内容来源：刘润公众号（runliu-pub） 此前，麦肯锡发布了一份报告:《 下一个重大竞争：改变商业格局的行业领域 》。 报告详细分析了未来最有可能改变全球商业格局的18个赛道，并预测2040年，这18个赛道将实现29万—48万亿美元的收入，贡献18-34%的 全球GDP增长。 1）电商。 麦肯锡预测，到2040年，电商在全球零售收入的占比，可能会到27%-38%，目前大约有20%。 电商行业的增长点，在于发展中国家的市场扩展，或者是发达国家中新品类的增长 。 比如，医疗保健，或者是珠宝和手工艺品等，更有"情绪价值"的产品。因为它们，更容易通过叙事的方式，在社交电商销售。 全球范围来看，无论是电商平台的获客，还是最后一公里的配送，还会大概率迎来大量投资。 2）电动汽车。 无论在乘用车还是商用车，电动车的份额还会提升。麦肯锡判断，电动车在全球乘用车销量中的占比，会在2040年超过50%。 电池技术的突破，智能算法的革新，也都将会是重要的影响因素。无论是电动车企业还是传统车企，都会加大研发投资。 3）云服务。 世界正在变得更加互联，这就对企业提出了更高的储存和计算能力要求。 新的AI产品，更需要大量的算力。 根 ...

AI专题·从FOMO CapEx到ROI CapEx AI模型迭代聚焦工程能力，AI应用落地锚定高ROI场景 西南证券研究院 海外研究团队 2026年1月 核心观点 1 海外AI投入面临现金流压力，AI投资从FOMO CapEx转向ROI CapEx。2024-2025年，海外科技大厂资本开支高增，AI初创企业 投入力度加大，且未来开支预期进一步上调，当前行业普遍面临现金流压力，从而促使海外科技厂商寻求多种数据中心建设方式和融 资手段缓解压力，AI独角兽IPO进程也有望提速。2024年，AI大基建之初，部分海外云厂商表示"投资不足的风险远远大于投资过度 的风险"，AI投资伴随着FOMO情绪；2025年，海外云厂商均强调"云服务供不应求"、"根据需求信号扩展数据中心"、同时愈 发关注AI应用的商业化变现，AI投资逐步从FOMO CapEx向ROI CapEx转变。 数据中心面临电力容量限制，算力集群日益强调每瓦特Tokens产出效率。通常，海外云厂商在规划数据中心之初，需率先确定能够 提供给数据中心的电力容量，再针对数据中心内部的IT设备进行配置。因此，在电力容量限制下，海外云厂商均强调最大化每瓦特下 的Tok ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，监管收紧及电子商务增值税，亦影响了中小型商户的盈利能力， 将对电商平台的变现能力及利润率构成压力。同时，AI云服务需求依然强劲，而随着国内芯片供应逐 步追赶以及部分高端外国芯片获批，供应限制可望逐步缓解。 该行又提到，外卖、即时零售及AI聊天机器人领域的竞争格局依然激烈，企业为争取市场份额，以及 提升新用户渗透率和采纳度而投入的推广开支，可能进一步对盈利能力及利润率造成压力。而海外市场 正成为Robotaxi、AI应用及互联网数据中心建设的新焦点。行业中，该行首选为腾讯控股(00700)、阿里 巴巴(BABA.US)、携程(TCOM.US)、网易(NTES.US)及世纪华通(002602.SZ) 。 ...

该行又提到，外卖、即时零售及AI聊天机器人领域的竞争格局依然激烈，企业为争取市场份额，以及 提升新用户渗透率和采纳度而投入的推广开支，可能进一步对盈利能力及利润率造成压力。而海外市场 正成为Robotaxi、AI应用及互联网数据中心建设的新焦点。行业中，该行首选为腾讯控股(00700)、阿里 巴巴(BABA.US)、携程(TCOM.US)、网易(NTES.US)及世纪华通（002602）(002602.SZ)。 花旗发布研报称，监管收紧及电子商务增值税，亦影响了中小型商户的盈利能力，将对电商平台的变现 能力及利润率构成压力。同时，AI云服务需求依然强劲，而随着国内芯片供应逐步追赶以及部分高端 外国芯片获批，供应限制可望逐步缓解。 ...

【导读】中外资机构：AI叙事从估值扩张转向技术兑现，目前谈论AI泡沫论为时尚早 人工智能（AI）再度成为CES焦点，AI概念股在2026年开年高歌猛进。2026年，AI的叙事将如何演绎？ 当中孕育了哪些投资机遇？又有哪些风险须重点防范？就此，中国基金报记者采访了多家中外资机构。 AI叙事从估值扩张转向技术兑现 目前谈论AI泡沫论为时尚早 工银国际首席经济学家程实认为，AI叙事在2026年更可能从单纯的估值扩张转向对技术路径兑现能力 的持续检验，同时保留高估值与高波动并存的结构特征。当前AI繁荣由资本开支扩张与宏观流动性共 同塑造，科技部门在传统行业承压时呈现类财政刺激效应，估值层面体现出贴现模型凸性与厚尾分布定 价的特征，关键在于资本押注的技术路径能否转化为可兑现的生产力提升与盈利结构重塑。 中国银河（601881）国际首席宏观策略师成亚曼指出，AI叙事正从"非理性繁荣"向"理性泡沫"演进，核 心逻辑是国家战略（中美竞逐技术制高点）与企业"囚徒困境"（巨头押注生态位）驱动的资本有序注 入，而非单纯情绪炒作。长期看，AI作为通用目的技术，其对生产率的提升路径明确，泡沫更多是技 术革命中的阶段性现象；短期需警惕流 ...

（原标题：收评：沪指高开高走涨1.09%，A股成交额超3.6万亿元，创历史新高） 人民财讯1月12日电，今日三大指数开盘后震荡走强，截至收盘，沪指涨1.09%，深证成指涨1.75%，创 业板指涨1.82%。盘面上，商业航天板块全天表现强势，中国卫星、航天电子涨停。午后，脑机接口概 念股走高，南京熊猫盘中实现6天5板；可控核聚变概念股表现活跃，法尔胜涨停，哈焊华通涨超11%。 数字媒体、军工电子、软件服务、云服务等板块涨幅居前。保险、石油化工、煤炭等板块跌幅居前。市 场超4100只个股上涨。全市场成交额超3.64万亿元，创历史新高。 ...

说起亚马逊，就是从零到英雄的典型。1994 年，杰夫・贝索斯在美国华盛顿州一个不起眼的角落起步，本来只想卖书，没想到一步步成了电商界扛把 子。网站一上线订单就不停来，1995 年正式开张，第一年就卖出几万本书。 贝索斯眼光毒，很快从书扩展到音乐视频等，1997 年直接上市，股价蹭蹭涨，募集了五千四百万美元，公司估值一下就上去了。 转眼二零零零年，亚马逊推出第三方卖家平台，这招真高明，平台一下热闹起来。用户下单方便，卖家也多，生态直接活了。二零零五年推出Prime 会员 服务，每年交钱就能免费两日达，在当时是新鲜事，很快吸了上百万会员。 贝索斯后来总结，问题出在投资不足和本土化不充分。美国管理者不信任中国团队，不授权，决策总是慢半拍，这也是刘强东说的亚马逊核心弱点。再加 上中国电商市场变化快，阿里京东拼多多三足鼎立，亚马逊的开放模式让用户觉得信息过载，物流价格高，Prime 收费模式也水土不服，退出成了必然。 二零一九年七月十八日，亚马逊中国网站停运，第三方卖家服务关停，只保留了 AWS 云和全球开店业务。 退出中国后，亚马逊把资源倾斜到了印度和云服务上。AWS 云业务通过合作稳住了中国市场，全球开店业务也帮了 ...

当国内三大外卖平台正面"硬刚"的时候，泰国的年轻人一到饭点，也拿起手机熟练地比对着Grab和 Lineman上的配送费，不消半小时，身穿绿色或粉色衣服的外卖员就送餐到门。游客无论在曼谷还是郊 区，Grab或Bolt上都总能约上网约车，乃至摩的和突突车。网上支付还是现金交易，都能任君选择。 "东南亚从网络基础设施，到互联网平台、移动支付、云端架构，都是紧跟中国步伐的。大家在使用习 惯上都很接近，尤其是疫情之后这几年，C端用户都习惯了无现金化、高度依赖手机，大家玩的游戏、 对内容的偏好，和国内也是高度趋同的。"腾讯云国际副总裁兼东南亚地区总经理陈锐告诉21世纪经济 报道记者。 十几年间，陈锐先是投身东南亚通信网络的建设，后又自己搭团队开发当地的移动支付平台，再到带领 腾讯云出海东南亚，他是资深的"东南亚通"，也一直见证着这片土地的数字化进程。 几年前，国产云厂商的出海都是跟随式的——中企走出去，相应也需要数据存储、云计算这些互联 网"水电"基础设施。在这一阶段，腾讯云、阿里云、华为云也就跟着生态伙伴踏上出海征程。至于海外 的本土客户，则基本是亚马逊、微软、谷歌这些传统美国大厂的天下。 不过，这几年东南亚掀起的数字 ...

玄武云(02392)涨超13%，截至发稿，涨6.9%，报1.22港元。 消息面上，玄武云今年10月发布公告，公司股东正浩环球、宏汉环球及保雅与汉唐明元签订买卖协议， 根据协议，汉唐明元拟购买玄武云已发行股本总数的20%。交易完成后，汉唐明元及公司实控人廉健将 成为玄武云单一最大股东集团。 公告指出，长期以来，廉健先生始终专注于符合经济结构优化升级方向、具备良好前景、市场潜力与技 术优势的企业。他高度认可玄武云在"AI+企业数字化服务"细分领域的产业领导地位，尤其对公司在 AI+云通信业务的SaaS应用及国际业务发展寄予厚望。未来，廉健将以资本为纽带，整合公司及相关产 业链资源，持续巩固并放大玄武云竞争优势，助推公司实现更高质量的发展。 ...

亚马逊（AMZN）周一尾盘下跌0.2%，此前Evercore对亚马逊给出2026年看涨预期。 责任编辑：张俊 SF065 责任编辑：张俊 SF065 亚马逊（AMZN）周一尾盘下跌0.2%，此前Evercore对亚马逊给出2026年看涨预期。 ...