视觉 | 顾芗 动荡，是2025年4月的月度主题。 掀起全球贸易波涛的始作俑者，是美国总统特朗普。这位曾被视为"黑天鹅"的总统再度上任，仍然高举 MAGA(让美国继续伟大)的旗帜，并决意向全球市场投入一枚炸弹。 美东时间4月2日，特朗普签署"对等关税"行政令，宣布对美国所有进口产品征收至少10%的基础关税， 对60多个贸易逆差较大的经济体加征了额外关税，于4月9日生效，而中国被加征了34%的关税。 尽管这一天，被特朗普宣布为"解放日"，但政策宣布的第二天，美股应声暴跌，标普500跌幅达4.85%， 纳斯达克指数跌幅达5.99%。 关税战，重新打响，但事情不仅没有结束，反而向更癫狂的方向发展。 文 | 任早羽 编辑 | 何子维 值班编辑｜ 宝珠 4月2日，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓"对等关税"的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10％的"最低基准关税"，并对某些 贸易伙伴征收更高关税。/图源：新华社记者 胡友松 摄 4月7日，美国要求中国撤回34%的反制关税，翌日，美国宣布对中国出口美国商品加征关税到84%，到 美东时间4月9日，特朗普宣布对中国加税至125%。 美国以一种近似于赌博的加税态势，把全球秩序推到 ...

Group 1 - The unemployment rate for January to March 2025, seasonally adjusted, remains at 3.2%, unchanged from December 2024 to February 2025 [1][2] - The underemployment rate also remains stable at 1.1% during the same period [1][2] - Total employment decreased from 3,709,500 in December 2024 to 3,692,700 in January to March 2025, a reduction of approximately 16,800 [1][2] Group 2 - The total labor force declined from 3,821,300 to 3,815,500, a decrease of about 5,800 [1][2] - The number of unemployed individuals increased from 111,700 to 122,800, an increase of approximately 11,100 [1][2] - The number of underemployed individuals rose from 40,700 to 42,700, an increase of about 2,000 [1][2] Group 3 - Unemployment rates varied across industries, with notable increases in the information and communications sector, social work activities, professional and business services (excluding cleaning services), and construction [1][2] - Conversely, the transportation and insurance sectors experienced declines in unemployment rates [2] - The government anticipates that external uncertainties due to trade tensions may affect hiring intentions in some industries, while domestic economic growth supported by government measures is expected to bolster labor demand [2]

导读： 2018年后，科学仪器行业在贸易摩擦中展现了复杂影响，美国企业在华营收曾逆势增长，但2023年后出现下滑，国产替代加速和技术脱钩趋势显现成关键 挑战。 特别提示 微信公众号机制调整，请点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 科学仪器行业，作为技术密集型产业，其供应链和市场需求往往对国际贸易环境高度敏感。2 0 1 8年的贸易摩擦，曾让行业一度担忧美国仪器企 业的在华业务。但现实的发展却充满了矛盾与意外。基于此，本文深入剖析2 0 1 9 - 2 0 2 3年间科学仪器企业在华营收数据，复盘贸易摩擦对该行 业造成的实际影响。同时，着眼于2 0 2 5年，探寻企业增强发展信心、从容应对复杂贸易形势的有效路径。 一、贸易摩擦下的"逆势增长"：2 0 1 9 - 2 0 2 2年多重因素影响 2 0 1 8年贸易形势不稳定性突发，美国对包括质谱仪、色谱仪在内的科学仪器加征2 5%关税。然而，以赛默飞、丹纳赫、安捷伦、沃特世为代表 的美国仪器企业在华营收却 呈现"关税免疫"现象 。2 0 1 9 - 2 0 2 2年，四家企业中国区营收年均复合增长率保持在9 ...

机构观点 瑞达期货： OPEC、国际能源署大幅下调全球原油需求增速，国际原油价格下跌。华南液化气市场上涨，华南炼厂 供应减少，码头库存有所回落；沙特5月CP下调，加征关税将使美国丙烷的进口受到影响，进口气成本 上升，港口库有所去化；华南国产气价格环比上涨，PG主力合约期货较华南现货贴水为741左右。LPG 主力合约多空减仓，净空单呈现减少。技术上，PG主力合约上方关注4450附近压力，下方关注4260附 近支撑，短线呈现偏强震荡走势，操作上，短线交易为主。 新湖期货： 近期原油小幅反弹，站上5日均线。随着下游补库结束，现货强势上涨的局面得到扭转，近期价格持续 下跌。2025年5月13日之前到港的美国货物不加征关税，短期码头货源充足。对于5月之后的进口，国内 贸易商可以用中东货替代美国货，因贸易摩擦，第二季度进口量仍存在下滑预期。另一方面，需求端也 存在下滑预期，PDH、轻烃裂解等装置，因原料不足，将关停或者降负，这部分需求减量将匹配进口量 的下降。供需双减，基本面矛盾不大。原油价格受关税政策压制，此轮反弹是情绪修复，尚未形成上涨 趋势，且仓单充足，预期PG上方空间不大。 消息面 新奥股份近日与阿布扎比国家石油 ...

Report Information - Report Name: Goldtrust Futures Daily - Date: April 21, 2025 Core Viewpoints - The glass futures price is struggling to rise due to a relatively loose supply - demand pattern, high inventory pressure, and a lack of strong upward - driving factors [2][3][4] - The Shanghai Composite Index and other large - cap stocks support the index, while small - and medium - cap stocks represented by the CSI 1000 oscillate in the 5550 - 5750 range in the short term [7] - Macroeconomic uncertainties have a significant positive impact on gold and other precious metals [11] - The iron ore price may be supported by short - term replenishment demand during the steel mill's复产 cycle but is constrained by long - term capacity expansion. Trade friction may have an indirect negative impact [15] - The glass futures market turns to a short - term oscillating and bearish outlook due to high inventory and weak downstream demand [19] - Domestic soybeans used for food processing are in a long - term oversupply situation and are difficult to maintain high prices for a long time [23] Industry Analysis Glass Futures - Supply - demand: The overall supply has an increasing expectation, while downstream demand growth is slow. The weekend sales in Shahe weakened, and the shipment in East China slowed down, resulting in a loose market pattern [3] - Inventory: As of the week of April 17, the total inventory of national float glass sample enterprises was 65.078 million heavy boxes, with a week - on - week decrease of 125,000 heavy boxes (0.19%), but still at a high level [3] - Driving factors: There are no significant positive factors such as large - scale policy stimulus or concentrated demand outbreaks [4] Stock Index Futures - Market performance: Large - cap stocks support the index, and small - and medium - cap stocks oscillate in the 5550 - 5750 range in the short term [7] Gold - Macroeconomic impact: High uncertainty and randomness in policies, deterioration of global trade, and increased recession expectations are beneficial to gold [11] Iron Ore - Supply - demand: Short - term replenishment demand during the steel mill's复产 cycle may support the price, but long - term capacity expansion is a constraint. Trade friction may indirectly reduce exports and steel demand [15] - Market sentiment: Risk - aversion may lead to capital outflows. Domestic policies may have a supporting effect [15] Glass - Market situation: The daily melting volume is low, spot sales have improved slightly, but factory inventories are high, and downstream demand depends on real - estate stimulus or major policies [19] - Technical analysis: The futures price dropped significantly, breaking the previous consolidation platform, with a short - term bearish outlook [19] Soybean (Domestic) - Supply - demand: Domestic soybeans are mainly for food processing, in a long - term oversupply situation, and lack competitiveness in oil - pressing compared with imported soybeans [23] - Price trend: After the recent strong rebound of soybean futures, the price difference between domestic and foreign soybeans has widened rapidly, and it is difficult to maintain high prices for a long time [23]

1.65%定价合理吗？ 过去一周，10 年国债利率在 1.65%附近窄幅区间震荡，等待海内外形势进一步明朗。市场选择在这一位置等待是否合 理？考虑到贸易摩擦传导路径、各国可能的政策响应，以及最终对产业链的影响均存在高度不确定性，本文不直接量 化事件冲击本身，而是尝试通过横向比较不同大类资产对该事件冲击的价格反应，间接衡量债市反应强度是否合理。 视角一：事件冲击后，各大类资产价格对应的利率中枢是多少？ 分析方法：选择与利率高度相关的资产价格（包括螺纹钢、煤焦钢矿指数、非金属建材指数等反映国内需求的商品价 格指标；伦敦金、铜金比等代表全球需求与风险情绪的定价锚；以及沪深 300、房地产指数、恒生科技、MSCI 全球等 一系列海内外核心股指，用于刻画市场风险偏好、基本面预期、流动性等变化），针对这些资产价格构建与 10 年期国 债利率的回归模型，并推导出利率中枢的合理范围。 结论： 视角二：外部冲击后，全球 10 年期国债利率下行了多少？ 外部冲击显著升温以来，全球主要经济体 10 年期国债收益率多数下行，反映出较为一致的避险情绪。中国 10 年期国 债收益率下行 13.94bp，在全球样本中位于中等偏低位置。若剔 ...

证券代码：300979 证券简称：华利集团 中山华利实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-008 | 投资者关系 | 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | --- | --- | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 | | 参与单位名称 及人员姓名 | 详见附件一 | | 时间 | 2025年4月17日、2025年4月18日 | | 地点 | 线上：腾讯会议 线下：深圳 | | 上市公司 接待人员姓名 | 董事长张聪渊、副董事长兼执行长张志邦、董事会秘书方玲玲 | | | 参加公司组织的调研活动（线下）的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。 | | | 投资者与公司的交流情况： | | | Q：公司对美国的销售占比有多少？特朗普加征关税对公司的影响？ | | | A：关于销售收入：公司年报披露的销售收入是按客户总部所在地进行的划分，比如公司 | | | 来自 Nike 的收入全部统计在美国地区，来自 Puma 的收入全部统计在欧洲地区。美国是 | | | 全球最大的运动鞋消费市场，我们预估美国市场约占公司销售收入的 4成左右。公司的产 ...

宏观方面，中美关税政策博弈进入关键阶段，美国对华汽车零部件关税豁免延期决 议悬而未决，市场对贸易摩擦升级的担忧抑制风险偏好。国务院总理李强同日强调"以 更大力度扩大内需"，政策托底预期与外部冲击形成多空拉锯。 撰写品种：沪锌 撰写时间：2025/4/16 回顾周期：当日 研究员:曹柏泉 咨询证号(Z0019820) 库存方面，国内锌锭社会库存 8.89 万吨（截至 4 月 14 日），LME 库存 11.20 万吨 （截至 4 月 15 日），低库存支撑效应边际减弱。 沪锌日度报告 期货盘面，沪锌主力合约收盘价报 21,920 元/吨，单日跌幅 1.95%，成交额 225.10 亿元，成交量 20.33 万手，持仓量 12.66 万手，资金流出迹象明显。 总体来看，基本面变化不大，短期主要受关税政策影响，锌价或延续弱势震荡格局。 图1：沪锌期货加权价格走势 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核 ...

宏观深度报告 20250419 贸易摩擦如何影响我国就业？政策如何应 对？ [Table_Summary] ◼ 贸易摩擦或对我国就业市场造成扰动 ◼ 出口就业人数的两种定量测算 ◼ 对等关税对就业影响的估算 2025 年 04 月 19 日 证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《中国科技产业为全球资产注入稳定 性》 2025-04-14 《美债抛售潮的原因：去美元化、流 动性冲击与中期财政扩张》 2025-04-13 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 每百万元增加值吸纳的就业人数。关税冲击主要是制造业出口，制造业 有更多的资本和技术投入作为劳动要素的代替，因此每百万元增加值吸 纳的就业只有 4.7 人。相比之下，建筑业和部分服务业吸纳就业的能力 更强。每百万元增加值吸纳的就业人数较多的行 ...