荷兰合作银行资深策略师PhilipMarey表示，美联储可能在2026年11月前将利率调整至中性水平或更低。货币政策效果存在滞后性， 相关调整需提前进行以在特定时间点产生影响。预计到2026年9月，利率可能降至2.75%-3.00%，相当于三次25基点的降息。这一预 期高于官方点阵图目前显示的2026年仅降息一次的预测。 美联储最近降息决议中，两位政策制定者提出不同意见。一位认为在关键经济数据报告延迟后，应等待更多信息再做出进一步决 策；另一位表达了对通胀水平的担忧。贵金属在低利率环境中通常表现较好，因其不提供利息收益。 今年以来黄金价格累计涨幅超过60%，白银表现更为强劲，价格相比年初实现翻倍。两者均有望创下数十年来最佳年度表现。 这轮价格上涨受全球央行持续增加黄金储备推动。机构投资者调整资产配置，将部分资金从主权债券和货币资产转向黄金，提供重 要支撑。行业统计数据显示，今年以来除5月外，黄金ETF持仓量每月均上升。 高盛集团分析师预计，央行持续购买以及私人投资者在货币政策宽松背景下增加黄金ETF投资，将继续推动金价上行。他们重申对 2026年央行月均购买量的预测，指出央行购买行为呈现"多年期趋势"，显示长 ...

宏观：关注国内经济数据发布 【市场资讯】1）习近平在中央经济工作会议上谈科技创新成果：实践证明，对我们"卡脖 子"是卡不住的。2）中国 11 月新增社融 2.49 万亿元，新增人民币贷款 3900 亿元，M2- M1 剪刀差扩大。3）何立峰：2026 年要严防"爆雷"。4）韩文秀：明年将根据形势变化出 台实施增量政策，促进居民收入增长和经济增长同步，既要扩大出口也要增加进口。5）中 国多部委响应中央经济工作会议，央行：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；发 改委：提振消费要出实招出新招，综合整治"内卷式"竞争和培育发展新动能；商务部等三 部门：加强商务和金融协同，更大力度提振消费；财政部：用好用足各类政府债券资金， 发行超长期特别国债，推动投资止跌回稳。6）特朗普：倾向于让沃什或哈塞特担任美联储 主席，希望一年后利率 1%或更低，自称应当在与美联储讨论利率方面发挥作用。7）摩根 大通 CEO 戴蒙据称支持沃什，警告哈赛特出任损害美联储独立性；戴蒙支持后，预测市场 对沃什出任的概率一度激增 24 个百分点。哈塞特：希望沃什和他无论谁出任都与特朗普 对话，特朗普可向联储提供建议，但无权设定其行动。8）"新美联 ...

铜周报：交割风险提高，铜价再创新高 研究员： 王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询资格证号：Z0022141 第三章 铜基本面分析及周度数据跟踪 5 GALAXY FUTURES 1 综合分析及操作策略 n 宏观面 目录 第一章 综合分析及交易策略 2 第二章 内外盘价格走势 4 美联储12月如期降息并进行技术性扩表，同时鲍威尔发表鸽派言论，美元下跌，对有色金属价格形成支撑。明年5月鲍威尔任期结束，哈塞特成为热门人选，后续市场预期 2026年美国货币政策仍保持宽松。国内12月经济会议定调2026年财政、货币政策相对宽松，宏观情绪进一步回暖。 n 铜矿 n 废铜 n 精铜 11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅百分之1.05，同比增幅百分之9.75。一到11月累计，产量同比增加128.94万吨，增幅为百分之11.76。Smm预计12 月电解铜环比上升6.57万吨。 n 消费 从终端来看，国内需求边际走弱，房地产继续拖累市场，光伏、空调排产出现大幅下滑，后期市场主要支撑来源于两网订单、汽车、储能电池，下游对高价接受度不足，价格 突破9万/吨以后，下游消费明显减弱，临近年底，未点价的下 ...

11月金融数据出炉。12月12日，人民银行发布2025年11月金融统计数据报告。数据显示，2025年前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增 量累计为33.39万亿元，超过2024年全年。截至2025年11月末，人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%；社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长 8.5%，广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%。 整体来看，在多元化融资方式替代、化债替换以及中小机构改革化险等因素叠加影响下，11月贷款增速延续趋势性放缓，但信贷结构持续优化；社会融资规 模和广义货币余额继续保持较高增速。分析人士指出，11月金融总量保持合理增长，直接融资支撑作用仍强，2026年信用总量将维持在一定合理水平，既满 足实体经济有效需求，又不会大水漫灌。 | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信 ...

2025 年12月11日，智通财经消息：美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至 3.5%-3.75%，此为年内第三次降息，亦是2024年9月启动本轮降息 周期后的第六次降息，幅度与此前两次一致且符合市场预期。 此次降息既是美国国内经济政策节奏的延续，也将在全球金融棋局中掀起波澜——资本流向、汇率走势、跨境投资逻辑或将随政策转向深度调整，其对本 土消费、企业融资及全球货币政策协同的连锁效应，正成为市场瞩目的焦点。 NO.1 | 壹 降息连环击，房贷利率下调倒计时 美联储持续降息，为全球货币政策定调宽松基调。自2024年9月以来，美联储累计降息幅度已达150个基点（包括本次），显著缓解新兴市场压力。国内方 面，央行近期通过公开市场操作释放宽松信号，叠加多家中小银行下调存款利率（如平阳浦发村镇银行三年期利率降至1.3%），市场普遍预期12月LPR将 跟进下调10-15个基点。若落地，首套房贷利率有望跌破3%，进入"2字头"区间。 对中国楼市而言，美联储降息打开了货币政策宽松空间。中信证券研究表明，在预防式降息环境中，对利率敏感的板块通常表现突出。 对于购房者来说，最直接的影响就是房贷利率有望进一步下调。而 ...

12月11日至13日，每日经济新闻与海南国际经济发展局联合主办的2025第十四届上市公司发展年会暨海 南自贸港开放机遇交流大会系列活动在海口举行。广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平12日发 表主旨演讲时指出，中美货币政策同步宽松，为市场提供了良好的货币条件。我国持续实施适度宽松的 货币政策，未来若要满足信贷扩张、支持政府债券发行、稳定资本市场等各方面持续增长的资金需求， 都需要货币政策继续支持商业银行，因此降准降息仍有空间。与此同时，美国货币政策也进一步趋向宽 松，未来还有继续下行空间。若明年美联储主席按特朗普意愿进行人事调整，理事会成员构成相应变 动，将加大美联储降息的可能性。未来降息幅度可能超出市场预期。 每日经济新闻 ...

Report Summary 1. Investment Rating - No investment rating is provided in the report. 2. Core View - The report suggests that Treasury bond futures are expected to consolidate in the short term, with a trading range due to both upward and downward pressures. In the medium to long term, the policy environment is conducive to a bullish outlook for Treasury bond futures, but short - term upward momentum is limited [1][5]. 3. Summary by Relevant Sections 3.1 Variety View Reference - Financial Futures Stock Index Sector - For the TL2603 variety, the short - term view is "sideways", the medium - term view is "sideways", and the intraday view is "weak". The overall view is "sideways consolidation". The core logic is that the probability of a short - term interest rate cut is low, while the long - term easing expectation still exists [1]. 3.2 Main Variety Price and Market Driving Logic - Financial Futures Stock Index Sector - The intraday view for TL, T, TF, and TS is "weak", and the medium - term view is "sideways", with a reference view of "sideways consolidation". The core logic is that Treasury bond futures rebounded with fluctuations yesterday. The latest inflation data has rebounded but remains weak, and the liquidity of the capital market is loose. The Fed's interest rate cut in December has increased the expectation of monetary easing policy space, leading to a strong performance of Treasury bond futures this week. In the medium to long term, the monetary policy environment tends to be loose, providing strong support for Treasury bond futures. However, there is insufficient need for a short - term interest rate cut, and the concentrated supply of Treasury bonds in the first quarter of next year will bring some pressure, limiting the short - term upward momentum of Treasury bond futures [5].

不过，菲央行认为，随着货币政策宽松效应逐步释放，以及公共支出速度和质量改善，国内需求有望缓 慢回升。 中新社马尼拉12月11日电 (记者 张兴龙)菲律宾中央银行11日宣布，将关键政策利率下调25个基点至 4.50%，为三年来的最低水平。这是今年以来菲央行连续第五次降息。 与此同时，隔夜存款和贷款利率分别下调至4.00%和5.00%。菲央行今年已累计下调关键政策利率100个 基点。 菲央行指出，国内经济增长前景走弱是本次降息的重要原因。受国内治理问题担忧以及全球贸易政策不 确定性影响，菲律宾商业信心持续下滑，经济前景进一步承压。 数据显示，今年第三季度，菲律宾国内生产总值同比增长4.0%，明显低于第二季度的5.5%，亦未达到 政府全年5.5%至6.5%的增长目标区间下限。 此外，通胀前景保持稳定也是本次降息的依据之一。据菲央行最新预测，菲2026年和2027年通胀预期分 别为3.2%和3.0%，较此前预测略有上调，但总体仍处可控区间。 菲央行还暗示，当前宽松周期已接近尾声，未来降息空间有限，后续政策调整将取决于经济与通胀数据 表现。(完) ...

Core Viewpoint - The bond market continues to face downward pressure, with the 10-year government bond yield rising from 1.76% to around 1.86% in November, an increase of nearly 10 basis points [2][5]. Group 1: Market Performance - On December 4, the China Bond Composite Index fell by 0.2%, a significant drop compared to typical fluctuations [4]. - The bond market has been in a downward trend since mid-November, reaching new lows on December 4, which contradicts expectations of a year-end rally typically seen as institutions increase bond purchases [4][5]. Group 2: Market Dynamics - The rise in the 10-year government bond yield corresponds with a decline in bond prices, highlighting the inverse relationship between bond prices and yields [3]. - The recent sharp decline in the bond market is attributed to trading behaviors rather than fundamental changes in the macroeconomic environment [11][12]. Group 3: Supply and Demand Factors - The supply of ultra-long bonds is expected to increase, with the issuance of special long-term government bonds projected to reach 1.3 trillion yuan by 2025, creating ongoing pressure on the market [13]. - Demand for long-duration bonds is weakening due to various factors, including banks' limitations on duration assessments and profit requirements, leading to a decrease in their willingness to hold long-term bonds [14]. - Recent regulatory changes have encouraged insurance funds to shift their investment preferences from the bond market to the stock market, further impacting demand for bonds [15]. Group 4: Policy Environment - The central bank is maintaining a loose monetary policy, as indicated by its recent liquidity operations, which aim to stabilize market expectations and provide a basic liquidity guarantee for the bond market [22]. - The central bank's actions, including the resumption of government bond trading operations, signal a potential "official buying" presence in the market, which could help stabilize market confidence [24]. - The overall policy direction remains supportive of a loose monetary environment, which is crucial for the bond market's long-term stability [25][23]. Group 5: Future Outlook - The current market panic may be overextending future pessimistic expectations, and as emotions stabilize, solid policy logic will likely reassert itself in pricing [26]. - The fundamental drivers of the bond market, including economic growth, inflation levels, and monetary policy, will continue to guide its medium to long-term direction [27].

美国联邦储备委员会10日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到 3.50%至3.75%之间。这是美联储今年第三次降息，也是自2024年9月以来第六次降息。 专家分析认为，受此前美国联邦政府"停摆"导致关键经济数据缺失等的影响，美联储12月的决策受到多 重困扰。 北京师范大学教授 经济学专家 万喆：这是九月重启降息周期以来的第三次连续降息，政策转向的意图 是非常明显的。12月1日起已经停止缩表，货币政策全面转向宽松。市场对降息25个基点已经有高度的 共识，真正的焦点在于会议传递的未来政策信号和内部团结度。 目前，备受关注的还有美联储的内部分歧。内部主流派认为本来这样的降息足以应对就业风险，同时能 保留政策灵活性；激进派则多次投票反对，主张更大幅度的降息，认为就业形势比官方数据更加严峻； 谨慎派则担忧降息过快可能延长通胀周期或者引发资产的泡沫。但是降息效果存在滞后性且面临全球经 济增长放缓、地缘政治风险等外部制约。 降息决策的核心矛盾还是一场"蒙眼决策"。美联储正在面临双重使命，稳定物价和实现充分就业的直接 冲突。降息理由是通胀和就业风险的显现，近期数据显示，劳动力市场出现更加明显 ...