投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-07-10 对等关税博弈延续，资金谨慎驱动有色回落 有⾊观点：对等关税博弈延续，资⾦谨慎驱动有⾊回落 交易逻辑：美国对等关税博弈仍在延续，另外，特朗普威胁对铜进口 加征50%关税且美国商务部长称7月下旬或者8月1日落地，资金押注铜 进口关税买Comex铜抛LME铜，这对铜价走势造成意外负面冲击，LME 铜下跌对基本金属整体造成负面冲击，整体来看，市场情绪中性偏负 面，资金趋于谨慎。供需面来看，基本金属供需逐步季节性趋松， 国内库存去化逐步放缓。中短期来看，关税不确定性及需求走弱预期 压制价格，主要关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，中长 期来看，基本金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏过剩 或者预期过剩品种的逢高沽空机会。 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 7 月 5 日 缅甸锡矿进口量连续多月低于 1 万吨警戒线， 供应偏紧预期对锡价或有支撑 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周沪镍价格环比上涨，贸易商仍存在补库需求 截止到 7 月 4 日，LME 镍现货结算价报收 15,120 美元/ 吨，较 6 月 27 日上涨 0. 6%，LME 镍总库存为 202,470.00 吨，较 6 月 27 日减少 0.89%；沪镍报收 12.24 万元/吨，较 6 月 27 日上涨 1.50%，沪镍库存为 24,922.00 吨，较 6 月 27 日 减少 0.83%；截止到 6 月 27 日，硫酸镍报收 28,500.00 元/吨， 较 6 月 27 日价格持平。根据 SMM，从供给端来看，国内市场 方面，菲律宾镍矿的 CIF 价格较高，冶炼厂的生产成本显著增 加。华北地区部分冶炼厂的生产负荷有所下调，且由于菲律宾 镍矿品位的下降，国内金属产量或面临走弱的预期。印尼方 面，主流冶炼厂的生产成本出现倒挂，部分冶炼厂已经开始进 行检修，加之可 ...

2025年07月04日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 | 观点与策略 | | --- | | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 2 | | --- | --- | | 锡：宏观环境带动上行 | 4 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 6 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 07 月 04 日 铜：美元回升，限制价格上涨 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 80,560 | 0.02% | 80540 | -0.02% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,952 | -0.58% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | ...

2025年07月04日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 3 | | --- | --- | | 锡：宏观环境带动上行 | 5 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 7 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 7 | | 碳酸锂：累库格局延续，关注上方空间 | 9 | | 工业硅：情绪发酵，盘面波动放大 | 11 | | 多晶硅：市场消息发酵，盘面波动加剧 | 11 | | 螺纹钢：宏观情绪提振，偏强震荡 | 13 | | 热轧卷板：宏观情绪提振，偏强震荡 | 13 | | 硅铁：宽幅震荡 | 15 | | 锰硅：宽幅震荡 | 15 | | 焦炭：反内卷信号发酵，震荡偏强 | 17 | | 焦煤：反内卷信号发酵，震荡偏强 | 17 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 19 | | 对二甲苯：供需紧平衡，逢低正套 | 20 | | PTA：多PX空PTA | 20 | | MEG：单边震荡市 | 20 | | 橡胶：震荡运行 | 22 | | 合成橡胶：震荡运行格局延续 | 24 | | 沥青：暂时震荡，关注地缘 | 26 | | L ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-06-27 美元创出年内新低，有色创出4月初以来新 高 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453 王美丹 从业资格号：F03141853 投资咨询号：Z0022534 有⾊观点：美元创出年内新低，有色创出4月初以来新高 交易逻辑：近期公布的中美经济数据略偏弱；伴随着伊朗和以色列局 势缓和、特朗普再度喊话美联储降息且将提前提名新美联储主席， 美元指数创出年内新低，整体来看，宏观面数据偏弱，但美元持续走 低提振市场风险偏好。供需面来看，基本金属供需略偏紧，本周国内 库存整体小幅去库，LME金属库存整体偏低。中短期来看，弱美 元、LME低库存和需求走弱预期交织，有色震荡走高，主 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/06/19 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/06/12 95 990 107404 32785 -642.66 374.84 38.0 60.0 85.51 116850 68125 2025/06/13 50 660 - 36269 -901.68 236.81 38.0 60.0 73.41 114475 63625 2025/06/16 25 570 - 47051 -854.45 266.19 39.0 60.0 95.59 107325 56325 2025/06/17 230 804 - 54541 -1307.92 -170.98 39.0 60.0 122.77 107550 54600 2025/06/18 190 827 - 47014 -1191.00 9.70 40.0 61.0 105.96 107350 53175 变化 -40 23 - -7527 116.92 180 ...

2025年06月19日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：联储继续按兵不动 | 3 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 3 | | 铜：库存下降，支撑价格 | 5 | | 铝：偏强震荡 | 7 | | 氧化铝：关注减产检修情况 | 7 | | 锌：中期承压，关注社库变化 | 9 | | 铅：区间运行 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：仓单去化加速，关注潜在采买 | 15 | | 工业硅：仓单持续去化，关注上方空间 | 17 | | 多晶硅：上游复产，盘面下跌 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 6 月 10 日星期二 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜 2507 合约收于 78880 元/吨，涨幅 0.27%，沪铜指数增仓 11993 手至 57.77 万手。 2.现货：铜价居高，下游采购受抑，上海现货报升水 85 元/吨，持平上一交易日。广东虽库 存 4 连降，但受制于铜价走高，持货商难大幅挺价，报升水 60 元/吨，上涨 5 元/吨。天津 报贴水 180 元/吨，下跌 10 元/吨。 【重要资讯】 1. 中国中矿资源集团表示，由于全球冶炼产能迅速扩张导致铜精矿短缺，其位于纳米比亚 的 Tsumeb 工厂已暂停铜冶炼作业。该冶炼厂每年可处理 24 万吨铜精矿。 2. Mysteel 调研国内 61 家精铜杆生产企业，总涉及产能 1584 万吨(含 2025 年新增产能)， 2025 年 5 月国内精铜杆产量为 84.08 万吨，环比减少 4.78%，同比增加 23.43%。据 Mvsteel 调研国内 74 家再生铜杆样本企业，总涉及产能 819 万吨，2025 年 5 月国内再生铜杆样本产 量为 ...

期市有风险，投资需谨慎 【会议纪要】安泰科 2025 年有色金属市场报告会 有色金属 孙芳芳 Z0018905 2025 年 4 月 29 日，安泰科于北京召开 2025 年有色金属市场报告会，会议纪要梳理如 下。 一、对等关税实施、233 调查还在路上，铜市供需格局将重塑 安泰科高级分析师 王晓旭 全球铜供需及趋势 2024 年全球铜精矿产量同比增长量级低于需求端，2025 年，很多矿企下调了产量目标 预期，冶炼端增长主要贡献仍来自于中国。TC 降至极低水准，铜精矿供应短缺的缓解需要 时间。在实际情况中并不会出现海量供应缺口，市场将自动调节供需关系：一方面缺口产生 后铜精矿加工费将大幅下降，进而抑制铜精矿需求，另一方面供应量不足后，冶炼产能的利 用率将被迫下降，如新增产能推迟投产时间、高成本冶炼项目减产甚至停产等。2026 年以 后冶炼理论新增产能趋于减少，但存量产能爬产或提升利用率，部分项目可能推迟投产，另 考虑其他目前不可知的新产能等，整体预计，铜精矿的供应短缺需要时间才能有效缓解。海 外中长期精铜需求有望重新趋于增长。发达国家的制造业回流、再工业化、新能源和人工智 能(AI)领域的发展，令其需求有望中 ...

Core Viewpoint - In the first quarter of 2025, Xiyeg股份 demonstrated significant growth in financial performance, with notable increases in revenue and net profit compared to the previous year [1][5]. Financial Performance - The total operating revenue reached 9.729 billion yuan, a year-on-year increase of 15.82% [1] - The net profit attributable to shareholders was 499 million yuan, up 53.09% year-on-year [1] - The net profit excluding non-recurring items was 494 million yuan, reflecting a 62.43% increase year-on-year [1] Profitability - The gross profit margin improved to 11.5%, an increase of 2.7% year-on-year [2] - The net profit margin was 5.22%, with a year-on-year growth of 26.39% [2] Cost Control - Total selling, administrative, and financial expenses amounted to 314 million yuan, accounting for 3.23% of revenue, a decrease of 27.65% compared to the same period last year [3] Cash Flow and Debt Situation - Operating cash flow per share was 0.39 yuan, a decline of 40.14% year-on-year [4] - Interest-bearing liabilities stood at 10.557 billion yuan, down 21.93% from the previous year, but still at a high level, with an interest-bearing asset-liability ratio of 28.33% [4] Other Key Indicators - The net asset per share was 11.5 yuan, reflecting a year-on-year growth of 4.48% [6] - Earnings per share were 0.29 yuan, an increase of 48.28% year-on-year [6] - Cash and cash equivalents amounted to 2.599 billion yuan, up 5.47% year-on-year [6] - Accounts receivable reached 741 million yuan, a year-on-year increase of 13.93% [6]