展，央行公告并投放流 动性也可能为对冲该事件对债券市场的负面冲击，从而为国债续发保驾护航。投资者可持续关注长久期 的30年国债ETF博时（511130）。 相关ETF方面，30年国债ETF博时（511130）盘中持续震荡，上涨21个bp，成交额破16亿元，换手率超 21%，交投活跃。该ETF近十日获资金持续净流入近10亿元，备受市场关注。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 昨日（5日），央行公告6月6日将开展10000亿元买断式逆回购操作。而在此之前，央行在每月最后一个 交易日披露买断式逆回购当 ...

流动性日报 | 2025-06-06 市场流动性概况 2025-06-05，股指板块成交3991.74亿元，较上一交易日变动+13.72%；持仓金额9595.98亿元，较上一交易日变动 +3.45%；成交持仓比为41.36%。 国债板块成交3469.33亿元，较上一交易日变动+24.74%；持仓金额7762.06亿元，较上一交易日变动+0.86%；成交 持仓比为44.90%。 基本金属板块成交1850.97亿元，较上一交易日变动-31.00%；持仓金额3742.72亿元，较上一交易日变动-0.36%；成 交持仓比为71.20%。 贵金属板块成交3381.97亿元，较上一交易日变动-8.50%；持仓金额4526.82亿元，较上一交易日变动+0.88%；成交 持仓比为61.83%。 能源化工板块成交4186.14亿元，较上一交易日变动-9.12%；持仓金额3681.91亿元，较上一交易日变动+1.33%；成 交持仓比为91.70%。 农产品板块成交2316.65亿元，较上一交易日变动-20.76%；持仓金额5202.41亿元，较上一交易日变动+0.57%；成 交持仓比为39.73%。 黑色建材板块成交2219.3 ...

市场洞察 - 重点报道 --- Market Insights - Marquee Market Insights | Markets | Equities 市场洞察 | 市场 | 股票 GS Flow of Funds: School's Out ⾼盛资⾦流向：学校放假了 盖尔·哈菲夫 Gail.Hafif@gs.com | 布莱恩·加勒特 Brian.Garrett@gs.com | 李·科珀史密斯 Lee.Coppersmith@gs.co Gail Hafif Gail.Hafif@gs.com | Brian Garrett Brian.Garrett@gs.com | Lee Coppersmith Lee.Coppersmith@gs.com m technicals/flows, not third grade "graduation." School's out and we are on the cusp of summer holiday... but first, we need to address "award season" ... awards for market 学校放假了 ...

其 他 报 告 2025年06月06日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3384 | 0.23 | -0.03 | | 深证成份指数 | 10204 | 0.58 | -0.91 | | 沪深300指数 | 3878 | 0.23 | -1.08 | | 创业板指数 | 2049 | 1.17 | -1.40 | | 上证国债指数 | 225 | -0.01 | -0.04 | | 上证基金指数 | 6915 | 0.06 | -0.04 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | 今日重点推荐： 【平安证券】债券月报*2025年4月机构行为思考：流动性环境转 好，新增专项债供给偏慢*20250605 研究分析师 : 刘璐 投资咨询资格编号 : S1060519060001 研究助理 : 王佳萌 一般证券从业资格编号 : S1060123070024 核心观点 : 25年4月债券托管规模保持较快增长。2025年4月，债券托管余额同比 增速为15.5%，较3月上升0 ...

回顾此前的操作， 5 月央行进行了 7000 亿元的买断式逆回购，其中 3 个月期 4000 亿元， 6 个月期 3000 亿元。而 5 月共有 9000 亿元的 3 个月期逆回购到期，因此当月整体为净回笼 2000 亿元。 此次 6 月的大规模投放，不仅打破了央行通常在月末公布操作的惯例，也释放出强烈的 " 呵护流动性 " 信号 。 中信证券首席经济学家明明表示，本次操作在模式上与 MLF 高度趋同，包括招标方式、定价机制与公 告节奏，预计未来买断式逆回购将与 MLF 一道，共同构成中长期基础流动性工具的 " 组合拳 " 。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行此举有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金 面波动，稳定市场预期。 在全球经济复苏步伐放缓、地缘政治和贸易政策不确定性加剧的背景下，多国央行纷纷出手，释放出货 币宽松信号。 6 月 5 日同一天，中国央行宣布通过大规模逆回购操作稳定市场流动性，欧洲央行延续降息路径以刺激 经济，而美联储则在数据和政治压力之间寻找平衡点 。 未来， 随着更多经济数据的发布，全球货币政策走向或将更加明朗。 // 中国央行 1 万亿大动作 // 中国央行6 月 ...