上市公司分红新规正式落地，A股分红生态要变天。 证监会最新发布的《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》，首次系统规范分红制度。不仅明确支持年内多次分红，还划定"可供分配利润"为分红上限， 倒逼公司把利润真正回馈给投资者。数据显示，2025年A股现金分红总额已达2.47万亿元，超去年全年水平，高分红时代已然来临。 但不是所有公司都能跟上这波红利。结合新规导向和机构调研数据，这2类公司的分红潜力最突出，聪明钱已开始悄悄布局。 核心是从"鼓励分红"转向"刚性约束"。 以前分红多靠公司自觉，部分公司赚了钱也不分红，美其名曰"留作发展"。现在新规明确，符合条件的公司可多次分红，还要求长期不分红的公司专项说明 资金用途。更关键的是，分红不能超"可供分配利润"，杜绝借款分红、超能力分红等损害公司长期利益的行为。对投资者来说，这意味着分红的稳定性和可 预期性大幅提升。 新规下，主动给分红"定规矩"的公司，值得重点关注。 今年已有近40家公司发布未来三年股东回报规划，覆盖电子、机械、医药等20个行业。这类公司不仅现金流充裕、盈利稳定，更愿意与股东共享发展成果。 比如旗滨集团承诺未来三年现金分红比例超当年可供分配利润的50%，招 ...

2016年以来，港股与人民币的正相关关系较为显著；然而，近期人民币快速升值，港股却一度"踟蹰不 前"。股汇联动背后的逻辑、谁是谁的"影子"、未来可能的演绎？供参考。 一、热点思考：人民币与港股，谁是谁的"影子"？ （一）人民币汇率与港股的"羁绊"？正相关关系显著，但近期明显背离 历史回溯来看，人民币与港股有着显著的正相关关系； 但近期人民币快速升值，港股却仍走弱 。2016年 以来，港股与美元兑人民币的负相关系数高达-0.54；当人民币月涨幅超过1.5%时，恒生指数当月有 93.5%的概率上涨。然而，11月13日以来，人民币快速升值1.9%，恒生指数却下跌4.8%、与汇率显著背 离；这是2016年以来12次人民币升值中第3次出现的股汇背离。 人民币升值时，港股盈利、资产的重估效应与外资的回流，或是港股上涨的主因。 1）货币价值重估， 当人民币升值时，港股公司赚取的人民币利润折算成港币时会放大。2）资产重估效应，在港上市地产股 等底层资产以人民币计价，在升值时会面临价值重估。3）全球配置的比较效应，人民币汇率走强多指向 中国基本面具有一定相对优势，这会令全球投资者配置更多中国资产。 （二）人民币升值，港股缘何不 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 宽松过峰，股债重估 ❖ 核心观点 1、由于总量政策"摆脱超常规"叠加央行"优化供给，做优增量、盘活存量" 的表述，我们预计短期政府债增速和贷款增速或边际回落，这一过程或带来一 季度 M2 同比的持续下行。 2、考虑到近期市场波动率的小幅提升，居民存款加速搬家的概率不高的前提 下，M2 同比的回落会引致宏观流动性最宽松的时刻正在过去，历史经验来看， 这会对资产估值造成冲击。 3、但是本轮宏观流动性最宽松时段过去与历史相比存在三点不同： ①从基本面来看，当下基本面景气最确定的是中游，由于中游需求更依赖海外， 其景气相对独立，因此国内流动性的松紧对其需求影响不大，反而有助于其供 给侧的加速收缩。在这个视角下，国内流动性收缩对中游利润预期冲击不大。 ②从资产配置来看，绝对视角下，国际经验展示当下十债收益率仍低于国际合 理空间，相对视角下，我们的股债比价指标（股债夏普比率差值）仍显示当下 股票更具配置优势。因此如果流动性收缩冲击偏"贵"的资产的话，只要经济 循环仍在边际改善，那么债券反而是当下"偏贵"的资产。 ③如果经济遭遇突发事件打破循环，国内政策有望随时加码改善流动性 ...

证券研究报告 2025 年 12 月 30 日 星期二 【A 股市场大势研判】 沪指微涨走出"九连阳" 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3965.28 | 0.04% | 1.60 | | | 深证成指 | 13537.10 | -0.49% | -66.80 | | | 沪深 300 | 4639.37 | -0.38% | -17.87 | | | 创业板 | 3222.61 | -0.66% | -21.26 | | | 科创 50 | 1346.32 | 0.04% | 0.49 | | | 北证 50 | 1456.45 | -0.45% | -6.59 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 石油石化 | 1.48% | 有色金 ...

Market Performance - The Shanghai Composite Index closed at 3959.62, up by 0.47% with an increase of 18.67 points [2] - The Shenzhen Component Index closed at 13531.41, up by 0.33% with an increase of 44.99 points [2] - The CSI 300 Index closed at 4642.54, up by 0.18% with an increase of 8.48 points [2] - The ChiNext Index closed at 3239.34, up by 0.30% with an increase of 9.77 points [2] - The STAR 50 Index closed at 1349.06, down by 0.23% with a decrease of 3.07 points [2] Sector Rankings - The top five sectors by growth include Defense and Military Industry (2.91%), Light Industry Manufacturing (1.59%), Machinery Equipment (1.51%), Automotive (1.46%), and Non-Bank Financials (1.08%) [3] - The bottom five sectors by decline include Comprehensive (-1.12%), Nonferrous Metals (-0.77%), Retail (-0.47%), Coal (-0.24%), and Banking (-0.18%) [3] Market Outlook - The market showed a collective rise with the Shanghai Composite Index achieving seven consecutive days of gains [4] - The People's Bank of China emphasized the continuation of a moderately loose monetary policy and the importance of maintaining capital market stability [5] - The trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets reached 1.92 trillion, an increase of 443 billion from the previous trading day [5] - The offshore RMB against the USD broke the 7.0 mark for the first time since September 2024, which is expected to enhance the attractiveness of RMB assets [5] - Key sectors to focus on include dividends, TMT (Technology, Media, and Telecommunications), and consumer sectors [5]

文/国资委主任 张玉卓 面向"十五五"，我们将进一步增强使命意识、紧迫意识，为实现高水平科 技自立自强、建设科技强国提供坚实支撑。中央企业应勇当科技创新主力 军，攻坚"卡脖子"领域与根技术，推进成果转化与生态构建；要深化国资 国企改革，完善现代企业制度，增强监管效能；更要优化国有经济布局， 推动传统产业转型升级，培育新兴产业与未来产业，壮大耐心资本，服务 国家战略，引领现代化产业体系建设。 切实提高国有经济创新力 中央企业是科技创新的国家队，是国家战略科技力量的重要组成部分。近年来，国资央企把科技创新作为"头号任务"，全面践行新型举国体 制，研发投入连续3年破万亿元，集中攻克了工业母机、工业软件、基础材料等一批关键核心技术，打造了嫦娥六号、梦想号、"奋斗者"号 等一批举世瞩目的大国重器。 面向"十五五"，我们将进一步增强使命意识、紧迫意识，聚焦解决影响制约国家发展安全和长远利益的重大科技问题，大力强化自主创新、 原始创新，为实现高水平科技自立自强、建设科技强国提供坚实支撑。 着力增加高质量的科技供给。积极承担国家科技攻关任务，努力在受制于人的"卡脖子"领域和薄弱环节取得更大突破，特别是在投入大、周 期长、其他 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the strong continuation of the Hainan Free Trade Zone concept, with multiple stocks such as Hainan Development, Hainan Airlines Group, and others reaching their daily price limits [1] - Since the official launch of the Hainan Free Trade Port's full island closure operation on December 18, the duty-free sales in Sanya have exceeded 100 million yuan for four consecutive days, with sales figures of 118 million, 105 million, 108 million, and 102 million yuan respectively [1] - On December 19, the cumulative sales for the year in Sanya surpassed 20 billion yuan [1]

据交易所数据显示，12月23日，截至伦交所收盘（伦敦时间16:30），英国富时100指数下跌0.37%，知 名英股多数上涨。 涨幅居前的个股包括： 作者：行情君 洛克霍普勘探上涨8.22%，报76.4便士/股，成交额3.04亿，总市值493.71亿便士（约4.94亿英镑）。 泛非资源上涨5.54%，报118.2便士/股，成交额5.74亿，总市值2396.28亿便士（约23.96亿英镑）。 西班牙对外银行上涨3.96%，报20.2便士/股，成交额367.55万，总市值0.0便士（约23.96亿英镑）。 威严葡萄酒上涨3.51%，报70.8便士/股，成交额1116.05万，总市值50.78亿便士（约0.51亿英镑）。 阿斯顿马丁上涨3.39%，报64.05便士/股，成交额3597.84万，总市值648.48亿便士（约6.48亿英镑）。 跌幅居前的个股包括： 兰科集团下跌5.5%，报99.6便士/股，成交额9062.43万，总市值466.56亿便士（约4.67亿英镑）。 帝亚吉欧(UK)下跌3.46%，报1620.5便士/股，成交额69.98亿，总市值36079.02亿便士（约360.79亿英 镑）。 DCI AD ...

消费动能持续壮大 在一系列提振消费政策推动和消费创新驱动下，我国消费需求增长总体趋稳。2025年1月至11月，社会 消费品零售总额同比增长4.0%，超过2024年全年3.5%的水平，稳定增长的势头得到巩固；服务零售额 同比增长5.4%，增速比1月至10月加快0.1个百分点。 消费品以旧换新政策加力扩围，带动商品消费加快增长。安排超长期特别国债资金支持，为消费品市场 稳定运行提供了重要支撑。2025年，消费品以旧换新政策覆盖汽车、家电、计算机、通信和消费类电子 产品、家装等多个领域。前11个月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人 次，其中汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台。 新型服务消费加快增长，出行度假、文化娱乐、体育健康成为消费热点。2025年，"五一"、端午假期， 全国国内出游人次同比分别增长6.4%、5.7%；国庆、中秋假期，8天假日全国国内出游8.88亿人次，较 2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次。根据国家电影局统计，截至2025年12月13日14时30分，全年电 影总票房已达500.03亿元，观影总人次为11.94亿。截至2025年7月，我 ...

12月16日，北京市统计局发布1-11月北京消费市场运行情况，根据数据显示，1-11月，全市消费市场有所好转，市场总消费额同比增长 1.4%，较1-10月提升0.1个百分点。 其中， 服务性消费平稳增长 ，社会消费品零售总额（以下简称社零总额）降幅略有收窄。受"双十一"促 销活动提前释放部分消费需求等因素影响，11月当月社零总额下降2.1%，较上月有所回落，但10月和11月两月平均增长5.3%，为今年以来各 月较高水平。 等你来投！《清华金融评论》2026年1月刊 "十五五"开局：长短协同 保持经济增长在合理区间 01 02 一、服务性消费平稳增长，信息、交通消费表现较好 1-11月，全市服务性消费额同比增长4.8%。数字技术与消费领域融合加深，互联网直播、游戏及生活服务带动信息服务性消费额两位数增 长。旅游出行保持活跃，航空、铁路客运量持续提升，旅行社及相关服务行业收入增长超1成。文化娱乐服务供给更加丰富，电影、演出市场 票房收入均实现两位数增长。 二、社零总额降幅略有收窄，部分升级类和基本生活类商品保持较好增长 1-11月，全市实现社零总额12492.9亿元，同比下降3.1%，降幅较1-10月收窄0.1个 ...