证 券 研 究 报 告 行业研究 有色金属行业周报（20250707-20250711） 推荐（维持） 资源股持续兑现业绩 有色金属 2025 年 07 月 13 日 华创证券研究所 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 125 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 31,100.02 | 2.94 | | 流通市值(亿元) | 27,077.84 | 3.26 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 6.0% | 17.3% | 18.7% | | 相对表现 | 2.3% | 9.9% | 1.8% | -17% -4% 9% 22% 24/ ...

FICC日报 | 2025-07-10 中国6月通胀数据分化，政策效果待观察 市场分析 7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续或 将拖累财政收入，及整个地产链条；同时出口也略有承压，5月"抢出口"成色一般，叠加美国5月零售销售走弱， 前期需求透支下，后续外需预计将承压；5月仅有消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金将于7月下。国务院 办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，进一步加大稳就业政策支持力度。中国6月制造业PMI 有所回升，但主要依赖部分原材料行业回升带动，国内经济企稳基础仍需夯实。中国6月CPI同比转正，核心CPI 同比上涨0.7%，工业消费品推动CPI的复苏；6月份PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月呈 扩大态势，主要受国际大宗商品价格波动、部分原材料制造业价格季节性下行及出口行业承压影响。7月以来，中 央财经委、工信部等部门再次强调治理企业低价无序竞争，光伏、锂电池、汽车、钢铁等行业"反内卷"政策预期 升温，部分商品价格回暖。此外，2024年下半年PPI的低基数或将对今年下半年PPI同比读数 ...

Group 1 - The A-share market is experiencing a bullish trend, with the Shanghai Composite Index breaking the 3500-point mark, supported by strong trading volume and financial sector performance [1] - Analysts suggest that investors should consider taking profits on overvalued stocks in sectors like new consumption and banking, while rotating into other sectors, particularly focusing on true industry leaders in artificial intelligence [1][2] - The current market is in the July earnings report period, and while new consumption and AI sectors have seen significant gains, many second and third-tier stocks are merely undergoing valuation corrections, which may lead to temporary pullbacks [1] Group 2 - The banking sector is attracting capital due to its low valuation and high dividend characteristics, but there are concerns about performance divergence among large and small banks, as well as the risk of overvaluation in certain stocks [2] - The recent announcement of tariffs by the U.S. on imports from 14 countries may boost A-share market sentiment in the short term, as it could support domestic manufacturing investment and export growth [2] - There is an expectation of a sustained bull market in technology stocks for over three years, with a focus on investments in AI infrastructure, humanoid robots, AI applications, solid-state batteries, and smart driving [3]

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the non-ferrous and steel industries [5] Core Viewpoints - The focus is on investment opportunities in the stable and high-dividend electro-aluminum sector [2][9] - Short-term demand concerns are alleviated, with a greater emphasis on supply-side logic for mid-term investments [8][13] - Long-term stable and low-cost electricity supply is a critical constraint for the electro-aluminum industry [14] - The supply-demand balance is expected to ensure stable profitability and dividends, making the electro-aluminum sector a true dividend asset [14] Summary by Sections Electro-Aluminum Sector - Concerns about downstream demand affecting short-term profitability are noted, but the report argues that short-term demand is not a worry [8][13] - Inventory levels in the electro-aluminum sector are decreasing, indicating a healthy supply-demand balance [8][13] - The report emphasizes the importance of stable, low-cost electricity supply as a hard constraint for the electro-aluminum industry [14] - Future profitability is expected to be stable, with major companies potentially achieving a dividend yield close to 6% [14] Steel Sector - The steel industry is entering a demand lull, with a focus on monitoring production reduction policies [15] - Rebar production has increased significantly, with a slight rise in consumption [15][16] - Total steel inventory has seen a slight increase week-on-week but a significant decrease year-on-year [22] - Steel prices have shown a slight decline, with the overall price index down by 0.49% [35][36] New Energy Metals - Lithium production in May 2025 saw a significant year-on-year increase of 31.37% [39] - The production of new energy vehicles in China has also risen sharply, with a 33.02% increase in production [43] - Prices for lithium and nickel have shown an upward trend, indicating a robust market [48][49]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-07-03 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格再度 走强 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453 新能源观点：硅供应收缩预期强化，新能源⾦属价格再度⾛强 交易逻辑：中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端 收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，新能源金属价格大幅上涨。 中短期来看，供应端收缩预期强化，工业硅和多晶硅价格大幅上涨， 这在一定程度上对碳酸锂也构成较为正面的提振，后续密切留意产业 链动向，操作上继续以宽跨式期权继续押注波动为宜；长期来看， 低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅 和工业硅等，碳酸锂还处于产能兑现阶段，若锂矿无实质性减产， 长期过剩问题还将存在，这将限制价格上方高度。 ⼯业硅观点：供给端政策预期向好，硅价震 ...

证 券 研 究 报 告 有色金属行业周报（20250623-20250627） 推荐（维持） 降息预期升温，金属价格上行 基本面上，本周五，上期所阴极铜库存 8.16万吨，环比上周减少 19264吨， COMEX库存 209281吨，环比上周增加 8084吨；LME铜库存 9.13万吨，环 比上周减少 7925吨；本周四，全球社会显性库存 43.1万吨，环比上周四减少 18587吨。重点推荐贵金属板块的赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金， 建议关注招金矿业；白银推荐兴业银锡，建议关注盛达资源、白银有色、湖南 白银；建议关注铜板块紫金矿业、金诚信、西部矿业，铝板块建议关注中国宏 桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、南山 铝业国际。 华创证券研究所 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 行业基本数据 行业研究 ...

供应端再现扰动传闻，新能源金属价格弱反 弹 新能源观点：供应端再现扰动传闻，新能源金属价格弱反弹 交易逻辑：新能源金属价格跌跌不休，供应阶段性小幅收缩，但新能 源金属供需并未出现明显好转，偏过剩格局还在延续，若要扭转当前 颓势，我们必须得看到供应端明显收缩才行，密切关注产业动态。 中短期来看，新能源金属价格走势偏弱，但随着价格持续跌至重要成 本区域，市场供应端扰动传闻再现，新能源金属价格出现弱反弹， 稳健的投资者可继续关注宽跨式期权组合押注波动；中长期来看， 低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅 和工业硅等。 ⼯业硅观点：仓单去化叠加供应扰动，硅价短期反弹 多晶硅观点：供应存在扰动，多晶硅价格短期反复 碳酸锂观点：市场情绪较强，碳酸锂继续上涨 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-06-27 王美丹 从业资格号：F03141853 投资咨询号：Z0022534 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-06-25 供应端再现扰动传闻，新能源金属价格弱反 弹 新能源观点：供应端再现扰动传闻，新能源金属价格弱反弹 交易逻辑：新能源金属价格跌跌不休，供应阶段性小幅收缩，但新能 源金属供需并未出现明显好转，偏过剩格局还在延续，若要扭转当前 颓势，我们必须得看到供应端明显收缩才行，密切关注产业动态。 中短期来看，新能源金属价格走势偏弱，但随着价格持续跌至重要成 本区域，市场供应端扰动传闻再现，新能源金属价格出现弱反弹， 稳健的投资者可继续关注宽跨式期权组合押注波动；中长期来看， 低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅 和工业硅等。 ⼯业硅观点：西北供应继续回升，硅价承压震荡 多晶硅观点：需求边际走弱，多晶硅短期承压 碳酸锂观点：仓单持续去化，盘面减仓反弹 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z002 ...

有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 从战略与策略角度看稀土板块的配置价值 ——有色钢铁行业周观点（2025 年第 25 周） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 06 月 23 日 看好（维持） 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 | 重视稀土产业链的供给侧逻辑：——有色 | 2025-06-08 | | --- | --- | | 钢铁行业周观点（2025 年第 23 周） | | | 美债危机叠加关税冲击，关注黄金板块的 | 2025-06-03 | | 投 资 机 会 ： — — 有 色 钢 铁 行 业 周 观 点 | | | （2025 年第 22 周） | | | 积极关注稀土等战略金属板块的投资机 | 2025-05-18 | | 会：——有色钢铁行业周观点（2025 年第 | | | 20 周） | | 有关分析师的申明，见本报告最后部 ...

行 有色金属 2025 年 06 月 22 日 业 研 究 有色金属 20250622 周报：刚果（金）钴出口禁令延期，或 提振钴价上行 投资要点： 行 业 定 期 报 告 贵金属：美国关税政策反复，黄金长期配置价值不改。近期多项美国 经济数据展现疲软态势，进一步加剧了市场对经济前景的担忧。经济数据 走弱将为美联储未来降息提供依据。根据钢联援引世界黄金协会调查数据， 全球73家央行中有76%预计未来五年将持续增持黄金以分散对美元资产的 依赖，凸显地缘因素及美元信用下滑背景下央行购金意愿。短期而言，美 "对等关税"的潜在风险及不确定性引发市场避险情绪支撑金价，整体呈 现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景 下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄 金建议关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团，其 他关注湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、盛达资源。 分析师： 王保庆(S0210522090001) WBQ3918@hfzq.com.cn 相关报告 1、地缘危机与美联储降息预期共振，黄金走强— —2025.06.14 2、美对华上调钢铁和铝关 ...