10月，供需两端同步放缓。 从数据来看，生产指数为49.7%，较上月大幅回落2.2个百分点，自4月以来首次进入收缩区间；新订单 指数为48.8%，环比下降0.9个百分点，市场需求有所回落。 本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道 "十一"假期前部分需求提前释放，在一定程度上影响了10月制造业企业生产和市场需求。 10月31日发布的10月中国采购经理指数（PMI）显示，当月制造业PMI降至49.0%，较上月下降0.8个百 分点，中断8月以来的上升趋势；非制造业商务活动指数微升0.1个百分点至50.1%，重回扩张区间；综 合PMI产出指数为50.0%，虽较上月下降0.6个百分点，但仍位于临界点，表明我国企业生产经营活动总 体稳定。 "综合来看，我们认为，10月经济活动相较上月或有所放缓，但总体仍有望保持韧性。"浙商证券首席经 济学家李超告诉《华夏时报》记者。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧也表示，当前市场预期总体乐观。 制造业供需承压 服务业成经济稳定器 相对于制造业PMI来说，非制造业回暖明显。 数据显示，10月非制造业商务活动指数微升0.1个百分点至50.1%，重返扩张区间，其 ...

国家统计局10月31日发布数据显示，10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点； 非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6 个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。 ● 本报记者 连润 值得一提的是，10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。 霍丽慧表示，10月份，服务业商务活动指数继续扩张，为50.2%，比上月上升0.1个百分点，服务业景气 水平有所回升；从市场预期看，业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间，表明服务业企业 对行业发展保持较强信心。 中国物流与采购联合会副会长何辉表示，总体来看，非制造业继续趋稳运行，投资和消费相关活动均有 积极变化，企业预期有所升温。随着稳增长相关政策效能逐步释放，四季度内需动力将继续强化，为实 现全年经济社会发展目标提供坚实支撑。 对于制造业PMI有所回落，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧分析，10月份，受"十一"假期 前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓，PMI降至49.0%。 从分 ...

● 本报记者连润 国家统计局10月31日发布数据显示，10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点； 非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6 个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。 对于制造业PMI有所回落，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧分析，10月份，受"十一"假期 前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓，PMI降至49.0%。 从分项指数看，供需两端有所放缓。10月份，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下 降2.2个和0.9个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。从行业看，农副食品加工、汽车、铁 路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，产需两端较为活跃；纺织服装 服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数均低于临界点，行业供需偏弱。 大型企业产需指数持续高于临界点。10月份，大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%， 均连续6个月位于扩张区间，制造业大型企业产需持续释放。 三大重点行 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2025 年 10 月 31 日 宏观点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 戴琨 资格编号：S0120525070002 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 相关研究 景气分化延续，动能有所减弱 ——10 月 PMI 数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 研究助理 核心观点：10 月 PMI 数据显示经济修复动能再度减弱，制造业超季节性回落、服 务业略有支撑，经济景气结构分化延续。制造业 PMI 降至 49.0%，不仅低于上月， 也弱于往年同期水平，我们认为这反映了节前需求透支、"十一"假期生产放缓、 外需不振以及国际环境复杂化等多重因素叠加影响；分项指标普遍走弱，生产与订 单同步回落、企业补库与用工偏谨慎，显示内生修复动力仍显不足。非制造业 PMI 为 50.1%，小幅回升或主要受假期消费与服务业旺季带动，建筑业景气仍偏低，需 求回暖的可持续性仍待观察。整体来看，10 月 PMI 的超季节性下行指向企业预期 与 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 10 月 31 日 10 月 PMI 数据点评 "十四五"收官的两个月，关注宏观政策的逆周 期调节和跨周期部署 10 月假期错位因素和海外贸易环境的不确定性，对我国制造业和非制造业经 营影响较大；10 月制造业供需偏弱，生产指数环比下行较明显；10 月受假期 因素影响，非制造业环比小幅改善，建筑业环比也出现改善趋势。 相关研究报告 《趋势与矛盾》20251030 《策略联合行业点评报告》20251028 《"十五五"规划建议学习体会》20251028 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 10 月制造业 PMI 指数为 49.0%，环比（9 月，下同）下降 0.8 个百分点； 10 月生产指数 49.7%，环比下降 2.2 个百分点；新订单指数 ...

期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 宏观经济 2025年10月31日 | 宏观国债研究员：刘洋 | | --- | 从业资格证号： F3063825 交易咨询证号： Z0016580 联系方式： liuyang18036@greend h.com 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年10月31日星期五 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 10月制造业PMI环比下滑 服务业PMI小幅扩张 摘要 格林大华期货交易咨询业务资格： 10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，连续第七个 月位于荣枯线之下，前值49.8%，今年10月受十一中秋双节长假扰动 和外部因素影响，回落幅度较季节性因素要大一些。10月大型企业P MI为49.9%，前值51.0%；中型企业为48.7%，前值48.8%；小型企 业47.1%，前值48.2%；大型企业在景气区间连续5个月扩张之后首次 略低于荣枯线，中型企业景气度保持基本平稳，小型企业景气度降幅 扩大、运行压力较大。10月生产指数为49.7%，前值51.9%，制造业 企业生产在之前连续5个月扩张之后有所放缓。10月新订单指数为48. 8%，前值49.7% ...

10 月份制造业采购经理指数有所回落 非制造业商务活动指数略有回升 ——国家统计局服务业调查中心 首席统计师霍丽慧解读 2025 年 10 月中国采购经理指 数 2025 年 10 月 31 日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采 购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。 （一）供需两端有所放缓。 生产指数和新订单指数分别为 49.7% 和 48.8% ，比上月下 降 2.2 个和 0.9 个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。从行业看，农副食品加 工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于 52.0% 及以上，产需 两端较为活跃；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数 均低于临界点，行业供需偏弱。 （二）大型企业产需指数持续高于临界点。 大、中、小型企业 PMI 分别为 49.9% 、 48.7% 和 47.1% ，比上月下降 1.1 个、 0.1 个和 1.1 个百分点，景气水平不同程度回落。 其中，大型企业生产指数和新订单指数分别为 50.9% 和 50.1% ，均连续 6 个月位于扩张区 间，制 ...

一、中国制造业采购经理指数运行情况 10月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。 分行业看，建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比 上月上升0.1个百分点。从服务业行业看，铁路运输、航空运输、邮政、住宿、文化体育娱乐等行业商 务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间；保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。 从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，比上月下降1.1个、0.1个和1.1个 百分点，均低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新 订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓。 新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落。 原材料库存指数为47.3% ...

国家统计局10月31日发布数据显示，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月 上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。三大重点行业保持扩张。10月份，高技术制造 业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间。 制造业PMI有所回落 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，10月份，受"十一"假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月 放缓，PMI降至49%。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，10月份制造业PMI有所回落，应加大宏观经济政策逆周期调节力度，有效扩大需求，增加企业订单，尽快 带动企业生产投资回暖。 非制造业商务活动指数 升至扩张区间 图片来源：国家统计局 供需两端有所放缓。霍丽慧表示，10月份，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点，制造业企业生产和市场需求均 有所回落。从行业看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设 ...

10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示，10月份，制造业采 购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数 为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。 制造业采购经理指数有所回落 本报记者 孟珂 非制造业商务活动指数略有回升 10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。 服务业商务活动指数继续扩张。服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，服务业景气水平有所回升。从行 业看，在国庆、中秋节日效应带动下，与居民出行消费密切相关的铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动 指数均位于60.0%及以上高位景气区间，市场活跃度较强；受"双十一"促消费活动等因素带动，邮政业商务活动指数升至70.0% 以上，业务总量加快增长；同时，保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱。从市场预期看，业务活动预 期指数为56.1%，持续位于较高景气区间，表明服务业企业对行业发展保持较强信心。 建 ...