证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 22 日 [Table_Title] 地缘冲突的涟漪 [Table_Title2] 类权益周报 [Table_Summary] ► 行情回顾：地缘冲突的涟漪 6 月 9-13 日，权益市场高位回落。截至 2025 年 6 月 20 日， 万得全 A 收盘价为 5087.26，较 6 月 13 日下跌 1.07%。 小微盘行情显著承压，是本周市场较为关键的边际变化，这 或是在主动调和积累已久的结构性矛盾。5 月底中证 2000 拥 挤度达到历史高位，这对小微盘行情的支撑逻辑提出了更高 的要求。而地缘冲突的加剧则给了市场主动释放风险的窗 口，中证 2000 加速下跌。 ► 海外线索：以伊冲突延续，美联储继续暂停降息 本周以伊冲突延续，未见缓和迹象。同时，美联储继续暂停 降息，表态略偏鹰，预测偏向"滞胀"，推动美元走强。此 外，美国核心零售韧性仍存，汽车零售大幅放缓。日本方 面，日本央行维持利率不变，明年起削减购债规模。 整体来看，海外"乱纪元"的叙事并未改变，继关税之后， 中东地缘冲突爆发，美国搅入其中，进一步推升不确定性。 此外，距离 ...

甲醇周报 | 2025-06-22 港口供应方面：海外甲醇开工率52.07%（+0.00%）；中国进口甲醇周频到港量25.70万吨（-20.33），其中华东到港 量24.11万吨（-13.82），华南到港量1.59万吨（-6.51）。 内地供应方面：中国甲醇开工率88.65%（+0.67%），其中煤制甲醇开工率83.90%（+3.01%）、天然气甲醇开工率48.36% （-0.52%）、焦炉气甲醇开工率60.28%（+0.17%）；西北开工率92.49%（+2.04%），华北开工率68.71%（-5.33%）， 华中开工率94.27%（-0.09%），华东开工率80.03%（-3.69%），西南开工率87.29%（+5.30%）。 港口需求方面：太仓周均提货量1521吨/天（-864），华东MTO企业周度采购量187300吨（-153800），外采甲醇MTO 企业开工率80.46%（-5.39%）。 内地需求方面：甲醇企业待发订单量274780吨（-27310）。传统下游样本企业原料采购量30300吨（-2500），甲醛开 工率51.23%（-1.02%）、醋酸开工率88.33%（-3.27%）、MTBE外销 ...

每周思考总第634期 《 康波萧条末期的中东地缘冲突升级 》 本系列周度择时观点回溯表现（2023.1.1 至今），其中2024年全年累计收益53.69%。2025年至6 月22日累计收益4.49%。 短期动量（趋势）模型建议关注行业：通信。 上周市场如期调整，沪深300指数周涨幅-0.45%，上证综指周涨幅-0.51%，中证500指数周涨 幅-1.75%。上周市场个股出现普遍调整，虽然银行独立走强支撑主板跌幅温和，但市场整体活跃度切 实降温。 基本面上，美国介入对伊进攻。 国内方面，上周国家统计局发布5月工业生产、消费等数据，虽 然消费出现对上月大幅下跌的部分修复，但更反应未来预期的工业生产端延续上月下跌趋势并进一步 走弱， 数据整体延续了月初以来从出口到货币供应等各项指标弱于市场预期的状态，同时也体现出4 月中旬以来的本轮上涨行情与基本面反弹情况是有较大偏差，当前国内基本面维度对A股为负面影响 变量 ；海外方面，5月美国零售数据开启走弱，验证我们此前多次提出的今年1-3月为美国"抢进口"短 暂效应观点，美国就业市场维持走弱方向，留给特朗普政府的政策腾挪空间进一步收窄，或许这也是 其再次尝试海外突破的原因之 ...

地缘冲突与美联储鹰派交替影响，金价徘徊在十字路口，将何去何从？如何寻找最佳进场？金十研究员 高阳GMA行情分析中，点击进入直播间 相关链接 ...

截至6月20日亚盘早市，现货黄金开盘报3370.38美元/盎司，日内最高触及3370.43美元，最低下探3344.71美元，最新报价 3346.00美元/盎司，微跌0.7%。当前市场正处于"地缘冲突避险需求"与"美联储鹰派政策压制"的博弈临界点，多空力量胶 着下，金价面临关键方向选择。 | - 现货黄金 XAUUSD | | | 000 | | --- | --- | --- | --- | | 3346.98 -23.65 (-0.70%) | | | | | ● 开市 最后更新:11:15:30 | | | | | 报价 资讯 相关品种 | | | | | 昨收 | 3370.63 | 最高 | 3370.43 | | 开盘 | 3370.38 | 最低 | 3344.71 | | 买入 | 3347.01 | 卖出 | 3347.21 | 一、基本面：地缘冲突升级与美联储政策路径的双重拉扯 1.中东局势持续恶化，但避险情绪边际递减 6月19日凌晨，以色列对伊朗阿拉克核设施发动空袭，伊朗随后以48小时内最大规模导弹袭击回应，造成以色列特拉维 夫、贝尔谢巴等地50余人受伤，苏鲁卡医院等关键设施损毁。尽管冲突 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 II GER期货 航运衍生品数据日报 | | | | 国贸期货研究院 能源化工研究中心 | | 投资咨询号：Z0021177 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 卢钊毅 | | 从业资格号:F03101843 | | 2025/6/20 | | | | | 数据来源：Clarksons、Wind | | | | | | | 运价指数 | 上海出口集装箱运价 综合指数SCFI | 中国出口集装箱运价 指数CCFI | SCFI-美西 | SCFIS-美西 | SCFI-美东 | SCFI-西北欧 | | '三三 | 现值 | 2088 | 1243 | 4120 | 2908 | 6745 | 1844 | | Alle | 前值 | 2240 | 1155 | 5606 | 2185 | 6939 | 1667 | | 运 | 涨跌幅 | -6.79% | 7.63% | -26.51% | 33.08% | -2.80% | 10.62% | | יינ | | SCFI ...

苯乙烯日报 | 2025-06-20 EB开工进一步回升，PS库存压力仍存 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存15.30万吨（+0.40万吨）；纯苯CFR中国加工费158美元/吨（+9美元/吨），纯苯FOB韩国加 工费141美元/吨（+9美元/吨），纯苯美韩价差45.8美元/吨（-3.9美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-45元/吨（+5元/ 吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差341元/吨（+24元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润255元/吨（+49元/吨），预期逐步压 缩。苯乙烯华东港口库存66300吨（-13700吨），苯乙烯华东商业库存45000吨（-13100吨），处于库存回建阶段。苯 乙烯开工率79.0%（+5.2%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润131元/吨（+11元/吨），PS生产利润-419元/吨（-39元/吨），ABS生产利润45元/吨（-65 元/吨）。EPS开工率53.63%（-1.84%），PS开工率58.70%（+0.40%），ABS开工率63.97%（-0.11%），下游开工季节 性低位。 市场分析 目前主要芳烃系品种主要驱动在最上游的原油端，关注地缘冲突进展及 ...

化工日报 | 2025-06-20 聚酯负荷坚挺，地缘情绪下价格偏强运行 市场要闻与数据 近期原油价格走势偏强，成本支撑PX/PTA价格，主要驱动依然来自于地缘冲突。中东局势当前仍较为紧张，关注 时态进一步发展。 据CCF数据，周四聚酯负荷92%（较上周+1.1%），减产计划下聚酯负荷不降反升，需求端依然坚挺。 市场分析 成本端，近期油价在中东冲突加剧下暴力拉涨，上周末以色列袭击伊朗石油、天然气等能源基础设施，近期关注 地缘变化，如果伊以冲突对能源设施的破坏加剧，甚至对霍尔木兹海峡产生影响，则油价面临进一步的上行风险。 如果事态控制在一定程度内，则地缘溢价可能会再度回落。 汽油和芳烃方面，近期美国汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限，今年的 调油需求已不值得过多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。 芳烃方面，3~5月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复 情况，短流程利润修复下，PX 工厂重新开始外采 MX 。 PX方面，上上个交易日PXN255美元/吨(环比变动-3.50美元/吨）。 ...

市场担忧MTO装置检修 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润710元/吨（+8）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线2005元/吨（+8），内蒙北线基差62元/吨（-19），内蒙南线2030元/吨（+30）；山东临沂2388元/吨（+33），鲁 南基差45元/吨（+7）；河南2280元/吨（+35），河南基差-63元/吨（+9）；河北2195元/吨（+0），河北基差-88元/吨（-26）。 隆众内地工厂库存367350吨（-11770），西北工厂库存237000吨（-100）；隆众内地工厂待发订单274780吨（-27310）， 西北工厂待发订单149500吨（-17500）。 港口方面：太仓甲醇2765元/吨（+65），太仓基差222元/吨（+39），CFR中国304美元/吨（+6），华东进口价差29元 /吨（+32），常州甲醇2545元/吨；广东甲醇2640元/吨（+70），广东基差97元/吨（+44）。隆众港口总库存586400吨 （-65800），江苏港口库存293500吨（-18500），浙江港口库存143500吨（-12500），广东 ...

【原料及现货】截至6月19日，杯胶48.30（+0.65）泰铢/千克，胶乳57.75（+0.25）泰铢/千克。云南胶 水收购价13300（0）元/吨，海南新鲜胶乳14100（+200）元/吨，全乳胶上海市场14000（0）元/吨，青 岛保税区泰标1710（-10）美元/吨，泰混13850（0）元/吨。 【轮胎开工率及库存】截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.54%，环比+1.56个百分点， 同比-8.52个百分点。半钢胎企业产能利用率涨跌互现，部分企业为满足订单需求适度提产，另有个别 企业因电厂检修，生产暂停，限制周内样本企业产能利用率提升幅度。中国全钢胎样本企业产能利用率 为61.39%，环比+2.69个百分点，同比-0.45个百分点。上周检修的样本企业排产逐步恢复至常规水平， 带动全钢胎企业整体产能利用率走高。 1-5月，泰国出口混合胶合计为74.7万吨，同比增55%；混合胶出口到中国合计为74.2万吨，同比增 59%。 【逻辑】供应方面，下旬海外降雨有缓和预期，利于新胶出量，月底云南替代种植指标逐渐进入，对国 内供应明显施压。需求方面，6月中下旬轮胎终端市场处于逐步恢复阶段，然周期内物流 ...