人民财讯10月16日电，中信建投（601066）研报提到，根据酒业家的信息，国庆中秋假期白酒动销整体 下滑20%—30%，具体来看地域分化显著：河南、山东、江苏等传统白酒消费大省表现相对稳健，动销 下滑程度好于全国平均水平，但广东、安徽等地动销下滑幅度普遍超20%。品牌方面，头部名酒表现相 对较好，多地区茅台1935、汾酒系列、红花郎、水晶剑出货量稳定，高端商务定位的产品受到的影响更 为显著。展望未来，国内经济有望逐渐企稳回升，以白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通 道。建议珍惜当前低位布局机会。 ...

10月15日，A股再次上演探底回升，盘中超4200只个股上涨，但市场情绪却异常躁动。 大盘指数稳在3900点附近，白酒板块突然发力，皇台酒业涨停，迎驾 贡酒涨超7%，贵州茅台也收涨2.24%。 与此同时，全场成交量严重萎缩，节后首日融资买入500亿的狂热场景不复存在。 这冰火两重天的局面，让投资者彻底分裂：有人高呼"牛市回归"，有人悲 观"缩量必跌"。 白酒板块的异动并非偶然。 近期知名投资人段永平公开表态增持茅台，释放了长线资金抄底信号。 从基本面看，龙头酒企的业绩韧性凸显：茅台、五粮液 2025年上半年净利润逆势双增，茅台增速达13.5%。 关键的是，板块估值已跌至历史低位，中证白酒指数动态PE约25倍，低于近10年中位数水平，部分龙头股息率超过3.5%。 白酒的护盘逻辑，老牌资产的防御价值觉醒 白酒的上涨背后，是资金从高估值科技股向防御性资产切换的明确趋势。 2025年春节后，五粮液、汾酒等酒企通过"控货挺价"策略成功去库存，部分区域 百元价位产品动销增长超10%。 秋季糖酒会即将召开，这一行业风向标事件进一步催化市场对消费复苏的预期。 缩量背后的市场真相，资金正在等待时机 与白酒的火热相反，全场成交量 ...

茅台集团总经理王莉：茅台1935酒渠道存销比已恢复到健康水平 据王莉介绍，根据各方反馈，茅台酱香酒6至8月市场保持基本稳定，9月各产品终端动销环比都有 明显回升。特别是茅台1935酒，终端动销同比去年有显著增长，渠道存销比已恢复到健康水平。 【中国白酒网】10月15日，茅台集团党委副书记、总经理，茅台酒股份公司党委副书记、代总经理 王莉在山东青岛主持召开茅台酱香系列酒营销座谈会。 ...

面对白酒消费市场的细分化，贺延昭透露，企业仍会坚守市场战略，聚焦300-600元价格带，推拉 并举，稳盘中高端、决胜次高端，同时在渠道上在与知名电商伙伴合作中，积极探索数字化与精细化运 营升级。 贺延昭表示，在坚守长期主义的同时，企业还要坚守品质为先，作为国家级非遗，衡水老白干承 袭"老五甑"工艺与三排净技术，以现代科技赋能传统，严格把控每道工序，满足消费者对品质不断提升 的需求。 作为传统消费品，白酒的年轻化一直是业内共同聚焦的话题之一。业内人士认为，白酒年轻化绝非 简单地将产品包装卡通化或单纯地降低白酒度数，而是一场关乎价值认同与消费场景的系统性革新，其 核心在于与年轻一代建立"对话"，而非单向的"灌输"。 业内认为，白酒市场竞争日趋激烈，市场呈现"理性化、去库存、两极化"的趋势，对于消费者来 说，消费倾向更趋务实，更看重"性价比"，追求品质与价格的平衡。 河北衡水老白干酒业股份有限公司副总经理兼营销公司总经理贺延昭认为，白酒行业正步入"品质 革命"与"价值回归"的深度调整期。随着消费理念升级与人群结构演变，理性饮酒、场景细分、年轻力 量崛起已成为不可忽视的三大趋势。 他认为，企业在激烈的市场竞争环境中， ...

首先是地产板块。荀玉根认为，该板块经历近几年的调整，目前整体估值较低。政策端来看，预计会有 更多稳地产政策持续发力，低估的地产股具备修复潜力。其次是券商板块。荀玉根表示，随着市场行情 回暖，成交明显放量，券商净利润同比回升明显。随着市场情绪进一步回升，市场成交额或进一步放 大，券商利润有望进一步提升。此外，券商的营收有望受益于金融创新业务拓宽。第三是消费板 块。"以白酒为例，白酒指数连跌5年，股息率回到高位，性价比凸显。叠加股市行情回暖带动的居民财 富效应，或推动消费板块上行。"荀玉根表示。 荀玉根还表示，价值板块的投资价值亦不可忽视。"2025年4月份以来，行业轮动逐渐降速，科技主线凝 聚市场资金共识且涨幅已较为显著，借鉴过往历史经验，价值板块或存在补涨机会。"荀玉根表示，可 关注以下三个领域。 10月15日，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根在"固本砺新行远——2025私募基金高质量 发展大会暨国信证券杯·第十六届私募金牛奖颁奖典礼"上表示，借鉴过往的历史经验，在"反内卷"等更 多宏观政策落地的背景下，当前经济基本面的点状改善有望逐渐扩散到更多行业。从估值和市场情绪等 方面分析，相关指标仍比较温和 ...

荀玉根还表示，价值板块的投资价值亦不可忽视。"2025年4月份以来，行业轮动逐渐降速，科技主线凝 聚市场资金共识且涨幅已较为显著，借鉴过往历史经验，价值板块或存在补涨机会。"荀玉根表示，可 关注以下三个领域。 首先是地产板块。荀玉根认为，该板块经历近几年的调整，目前整体估值较低。政策端来看，预计会有 更多稳地产政策持续发力，低估的地产股具备修复潜力。其次是券商板块。荀玉根表示，随着市场行情 回暖，成交明显放量，券商净利润同比回升明显。随着市场情绪进一步回升，市场成交额或进一步放 大，券商利润有望进一步提升。此外，券商的营收有望受益于金融创新业务拓宽。第三是消费板 块。"以白酒为例，白酒指数连跌5年，股息率回到高位，性价比凸显。叠加股市行情回暖带动的居民财 富效应，或推动消费板块上行。"荀玉根表示。 ● 本报记者 魏昭宇 10月15日，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根在"固本 砺新 行远——2025私募基金高质量 发展大会暨国信证券杯·第十六届私募金牛奖颁奖典礼"上表示，借鉴过往的历史经验，在"反内卷"等更 多宏观政策落地的背景下，当前经济基本面的点状改善有望逐渐扩散到更多行业。从估值和市场情绪等 方 ...

Core Viewpoint - The recent surge in the Shanghai Composite Index, surpassing 3900 points, indicates a significant increase in market activity, with a focus on the technology growth sector as the main theme of the current market cycle [1][2]. Industry Focus - The technology growth sector, particularly the AI computing industry chain, is expected to benefit from the global AI wave and domestic substitution, with upstream suppliers showing stronger logic than thematic stocks [1]. - Other technology sectors such as advanced manufacturing, new energy, and semiconductors may experience style rotation and periodic rebalancing within the growth sector [1]. - Low-valuation sectors like real estate, liquor, and brokerage are anticipated to benefit from improved policy environments and short-term capital drives in the fourth quarter [1]. Market Dynamics - The recent transitions in market leadership, such as Cambrian and Kweichow Moutai switching "king" titles, reflect a shift from traditional consumption to technology innovation-driven market characteristics [2]. - Investors are advised to adopt a balanced approach, seizing opportunities in both technology innovation and traditional sector valuation recovery [2]. Performance Metrics - The top four performing stocks in the computing sector and one in the electronics sector have contributed approximately 25% to the CSI 300 Index's gains this year, with the top 15 stocks accounting for half of the index's increase [3]. - The simultaneous rise of gold and the stock market indicates different underlying logics, with gold benefiting from global risk aversion and concerns over the Federal Reserve's independence, while the A-share market rises due to policy easing and industrial upgrades [3].

Core Viewpoint - The marketing meeting for Moutai's sauce-flavored liquor series was held, indicating a positive trend in sales recovery and market stability for the brand [1] Group 1: Market Performance - From June to August, the market for Moutai's sauce-flavored liquor remained generally stable [1] - In September, there was a noticeable month-on-month increase in the sales performance of all products [1] - Specifically, Moutai 1935 saw a significant year-on-year increase in terminal sales [1] Group 2: Inventory and Channel Health - The channel inventory-to-sales ratio has returned to a healthy level, suggesting improved supply chain management and sales dynamics [1]

消费-乐观看待板块，关注四类机会 20251015 摘要 消费板块估值已至低位，市场关注度极低，部分标的如啤酒、速冻食品 等已跌至 2017-2018 年水平，但业绩大幅增长，风险较低，具备反转 潜力。 新消费领域中，部分标的对应明年市盈率约十六七倍，未来三年具有翻 倍空间，如 K 股预计增长超 20%，奶茶和潮玩等方向现金流和支付意愿 明确。 白酒行业虽受禁酒令等因素影响，但预期调整充分，茅台等头部企业批 价接近底部，性价比提升，C 端消费有望恢复增长，长期仍具增长潜力。 白电行业性价比凸显，美的等企业全球竞争优势明显，海外市场份额稳 定增长，估值仅十几倍，具备长期投资价值。 新中产和 Z 时代消费者对品质和创新型产品需求增加，愿意为科技迭代 产品付费，高颜值品质型消费成为重要选择标准。 关注绝对便宜、高股息、估值偏低和三年翻倍公司四个投资方向，如康 统、怡海、海底捞等高股息标的，华润啤酒、海尔等估值偏低标的，以 及十月稻田、小菜园、绿茶等三年翻倍公司。 海外长线资金有望回流中国市场，随着全球进入降息周期，美债收益率 调整可能使中国标的获得更多海外配置，中长期看好中国市场。 Q&A 为什么选择在当前时点看好 ...

重视内需：消费各行业 Q3 绩优方向及 26 年高确定性方向 梳理 20251015 摘要 三季度业绩良好的公司，尤其在新消费领域，年底和明年估值优势显著。 食品饮料板块中，盐津铺子、卫龙、天润、新乳业、妙可蓝多、百合股 份、汾酒和茅台值得关注。 家电板块中，美的和海尔业绩预期良好，股息率高，值得配置。海信视 像和 TCL 电子受益于 Mini LED 渗透率上升。冰融环境、新帅尔等零部 件公司因核心竞争力强且估值低具备投资价值。 零售行业投资主线包括双十一促销季及三季报高增长标的。推荐网易严 选、水象等低基数高增长公司，关注毛戈平、上美股份和若羽臣等持续 高增长标的。 白酒行业面临压力，但汾酒、茅台仍具配置价值。珍酒的大珍产品及酒 鬼酒在特定渠道表现突出。酒店行业短期承压，但华住集团和亚朵等龙 头公司仍具优势。 AI 技术显著提升企业业绩，如水漾和上海家化通过 AI 优化产品生命周期 管理。上海家化通过新产品和价格带策略开启品牌新周期，保障持续增 长。 Q&A 近期市场波动较大，消费板块的表现如何？ 近期市场波动较大，从高位的科技板块向低位的消费板块进行高低切换的趋势 明显。尤其是一些业绩趋势较好的消费方向 ...