交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2025年6月23日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位 中性 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 天胶： 2、基差：现货13950，基差50 中性 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性 4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性 5、主力持仓：主力净空，空增 偏空 6、预期：市场情绪主导，短线交易 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费高位 • 2、原料价格偏强 • 3、现货价格抗跌 • 利空 • 1、供应增加 • 2、外部环境偏空 • 风险点 • 世界经济衰退、国内经济增长不如预期 ...

加拿大近日宣布，若与美国的贸易谈判未能取得突破，将于七月二十一日调整对美国钢铁和铝产品的反制关税。目前，美国对进口钢铝征收百分之五十的关 税，而加拿大则对美国同类产品征收百分之二十五的关税。加拿相关人士表示，新关税的调整幅度将取决于未来一个月内双方的谈判进展，并强调加拿大必 须保护本国工业免受不公平贸易政策的影响。 卡尼在新闻发布会上强调，加拿大不会接受任何不符合其利益的贸易协议。他表示："这是一场谈判，如果符合加拿大的利益，我们就签；如果不符合，我 们就不签。"外界预计，若谈判失败，加拿大可能将反制关税提高至与美国对等的百分之五十水平，进一步加剧双方紧张。 加拿大钢铁行业对反制措施反应不一。加拿大钢铁生产商协会和美国钢铁工人联合会发表联合声明，认为现有计划"未能完全满足行业需求"，但仍愿意合作 制定更有效的支持方案。与此同时，加拿大铝业协会则对平衡策略表示认可，认为新措施既能向美施压，又能避免过度激化矛盾。 市场方面，加拿大钢铁制造商Algoma Steel Group的市值一度因该消息上升百分之七点九，但随后回落。分析人士指出，加拿大的强硬立场可能短期内提振 投资者信心，但长期影响仍取决于美加谈判的最终结 ...

本周六（ 6 月 21 日），混沌学园特邀中银证券首席经济学家徐高博士，带来重磅新课《抓住偶然背后的必然 —— 贸易摩擦中的经济形势》。 2025 年 4 月 2 日，美国突然推出 "对等关税" 法案，对世界各 国加征进口关税，其中对中国加征税率一度飙升至 125% 。 这场看似突发的贸易摩擦，实则是全球经济失衡 40 年的必然爆发。 从 4 月的关税拉锯战到 5 月日内瓦会谈的紧急降温，再到 6 月中美伦敦磋商的微妙博弈，短短两个月间，全球市场经历了过山车式的震荡。 这场看似戏剧性的关税博弈，其实是当宏观逻辑遇上现实博弈，并引发了以下问题—— 为什么美国在全球化中扮演唯一逆差国角色？ 为什么中国作为顺差国反而手握更多牌？ 当 "挖坑填坑" 的凯恩斯主义遇上 AI 时代的产能革命，宏观经济的底层逻辑正在发生什么变化？ 这位横跨国际机构与顶尖投行的宏观经济专家，将用 "思想统治世界" 的哲学视角，拆解贸易战迷雾下的经济必然逻辑，为创业者、投资者揭开大国博弈 的底层密码。 扫描下图二维码购买月卡 观看本课程和 600+ 主题课 宏观分析的 "反常识" 革命 国家不是放大版的公司 "成功的商人不懂宏观经济。" 诺贝 ...

（图片来源：网络） 出品｜搜狐财经 作者｜李保铭 近日，惠康科技冲刺"制冰机第一股"引发外界关注。 这家宁波企业靠制冰机等家电业务年入30亿元，2024年归母净利4.5亿元，是制冰机领域的"单项冠军"。 不过，其对美业务占比60%，也引发招股书中对于其业务风险的担忧，赴泰设厂成为其解决思路之一；另外，其亲属在公司担任董监职位，IPO前2亿元分红 等动作，也值得投资者关注。 靠卖制冰机 一年收入25亿元 又一家家电企业冲刺深主板IPO。 近日，惠康科技向深交所递交IPO申请并获受理。据悉，这是一家主营制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等业务的家电企业。 惠康科技拟募资17.97亿元，并将42.17%、7.58亿元用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目，26.64%、4.61亿元投入制冷设备生产基地智能化升级 改造项目，10.85%、1.9亿元将投入泰国制冷设备智能制造生产基地项目，21.61%、3.88亿元将投入研发中心建设项目。 2022年-2024年，惠康科技的营业收入分别达到19.3亿元、24.93亿元和32.04亿元，2024年营收同比增长28.49%；归母净利润分别为1.97亿元、3.38亿元和4.51 ...

与5月份会议相比，此次议息声明删除了"通胀和失业率风险均上升"的表述，并将"经济前景的不确定性进一步增加"调整为"不确定性有所下降，但仍处于高 位"。有关措辞的微妙变化，既反映出贸易摩擦的阶段性缓和，也暗示美联储对经济风险的评估从"全面警惕"转向"结构性谨慎"。 当前，持续的高利率环境正在对美国经济施加深层伤害。企业融资成本攀升抑制了制造业投资；房市遇冷，5月新屋开工年化总数环比大幅下降9.8%；居民 消费受房贷、车贷利息挤压，零售数据持续疲软；联邦政府债务利息支出占GDP比重超过3%，财政政策空间被大幅压缩。经合组织最新报告将美国2025年 经济增长预期从2.2%大幅下调至1.6%，同时上调通胀预期至3.2%。这种"增长降、通胀升"的组合，正是滞胀风险的典型征兆。美联储最新经济预测也印证 了这种趋势，2025年核心通胀预期从2.8%上调至3.1%，GDP增速预期则从1.7%降至1.4%。 当地时间6月18日，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续 第四次决定维持利率不变。尽管市场对本次按兵不动早有预期，但政策声明与经济 ...

基于以上种种风险因素，Thu Lan Nguyen 做出预测，预计到 2026 年 9 月，欧元兑美元汇率将从目前的 1.1561 升至 1.20。更值得警惕的是，还存在一种极端 风险，即如果投资者信心彻底崩溃，越过临界点，美元的贬值幅度可能远超预期。 Thu Lan Nguyen 指出，美国政策难以出现根本性转变，成为美元贬值的重要推手。特朗普执政期间推行的关税政策，原本旨在保护美国本土产业、重塑贸 易格局，却在实际执行过程中产生了诸多意想不到的负面效应。这些政策不仅引发了全球范围内的贸易摩擦，还打乱了原有的国际贸易秩序。从经济层面来 看，关税的增加使得美国企业进口成本大幅上升，挤压了企业利润空间，阻碍了企业的扩张与创新，进而削弱了美国经济的增长优势。而经济增长优势的弱 化，直接冲击了美元作为避险资产的稳固地位。以往，在全球经济动荡或不确定性增加时，美元凭借美国强大的经济实力与稳定的金融体系，成为投资者避 险的首选货币。但如今，美国经济增长势头受挫，投资者对美元的避险信心逐渐动摇，转而寻求其他更为稳定的避险资产，这无疑加速了美元的贬值进程。 与此同时，美元作为世界储备货币的地位也岌岌可危。长期以来，美元在国 ...

宏观 股指 宏观：今日陆家嘴论坛释放重磅金融政策，设立银行间市场交易报告库、数字人 民币国际运营中心等 8 项举措。其中，优化自由贸易账户功能、发展自贸离岸债 等政策直接利好跨境资金流动与外贸企业融资，叠加"先行先试"结构性货币政 策工具创新，为市场注入流动性预期，政策红利对冲外部关税战不确定性，提振 市场风险偏好 市场分析：上证 50 下跌 0.15%、沪深 300 上涨 0.12%、中证 500 下跌 0.09%、中 证 1000 上涨 0.53%。中证 1000 指数期权 1 年期隐含波动率维持在 21.2%，高于 沪深 300（15.6%），反映市场对中小盘股波动性预期较高。 参考观点：中证 500、中证 1000 期货贴水率分别为 0.3%、0.5%，反映短期抛压， 需警惕技术性修复与政策利好共振的持续性。 原油 宏观与地缘：高度关注以伊冲突发展，是近期油价关键影响因素。有消息称伊朗 18 日晚将采取较大军事行动，目前，市场观望氛围，原油波动率大幅增加。 市场分析：基本面看，原油夏季旺季即将到来，同时美库存连续四周下滑，一定 程度上在基本面也支撑油价的上涨。中期看，需要密切关注中东局势特别是伊朗 对 ...

加拿大央行行长麦克勒姆：与美国的贸易摩擦加剧是一种无法通过货币或财政政策解决的负面结构性冲 击。 ...

据新华社报道，英国《金融时报》民调显示，超60%经济学家认为特朗普关税政策将重创美国经济，反 噬效应远超预期。 特朗普资料图 特朗普政府深陷自造的战略泥潭。民调显示其支持率跌至31%历史新低，成为70年来就职百日民调最低 的美国总统。面对经济反噬，白宫被迫寻求谈判止损，但中国以"应约通话"的措辞表明主动权在我方。 法兰克福经济学家马丁·吕克尖锐比喻："特朗普在给全球经济做开胸手术，这是制造崩盘的操作指 南。"当"美国优先"沦为"美国孤立"，这场自诩为"七伤拳"的关税战终将加速全球秩序重构——历史证 明，挥舞制裁大棒者终将被大棒的重量拖垮。 特朗普资料图 特朗普政府2025年重启对华关税战，将税率推高至前所未有的145%，意图扼杀中国产业链竞争力。这 一记重拳却率先击中美国经济命脉。美国商务部长卢特尼克罕见承认，关税政策已让本土企业陷入"断 供危机"，甚至令总统本人"感到痛苦和害怕"。波音公司因无法获得中国产精密仪器，被迫暂停部分机 型生产线；沃尔玛等零售商将关税成本转嫁给消费者，直接推高美国低收入家庭年均支出1350美元。金 融市场应声震荡：2025年4月3日特朗普宣布"对等关税"后，道琼斯、标普500和纳斯 ...

报告导读： 2025 年下半年，外需拖累逐步显现，叠加去年四季度基数偏高影响，预计宏观经济仍有温和回落压力。结构 来看，近两年依靠生产扩张与制造业投资对冲地产与内需偏弱，但也面临出口回落、产能利用率偏低、利润下滑 对供给端的掣肘。内需中的消费、地产、地方基建在一系列稳增长对冲举措落地的情况下，有所修复但斜率偏 平。外需方面，在贸易摩擦带来的需求前置效应减弱后，对国内经济的拖累作用逐步显现。政策方面，在"实施 更加积极有为的宏观政策"导向下，政策将延续稳增长、稳信心、稳资产的基调，择机落地积极的财政和货币工 具，加快提振内需，稳定地产，促进产业转型升级，推动经济稳中有进。 当前宏观面仍维持低需求低价格（通胀）与低库存的三低格局，政策底明确但超预期概率不高，外需不确定 性仍存，内部传统经济如地产行业仍在磨底。去年的年报观点里我们认为"库存周期上看，中美的周期共振先下 才能打出往上的空间"，而当下中美正处于去库共振阶段，整体商品需求侧支撑较弱。在政策底线明确的情况下， 人民币资产配置下半年进入债市高位震荡防阶段性变盘、股市捕捉结构性行情和商品底部震荡等待驱动的节奏。 内外部的政策刺激力度与贸易战谈判的结果构成宏观面 ...