格林大华期货国债期货半年报 从业资格：F0276812 2025年6月26日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：刘洋 联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825 期货交易咨询号：Z0016580 盘面回顾 03. 策略建议 02. 本期分析 目 录 C O N T E N T S 01. PART 01 盘面回顾 数据来源：wind，格林大华 国债期货活跃合约走势 2024年11月起国债期货市场即抢跑，连续大幅上涨至今年1月，1月10日人民银行宣布1月起暂停开展公开 市场国债买入操作，30年期品种在2月初创出高点，然后连续下跌至3月中旬止跌反弹。4月上旬，因美方 宣布加征对等关税消息国债期货上涨，随后横向盘整，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，国债 期货价格略有回落，随后横盘窄幅波动。进入6月，随着资金利率下行，国债期货小幅盘升。 国债现券到期收益率曲线变动 数据来源：wind，格林大华 国债现券到期收益率走势 国债现券收益率多数在1月初创出低点，透支了全年的降息预期。2年期国债到期收益率最低接近1%，市 场对"适度宽松的货币政策 ...

格林大华期货中国宏观经济半年报 从业资格：F0276812 2025年6月26日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：刘洋 联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825 期货交易咨询号：Z0016580 数据来源：wind，格林大华 1-5月份，设备工器具购置投资同比增长17.3% "两新"工作加力扩围提质带动效果持续显现，设备购置投资快速增长。1-5月份，设备工器具购置投资同比增 长17.3%，增速比全部投资高13.6个百分点；对全部投资增长的贡献率为63.6%，拉动全部投资增长2.3个百分点。 （2024年，设备工器具购置投资增长15.7%，2023年是6.6%）。6月26日国家发改委政策研究室副主任李超在发布 会上表示，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本。 数据来源：wind，格林大华 1-5月份，全国新建商品房销售面积同比下降2.9%，1-4月同比下降2.8% 1-5月份，全国固定资产投资同比增长3.7%，市场预期4.0%，1-4月份为4.0% 1-5月份，全国固定资产投资同比增长3.7%，市场预 ...

面对外部环境的不确定性增加，下半年稳增长政策仍需加力，消费品以旧换新等扩内需政策措施有望继 续优化升级。 备受市场关注的"国补"资金，有了新进展。 国家发改委政策研究室副主任李超26日在发布会上表示，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资 金。 李超表示，将更加注重"时序性"和"均衡性"的原则，分领域制定落实到每月、每周的"国补"资金使用计 划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。 面对外部环境的不确定性增加，下半年稳增长政策仍需加力，消费品以旧换新等扩内需政策措施有望继 续优化升级。李超强调，当前外部环境的复杂性、严峻性、不确定性有所增加，全球经贸稳定增长面临 挑战，这些都会影响经济平稳运行。随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，我们有 信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。 确保"两新"全年有序实施 今年以来，各地持续加力扩围"两新"政策，有力推动消费潜力加速释放。 从最新经济数据来看，5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速是2024年以来最高水平，消费成 为拉动经济增长的重要引擎。其中，消费品以旧换新政策发挥了重要作用。 李超介绍，消费品以旧换新 ...

6月26日，国家发展改革委召开6月份新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超 表示，有信心、有能力推动经济持续健康发展。她还表示， 将抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政 策，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 。 谈及"苏超"热度攀升，李超表示，这反映出群众对多元化和群众性的体育赛事、运动健身热情高、需求 大，也展现出我国的体育赛事和文化旅游等相关产业发展蕴含着巨大的潜力。 消费品以旧换新方面，按照既定工作安排，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金；同时将协调 有关方面，坚持更加注重"时序性"和"均衡性"的原则，分领域制定落实到每月、每周的"国补"资金使用 计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。与此同时，及时跟踪评估各领域工作进展，不断完善实 施机制，更好提升"两新"政策效能。 有信心、有能力推动经济持续健康发展 李超表示，当前，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性有所增加，全球经贸稳定增长面临挑战，这些 都会影响我国经济平稳运行。但更要看到，近期世界银行、经合组织（OECD）分别将全球经济增长预 测下调0.4个百分点和0.2个百分点，而对中国经济增长预测维持总体稳定，德意志银行 ...

21世纪经济报道记者柳宁馨 杭州报道 日前，5月经济数据已公布。5月，我国社消零总额为41326亿元，同比增长6.4%，其中，商品消费增速加快，家电手机等产品热 销。以旧换新政策效果明显，对消费增长的拉动作用进一步增强。前5个月，我国社消零同比增长5%，进出口贸易总值同比增 长2.5%，规上工业增加值同比增长6.3%。 国内需求依然偏弱，如何进一步增强消费对经济增长的拉动作用？下一步，以旧换新政策效用如何更好发挥？面对美国对等关 税豁免到期，外贸企业需要做好哪些后续准备？如何看待下半年楼市走向、新质生产力带来的新增长点？围绕这些问题，21世 纪经济报道专访了国金证券首席经济学家宋雪涛。 宋雪涛认为，今年前5个月消费增长较好，有以"以旧换新"为代表的消费政策支撑，同时也受益于年初以来出口的高增长和房地 产市场的止跌回稳，居民消费的内生增长动力有所改善。 他预计，二季度GDP同比增速能够实现5.3%-5.4%左右的增长，二季度社零增速依然在5.4%左右，但也需看到，下半年居民消费 的内生增长动能或面临三季度出口增速回落以及房地产价格波动的压力。 在出口方面，当美国与非美国家关税豁免到期，中国"抢转口"或率先面临压 ...

近期，野村中国首席经济学家陆挺博士接受了中国媒体群访，分享了他对中国宏观经济的最新观点，以 下是《上海证券报》的专篇报道。 陆挺 野村中国首席经济学家 "以供给来拉动需求，'苏超'是一个很好的例子。"野村中国首席经济学家陆挺日前在接受上海 证券报采访时这样说道。谈及近期大火的江苏省城市足球联赛（下称"苏超"），他兴致勃勃地 表示，本周末他准备回到家乡南通海门，现场观战。 "我的老家海门难得能聚集两万人。除了拉动客流量，还有拉动基建的作用。原来的球场座位 只能坐10000人，这两天海门的建筑业也迎来了新机会，加班加点再装10000个座位。"陆挺表 示。 今年的政府工作报告将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"列为十大任务之 首。陆挺表示，如果将"苏超"看做消费场景，这无疑给提振内需提供了新思路。与此同时，进 一步完善社会保障体系，解决好收入分配问题，消费则有望成为国民经济稳定增长的重要支柱 之一。 从收入端来看，进一步完善社会保障和福利体系，解决好收入分配问题，能够让消费成为国民经 济稳定增长的重要支柱。陆挺认为，医疗保障、社会保障、生育津贴等社会保障体系是支持消费 增长的长期动能。 另外就是创造 ...

一位家电企业相关负责人向记者表示，"这就是更加明确，只有本省（国补资金）补本省、本地区（国补资金）补本地区，不能再出现'一地（国补资金）补 全国'这种情况 ，资金不能外流。" 他同时担心，发达地区如长三角、珠三角的国补资金用得较快，可能会出现资金短缺；而内陆省份的国补资金用得较慢，可能会出现用不完。由于各地国补 资金使用进度各异，厂家需要面对生产、备料、库存、广告投入节奏被打乱的新挑战。 6月26日，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金。同时，将协调有关方面，坚持更加注重持续性 和均衡性原则，分领域制定落实到每个月、每一周的国补资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。 业内资深人士向第一财经记者分析说，从目前掌握的公开信息来说，"分领域制定落实到每个月、每一周的国补资金使用计划"应该是新操作方式。这有利于 以旧换新中央资金有序、均衡使用，将可以有效避免各地资金使用进度不一致、政策实施节奏不同步的问题，是保证以旧换新活动贯穿全年的重要新举措。 这将是保证以旧换新活动贯穿全年的重要新举措。有厂家表示，需要面对生产、备料、库存、广告投入节奏被打乱的新挑战。 ...

此外，他还建议，近期可考虑局部试点推进鼓励生育、都市圈建设和农民工安家政策，以上政策有助于 提高部分居民的消费倾向。 提振消费的中长期政策包括二次分配政策和产业政策。张斌介绍，提高社会福利和社会保障水平，是未 来中长期内提高消费倾向的关键依托，需要久久为功、持续推进；产业政策重点是释放服务业发展潜 力，有助于提高全社会收入增长，改善初次分配，支撑未来中长期消费增长。 业内专家普遍认为，消费增长加快主要原因是以旧换新政策带动，前5月，受以旧换新政策支持的家 具、通讯、家电零售额增速都在20%以上。不过，由于以旧换新政策的对象主要是耐用品，短期内重复 发生消费的概率不大，以旧换新政策的效果未来可能会有所减弱。 接下来，支持消费增长还可以从何发力？全国政协委员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌 近日在第40期北大国发院承泽论坛上表示，理解决定中国消费背后的力量，可以更有针对性在促消费、 扩内需方面发挥政策力量。 张斌分析，居民消费与GDP、初次分配、二次分配、消费倾向密切相关，对中国居民消费增长最大的影 响因素是GDP增速，消费倾向、初次分配、二次分配影响依次递减。因此，用足逆周期政策，将是短期 内提高居民 ...

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：鑫椤锂电 5月，新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销 量达到汽车新车总销量的48.7%。 1-5月，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别 增长45.2%和44%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44%。 5月，新能源汽车国内销量109.5万辆，环比增长6.8%，同比增长27.9%。其中，新能源乘用车国内销量 103万辆，环比增长7.8%，同比增长26.3%；新能源商用车国内销量6.5万辆，环比下降6.7%，同比增长 58.8%。1-5月，新能源汽车国内销量475.3万辆，同比增长40.8%。其中，新能源乘用车国内销量447 万辆同比增长40%;新能源商用车国内销量28.3万辆，同比增长55.2%。 5月，新能源汽车出口21.2万辆，环比增长6.1%，同比增长1.2倍。其中，新能源乘用车出口20.4万辆， 环比增长7.4%，同比增长1.1倍;新能源商用车出口0.8万辆，环比下降19.5%，同比增长1.5倍。1-5月， ...

从长远看，以旧换新政策的意义不止于刺激短期消费。在构建新发展格局的背景下，这既是畅通国内大 循环的重要环节，也是推动绿色低碳发展的有力抓手。通过淘汰老旧产品、推广节能新品，以旧换新政 策正同步实现"惠民生""促消费""稳增长"的多重目标。随着政策体系的进一步完善、服务体验的持续提 升，以旧换新将释放更大效能，为中国经济高质量发展注入更多活力。 《 人民日报 》（ 2025年06月25日 19 版） (责编：赵欣悦、袁勃) 关注公众号：人民网财经 以旧换新的深层价值，更在于其对消费结构优化的引领作用。从市场表现看，政策加速推动消费 向"新"向"质"发展，今年一季度手机市场中，2000—6000元中高端机型在购新补贴中的占比达 76%；"618"期间，新风空调、嵌入式家电、百寸大屏电视等高端智能产品成为"销量担当"，扫地机器 人、微蒸烤一体机等品质家电增速显著。汽车市场同样呈现品质化趋势，中汽数据和懂车帝的一份调研 显示，超半数置换用户倾向选购20万—50万元中高档车型，B级车市场单月占比从2024年的不足40%提 升至42%以上。需求端的增长向供给端传导，有力带动了相关行业加快创新升级。这表明，以旧换新不 仅是 ...