中 小 盘 研 2025 年 09 月 07 日 关注导热散热材料 本周观点：下游市场需求旺盛，导热散热行业前景广阔 下游行业电子设备高性能化、智能化、薄型化带动散热需求提升。近年来，受 益于下游消费电子、汽车电子、基站、服务器和数据中心等市场的发展，全球导 热散热行业需求持续增长。同时，随着电子信息技术的进步，电子产品发展趋向 于高性能化、微型化和密集化，产品内部集成度的提高使其散热空间更为狭小， 散热问题更加突出，这一趋势也为导热散热材料行业的发展提供了机会。根据 BCCResearch 报告，预计 2023-2028 年，全球热管理市场规模复合增长率为 8.5%， 市场规模将从 2023 年的 173 亿美元增加至 2028 年的 261 亿美元，市场空间广阔。 热管、均温板渗透率持续提升，本土化采购大势所趋。伴随电子终端产品不断向 轻薄化、多功能化趋势发展，各类电子产品内部器件发热量及散热需求也显著提 升。近年来，热管、均温板凭借优异的导热性能正逐步替代"导热界面材料+石墨 膜"散热方案，成为中高端智能手机的主流选择。即将发布的 iPhone 17 Pro 系列 也有望引入铜质均热板散热技术，替代沿用 ...

智通财经APP获悉，美国总统唐纳德·特朗普于当地时间周五采取重大关税调整行动，将石墨、钨、 铀、金条以及其他金属从其按国家征收的关税系统中豁免，即同意上述这些产品免于美国政府面向全球 的关税政策，同时将硅酮(silicone)产品纳入征税范围。这些重大变更将根据周五签署的一项行政令于周 一生效。 因此，在这次"程序性转变"之下，USTR 和商务部被赋权去把与他国的框架协议具体化，因此以后落地 这些协议里的关税变更，就不再需要特朗普每次都出一份新的行政令。今后，凡是已经与欧盟、日本、 韩国等谈好的框架性协议内需要落地的具体关税变更(含豁免/调降/清单调整)，可由美国贸易代表 (USTR)和商务部按该机制自行实施，不需要每一次都再由总统另签一份新的行政令。 特朗普的全球关税是其广泛努力的核心，旨在解决他所谴责的、对国家安全构成威胁的贸易失衡。在上 个月将数十项国别税率大幅上调之前，这位总统已与多个经济体达成协议，以较低税率换取外国政府取 消对美国商品的壁垒。 这些关税以及部分协议在数月的匆忙过程中制定完成，曾引发华尔街投资机构们抱怨，认为它们可能扰 乱关键市场，并推高那些无法在美国种植或生产的商品价格。 特朗普政 ...

Core Viewpoint - The company reported a significant net profit increase of 29.65% for the first half of 2025, reaching 2.04 billion yuan, attributed to the combined efforts of multiple business segments and effective operational strategies [2][3]. Performance Summary - The company held a performance briefing on September 4, 2025, to discuss its half-year results and future development with investors [1]. - The supply chain integration service segment contributed significantly to profit stability through digital transformation and operational efficiency [2]. - The high-end manufacturing segment is being cultivated as a strategic growth engine, with increased R&D investment and a focus on high-value products [2]. Revenue and Profit Analysis - The supply chain integration service accounted for 92.06% of total revenue, generating 265.61 billion yuan, with steel sales up by 6.46% and coal by 14.13% despite a 12.91% drop in average rebar prices [3]. - The low gross margin of 1% in the bulk supply chain was primarily due to declining commodity prices and weak domestic demand [4]. Strategic Responses - The company employs various strategies to mitigate price volatility risks, including using financial derivatives for hedging, enhancing compliance in supply chain operations, and expanding international market presence [3]. - The company is focused on maintaining its growth targets despite slight revenue pressure, relying on cost reduction, structural optimization, and innovation [6][7]. Future Outlook - The company plans to deepen its focus on high-end manufacturing and overseas markets as key growth drivers [7]. - The company is actively pursuing acquisitions in the magnesium alloy sector to enhance its capabilities and market position [6]. Technological Innovations - The company is exploring AI applications in logistics and elder care, with initiatives aimed at improving efficiency and reducing costs [9][10]. - The company has invested in hard technology sectors, including semiconductors and robotics, through its investment platforms [12]. Manufacturing Segment Performance - The high-end manufacturing segment saw a revenue increase of 24.97%, with significant contributions from the wire and cable, tire manufacturing, and new materials sectors [12][13]. - R&D expenses rose by 27.96% to 655 million yuan, focusing on key technologies in the high-end manufacturing sector [12][13].

1、以较低的成本获得优质稀缺资产，增强股东回报 参与上市公司破产重整由于收购成本公允(通常为市场价格的50%)、确定性强、风险隔离彻底等优势， 已经成为企业登陆A股资本市场的重要通道。经统计，每年也只有少量上市公司重整案例获得监管部门 审批通过，机会较难获取。目标公司属于高端制造业，其核心业务属于国内第一梯队，具有较强的行业 地位和竞争力，由于歷史塬因导致暂时经营困难，拟通过本次破产重整使企业摆脱困境、重获经营能 力，预计重整完成后将迅速实现扭亏为盈，并在资金和资产的双重注入下进入快速发展通道。 2、利用两地优质资本资源，促进公司发展 智通财经APP讯，汇通达网络(09878)发布公告，于2025年9月5日(交易时段后)，经公开招募最终确定公 司作为重整投资人后，公司与目标公司金通灵科技集团股份有限公司及临时管理人就收购事项订立重整 投资协议。根据重整投资协议，公司拟收购目标公司25%股权，代价为人民币9.94亿元。 公告称，进行收购事项的理由及裨益为 收购事项完成后，公司将完成H+A资本运作平台搭建，可以更为便利的获取境内外优质资本资源，促 进企业快速发展。同时为公司打造多层次的潜在资本运作路径。 3、助力 ...

今晚，汇通达网络（9878.HK）发布公告，与金通灵（300091.SZ）订立重整投资协议。根据协议，汇 通达将收购金通灵25%股权，收购价格约9.94亿元人民币。金通灵公告显示汇通达网络获得股份的价格 为1.3996元/股，今日金通灵收盘价3.2元/股。 据悉，金通灵属于高端制造业，核心业务处于国内第一梯队，具有较强的行业地位和竞争力。1993年成 立于江苏南通、2010年在深交所上市。 关于此次收购，汇通达公告表示将从3个方面达成"优质资产配置""增强股东回报""促进公司发展"等目 标。 上周刚刚发布的中期业绩报告中，汇通达就着重提及将"积极推进优质企业并购"。与金通灵的协议签 订，印证了汇通达"产业发展+资本运营"双轮驱动的战略执行力与股东回报决心。 （2）利用两地优质资本资源，促进公司发展。收购完成后，汇通达将实现H+A资本运作的平台搭建， 可以更便捷地获取境内外的优质资本资源，加速企业发展，同时打造多层次的潜在资本运作路径。 （3）助力公司智慧供应链产业布局，促进业务发展。汇通达将基于成熟的经营管理经验、供应链和渠 道优势及丰富的产业资源，对金通灵保留的业务板块进行赋能发展。同时，借助重整后留存资金 ...

21世纪经济报道记者 赵娜 上海报道 今年8月，启明创投设立的QFLP（合格境外有限合伙人）基金落地昆山。21世纪经济报道记者获悉，启 舜QFLP已完成首笔对苏州一家生物公司的出资，另有几个项目在准备投资的阶段当中。 昆山方面表示，启舜QFLP项目的成功落地，将进一步促进国际资本与本土产业的深度融合，为昆山企 业注入更多金融"活水"，进而助力构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，对新时代背景下金融业 深化改革、扩大开放具有全局性、战略性、引领性的重大意义。 在QFLP领域创出亮眼成绩的还有无锡。据无锡当地媒体消息，截至今年上半年，无锡全市QFLP基金累 计达51只、总规模超50亿美元。其中，今年上半年即新增QFLP基金4只、规模约11亿元，将精准投向物 联网、生物医药、高端装备等战略性新兴产业。 "各地政府都非常重视QFLP基金落地。在实际设立过程中，尽管资金募集工作都由基金管理人团队进 行，但可以撬动我们与地方在产业落地和未来人民币基金设立等方面的工作。"一位创投行业人士告诉 记者，受托管理QFLP基金不仅能够发挥专业基金管理人的能力，也让他们有更多工具来参与到地方产 业建设中。 跨境资本瞩目中国科技创新 ...

王培章介绍说，开幕式将同期举行中国专利奖颁奖大会，颁发第25届中国专利金奖和外观设计金奖。展 览方面，现场展览面积2万平方米，包括中国专利奖展区、主题展区、重点产业展区、专利技术展区、 知识产权运营生态展区、地方展区、地理标志展区、外观设计及消费品展区8个部分。活动方面，本届 专交会精心组织了政策宣讲、交流研讨、路演发布、经验分享、大赛展示、洽谈交易等30多场系列活 动。 大连市副市长周振雷表示，专交会是我国知识产权领域具有全球影响力的国家级展会，大连市委、市政 府高度重视，坚持高起点谋划、高标准筹备，目前各项工作正按预期推进。现场设置的8个展区中，专 利奖及主题展区为综合展区，其余6个展区参展单位已超过300家；系列活动已筹备30余场，招展工作仍 在继续，参展数量还将继续攀升。本届专交会充分发挥高端平台"超级链接"作用，亮点纷呈，看点十 足。 一是链接产业，驱动创新合作新浪潮。本届专交会紧扣产业科技双向奔赴，全力打造中国与全球科技互 联互通的重要窗口，精心搭建企业与高校院所协同创新的广阔舞台。在产业领域方面，围绕能源化工、 高端制造、现代海洋和生命健康四大产业，集聚产业链上下游关键环节及最新专利技术，为创新 ...

智通财经APP获悉，招商证券国际发布研报称，截至2025年9月1日，港股主板2,276家公司中2,244家已 披露中期业绩，披露率98.6%。分板块来看，2025年上半年，AI及互联网收入增速创3年新高；高端制 造盈利加速、扩产意愿强；创新药景气度持续，板块处于"主动加库存"周期，供需格局良好，景气上行 趋势有望延续，但商业化兑现依赖自下而上选股；新消费净利润上涨但处于"被动加库存"周期。建议重 点关注基本面扎实、供需格局良好的AI、互联网和高端制造板块投资机会。 招商证券国际主要观点如下： AI与互联网主题景气度高，战略扩张意愿强，持续性可期 2025年上半年，AI及互联网相关公司收入同比增长11.7%，为2022年以来半年度增速最高水平；净利润 同比增长33.9%，好于去年同期。毛利率36.8%、净利率12.0%，各项盈利指标同比均有提升，处于历史 较高水平。资本开支/营收比率显著上升至12.3%，自1H23起持续处于扩张水平，属于成长性资本开 支，为未来增长注入动力。ROE(TTM)和ROIC(TTM)分别达13.4%和11.5%，同比环比均有所提升。 板块整体处于"主动加库存"周期，供需格局良好。尽管 ...

把握趋势，顺势而为，积极有为，向产业新增长点要动力，向需求扩容消 费提质要动力，向企业效率提升要动力，全面夯实"十五五"时期我国经 济增长的新动能 在"十五五"规划编制过程中，科学合理确定经济发展目标和增长动力是各地方政府 亟须解决的关键问题。"十四五"时期我国经济增长内外部环境较为复杂。在外部环境方 面，有地缘政治和大国博弈等外部因素扰动；在内部环境方面，自"十二五"以来，经济 动力结构与产业结构调整虽为经济的长远发展奠定基础，但也在一定程度上使经济增长 动能出现阶段性减弱。当前，我国经济正进入新一轮平稳增长期，各地在制定"十五 五"时期发展目标时，须深入科学分析"十五五"期间的经济发展环境和增长条件，把握 趋势，顺势而为，积极有为。要向产业新增长点要动力，向需求扩容消费提质要动力， 向企业效率提升要动力，全面夯实"十五五"时期我国经济增长的新动能。 一、新时期要创新发展理念，科学合理制定增长目标 作者 ：杨成长系申万宏源研究首席经济学家，全国政协委员；龚芳系申万宏源研究政策研究室主任，首席研究员；方思元系申万宏源研究 高级研究员 顺势而为 积极有为 当前，我国经济正进入新一轮平稳增长期，各地在制定"十五五 ...

Core Insights - The article highlights the transformation of revolutionary old areas in China, emphasizing their shift towards ecological sustainability and high-quality development while preserving their historical significance [1][2][3][4] Group 1: Ecological Restoration and Economic Development - Many revolutionary old areas, once hindered by environmental degradation, are now leveraging their ecological resources to develop unique agricultural and tourism industries [1][2] - Longtian, once known as the "Red Desert" due to severe soil erosion, has successfully transformed its environment through systematic governance, leading to a significant improvement in local ecology and economy [2] - Areas rich in mineral resources, such as coal and aluminum, face challenges from historical resource extraction, necessitating comprehensive ecological restoration to revitalize the land [2][3] Group 2: Innovative Industrial Practices - Shanxi's Lüliang is developing a circular economy around traditional coal and coke industries, integrating hydrogen energy and high-end manufacturing into its industrial chain [3] - The steel industry in Hebei's Shexian is evolving with a focus on green practices, enhancing the entire production process from material transport to product delivery [3] Group 3: Agricultural and Cultural Development - Revolutionary old areas are capitalizing on their unique agricultural products, enhancing brand recognition and value through specialized cultivation and processing [3] - The integration of red cultural resources with ecological tourism is becoming a trend, utilizing modern technology to create immersive experiences that promote local history and culture [4] - The enduring spirit of resistance and sacrifice from the revolutionary past continues to inspire local communities to pursue sustainable development and shared prosperity [4]