2026 年 1 月 21 日 总量研究 美国政府停摆：阴影逐步消散 ——解构美国系列第十七篇 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 分析师：周欣平 执业证书编号：S0930525070005 010-57378026 zhouxinping@ebscn.com 相关研报 特朗普如何激活美国地产：现实与挑战—— 解构美国系列第十六篇（2025-12-27） 美国政府重新开门，市场为何"不买账"？ ——解构美国系列第十五篇（2025-11-18） 美元指数突破 100 后，强势美元将维持多 久？——解构美国系列第十四篇（2025-11- 06） 减税法案顺利落地，可以对冲关税压力吗？ ——解构美国系列第十三篇（2025-07-04） 近期美债收益率为何再次上行？——解构美 国系列第十二篇（2025-05-16） 特朗普释放和解信号，中国掌握谈判主导权 ——《大国博弈》系列第八十三篇（2025- 04-27） 关税互搏，中美经济韧性谁更强？——《大 国博弈》系列第八十二篇（2025-04-10） 特朗普升级全球关税战，对 ...

Core Viewpoint - The international gold price has surged to a historic high of $4,883 per ounce, driven by geopolitical tensions and trade conflicts, particularly related to the Greenland dispute and U.S. tariffs on European countries [2][3][4]. Geopolitical Factors - The escalation of geopolitical risks, particularly the U.S. imposing tariffs on goods from eight European countries, has heightened market anxiety, contributing to the rise in gold prices [3][4]. - The relationship between the U.S. and Europe is deteriorating due to the Greenland issue, with potential for a significant trade war reminiscent of 2018 [3][4]. Economic Indicators - The U.S. economic indicators show a decline in the credibility of the Federal Reserve, with concerns over its independence and the impact of tariffs on inflation [6][7]. - Recent inflation data indicates a CPI of 2.7% year-on-year, with core CPI at 2.6%, both slightly below market expectations, suggesting a potential easing of inflationary pressures [6]. Central Bank Actions - Central banks globally are increasing their gold reserves, with Poland planning to purchase up to 150 tons of gold, which would elevate its status among the top ten countries in gold reserves [9][10]. - The World Gold Council reports that global central bank net gold purchases are expected to remain strong, with estimates of around 800-850 tons for the year, despite a decrease from previous highs [10]. Market Sentiment and Predictions - Analysts predict that gold prices may continue to rise, with some forecasting a target of $5,000 per ounce by 2026, driven by ongoing geopolitical tensions and economic uncertainties [10][11]. - The market is advised to adopt a defensive strategy, focusing on diversified investments to mitigate risks associated with potential volatility in gold prices [8][9].

摘要北京时间周三（1月21日）欧洲时段，美元指数震荡上行，交投于98.628附近，金价目前交投于 4725.49美元/盎司，涨幅2.06%，最高触及4887.82美元/盎司，最低触及4756.81美元/盎司。美国对格陵 兰岛的主权要求，使本已动荡不安的世界格局面临的风险更加巨大，加拿大武装部队已经模拟了美国对 加拿大的军事入侵、以及加拿大可能做出的回应。在此动荡的局势下，市场资金继续追捧黄金等避险资 产。 北京时间周三（1月21日）欧洲时段，美元指数震荡上行，交投于98.628附近，金价目前交投于4725.49 美元/盎司，涨幅2.06%，最高触及4887.82美元/盎司，最低触及4756.81美元/盎司。美国对格陵兰岛的主 权要求，使本已动荡不安的世界格局面临的风险更加巨大，加拿大武装部队已经模拟了美国对加拿大的 军事入侵、以及加拿大可能做出的回应。在此动荡的局势下，市场资金继续追捧黄金等避险资产。 今日黄金价格最新查询（2026年1月21日） | 名称 | 最新价 | 单位 | | --- | --- | --- | | 现货黄金 | 4860.56 | 美元/盎司 | | 黄金t+d | 1086.10 ...

当前世界深陷地缘政治、金融稳定与政治格局的多重风暴眼，黄金避险与价值存储需求被急剧推升，1 月21日亚欧盘中，现货黄金强势拉升逾2.5%，最高触及4888.17美元/盎司的历史峰值，续刷纪录新高。 这一涨势背后是近乎完美的宏观叙事：特朗普围绕格陵兰岛的激进表态撕裂美欧互信，引发"抛售美 元、买入黄金"的资金转向;叠加美元疲软、全球债务高企、去美元化趋势及央行购金潮，构成黄金长期 上涨的坚实底座;技术上，金价连续突破关键阻力位吸引趋势资金与观望者入场，市场分化中黄金独领 风骚，机构对"5000美元前惜售"的共识正转化为自我实现的动力。 值得注意的是，当前市场并非单纯受避险情绪驱动，而是对不同贵金属基本面的差异化判断——白银在 历史高位下方调整，铂金钯金震荡，凸显资金对黄金的独钟。美元指数徘徊近一个月低点，进一步降低 了国际买家的购入成本，而美联储政策路径的不确定性及主要央行的应对举措，则成为影响金价下一步 走势的关键变量。 除非出现格陵兰问题迅速外交解决、美联储独立性危机平息或中东局势显著降温等重大转折，否则黄金 将持续受益于这些因子的提振，任何回调都可能被视为买入良机，毕竟推动金价上行的已非短期情绪波 动，而 ...

新华财经上海1月21日电（葛佳明）受格陵兰岛争端持续发酵等因素影响，美国市场日前再现股债汇"三 杀"，避险情绪升温，黄金持续走强，COMEX黄金、现货黄金相继升破每盎司4800美元关口。截至发 稿，现货黄金价格21日最高触及每盎司4888美元的高位。 美国桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）警告称，在地缘紧张局势加剧和市场不安情绪的笼罩下， 各国政府和投资者正在重新评估对美国资产的配置意愿。多位接受新华财经采访的分析师表示，地缘政 治与经济不确定性持续推升全球避险需求，当前全球资本市场对黄金的态度或正逐步从传统的"避险保 值工具"转变为"货币属性替代品"。 "去美元化交易"卷土重来 衡量投资者恐慌情绪和市场风险的芝加哥期权交易所波动指数（又称"恐慌指数"）20日大幅上涨 26.67%，收于20.09，为2025年11月25日以来的最高水平。 投资者对日本债券的恐慌抛售以及丹麦养老基金计划抛售美债的消息大幅影响美债走势，长期美债收益 率大幅冲高，触及四个月高点。此外，美元对大多数主要货币走低，美元指数一度下跌0.7%至98.23。 当地时间1月20日，纽约股市标普500指数大跌2.1%，抹去了2026 ...

1月20日，美国股债汇市场出现三杀，标普500下跌超2%，10Y美债利率反弹6bp升至4.3%，美元贬值，黄金上 涨突破$4,800创下历史新高。此外，海外超长债市场再遇冲击，30Y美债利率上行8bp突破4.9%，30Y日债利率 上行10bp升破3.5%。对此，我们点评如下： 图1：美国股债汇市场"三杀" 资料来源：MACROBOND、招商银行研究院 一、原因回顾：去美元交易与"债券义警" 一方面是格陵兰岛风波持续发酵，美欧在地缘、经贸及金融方面的对抗全面升级，去美元化担忧再起，冲击全 球金融条件。 美国与欧洲主要国家在格陵兰岛问题上针锋相对，美国宣布对反对其获取格陵兰岛的欧洲八国加征关税，2月1 日起税率为10%，6月1日进一步升至25%。欧盟则冻结了前期美欧贸易协定的相关流程，并考虑进行关税反 制。 关税战的发酵引发了市场对欧洲可能抛售美元资产的担忧。欧洲当前持有约$17万亿美元资产，占海外投资者 持有总量的47%。其中美债持仓$3.6万亿，占比39%。一旦关税战升级为金融战，欧洲以减持美元资产作为反 制手段，势必对全球金融市场形成强烈冲击。 事实上，类似的市场担忧并非首次出现。2025年4月"对等关税" ...

A股今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，科创综指涨2.32%， 沪深京三市成交额2.62万亿。板块题材上，黄金、有色金属、天然气、半导体、CPO等概念板块涨幅居 前。 港股方面，恒生指数涨0.37%，恒生科技指数涨1.11%。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。数据来源：Wind，截至2026.1.21。本资料中提供的意见与评述 仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的 一切后果自负。指数、行业或板块仅作为列示，不构成任何投资建议。本资料归我公司所有，未经书面 许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严 谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩 并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作 时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招 募说明书》等法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并 根 ...

技术面上，现货黄金单日涨超2%，强势突破4880美元历史新高，触发量化资金跟风涌入。市场分化明 显：白银承压调整，铂钯震荡，凸显资金对黄金的独钟。 机构指出，突破关键阻力位后，"5000美元前惜售"心态蔓延，看涨共识正转化为强劲的自我实现动力。 截至北京时间周三(1月21日)16:41，现货黄金报4862.32美元/盎司，涨幅2.09%。 摘要特朗普关于格陵兰岛的激进言论加剧美欧裂痕，引发美国资产信任危机，"抛售美元、抢购黄金"成 市场主线。叠加美元疲软、全球债务高企及去美元化趋势，金价获强劲基本面支撑。 特朗普关于格陵兰岛的激进言论加剧美欧裂痕，引发美国资产信任危机，"抛售美元、抢购黄金"成市场 主线。叠加美元疲软、全球债务高企及去美元化趋势，金价获强劲基本面支撑。 ...

Group 1: Gold - Financial Attributes and Support from Rate Cuts - Since 2025, international gold prices have shown a fluctuating upward trend, driven by weakened dollar credit, expectations of interest rate cuts by the Federal Reserve, continued net purchases of gold by global central banks, and increased demand for safe-haven assets [14][33] - As of January 20, 2026, COMEX gold futures reached $4,764 per ounce, while London spot gold closed at $4,747.80 per ounce, and Shanghai gold prices hit 1,055.99 yuan per gram [15][75] - The financial attributes of gold are regaining strength, with its monetary, investment, and safe-haven properties being influenced by real interest rates, the dollar index, and geopolitical situations [17][75] Group 2: Silver - Industrial Demand and Financial Attributes - Silver's industrial demand is being driven by its unique physical properties, making it essential in solar photovoltaic, automotive, and data center sectors [65][76] - The global silver supply is expected to remain tight due to declining ore grades and increasing production costs, with a projected supply of approximately 32,100 tons and demand of about 35,700 tons in 2025, indicating a supply-demand imbalance [51][52] - As of January 20, 2026, COMEX silver prices reached $94.06 per ounce, reflecting a 216.5% increase since the beginning of 2025, while the gold-silver ratio stood at 50.49 [66][77] Group 3: Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies such as Zijin Mining (601899), Chifeng Jilong Gold Mining (600988), Xinyi Silver (000426), Jiangxi Copper (600362), and Shengda Resources (000603) for potential investment opportunities [75][77]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 周三金银走势出现分化，沪金主力合约日内最高触及1100元以上，收报1092.30元/克；白银高位震荡， 沪银主力合约微跌，收报23131元/千克。金银目前需要关注哪些驱动？后市要注意哪些风险？ 基本面分析： 国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询证号：Z0021546 1．地缘上，格陵兰岛局势日趋紧张，美欧关税威胁不断。美方声称不排除"武力夺岛"，并威胁对欧洲 多国加征关税。欧洲方面迅速反制，丹麦养老基金计划轻仓美国国债，隔夜美国金融市场遭遇"股债汇 三杀"，市场对美元资产信心被削弱。此外日方宣布推出一系列放松财政政策的举措，导致日本国债遭 到抛售并拖累日元贬值，市场避险情绪继续推升金价。 2．宏观上，不确定因素较多。美联储新任主席人选未公布，但市场预期有所转向，偏鹰派的前美联储 理事凯文沃什成为当前热门人选，对后市的降息预期产生一定影响；此外，美高院目前仍未就美国全球 关税合法性争议作出决定，如关税工具受限，可关注其他如"232条款"等替代手段。 3．白银由于其工业属性及交易风控措施，近期高位震荡为主，涨势暂止，且金银比快速回落至50以下 ...