Happy Friday, traders. Welcome to our weekly market wrap, where we take a look back at these last five trading days with a focus on the market news, economic data, and headlines that had the most impact on gold prices and other key correlated assets— and may continue to in the future. Here’s what you need to know: Gold hit fresh all-time highs and is set to close the week just under $4,550/oz, up more than $200/oz from Sunday evening’s open. A much-stronger-than-expected Q3 GDP print did not cool the ...

展望明年乃至"十五五"期间，滕泰认为，尽管仍面临诸多挑战，但我国在财政政策、货币政策、居民收 入政策等方面均有巨大的结构转型和总量扩张空间。要切实提振消费、扩大内需，打造全球重要消费高 地，将有效推动中国经济高质量发展。 （文章来源：证券日报） 12月26日，中国民营经济研究会副会长、万博新经济研究院院长滕泰在《证券日报》社有限责任公司举 办的"2025证券市场年会"上表示，今年前11个月，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%。但10月 份、11月份消费增速有所下滑，应尽快从结构性促消费政策转向总量性促消费政策。 滕泰认为，总量性促消费政策的关键在于增加居民收入和降息。政府可通过发放收入补贴或消费补贴的 方式来刺激消费，把用于低效投资、补贴生产和出口的资金大规模转移到补贴消费上，且补贴方式最好 不指定商品，以提高中低收入者或普通居民的收入补贴。据测算，1万亿元消费补贴产生的总需求增长 效果远超1万亿元投资，能极大地促进经济循环。 在滕泰看来，货币政策在扩大内需中作用重大。中国有降息空间，且适度宽松货币政策和灵活降息降准 是中央经济工作会议明确的方向。在货币流动性方面，"十四五"期间居民储蓄总额大幅 ...

宏 观 研 究 | | | 宏观经济分析报告 靳沛[Table_IndInvest] 芃 SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 2026 年仅有一次降息，少于期货市场预测；中期来看，随着地区联储主席 轮换以及新美联储主席提名，整体 FOMC 票委有偏鸽趋向，但从近期几位联 储主席候选人的表态来看，坚守联储"独立性"底线仍是共识。欧洲方 面，经济基本面弱复苏，叠加欧央行对通胀容忍度的放宽和对未来政策路 径的鹰派表述，市场开始交易 2026 年欧央行加息的情形。 国内经济 时至年末，国内消费和投资在高基数、政策退坡、预期偏弱的影响下延续 放缓态势，外需则在非美国家支撑下保持出色表现，由此带动部分出口导 向型行业的生产继续强势。展望来看，高频指标显示 12 月出口存在放缓可 能，但整体幅度有限；内需消费，特别是部分商品，仍会受到高基数制 约，但随着政策支持以及假期陆续开启，服务消费将会提供结构性支撑； 投资端有望在制造业和基建投资先后发力下逐步企稳，而房地产投资在一 定程度受库存去化影响仍在寻底过程中。价格方面，"反内卷"等政策因素 作用下已初现企稳态势 ...

Core Insights - The global economy is expected to experience a "weak recovery with strong uncertainty" in 2026, with a projected growth rate of around 3% [1][3] - The economic landscape will be characterized by significant regional disparities, with the US leveraging its AI advantages for resilience, while emerging Asian economies lead growth [1][4] - Inflation is anticipated to decline overall, but with notable regional differences, as global monetary policies gradually move away from high-interest rates [1][6] Economic Growth Projections - Global economic growth is forecasted to slow slightly from 3.3% in 2024 to 3.1% in 2026, with developed economies maintaining around 1.5% growth and emerging markets slightly above 4% [3][4] - The International Monetary Fund (IMF) attributes the resilience of global growth to technological advancements, particularly in AI, and the expansion of domestic demand in Asian emerging markets [3][4] Regional Economic Disparities - The US is expected to maintain steady growth due to its tech sector, while the Eurozone and the UK face structural challenges leading to weaker growth [4][5] - Emerging markets, particularly in Asia (India, ASEAN), are projected to be the main growth engines, contrasting with some Latin American and African countries facing high debt and low growth [4][5] Inflation Trends - Global inflation is predicted to decrease from 2024 to 2026, primarily due to falling energy prices, with the World Bank forecasting a 12% drop in commodity prices in 2025 and an additional 5% in 2026 [6] - However, inflation trends will vary significantly by region, with the US facing potential "second inflation" risks due to tariffs and labor supply issues, while Europe has largely controlled inflation [6][7] Monetary and Fiscal Policy Outlook - Global monetary policy is expected to shift towards moderate easing, with the US Federal Reserve likely to continue lowering interest rates in 2026, although the pace may vary [8][9] - Fiscal policy is anticipated to take a more prominent role in driving economic growth, focusing on strategic investments and resource allocation amid high global debt levels [9][10] Risks to Economic Growth - The global economy faces multiple risks, including geopolitical tensions, trade policy uncertainties, and potential financial market bubbles, particularly concerning AI investments and cryptocurrencies [10][11] - Concerns about a fragile job market and rising interest rates could pose significant challenges to economic stability and growth [11]

热卷日报：震荡整理 发布日期：2025 年 12 月 26 日 一、市场行情回顾 【冠通期货研究报告】 ■库存端：截止 12 月 25 日总库存周环比下降 13.50 万吨至 377.22 万吨（社 会库存降 10.6 万吨，钢厂库存降 2.9 万吨，总库存降 13.50 万吨），总库存维 持去库，且去库加速，显示需求 12 月下旬韧性可以，应是企业抢出口导致，但 总库存处于近 4 年高位。后续需要关注库存继续去库速度。 ■政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动，供应增加， 价格承压，长期则推动产业升级，结构优化，竞争力提升。12 月召开的中央经 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1，期货价格：热卷期货主力合约周四持仓量减仓 6522 手，成交量 490404 手， 相比上一交易日增量，日内最低价 3253 元，最高价 3288 元，日内震荡整理运行， 收于 3283 元/吨，下跌 2 元/吨，跌幅 0.06%。 2，现货价格：主流地区上海热卷价格报 3270 元/吨。相比上一交易日下跌 10 元。 3，基差：期现基差-13 元，基差接近平 ...

❖ 2026 年社融、M2 的预测? 参考"社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配"，若是名义 GDP4.5%附近，考虑到"基本匹配"原则下"社融-名义 GDP 同比"基本 在 3%附近，预计社会融资增速在 7.5%附近；参考"保持社会融资规模、货 币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配"，若是经济增速预期 目标仍在 5%附近，价格预期目标在 2%附近，和 2025 年基本持平，考虑到 2025 年年度社融增速或在 8.1%附近，以及央行"未来金融总量的增速下降 是自然的"，因此 2026 年社融增速会低于 8.1%，但是高于 7%；我们预测 2026 年社融增速 7.6%，对应 2026 年社融新增 33.5 万亿元附近。 M2 部分，考虑到 2026 年可能是信贷占比弱，直接融资占比偏高的社会融资 格局，贷款派生存款能力下降，因此（社融-M2）剪刀差将较当前继续走扩， 参照往年或在 0.5%附近，对标前期的 2026 年社融预测值，预计 2026 年 M2 增速或在 7.1%附近。 ❖ 2026 年社融分项的预测？ 证券研究报告 固收专题报告 / 2025.12.26 核心观点 ❖ ...

各位嘉宾上午好！我分享的题目是扩大内需的长期战略。 首先从近期的一些数据来看一看，1－11月份全社会的固定资产投资总额同比增速是-2.6%。这个数据的形势还是相当严峻的，大概率还有1个月，今年全年 的投资是负增长。 怎么看固定资产投资的负增长？它是对于过去十几年长期投资高增长甚至一定程度上的过剩投资的一种正常的回归。 2020年，我们又一次拿起了扩大投资的武器。当年我们的经济增长取得了正增长，但是这个正增长的81%是由投资拉动的，当年投资的贡献是负的。不论是 你当年盖的房子还是修的厂房设备，还是盖的基础设施，两三年以后，到了2022年它就变成了新的供给。用投资来扩大需求，一两年之内确实可以解决增长 的问题，但是两年之后它就变成新的供给，必然会进一步加重需求不足、供给过剩的局面。 面对这种情况，又有两种声音出现了。第一种声音是，要继续扩大投资。如果再进一步扩大投资，虽然短期内也可以带来一定的需求扩大的效果，两三年以 后又进一步增加供给的过剩，还会带来地方政府很多债务问题。投资不是坏事，十几年前、二十年前修一条路，一个地方的经济就活了，那时候投资财政经 济的影响特别好，所以那个时候应该扩大投资，基础设施投资也好， ...

成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：下游开工深入淡季 宏观支撑价格高位 投资咨询业务资格： 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 铝锭 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 26 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 ...

英国央行货币政策动态成为驱动英镑走势的核心引擎。12月18日，英国央行宣布年内第四次降息，将基 准利率下调25个基点至3.75%，2025年累计降息幅度达100个基点，基准利率从年初的4.75%逐步回落。 值得关注的是，此次降息决策分歧巨大，货币政策委员会9名委员中仅5人支持降息，另有4人因通胀仍 高于2%的目标而主张维持利率不变，这种"鹰鸽对立"的格局向市场传递出政策宽松不会过度激进的信 号，有效支撑了英镑汇率。 截至2025年12月26日，英镑兑美元汇率报1.3518，微跌0.0370%，当日最高触及1.3522，最低下探 1.3497，延续近期强势格局。回溯近期走势，该货币对于12月23日上涨0.3%至1.3502，创下10月2日以 来新高，随后成功站稳1.35关键关口，年内累计涨幅已超8%，表现显著跑赢多数非美货币。此次英镑 走强，核心源于英国央行货币政策的谨慎态度与内部分歧，叠加美元指数持续走弱的外部助力，短期上 行势头明确。 对于后续走势，市场焦点将集中于两大方向：一是英国的通胀数据（尤其是薪资与服务业通胀）及经济 复苏信号，这将直接影响英国央行的政策路径调整；二是美联储的货币政策动向与美国经济表 ...

埃及央行表示，将继续密切监测经济和金融形势，引导通胀率在2026年第四季度达到7%，允许其上下 浮动2个百分点。 埃及央行在一份声明中说，这一决定反映了货币政策委员会对通胀状况和预期的最新评估。根据埃及央 行此前发布的报告，受食品价格上涨放缓影响，埃及2025年11月通胀率小幅下降至12.3%。 【纠错】 【责任编辑:王萌萌】 新华社开罗12月25日电（记者张健）埃及中央银行25日宣布将基准利率下调100个基点，调整后的隔夜 贷款利率和隔夜存款利率分别为21%和20%。这是埃及央行今年第五次降息。 ...