中国经济"半年报"即将发布之际，外资机构密集公布下半年经济展望。在对中国经济相关展望中，"上 调预期""韧性充足"成为高频词汇。 近期，高盛、德意志银行、摩根士丹利等国际机构纷纷上调2025年中国经济增速预测。回暖的数字，彰 显着中国经济的韧性与活力，同时也是政策效果、市场表现与增长潜力的综合反映。 经济增长韧性充足 一段时间以来，国际机构纷纷上调中国经济预期。高盛日前在北京举行宏观和股票策略分享会时表示， 中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且仍有上行空间。5月中 旬，高盛曾上调了二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调了0.6 个百分点。 高盛中国经济学家王立升表示，出口与部分制造业投资是今年宏观经济增长超预期的部分；同时，在消 费品以旧换新等政策带动下，宏观经济增长动能从出口拉动向政策驱动的内需转换已显示出一定信号， 这一趋势在下半年或将更明显。 摩根士丹利研究部近日发布中国经济和股市年中展望报告，分别将今明两年的中国经济增速上调0.3个 百分点和0.2个百分点。德意志银行集团研究团队将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点 ...

2025年棋至中局。回顾上半年，面对急剧变化的外部环境，我国加紧实施更加积极有为的宏观政策，出 口保持韧性，内需增长加快，国民经济总体平稳、稳中有进。展望下半年，预计外需将会有所放缓，我 国需用好用足政策空间，发挥内需稳经济作用。 年初以来，我国面临的外部冲击持续累积。美国关税政策对我国出口竞争力造成一定影响。我国企业通 过"抢出口"等方式予以应对，上半年出口并未明显失速。1～5月，我国按美元计出口累计增长6.0%，高 于去年全年的5.8%。一季度净出口对GDP增长贡献率达到38.9%，高于去年全年的30.3%。 从下半年来看，出口增速或面临一定挑战，再加上上半年"抢出口"等，出口预计对GDP的贡献率也会相 应回落。 以货币政策为例，货币政策委员会二季度例会强调"灵活把握政策实施的力度和节奏"，并明确表示"用 好用足存量政策"。在一揽子金融政策落地之后，央行将重点关注政策实施效果，短期内加码宽松的可 能性下降。 财政政策预计也会以主抓落实为主。下半年全口径下广义财政空间还有超7万亿元，其中赤字、专项 债、超长期特别国债额度分别剩余4.03万亿元、2.24万亿元、7450亿元，余量充足，将会继续在促消 费、扩投 ...

下一步，国家发展改革委将充分发挥"两新"部际联席会议机制作用。设备更新方面，加强设备更新项目 闭环管理，加快项目建设，强化资金监管，推动形成更多实物工作量；抓紧推出加力实施设备更新贷款 贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本。消费品以旧换新方面，按照既定工作安排，将在7 月下达今年第三批消费品以旧换新资金；同时将协调有关方面，坚持更加注重"时序性"和"均衡性"的原 则，分领域制定落实到每月、每周的"国补"资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。与 此同时，及时跟踪评估各领域工作进展，不断完善实施机制，更好提升"两新"政策效能。 体育赛事和文旅等产业发展潜力十足 今年第三批消费品以旧换新资金将在7月下达，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，繁荣群众性 赛事活动、深化文体旅融合等内容将被纳入相关规划和政策……6月26日，国家发展改革委举行的新闻 发布会上透露出多项稳经济举措。 国家发展改革委政策研究室副主任李超在会上表示，随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出 台实施，有信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。 "两新"政策作用凸显 李超说，今年以来，面对 ...

中新社北京7月1日电 (记者 夏宾)中国经济"半年报"即将发布之际，外资机构密集公布下半年经济展 望。"韧性"成为其评价中国经济的关键词之一，多家机构表示看好中国资产潜在机会。 政策效能持续释放，成为中国经济韧性的重要来源。摩根士丹利认为，现行政策框架重视科技创新，正 稳健推进经济再平衡。 "中国政策制定者加大了政策刺激力度，扩大2025年财政预算并放宽货币政策。这些措施已推动经济增 长改善。"景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，在全球宏观背景不确定的环境下，政策可能会在未 来几个月里进一步为中国家庭需求及私营企业提供支持。 熊奕表示，中国宽松的货币政策和财政支出进度加快落地有望持续发力。一方面，随着中国央行近期推 出一揽子金融政策，预计未来数月信贷脉冲将提振内需。另一方面，今年3月至4月财政支出明显加快， 显示政府通过财政前置发力促内需的决心。 短期而言，熊奕判断，财政政策仍有充足空间通过发行特别国债和地方政府专项债支持经济，央行结构 性政策工具也会支持信贷增长。 在国民经济顶住压力平稳运行的背景下，中国资产受到市场关注。 赵耀庭认为，包括欧洲、日本及中国在内的主要发达及新兴市场宏观环境正在向好。"尤其是中 ...

Group 1 - The recent ceasefire between Iran and Israel has led to an unexpected improvement in geopolitical relations, resulting in a rapid recovery of market risk appetite [1] - The central bank's monetary policy committee meeting indicated a bearish impact on the bond market, with the removal of "timely rate cuts" and the re-emphasis on preventing capital outflow, which may dampen market sentiment [1][2] - The meeting's language changes suggest a reduced necessity for short-term policy intensification, as the acknowledgment of domestic growth policy effectiveness implies a lower probability of further policy easing [2] Group 2 - Recent consumer data for May exceeded market expectations, indicating an improvement in demand, particularly in discretionary spending categories such as home appliances and clothing, although automotive sales growth remains sluggish [3][4] - The strong performance in the real estate sector, particularly in completion cycles, is driven by government subsidy policies, which aligns with the overall consumer spending trends [4] - The bond market is expected to strengthen further, driven by lower funding costs below policy rates and improving fundamental conditions, despite the central bank's recent meeting potentially suppressing expectations for monetary easing [4]

近日，深圳市统计局发布1—5月深圳经济数据，显示前5月经济运行总体平稳，稳中有进。 市场销售明显回升。1—5月，深圳全市社会消费品零售总额4115.90亿元，同比增长4.7%，较1—4月份 提升1.0个百分点。分消费类型看，商品零售增长5.0%；餐饮收入增长1.8%。基本生活类商品增势较 好，限额以上单位日用品类、粮油食品类零售额分别增长10.6%、10.4%。 深圳消费品以旧换新政策继续显效。1—5月，深圳限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品 类、通讯器材类零售额分别增长74.9%、34.4%、8.3%。网上零售持续增长，限额以上单位通过互联网 实现的商品零售额增长25.6%。 外贸方面，1—5月深圳货物进出口增速回落，全市进出口总额17751.13亿元，同比下降1.9%。其中，出 口10584.85亿元，下降8.6%；进口7166.28亿元，增长10.1%。高新技术产品出口增长6.2%。5月份，进 口总额1518.89亿元，同比增长12.7%。 同样值得关注的是，深圳金融机构存贷款余额持续增长。5月末，全市金融机构（含外资）本外币存款 余额140004.34亿元，同比增长5.0%。金融机构（含外 ...

作 者丨郑玮 编 辑丨周上祺 近日，1—5月国民经济运行数据发布，消费、工业、出口等板块表现受到市场关注。 从数据表现上看，5月消费强势领跑，工业、出口则呈现韧性中放缓趋势。其中，5月社会消费 品零售总额同比增长6.4%，实现今年以来月度最高增速，增幅跑赢出口、投资。与"高歌猛 进"的消费相对的是，5月规上工业增加值、货物出口总额同比增速均有所放缓。 表现亮眼的消费主要受到什么因素驱动？"国补"政策效应能否长期持续？下半年中国出口市场 将呈现何种走势？还有哪些潜在风险需要注意？围绕市场关注议题，21世纪经济报道专访广发 证券首席经济学家郭磊。 郭磊认为，在"两新"政策带动下，目前消费仍处于政策红利期，未来除财政补贴外，促消费政 策在收入端、金融端、社会端等方面也仍然存在很多政策空间，预计下半年"两新"和服务类消 费带动下的消费仍将保持相对活跃状态。 同时，郭磊分析表示，受逆全球化关税政策、建筑业降幅扩大等影响，下半年出口-制造业条 线或将有所放缓，对冲方式包括推动建筑业逆周期，加快基建开工和实物工作量，以及推动消 费和服务业发展，用消费动能部分替代出口动能，以内需的确定性应对外需的不确定性。 （广发证券首席经 ...

"同时，在通过以旧换新促进一段时间的消费之后，未来需要通过多种方式刺激消费增长，让消费成为 国民经济稳定增长的重要支柱。"陆挺称，具体来看，可以从财富、收入以及创造消费场景等多个角度 出发采取举措，培育消费增长的长期动能。 近日，野村中国首席经济学家陆挺接受中国证券报记者采访时表示："今年上半年以旧换新政策对中国 零售的提振作用显著。从最新公布的数据看，5月中国零售数据较好。其中5月份限额以上单位家电零售 额同比增长超50%，这个数字还是很超预期的。" 多种方式刺激消费增长 国家统计局近日发布的数据显示，5月社会消费品零售总额4.13万亿元，同比增长6.4%，增速比前一月 加快1.3个百分点，为2024年以来月度最快增速。其中，5月份，商品零售额同比增长6.5%，增速比前一 月加快1.4个百分点。消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，5月份，限额以上单位家电、通讯器 材、文化办公用品、家具零售额同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%。 此前野村将中国二季度GDP同比增速预测上调1.1个百分点，并将2025年全年GDP增速预测上调0.5个百 分点。 "以旧换新政策成为推动消费增长的重要动力。 ...

据悉，去年11月份以来，国家发展改革委联合财政部下达了2025年以工代赈中央专项投资165亿元，支 持地方实施以工代赈项目3900多个，预计能够解决38万名困难群众的就业增收问题。在此基础上，此次 行动方案提出，要新增安排一批中央预算内投资项目，对于重点群体较为集中的地区予以支持。 6月26日，国家发展改革委政策研究室副主任李超在新闻发布会上表示，今年第三批消费品以旧换新资 金将在7月下达，在下阶段资金使用过程中，将坚持更加注重"时序性"和"均衡性"的原则，分领域制定 落实到每月、每周的"国补"资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。 李超指出，本次行动方案的一大关键词在于"提标"，也即把以工代赈劳务报酬占中央对项目投入的资金 比例，由30%以上提高到40%以上，尽可能增加群众务工收入。 从资金总体安排来看，今年有3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，前两批共1620亿元资 金已按计划分别于1月、4月下达。在资金分配上，李超表示，前期已把地方资金使用情况作为重要因 素，对去年多支出的地区进行倾斜支持。 "我们已完成新增资金的重点群体摸底、项目谋划申报等前期工作，正在抓紧组织开展项目审查， ...

格林大华期货中国宏观经济半年报 从业资格：F0276812 2025年6月26日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：刘洋 联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825 期货交易咨询号：Z0016580 数据来源：wind，格林大华 1-5月份，设备工器具购置投资同比增长17.3% "两新"工作加力扩围提质带动效果持续显现，设备购置投资快速增长。1-5月份，设备工器具购置投资同比增 长17.3%，增速比全部投资高13.6个百分点；对全部投资增长的贡献率为63.6%，拉动全部投资增长2.3个百分点。 （2024年，设备工器具购置投资增长15.7%，2023年是6.6%）。6月26日国家发改委政策研究室副主任李超在发布 会上表示，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本。 数据来源：wind，格林大华 1-5月份，全国新建商品房销售面积同比下降2.9%，1-4月同比下降2.8% 1-5月份，全国固定资产投资同比增长3.7%，市场预期4.0%，1-4月份为4.0% 1-5月份，全国固定资产投资同比增长3.7%，市场预 ...