上周国内热点在"反内卷"，海外热点在"美国'大而美'法案"。 "反内卷"定调明确，市场预期明显改善。目前已有一系列行业相关政策文件陆续出台。7月1日，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%；中国 水泥协会也发布了《关于进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作的意见》。 结合当前宏观背景，"反内卷"或成下半年主线逻辑之一，但政策力度或相对温和，目前行情尚在预期阶段，供需格局的实质性改善或需要时间来观察。 美国"大而美"法案正式落地，缓和美国经济衰退担忧。据华泰证券测算，相较于不推出"大而美"法案，2026年、2027年的赤字率提升幅度均在1个百分点 以上，对明后年的经济增长将起到一定的拉动作用。 基本面方面，6月PMI反映市场需求有所改善。6月制造业PMI为49.7%，较5月升高0.2pct；服务业PMI为50.1%，较5月下降0.1pct；建筑业PMI为52.8%，较 5月升高1.8pct。 制造业方面，新订单指数再次回到扩张区间，生产指数继续上行，结合价格指数同步回升、企业采购活动加快，反映市场需求正在改善，扩内需政策效果 逐渐显现。 结构上，冷热不均较为明显。大中型企业PMI上行，分别 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【2025年6月数据发布，多领域呈现不同态势】2025年6月，制造业采购经理指数为49.7%，较上月升0.2 个百分点，景气水平改善，但未脱离下行趋势。产需指数均处扩张区间，生产和新订单指数分别为 51.0%和50.2%，较上月升0.3和0.4个百分点，生产加快，需求改善。部分行业产需释放快，部分活跃度 不足。采购量指数为50.2%，升2.6个百分点。 价格指数回升，主要原材料购进和出厂价格指数分别为 48.4%和46.2%，均升1.5个百分点。部分行业价格回升，部分走势偏弱。6月非制造业商务活动指数为 50.5%，升0.2个百分点，高于临界点，延续扩张。 6月建筑业商务活动指数为52.8%，升1.8个百分点， 景气回升。土木工程建筑业指数高，施工进度快。业务活动预期指数升1.5个百分点，企业信心回升。6 月服务业商务活动指数为50.1%，景气稳定。部分行业业务增长快，部分活跃度减弱。业务活动预期指 数处较高区间，企业较乐观。 6月综合PMI产出指数为50.7%，升0.3个百分点，生产经营活动扩张加 快。央行货币政策委员会二季度例会召开，建议加大调控 ...

上周，上证指数突破3450点阻力位，多次刷新今年以来的高点，全周上涨1.40%；深证成指全周上涨 1.25%；创业板指周涨幅1.50%。本周机构观点一致认为，上证指数近期的突破显著带动了资金情绪活 跃，市场赚钱效应进一步扩大。展望后市，虽然短期来看部分情绪指标处于相对高位，在一轮拔估值行 情后，指数或进入震荡整理期。但在中长期视角下，若政策超预期或科技产业取得新突破，都有望催化 出一轮强势上涨行情。 招商证券认为，7月中旬A股将迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一 个阶段的重点布局方向。在参考了工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等维度判断业绩修复程度后， 再结合筹码分布、估值、交易、赛道价值等因素，招商证券推荐投资者下一阶段关注电子（半导体）、 机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、有色金属（工业金属/贵金属/小金属）、计算机等行 业。 不过申万宏源证券也提示称，当下的基本面预期和赚钱效应累积还未达到历史高点，因此维持对今年三 季度是"中枢偏高的震荡市"的判断。今年四季度，随着宏观基本面改善，居民资产配置逐渐向权益方向 转移，A股指数中枢有望出现有效抬升。2026年至2027年将 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 7 月 6 日 [Table_Title] [Table_Title] 多国关税谈判期限将至，25H1 电影票房为近六年 最高 传媒行业周报系列 [Table_Title2]2025 年第 26 周 ► 市场行情回顾 [Table_Summary] 2025 年第 26 周（实际交易日为 2025.6.30-2025.7.4）上证指 数上涨 1.4%，沪深 300 指数上涨 1.54%，创业板指数上涨 1.5%。 恒生指数下跌 2.37%，恒生互联网指数下跌 1.52%，行业领先 恒生指数 0.86pct。SW 传媒指数上涨 2.7%，领先创业板指数 1.2pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第 6 位。子 行业中互联网服务、影视和广告营销位列前三位，分别为上涨 8.26%、上涨 1.42%和上涨 0.26%。 ► 核心观点&投资建议 关税谈判期限将至，外部贸易不确定性再起。本周，据新浪 财经，美国总统特朗普于 7 月 4日宣布启动单边关税通知程 序，计划向多国发函设定新关税税率（10%-70%不等），8 月 1 日生效，7月 9 ...

东吴证券研报称，本轮指数突破中，金融是上行突破的助推器，从本周行情来看，其角色演绎或已接近 尾声。金融股带动指数搭台后，成长板块有望"登台唱戏"，尤其是当前筹码和位置具备优势的泛科技方 向。当前部分产业趋势品种的股价位置和拥挤度仍处于历史中偏低水平，尤其AI板块成交占比仍处在 2023年以来23%的历史分位，科技成长方向的人工智能、算力产业链等环节具有配置价值。 ①中信证券：中报季维持三条思路；②东吴证券：金融股带动指数上涨，7月配置以泛科技为主；③华 泰证券：机器人产业步入深水区 开启去伪存真淘汰赛。 沪指本周累计涨1.4%，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.5%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：中报季维持三条思路 中信证券研报表示，目前的市场环境和氛围有一些2014年底的影子，包括：投资者在港股、小微盘和产 业赛道已经积累了一定的赚钱效应，新发产品开始温和回暖；非金融板块盈利预期趋近于底部，投资者 耐心有所好转，信心还有待恢复；反内卷和提振内需成为政策目标的明牌，具体政策的出台和思路调整 只是时间问题，"十五五"规划可能展示新的政策路径。市场目前缺的只剩一个点火的催化，可能是中美 政策超预 ...

中信证券研报指出，目前的市场环境和氛围有一些2014年底的影子，包括：投资者在港股、小微盘和产 业赛道已经积累了一定的赚钱效应，新发产品开始温和回暖；非金融板块盈利预期趋近于底部，投资者 耐心有所好转，信心还有待恢复；反内卷和提振内需成为政策目标的明牌，具体政策的出台和思路调整 只是时间问题，"十五五"规划可能展示新的政策路径。市场目前缺的只剩一个点火的催化，可能是中美 政策超预期，或者科技产业新变化。从配置角度来看，中报季我们还是维持三条思路，一是具备超强产 业趋势特征的行业，关注AI和创新药；二是业绩和估值匹配驱动的行业，关注通信和电子中的北美算 力链、有色和游戏；三是带有一定主题和持仓博弈性质的行业，关乎军工和反内卷相关的新能源。整体 而言，有色、AI硬件、创新药、游戏和军工的轮动可能还是中报季的主旋律。 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 07 月 06 日 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 北证专精特新指数正式亮相，北证 50 指数上半年涨幅领跑全市场指数 证券分析师 ——北交所周观察第三十三期（20250706） 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2025 年 6 月北证 50 指数涨幅 2.73%，上半年涨幅 39%远跑赢其他主要指数。2025 年 6 月，北证 50 指数（+2.73%），石油石化、传媒、交通运输等涨幅居前。2025 年 6 月共 有 31 家公司涨幅达到或超过 20%，其中九菱科技、同辉信息、远航精密、七丰精工、科 力股份、路桥信息和奔朗新材 7 家公司涨幅超 40%。2025 年上半年北证 50 指数涨幅 （+39%）远跑赢其他主要指数，除此之外科创 200、中证 2000 等指数 ...

将广东荔枝运送至北方餐桌，大概需要多久？答案是仅需7小时。 从"枝头鲜"到"舌尖甜"，这背后是航空"荔枝专线"的开通和冷链技术的全程保驾护航，不仅让大家得以 实现"水果自由"，更折射出我国现代物流体系建设的丰硕成果。 中国物流与采购联合会6月27日发布的《中国物流与供应链发展报告（2024-2025）》显示，2024年，我 国社会物流总额首次超过360万亿元，全年物流业总收入达13.8万亿元，物流市场规模连续9年位居世界 第一。再看今年前五个月的物流相关数据，中国物流与采购联合会6月29日再次公布了一组最新数据， 今年1—5月份，单位与居民物品物流总额同比增长6.4%，较1—4月份提高0.5个百分点。有专家表示， 今年前五个月民生消费物流需求加速释放，在电商促销及国补政策等因素叠加下，相关消费物流需求进 一步激发。 "人享其行、物畅其流"，流动的中国充满魅力。这个暑假，让我们一起感受！ 晶采观察，下期见！ 编审：伍刚 统筹：王薇 赵净 刘娜 记者：王晶 由此可见，我国除了拥有超大规模市场、完备产业体系和丰富人力人才资源等优势外，内需作为驱动经 济增长的核心动力，正通过多元路径释放出强劲动能。 不仅如此，当直播 ...

金十数据7月5日讯，当地时间7月4日，法国总统马克龙在巴黎爱丽舍宫会见中共中央政治局委员、外交 部长王毅。王毅表示，中国正向高质量发展迈进，致力于建设更高水平的开放型经济新体制，打造市场 化、法治化、国际化一流营商环境，同时积极推进扩大内需战略。我们愿同法国深化互利合作，希望法 方为中国企业赴法投资兴业提供更加良好和公平环境。中欧通过友好协商解决了白兰地问题，希望法国 作为欧盟核心大国，推动欧方妥善处理中欧经贸分歧，积极回应中方关切。（新华社） 法国总统马克龙会见王毅 ...

固定收益深度报告 2025 年 07 月 04 日 证券研究报告 3 月金融数据：企业短贷同比多增，社融 增速改善 2025.04.15 政策适度宽松，实体经济稳健修复，债券 收益率下行 2025.03.31 利率债收益率：处于低位，长期仍有下行 压力 2024.01.25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 关税缓和，经济动能增强，转债稳中求进 [Table_Author] 陈国文 分析师 Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320524070001 投资要点： 转债价格整体在稳步修复，转债指数表现优于权益指数。受特朗普加征 关税的影响，转债市场与权益市场均出现下跌行情，后逐步修复，转债 指数表现优于权益指数表现。从行业与个债角度讲，多个行业与个债的 价格上涨。转债的估值表现分化，整体而言，转债的转股溢价率在下降。 供给方面，可转债发行节奏放缓，净融资额处于相对低位。可转债净融 资额处于低位，主因在于发行节奏放缓。从转债预发行角度看，不同行 业预发行规模分化，其中高端制造业预发行规模较大。从存量角度看， 不同行业转债的未转余额差异较大，教育、农业、航空运输业等转债余 额较初始金 ...