目录 第一部分 结论及平衡表 第二部分 供需基本面 1 黑色金属周报-钢材 供需结构支撑卷螺差收缩 研究所 白净 F03097282，Z0018999 结论：近期美国对钢制家电征收关税以及地缘风险升高，黑色系价格整体呈现震荡运行，品 种表现有所分化。从基本面来看，当前现货市场成材需求进入传统消费淡季，后期或呈季节性累 库走势，热卷等板带材品种受利润驱动目前产量仍维持较高水平，螺纹产量持续下降，消费略强 于季节性，供需结构利于卷螺差继续收缩。估值来看，预计短线仍以修复基差为主，螺纹反弹压 力关注谷电成本（3132）。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 350 450 550 650 750 850 950 1050 1150 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 五大品种表观需求 2022 2023 2024 2025 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1 3 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153 五大品种钢材社库+厂库（农历） 2021 2022 2023 2024 2025 数据来 ...

螺纹钢、热卷产业风险管理日报 2025/06/12 严志妮 投资咨询证号：Z0022076 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 螺纹价格区间预测 | | 主力价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 波动率百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 2800-3100 | 11.25% | 14.0% | | 热卷 | 2900-3200 | 11.37% | 9.74% | source： 南华研究,同花顺 螺纹风险管理策略建议 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例（%） | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 | RB2510 | | 40% | 3000-3 100 | | 产成品库存偏高，担心 | | 况，做空螺纹或是热卷期货来锁定利润，弥补企 | | 卖出 | | | | 管理 钢材价格下跌 | 多 | 业的生产成本 | HC2510 | ...

三、主要驱动因素 1.供给端的驱动 （1）政策影响产量 一、卷螺差的核心逻辑根植于二者的生产成本差异 当前多数钢厂卷螺的生产成本价差主要在80—120元/吨，热卷、螺纹的成本差异主要在设备成本，热卷 的生产流程较螺纹更为复杂，对设备精度和温度控制要求更高，生产能耗和设备维护成本也更高。利润 变化会驱动铁水在卷、螺之间动态分配，因此卷螺差的核心逻辑在于二者生产成本的差异。 二、卷螺差的数理统计特征侧面反映经济转型 1.2019年至2024年（剔除2021年）卷螺价差的价格中枢不断上移，与我国经济转型背景下新旧动能转 换、地产持续下行、制造业快速扩张相一致，即经济转型决定卷螺价差的中枢。 2.价差的集中度不断提升，即波动幅度缩小，这一特征在2023、2024年表现较为明显，主要原因在于地 产持续下行导致的螺纹需求弹性缩小。 表1：卷螺差变动幅度 | | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 最大 | 297 | 399 | 523 | 369 | 266 | 252 | | 最 ...

【冠通研究】 短期低位震荡，卷螺差趋于收缩 制作日期：2025 年 4 月 15 日 【策略分析】 短期低位震荡，卷螺差趋于收缩 今日黑色系震荡为主，成材偏弱运行，收盘价格重心小幅变动。成材基本面表现 中性偏弱，五大材总需求止增转降，需求或已见顶；热卷库存去化放缓，相对螺 纹基本面优势有所弱化，多卷螺头寸注意保护盈利。总体上，产业链上下游整体 压力加大；近期宏观风险扰动加大，盘面波动加剧，黑色系估值相对偏低，产业 矛盾暂时有限，短期建议低位震荡思路对待。后续重点关注国内外宏观变动。 RB2510 下方关注 3000 附近、HC2510 关注 3100 附近。 【期现行情】 螺纹 2510 小时 K 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：螺纹钢主力 RB2510 开盘 3127 元/吨，收盘于 3125 元/吨，-6 元/吨， 涨跌幅-0.19%；热卷主力 2510 开盘 3250 元/吨，收盘于 3236 元/吨，-11 元/吨， 涨跌幅-0.34%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2510 合约前二十名多头持仓为 111 ...