当霍尔木兹海峡的紧张局势与美联储持续鹰派的政策立场形成共振，上周全球资本 市场经历了一场压力测试。令人瞩目的是，市场展现出超乎预期的韧性：亚洲主要 市场指数普遍上扬，其中韩国、印度和日本市场涨幅领先，分别上涨 4.4%、1.59% 和 1.50%。相较之下，中国市场本周表现略显逊色，主要指数出现调整，我们认 为，可能源于其自身运行节奏的影响：上证指数在未能有效突破 3400 点附近的关键 阻力区间后，技术上面临回踩需求，本周微跌 0.51%。同时，小盘股前期积累的上 涨动能也显露转弱迹象，中证 1000 指数下跌 1.74%，北证 50 指数下跌 2.55%，需 对该结构性风险保持警惕。 投资策略 | 定期报告 地缘波折，难阻中国科技突围 策略周报 20250622 研究结论 ⚫ 全球资本市场韧性超预期，但仍需防范风险 支撑全球市场韧性的核心逻辑在于：投资者倾向于相信中东地缘危机短期内不会失 控升级。伊朗的报复行动虽引发波动，但均未实质性突破"红线"，大国直接军事 介入的风险暂时预期保持中性。OPEC+充足的闲置产能、伊朗原油出口的暂时维持 以及全球能源转型的长期趋势，共同削弱了油价飙升的持续性预期。然而，这 ...

6月17日，李家超在行政会议前会见记者时表示，正在考虑实施香港特区政府"高层官员责任制"。李家超透露，已 委派政务司司长陈国基对此进行研究。他希望政治任命官员的问责制和"高级公务员责任制"可以融合，加强整体 治理水平，让市民的生活更好。 6月17日，瑞士洛桑国际管理发展学院发布《2025年世界竞争力年报》（以下简称《年报》），香港的全球竞争力 继去年上升两位至第五后，今年再上升两位至全球第三。这也是2019年后香港首次在该榜单中重返全球前三。 繁华的尖沙咀东部商贸区。 竞争力增幅在前十名经济体中最高 《年报》显示，香港竞争力大幅提升，总得分99.2分（满分100分），增加7.7分，增长幅度在前十名经济体中最 高。在《年报》的4个竞争力因素中，香港"政府效率"和"营商效率"排名均上升至全球第二，"经济表现"和"基础 建设"排名分别上升至全球第六和第七。 在竞争力的子因素方面，香港"税务政策"和"商业法规"排名全球第一；"国际投资""教育""金融"排名全球第 二；"国际贸易"和"管理方式"排名全球第三。 尽管香港的"政府效率"排名位居全球前列，反映出香港特区公务员的高素质和高效能，但从香港特区行政长官李 家超的施 ...

大摩闭门会-金融，汽车，房地产，航运，石油行业更新 20250618 摘要 5 月社融数据显示贷款增速维持 7%左右，银行压缩短期票据类贷款， 信贷市场化趋势明显。公司存款和 M1 数据回升，企业现金流缓慢改善， 表明通过市场化方法解决产能过剩是金融体系的重要方向。 汽车行业稳步前行，5 月乘用车批发量约 235 万辆，新能源车约 120 万 辆。前五个月乘用车累计增长 13%，新能源车增长超四成，燃油车下滑 6%。全年预估乘用车批发数增长 3%，新能源车预计增长 22%~23%。 今年前五个月汽车贷款业务达成率为 39%，电动车为 35%，燃油车为 43%，均高于去年同期。尽管存在价格战，但整体进展稳步推进，全年 汽车市场预期保持稳定。 近期价格战由头部车企降价引发，监管要求车企自我监督。终端消费者 观望氛围减弱，购车意愿增强。厂家持续补贴经销商清库存，整体终端 折扣未明显收窄。 Q&A 今年金融系统的周期底部是否已经逐渐回升？有哪些具体表现？ 今年金融系统的周期底部确实在逐渐回升。去年基本见底，今年则在逐步恢复。 从严监管防风险转向促发展，尤其是香港作为试点的新趋势正在形成，IPO 也 在恢复。5 月份的 ...

一年一度的"夏季达沃斯论坛"如期而至，世界经济论坛将于2025年6月24至26日在中国天津举办第十 六届新领军者年会，即我们常说的"夏季达沃斯论坛"。本届年会预计将汇聚全球1,700多名商界、政 界、社会组织和国际组织的领袖以及创业者。 值得一提的是，今年麦肯锡还将围绕" 2025中国企业 全球新航程： 战略转型与价值重构（Chinese Companies' Global Pivot） "举办一场专题讨论，期待您 的参与！ 五大议题，国内外热点"一网打尽" 受地缘政治、科技、可持续发展和人口结构等因素影响，传统经济增长引擎正在被重塑，世界经济 增长模式将从根本上转型。与此同时，气候变化等事关人类命运共同体的议题也迫在眉睫。要应对 这些新的挑战和经济增长模式转变，各企业和组织需要打破固有思维范式，以企业家精神和创新思 维，开辟新增长点，并在应对短期挑战与实现长期发展之间找到平衡点。本次论坛将聚焦以下五大 主题： 解读全球经济 值得一提的是，今年麦肯锡还将于6月25日（周三）下午13：00-14：00在天津国家会展中心苏黎世 会议厅举行一场专题论坛，主题为2025中国企业全球新航程：战略转型与价值重构（Chin ...

2025.06. 15 本文字数：2318，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 魏中原 2015年6月12日上证指数创下历史次高的5178.19点。回望5178点以来，行业指数价格超越2015年 年中最高点的行业寥寥无几，沪指在不同阶段由不同行业催化出结构性行情，核心波动范围为2700 点-3600点。 近十年间，A股经历了估值回归、产业结构升级，指数虽未重返高点，但一批真正具备成长性的企业 穿越牛熊。 第一财经记者梳理统计发现，以申万一级行业31项指数为基准（2015年6月12日至2025年6月13日 收盘，后复权计算），表现最突出的三大行业是食品饮料、家用电器、银行，其余28个行业指数还 没超过5178点时的点位。 行业与个股的分化是过去十年的主旋律，并不是每只食品饮料、家电或银行股都能跑赢指数或平均水 准，激励的竞争与行业格局改写过程中，龙头股才能收获超额收益，其盈利能力（ROE）和增长质 量（现金流）是核心估值的标尺。 十年间，通信、电子、生物医药、机械设备等一级行业的170余只细分龙头股，实现累计涨幅超 300%。领涨市场的行业与个股，其背后是宏观经济转型与产业结构升级，记者进一步统计，近十年 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 摘要 高频跟踪：工业生产保持平稳，基建开工弱势运行，集运价格有所回升。 【工业生产】工业生产保持平稳。 本周，高本周，高炉开工同比-0.2pct至2.1%。化工链开工保持韧性， 纯碱、PTA、涤纶长丝开工同比分别+2.7pct至-1.3%、-1.1pct至3%、持平前周录得2.6%。而汽车半钢胎开 工率有较大回落，同比-4.4pct至-6.7%。 【建筑业开工】建筑业开工弱势运行。 本周，全国粉磨开工率略有回落，同比-0.1pct至-1.9%。水泥出货 率上行，同比+3.2pct至-2.3%。沥青开工率小幅回升，同比+0.8pct至4.3%。 【下游需求】新房成交大幅下滑，集运价格有所回升。 本周，全国新房日均成交面积大幅回落，同 比-28.2pct至-27.8%；其中，一线成交降幅较大。货运流量有所走弱，与内需相关的铁路货运量同 比-2.4pct至-0.1%，与出口相关的港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-4pct至0.8%、-10.9pct至0.1%。 此外，CCFI综合指数有较大回升，环比+3.3%。其中，美西航线运价涨幅较大 ...

另据彭博社统计，由于美国关税的影响，仅本财年，包括丰田、本田、马自达、斯巴鲁等日本主要汽车 制造商的利润就面临超过190亿美元的损失，"而且这种影响不仅局限于大公司"，彭博社分析认为，由 中小型供应商组成的紧密联系的网络，是日本最大的出口驱动力以及就业和投资的来源。日本约66%的 劳动力在员工人数不足1000人的公司工作，其中许多人与汽车产业有着直接或间接的联系。 【环球时报特约记者 王潇】"美国政府的汽车关税正重创日本的核心产业——日本车企利润将损失超 190亿美元。"据彭博社12日报道，这一冲击不仅波及日本数百万就业岗位，还将威胁日本经济转型。 根据日本银行11日发布的5月企业物价指数，日本汽车对美出口价格5月暴跌18.9%。这已经是该指数连 续第9个月下降，且降幅较4月美国政府加征25%汽车关税时的降幅进一步扩大（4月降幅为8.1%）。 《日本经济新闻》11日报道称，日本汽车制造商正在采取措施降低价格，以牺牲利润来消化关税成本。 据日本汽车工业协会统计，汽车产业雇用了558万人，约占日本国内劳动力的8.3%，约占日本国内生产 总值（GDP）的10%。汽车产业对工资趋势的形成影响巨大，在贸易中也发挥着重要 ...

每经记者｜黄婉银 每经编辑｜文多 近期，多家外资机构相继发布三季度投资展望，值得关注的是，这些机构不约而同地上调中国经济增速预期和股指目标点位，并在研报中频繁使用"韧性"一 词描述中国经济表现，明确表达对中国经济与中国资产的看好。 无独有偶，"韧性"也是国际企业咨询服务机构安迈（Alvarez & Marsal）北亚区联席主席朱伟今年在多个企业战略会或研讨会上反复提到的关键词。 近日，朱伟在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访时表示，不只是近期或今年，安迈长期看好中国经济。 作为在市场一线摸爬滚打多年的管理咨询人，朱伟说，他们近距离听过包括国企、民企、外企在内的不同性质、不同行业公司的声音。这一年来，他们从这 些声音中真实感觉到经济势头和企业是在整体向好的。 "去年我们看到不少企业还是比较迷茫、彷徨的，（这些企业）纠结是进还是退。"朱伟观察到，今年很多企业的思路都已更清晰明朗——该剥离的业务就马 上关闭，该寻找新市场和业务曲线时就马上去做。 什么叫韧性？朱伟说，他去长三角、珠三角等经济活跃区域的企业考察，基本听不到企业家抱怨的声音，大家满脑子都是在想怎么做好业务、怎么找客户。 "我们的企业不断在面临 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 摘要 【下游需求】新房成交大幅下滑，集运价格有所回升。 本周，全国新房日均成交面积大幅回落，同 比-28.2pct至-27.8%；其中，一线成交降幅较大。货运流量有所走弱，与内需相关的铁路货运量同 比-2.4pct至-0.1%，与出口相关的港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-4pct至0.8%、-10.9pct至0.1%。 此外，CCFI综合指数有较大回升，环比+3.3%。其中，美西航线运价涨幅较大，环比9.6%。 【 物 价 】 农 产 品 价 格 分 化 ， 工 业 品 价 格 回 落 。 本 周 ， 农 产 品 方 面 ， 猪 肉 、 鸡 蛋 价 格 环 比 分 别-0.3%、-0.9%，而蔬菜、水果价格环比分别1.1%、1.1%。工业品方面，南华工业品价格指数环 比-0.2%。其中，能化价格指数环比-0.4%，金属价格指数环比-0.1%。 风险提示 经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期。 报告正文 4. 生产高频跟踪：工业生产保持平稳，基建开工弱势运行 上游生产中，高炉开工率保持韧性，表观消费有较 ...

互联互通，打通堵点—— 中老铁路加速与其他重要通道和基础设施互联互通，构建起辐射老挝、泰国、哈萨克斯坦等19个国家和 地区的立体交通体系。 以中老铁路为"主干"，与昆磨高速、澜沧江湄公河航道、昆明长水国际机场等，构成"水、陆、空、 铁"多向立体、内联外通的对外开放交通网络；"中老铁路+中欧班列"联运模式，让老挝咖啡豆等商品直 达欧洲的物流成本降低40%。 针对各地企业的个性化需求，"澜湄快线"冷链专列接连推出"京滇·澜湄线""沪滇·澜湄线""澜湄蓉渝欧快 线"等定制化班列，企业前置申报、快速通关，南亚东南亚国家的生鲜产品得以低价高效运往中国各 地。 "硬联通""软联通"互促互进—— 密度更高。开通初期，中老铁路每日仅开行2列跨境货物列车；如今，高峰时每日有18列跨境货物列车 疾驰。 "这段时间，一柜难求。"正值水果上市旺季，塔那愣国际物流云南有限责任公司副总经理张德欢连续几 天忙到深夜。手头运营中老铁路百余个冷链货柜，他依然觉得不够用。以昆明为枢纽，货源来自南亚东 南亚多个国家，张德欢的客户遍布全国各地，"搭上冷链专列，泰国榴莲3天到昆明，老挝香蕉7天到北 京。" 今年3月，习近平总书记在云南考察时强调："云 ...