研究中心宏观团队 2025/06/13 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/06/12 | 4.361 | 4.475 | 3.180 | 2.475 | 3.404 | 3.076 | 0.233 | 3.210 | | 最新变化 | -0.061 | -0.076 | -0.045 | -0.059 | -0.041 | -0.041 | -0.031 | -0.033 | | 一周变化 | -0.032 | -0.140 | -0.071 | -0.104 | -0.121 | -0.081 | -0.038 | -0.087 | | 一月变化 | -0.177 | -0.237 | -0.198 | -0.222 | -0.306 | -0.240 | -0.121 | -0.248 ...

截至2025年6月13日 10:08，公司债ETF(511030)上涨0.01%， 冲击5连涨。最新价报105.95元。拉长时间看，截至2025年6月12日，公司债ETF近1年累计上涨 2.14%。 流动性方面，公司债ETF盘中换手0.13%，成交2435.34万元。拉长时间看，截至6月12日，公司债ETF近1周日均成交23.80亿元。 规模方面，公司债ETF最新规模达182.76亿元，创成立以来新高。 份额方面，公司债ETF最新份额达1.73亿份，创近1月新高。 从资金净流入方面来看，公司债ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得15.38亿元净流入，合计"吸金"27.32亿元，日均净流入达5.46亿元。 截至2025年6月13日 10:07，国债ETF5至10年(511020)上涨0.01%，最新价报117.46元。拉长时间看，截至2025年6月12日，国债ETF5至10年近3月累计上涨 1.41%。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手0.08%，成交119.58万元。拉长时间看，截至6月12日，国债ETF5至10年近1周日均成交8.69亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达14.31 ...

第 393 期 2025-06-12 焦点关注 置换债发行超1.6万亿元，完成全年存量隐性债务置换额度八成以上 截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上； 各地累计发行土储专项债超1200亿元。 市场机构普遍指出，当前土储专项债的实际发行规模与各地政府公示的规模存在较大差距，接下来应加 快土储专项债的发行节奏，将其作为城投化债转型的重要抓手，同时改善土地市场供求关系。 宏观动态 央行开展1193亿元7天期逆回购操作， 净回笼72亿元 央行今日开展1193亿元7天期逆回购操作，投标量1193亿元，中标量1193亿元，操作利率为1.40%，今日 有1265亿元7天期逆回购到期，实现净回笼72亿元。 区域热点 财政部下达广西2025年新增政府债务限额1110亿元 6月12日，广西壮族自治区财政厅发布2025年自治区本级财政预算调整方案（草案）。其中提到，2025 年新增政府债务限额共1110亿元，其中，新增一般债务限额303亿元、新增专项债务限额807亿元。提前 下达的第一批新增限额615亿元已列入自治区年初预算草案，此次再下达495亿元，包括一般债务限额 13 ...

【导读】4只基准做市信用债ETF规模突破100亿元 中国基金报记者吴君 近期，海富通上证基准做市公司债ETF、华夏上证基准做市公司债ETF规模相继突破100亿元，加上易方达上证基准做市公司债ETF、南方上证基准做市公 司债ETF，跻身百亿元ETF阵营的基准做市信用债ETF已有4只。今年年初上市的8只基准做市信用债ETF展现出强大的吸金能力，总规模已达到817.91亿 元，4个月猛增近277%。 业内人士称，信用债ETF纳入债券通用回购质押库，不仅为投资者提供了更高效的流动性管理工具，还通过分散风险、提升资金效率等方式，推动信用债 市场健康发展。 今年年初，8只基准做市信用债ETF发行，合计募集规模为217.10亿元。如今仅过了4个月左右，总规模已经达到817.91亿元，多只产品突破100亿元大关。 近期，场内资金持续流入信用债ETF。Wind数据显示，6月以来，8只基准做市信用债ETF共获得167.82亿元资金净买入。 信用债ETF纳入质押库 可作为流动性管理工具 4只基准做市信用债ETF 分析背后原因，业内人士认为，纳入通用质押式回购对于信用债ETF规模扩张功不可没。 规模突破100亿元 6月11日，基准做 ...

6月12日，信用债ETF天弘（159398）走势震荡，截至发稿微涨0.01%。成交额近5560万元。值得一提的 是，6月11日，该ETF成交额突破67亿元。 信用债ETF天弘（159398）已于6月6日正式纳入回购质押库，根据中证登发布的数据显示，信用债ETF 天弘（159398）的最新折算率为0.6。 资金流向上看，截至6月11日，Wind数据显示，信用债ETF天弘（159398）已实现连续9天资金净流入， 净流入额达14.25亿元，规模上，信用债ETF天弘（159398）最新流通规模71.30亿元，续创历史新高。 信用债ETF天弘（159398）跟踪深证基准做市信用债指数，该指数反映深市基准做市信用债市场运行特 征。 华泰证券表示，信用债延续震荡市思维，票息仍是以不变应万变的选择。向中短端信用债下沉和中长端 高等级寻找利差压缩机会。负债端不稳定机构建议中短久期下沉为主，可继续向2年以内城投债下沉， 挖掘1-3年优质城农商行、高等级央国企地产债票息机会。负债端稳定机构可挖掘高等级3-5年期限利 差，逢调整增配。波段操作需有赔率做支撑，保持逆势操作思维，信用建议逢调整增配，下行接近历史 低点适当兑现收益。久期 ...

从收益能力看，截至2025年6月11日，信用债ETF基金自成立以来，最长连涨月数为3个月，涨跌月数比为3/1，月盈利百分比为75.00%，月盈利概率为 65.39%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。 截至2025年6月12日10点整，信用债ETF基金（511200）上涨0.02%， 冲击3连涨。最新价报100.92元。拉长时间看，截至2025年6月11日，信用债ETF基金近 3月累计上涨1.67%。 流动性方面，信用债ETF基金盘中换手0.03%，成交367.25万元。拉长时间看，截至6月11日，信用债ETF基金近1周日均成交74.68亿元。 规模方面，信用债ETF基金最新规模达112.00亿元，创成立以来新高。 份额方面，信用债ETF基金最新份额达1.11亿份，创近3月新高。 从资金净流入方面来看，信用债ETF基金近6天获得连续资金净流入，最高单日获得10.28亿元净流入，合计"吸金"41.70亿元，日均净流入达6.95亿元。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 截至2025年6月6日，信用债ETF基金近1个月夏普比率为1.03。 回撤方面，截至2025年6月11 ...

存量市场特征 超长信用债行情持续。中短久期信用债收益率已接近年内低点，后续下行幅度存在约束，部分投资者倾向于拉长久期 赚取超额收益。与上周相比，2.2%以下收益率的存量超长信用债只数增加至 336 只。 一级发行情况 超长信用新债认购情绪回升。本周"25 国新控股 MTN001(稳增长扩投资专项债)"和"25 诚通控股 MTN001(稳增长扩 投资专项债)"两只稳增长扩投资专项债发行上量，合计发行规模 395 亿，带动超长信用新债供给量显著上升。不过 因本周超长新债发行只数偏低，平均发行利率受部分个券影响而出现较大的波动，超长产业新债票面利率上行至 2.42%。 好在票息的增加也推动了超长信用新债认购情绪的回暖，本周新债认购热度回升至 24 年来 50%左右分位。 二级成交表现 超长信用债表现稳定。最新一周 10 年以上国债指数领涨债市，超长信用债指数表现也比较稳定，10 年以上 AA+信用 债指数上涨 0.36%。 虽然从成交笔数上看，6 月超长信用债交投情绪出现降温，但 7 年以上信用债 TKN 成交占比读数仍显示超长信用债具 备不低的买盘热度，且成交收益与估值偏离幅度相比上周也未有较大波动。 投资者结构 ...

摘要 受"补年报"效应影响，5月信用债融资季节性回落。5月信用债发行量8110亿元，环比减少45.8%，同比增长10.2%；净融资环比减少1760亿元， 同比增加273亿元。5月城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比、同比均减少，净融资缺口环比小幅收缩，同比走阔；产业债发行量 和净融资均为近5年同期最高水平。 发行结构方面，分评级看，5月各评级信用债发行量环比均减少，AAA级信用债净融资环比减少、同比增加，AA+级和AA级信用债融资缺口环 比、同比均有所收窄；分企业性质看，5月各类型企业产业债发行量和净融资环比均下降，同比仅央企债净融资有所减少；分券种看，5月各券 种发行量环比、同比均增加，（超）短融净融资转负，企业债和定向工具融资缺口环比收窄。 城投债方面，5月多数省份城投债发行量环比减少；17个省份净融资为负，陕西、四川、黑龙江、山西、湖北等省份净融资环比、同比均减 少。1-5月累计，超半数省份城投债发行量和净融资同比下降，22个省份累计净融资为负。 产业债方面，5月多数行业信用债发行量环比减少；21个行业净融资为正，其中，公用事业、非银金融、石油石化和建筑装饰等行业净融资规 模较大。1-5月累计， ...

1. 美国ETF创新产品：KraneShares发行人形机器人ETF 上周美国共19只新发产品，期权策略发行较多，也涉及部分主题产品： 期权类产品仍然是近期发行的重点，月初Calamos继续扩充其100%下跌保护产品线，而REX发行挂钩CoinBase、 MicroStrategy和特斯拉的Growth & Income系列产品，该系列在提供股票105~150%多头暴露的同时通过Covered Call策略增厚收益。Global X上周发行一只基于比特币ETF的Covered Call产品，而NEOS发行一只挂钩黄金的期权产 品，该产品约25%投资于黄金ETF，同时也通过买入看涨期权、卖出看跌期权来复制收益，另外再叠加Covered Call 策略来增厚收益。此外，Twin Oak也发行一只主动股票+期权策略，该产品的主要基准是标普500相关的领口策略指 数。 上周有3只行业主题类ETF发行，分别关注能源、AI、具身智能领域。AI ETF由Wedbush 发行，采用其科技研究负责 人Dan Ives的策略，主要投资于AI软件开发、云基础设施、半导体等AI关键领域的30家头部公司，微软、英伟达等头 部股票权重都 ...

天风证券指出，利差压缩到这个位置，信用又到了一个新的临界点： 截至2025年6月10日 11:08，信用债ETF博时(159396)上涨0.02%，最新价报100.84元。流动性方面，信用债ETF博时盘中换手27.38%，成交23.79亿元，市场交 投活跃。 从资金净流入方面来看，信用债ETF博时近7天获得连续资金净流入，最高单日获得7.02亿元净流入，合计"吸金"13.98亿元，日均净流入达2.00亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。信用债ETF博时连续16天获杠杆资金净买入，最新融资余额达55.00元。 从收益能力看，截至2025年6月9日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为3个月，涨跌月数比为3/1，月盈利百分比为75.00%，月盈利概率为 67.11%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。 截至2025年6月6日，信用债ETF博时近1个月夏普比率为1.01，排名可比基金前2/4，同等风险下收益更高。 回撤方面，截至2025年6月9日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。 首先，短信用的利差已经极致压缩，博弈空间已相对有限，考虑到央行 ...