Core Viewpoint - The recent fluctuations in chemical coke and manganese ore prices are impacting the cost structure and market performance of manganese silicon production, with expectations of significant price volatility in the near future [1] Price Changes and Cost Analysis - Chemical coke prices increased by 100 yuan/ton, while port manganese ore prices saw a slight uptick, leading to higher immediate costs [1] - Estimated production costs as of July 25 are approximately 5710 yuan/ton in Ningxia, 5800 yuan/ton in Inner Mongolia (with a loss of about 100 yuan/ton), and 6460 yuan/ton in Guangxi (with a loss of about 740 yuan/ton) [1] - Actual costs in production areas may be reduced by 100-200 yuan/ton due to adjustments in manganese ore ratios and tail gas power generation [1] Supply and Demand Dynamics - From July 19 to July 24, Tianjin Port received 451,924 tons of manganese ore, with a slight inventory increase of 989.7 tons, totaling 3,336,474 tons, which is below expectations [1] - Anticipated arrivals from July 25 to July 31 are 607,041 tons, with an estimated inventory increase of 100,000 to 200,000 tons based on typical outflow rates [1] - National daily production of silicon manganese as of July 25 is reported at 26,640 tons, with increases noted in regions such as Inner Mongolia, Guangxi, Guizhou, and Yunnan [1] Market Pricing and Export Data - Hebei Steel Group set the silicon manganese price at 5,850 yuan/ton for July, with the first round of inquiries at 5,600 yuan/ton and a purchase volume of 14,600 tons, an increase from June [1] - In June 2025, China exported 1,151.6 tons of silicon manganese alloy and imported 685.73 tons [1] Market Sentiment and Future Outlook - The black metal sector is experiencing upward pressure due to rising coking coal prices, while manganese silicon prices have shown mixed reactions, with significant inflows of capital observed [1] - The market is currently driven more by speculative factors rather than fundamental changes, with profit margins encouraging manufacturers and traders to hedge [1] - The overall market sentiment remains uncertain, with expectations of significant price fluctuations for manganese silicon on July 28, necessitating caution among investors [1]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 7 月 1 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 供应扰动仍存，焦煤震荡调整 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡思路 | 多空交织，焦炭震荡运行 | 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：钢联资讯显示，长治沁源前期受安监停产的煤矿陆续复产，焦煤供应担忧再现，驱动 期货回调。上周，我们提示了安全月结束后，焦煤产量恢复的利空风险。当前供应端是市场博 弈的焦点之一，后续也 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-06-26 炉料表现好于成材 昨⽇双焦延续⼩幅反弹态势，铁矿在700附近震荡，钢材相对偏弱。 ⿊⾊板块处于真空期，能交易的驱动⾮常有限。产业⽅⾯淡季钢材现 货市场需求有承压趋势，供应端铁⽔⾼位回升，因此市场对后市库存 ⾛势偏悲观。整体⽽⾔，盘⾯仍处于震荡盘整阶段，关注钢材库存压 ⼒能否积累。 ⿊⾊：炉料表现好于成材 昨日双焦延续小幅反弹态势，铁矿在700附近震荡，钢材相对偏弱。 黑色板块处于真空期，能交易的驱动非常有限。产业方面淡季钢材现 货市场需求有承压趋势，供应端铁水高位回升，因此市场对后市库存 走势偏悲观。整体而言，盘面仍处于震荡盘整阶段，关注钢材库存压 力能否积累。 1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性 增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求 端钢企盈利率和铁水回升，预计短期可以维持高位。本周到港季节性 回升，港口小幅累库。短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性 小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。近期重点关 注需求端钢企盈利状况和检修计划。 2、碳元 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-06-20 淡季铁⽔回升，市场延续窄幅波动 美联储议息会议基本符合预期，伊以冲突乱局持续，不过海外宏观对 黑色板块驱动暂有限。产业方面热卷需求回暖，螺纹季节性下行。 供应端铁水高位回升，整体供需均环比走强，库存暂无压力。不过市 场对后市预期依然偏悲观，担忧板材需求走弱，此外出口韧性有待观 察。整体而言，驱动有限。 1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性 增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求 端钢企盈利率和铁水回升，预计短期可以维持高位。上周到港下降导 致库存微幅下降。钢企补库导致疏港增加，港口库存小幅下降，随着 海外发运季节性增加，矿石存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有 限，整体供需矛盾不突出，维持矿价震荡运行的判断。 2、碳元素方面，近期受库存压力及环保检查等因素影响而停产的煤 矿数量有所增加，焦煤产量有所下滑，但目前市场整体供应并不紧 张，关注后市供应端的收缩幅度。需求端，焦炭产量水平高位下滑， 焦企在去库及亏损压力下、产量存在进一步下降预期。库存端，提降 周期内焦企原 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-06-19 外部扰动持续，⿊⾊价格震荡运⾏ ⿊⾊：外部扰动持续，⿊⾊价格震荡运⾏ 伊以冲突乱局持续，不过随着焦煤前期超跌反弹，地缘冲突对黑色板 块驱动暂有限。产业内部处于淡季不温不火状态，各品种价格震荡运 行。临近淡季，建材需求弱势不改，不过随着产量下行，库存暂无压 力。工业材6-7月有进入季节性淡季刚需转弱迹象，此外出口韧性有 待观察，铁水或存在进一步回落空间，对价格产生利空作用。 1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性 增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求 端钢企盈利率和铁水微降，预计短期可以维持高位。上周到港下降导 致库存微幅下降。随着海外发运季节性回升，到港将维持高位，矿石 存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。 短期基本面季节性转弱，但未超预期，整体矛盾不明显，预计大幅下 行可能性较小，维持矿价震荡运行的判断。 2、碳元素方面，近期受库存压力及环保检查等因素影响而停产的煤 矿数量有所增加，焦煤产量有所下滑，但目前市场整体供应并不紧 张，关注后市 ...