2025 年 7 月 7 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观及公司点评 全球市场观察 宏观经济 美国经济 - 就业超预期，美联储将继续观望 6 月美国新增非农就业大超市场预期，失业率也超预期下降，显示就业市场 仍然稳健，数据公布后市场对 7 月降息预期大幅降至 5%。但数据背后仍有隐 忧，首先新增就业主要由季节性的地方政府教育岗位招聘支撑，而私营部门 特别是制造业、金融、医疗保健和酒店休闲等支柱服务业就业大幅放缓。其 次，失业率下降主要因劳动参与率的下降，显示特朗普移民政策影响，劳动 力供给减少。 非农就业超预期将延长美联储观望期，降低近期降息概率。美联储仍需观察 两个月的数据才能评估关税对通胀的影响。预计通胀在 6-8 月可能小幅反弹， 9 月再次下行。随着经济放缓和通胀见顶回落，我们认为美联储可能在 9 月 降息一次，11 月或 12 月再降息一次。（链接） 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 2025 年 7 月 7 日 | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌 ...

海南陵水黎安国际教育创新试验区探索形成"五互一共"国际化人才培养新模式 跨校学习，"学在海南=留学国外" 海南日报全媒体记者 王迎春 "园区的'无边界学习生态'非常好，为我带来了多学科、多文化、跨校学习的全新体验!"对于中国传 媒大学海南国际学院数字媒体技术专业大一学生李佳洲来说，刚刚结束的春季学期十分充实。除了享受 中外合作办学的国际化教育资源，她还跨校选修了园区的共享课程，并在产业实践课堂上进行知识充 电。 如今，"学在海南=留学国外"影响力不断扩大。立足园区集中布局的中外高校资源优势，海南陵水 黎安国际教育创新试验区(以下简称试验区)率先探索形成"五互一共"(中外互鉴、学科互融、文理互通、 课程互选、学分互认、管理共商)人才培养新模式，搭建起具有国际化视野、复合型特色的育人平台。 该模式的成功实践不仅有效破解传统高校间资源割裂的难题，推动多校协同育人，也为加快建设海 南国际教育创新岛、促进国际教育消费回流提供了有力支撑和"黎安样本"。该案例入选第20批海南自贸 港制度集成创新案例。 创新合作办学模式 实现中外高校集群化融合式发展 运动、健康管理、户外探险，在外教的带领下深入分析加拿大的休闲服务模式……北 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 央行发布 CIPS 新规，关注跨境支付投资机遇 报告要点 [Table_Summary] 7 月 4 日，中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》（简称《业 务规则（征求意见稿）》）公开征求意见的通知，拟进一步健全参与者管理机制，提高 CIPS 参 与者管理水平。《业务规则（征求意见稿）》的发布或将加速我国跨境金融系统建设，中国跨境 支付企业或将受益于新的跨境支付体系的建立，迎来更大的发展空间。建议关注中国跨境支付 产业链相关标的，重点关注跨境支付平台标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 央行发布 CIPS 新规，关注跨境支付投资机遇 [Table_Summary2] 事件描述 7 月 4 日，中国人民银行发布关于《人民币 ...

上周全球资本市场表现如何？ 周周芝道 - 牛市的条件是否充分 20250706 摘要 美国国债利率上周受小非农数据影响先降后升，未来需关注美国通胀数 据及降息节奏。预计 9 月可能降息，此前美债利率或将持续波动，同时 需警惕欧洲财政风险的外溢效应。 近期美元指数走弱与美国经济数据及欧洲财政扩张相关，下半年美元走 弱速度可能放缓，此前多种因素叠加推动美元走弱，这些因素在下半年 难以再度叠加，全球资产定价中美元走弱的逻辑可能面临调整。 中国 A 股上周表现强劲，大盘价值风格明显占优，主要受"反内卷"概 念关注。但当前需求疲软，供给侧改革若削减中下游企业利润，可能加 剧需求疲弱，实现类似 2016 年效果存疑。 6 月中国出口表现良好，制造业 PMI 显示生产和出口均不错，但中小企 业生产景气度边际走弱。上半年出口强劲，但动能可能减弱，下半年外 需或走低，内需方面房地产市场连续两月下滑，内外需求均呈现收缩态 势。 全球资本市场方面，美国财政政策引发讨论，非农数据调整降息预期， 影响全球美元流动性。欧洲财政扩张信号有所逆转，但实际落地可能要 等到明年，这些因素共同影响全球资本市场定价。 Q&A 上周全球资本市场表现较 ...

摘要 钢铁板块受反内卷和减产预期影响，去年 11 月至 12 月及今年 3 月至 4 月出现两轮行情，但二季度末因减产文件未落地而调整。未来需关注年 底北方需求萎缩可能带来的减产。 钢铁行业环保投入巨大，部分企业完成超低排放改造，但仍有 20%未达 标，主要集中在民营中小企业，形成不公平竞争。未达标产能的处理是 未来市场的重要变数，估计约有 2 亿吨。 国内房地产压力导致钢铁需求下降，但全球新兴市场需求增长，出口是 重要方向。应避免出口内卷，利用好出口可缓解国内需求压力。关注四 季度集中减产和铁矿石变化带来的投资机会。 创新药行情在今年 2 月底至 6 月底经历了两段上涨，由港股估值修复、 BD 预期及 S 口会议数据推动。7 月 1 日后行情迅速回归，预计将持续并 激活产业链，BD 落地是关键。 医药行业创效催化剂包括国际化（海外销售增长和 PT 方式），PDONE 和 gopone 等单品占据重要位置。PD-1 与 VGF 双抗及 PD-1 与白介素 组合是主线，国内企业积极推进。 Q&A 东方周度市场热点洞察：钢铁 & 创新药 20250706 钢铁板块自去年四季度以来的行情是如何展开的？ 钢铁行业未来 ...

每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 （一）重要市场新闻 7月6日，根据有关法律法规，经批准，财政部决定在政府采购活动中对部分自欧盟进口的医疗器械采取 相关措施。现将有关事项通知如下：一、采购人采购预算金额4500万元人民币以上的医疗器械时，确需 采购进口产品的，在履行法定程序后，应当排除欧盟企业（不包括在华欧资企业）参与。对于参与的非 欧盟企业，其提供的自欧盟进口的医疗器械金额占比不得超过项目合同总金额的50%。二、本通知自 2025年7月6日起施行。 （二）行业掘金 1、7月4日，中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见的 通知。本次《业务规则》从账户管理、业务处理、结算机制、风险管理与应急处置等角度对CIPS系统 的运行规则进行了规范，是明确CIPS参与者的账户管理、注资、资金结算等详细流程的指引文件。此 次《业务规则》的修改更新了CIPS系统业务范围的表述，在原有"CIPS为其参与者的跨境人民币支付业 务和金融市场业务等提供资金清算、结算服务"的基础上，新增"开展中国人民银行同意的其他业务"的 表述。 点评：CIPS为人民币国际化基础设施，截至2025年5月末，CIPS ...

报告导读： 新业务规则出台是为了更好满足CIPS业务发展、规模拓展的需要。有利于提 升CIPS的全球影响力，助力人民币国际化。 事件：7月4日，中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》（以下简称业务 规则）公开征求意见的通知。 投资建议 ：看好跨境支付未来增长空间，推荐跨境支付头部公司连连数字以及在跨境支付领域加速布局的 标的。 新业务规则出台是为了更好满足CIPS业务发展、规模拓展的需要。 人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System，简称CIPS系统）是专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统，提供安 全、高效、便捷和低成本的资金清算结算服务。随着CIPS覆盖的金融机构从早期百余家（2015年CIPS系统 一期成功上线运行，同步上线的有19家直接参与者和176家间接参与者）增至上千家参与者(截至2025年5 月末，CIPS系统共有直接参与者174家，间接参与者1509家)，原规则内容无法有效满足参与者拓展和管理 要求，原规则中对账户管理、注资、资金结算的"全流程细则化"规定，制约了系统在技术迭代与业务创新 上的灵活性，因此需以"原 ...

【头条要闻】 涉欧盟和医疗器械，财政部、商务部联手"亮剑"！ 财政部7月6日消息，财政部日前发布通知，根据有关法律法规，经批准，财政部决定在政府采购活动中 对部分自欧盟进口的医疗器械采取相关措施。 通知明确，采购人采购预算金额4500万元人民币以上的医疗器械时，确需采购进口产品的，在履行法定 程序后，应当排除欧盟企业（不包括在华欧资企业）参与。对于参与的非欧盟企业，其提供的自欧盟进 口的医疗器械占比不得超过项目合同总金额的50%。上述措施不适用于仅自欧盟进口的医疗器械能够满 足采购需求的采购项目。 通知自2025年7月6日起施行。施行之日前，涉上述措施的采购项目已经发布中标、成交结果公告的，可 以继续签订政府采购合同，不执行本通知规定的措施。 住建部：持续巩固房地产市场稳定态势 他甚至想成立第三个政党，第三方政党唯一的 "好处" 就是制造彻底的混乱与无序。共和党是一台运转 顺畅的 "机器"，刚刚通过了美国历史上同类规模最大的法案。 这是一项伟大的法案，但对埃隆来说不幸的是，它废除了荒谬的电动汽车（EV）强制令 —— 此前该政 策试图在短时间内强迫所有人购买电动车，而我从一开始就强烈反对。现在人们可以自由购买任 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 华熙生物与巨子生物的网络大战热度犹在，同行业的"医美茅"爱美客（300896.SZ）默默地在创始人简 军的带领下，走出了一条从本土创新到国际拓展的路径。 7月2日，爱美客公告，关于REGEN Biotech, Inc.（丽臻生物科技）的收购，其控股子公司"爱美客国 际"已支付95%对价款。历时一年多的筹划，简军拿下其85%股权，出价约合人民币14亿元。据了解， 丽臻为韩国一家医美公司，手握业内火爆的艾塑菲"童颜针"，国内市场价一支上万元。 依靠玻尿酸立业的爱美客由女性企业家简军创立，近年，中国医美市场格局悄然生变。随着玻尿酸赛道 监管趋严与竞争加剧，曾以"嗨体""濡白天使"等爆款产品创下94%毛利率神话的爱美客，正面临业绩调 整。 如何破局前行？简军的药方是开拓国际市场，劈开新的增长曲线，丽臻被寄予厚望。但成效如何，尚待 时间检验。 一次，简军目睹一位年过古稀的女士在接受玻尿酸注射后，脸上的皱纹明显改善，这神奇的一幕，如同 一束强光，瞬间点亮了简军心中潜藏的创业灵感。 2004年，满怀壮志的简军回国，开启了在医美领域的逐梦之旅，这一年她41岁。同年，简军的丈夫姚京 与程超共 ...

根据介绍，修订后发布的《征求意见稿》共六章三十一条，包括总则、账户管理、业务处理、结算机 制、风险管理与应急处置等。适用对象包括CIPS运营机构、CIPS直接参与者和间接参与者，而运营机 构是经人民银行批准，为境内外参与者提供跨境人民币清算、结算服务的公司制企业法人。 人民币跨境支付领域将迎新规。7月6日，北京商报记者注意到，据中国人民银行官网，为适应人民币跨 境支付系统业务发展需要，人民银行组织修订了《人民币跨境支付系统业务规则》（以下简称《业务规 则》），形成《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），于7月4 日面向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为8月3日。业内人士分析指出，通过简化境外机构参与条 件（如取消"必须委托境内银行托管"的限制），规则修订进一步降低了国际机构接入门槛，彰显了中国 推动人民币全球使用的战略决心。 从概念理解，人民币跨境支付系统，即为业内常常提起的CIPS。CIPS是中国为了推动人民币国际化而 设立的重要金融基础设施，旨在便利跨境人民币交易，为全球用户提供人民币清算服务。2015年10月， CIPS正式上线运行。 对比修订前版本，《征求意见稿》对于 ...