——元瞻经纬总量月报（2026 年 2 月） 报告要点： 本期总量跟踪 工业生产及景气度篇：PPI 降幅持续收窄，价格端边际修复趋势明确。2026 年 1 月 PPI 当月同比降幅收窄至-1.4%，连续 6 个月改善，环比连续 4 个月 正增，显示工业品价格底部修复动能增强。从结构看，国际有色金属价格上行 显著抬升上游采选及冶炼价格；同时，全国统一大市场建设与供给侧结构优化 推动水泥、锂电、光伏设备等行业价格持续回升；叠加 AI 投资扩张带动半导 体材料、电子设备等中游价格改善，工业价格体系呈现由上游向中游扩散的特 征。 制造业景气短期回落，但价格信号释放积极变化。1 月制造业 PMI 回落至 49.3%，主要受季节性淡季及有效需求不足影响，生产、新订单指数同步下行。 但值得关注的是，PMI 价格指数明显回升，主要原材料购进价格指数与出厂 价格指数分别升至 56.1%和 50.6%，出厂价格指数近 20 个月首次重返临界点 以上。 [Table_Title] 策略研究 证券研究报告 2026 年 3 月 4 日 近期宏观经济数据跟踪 内需篇：尽管内需有所回落，但 CPI 已在温和回升，有望改善内需不振的现 状 ...

文字早评 2026/03/04 星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美股恐慌指数 VIX 最新上涨 24%，报 26.6 点； 2、欧洲天然气价格涨幅进一步扩大至 40%，报 62.5 欧元/兆瓦时，2 日涨超 100%； 3、美国国务院连发 6 条撤离令，要求在约旦、巴林、伊拉克、科威特、卡塔尔、阿联酋的非必要政府 人员撤离； 4、全球 AI 应用月活榜前五分别为 ChatGPT、豆包、千问、夸克、DeepSeek，千问增速高达 552%。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：1.80%/2.68%/5.23%/5.05%； IC 当月/下月/当季/隔季：3.46%/6.10%/8.67%/7.14%； IM 当月/下月/当季/隔季：2.98%/4.96%/11.71%/9.46%； IH 当月/下月/当季/隔季：-2.92%/-0.53%/0.67%/2.82%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，油价持续上涨、美联储降息预期减弱，美债收益率快速攀升，建议 关注国内两会政策信号以及战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL 主力合约收于 112.770 ...

从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 有色金属日报 2026-3-4 五矿期货早报 | 有色金属 【行情资讯】 吴坤金 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z002314 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 中东战事引发东亚股市抛售，铜价震荡走低，昨日伦铜 3M 合约收盘跌 0.92%至 12964 美元/吨，沪铜 主力合约收至 101330 元/吨。昨日 LME 库存持平于 257675 吨，注销仓单比例微升，Cash/3M 维持贴 水。国内上期所日度仓单增加 0.5 至 30.0 万吨。华东地区现货贴水期货缩窄至 175 元/吨，市场货 源较充裕，下游复工推进采买情绪尚可。广东地区铜现货贴水期货缩窄至 160 元/吨，盘面下跌下游 补货增多。国内铜现货进 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-03-04 供应扰动担忧VS美元上涨，基本金属宽 幅震荡 有⾊观点：供应扰动担忧VS美元上涨，基本⾦属宽幅震荡 交易逻辑：据汇通财经网数据，美以联合打击伊朗，地缘冲突升级，避险 情绪一度推高美元和原油，全球权益市场受到负面冲击；另外，3月3日财 联社信息，沃什将缓慢推进美联储缩表，整体来看，美联储降息预期再度 出现摇摆，权益市场波动带来的负面情绪也有影响到周二基本金属盘面。 原料端延续偏紧局面；冶炼端仍有扰动预期，美伊军事冲突引发供应扰动 担忧，伊朗和中东供应优势金属铜铅锌铝存在供应中断风险，整体供应端 支撑较强。终端偏弱，现实供需偏宽松，但消费逐步往传统旺季切换，跌 价或提振消费，中期供需收紧预期仍在。整体来看，短期市场观望情绪较 浓，但能源价格抬升及潜在供应扰动风险对基本金属仍有支撑，尤其铝价 等，我们认为可谨慎参与铝铜等短多机会，待库存去化后，可再继续关注 铜铝锡镍短多机会，中期美联储独立性风险和供应扰动担忧仍在，铜铝锡 镍等品种有望维持震荡偏强走势。 铜观点：美元指数反弹，铜价⾼位震荡 氧化铝观点：减产预期博弈过剩 ...

03 PART THREE 锌（ZN） 锌:美以联合对伊朗进行打击，锌价波动率放大 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）中共中央政治局：继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。（2）美以联合对伊 | | 宏观因素 | 偏多 | 朗进行打击，伊朗最高首脑受袭身亡。（3）上海发布楼市"沪七条" 。（4）特朗普拟用AI定关键矿产参考价，锗、镓、锑、钨首 | | | | 批纳入。整体来看，周末中东地缘政治风险急剧升温，锌矿供应稳定性受到挑战，短期或刺激锌价。 | | 原料端 | 中性 | （1）平均国产加工费上调至1550元/吨，进口加工费继续下调，节后加工费来看，锌矿港口库存水平偏高，叠加3-4月国内北方矿山 | | | | 集中复产，锌精矿供应有转松预期，然国产加工费上调空间或仍有限，重点关注内外比价变化。 | | | | （1）节日期间大型炼厂维持正常生产，部分小厂以及再生锌存在检修，2月锌锭产量下滑，3月来看随着前期停产检修的企业逐步复 | | 冶炼端 | 中性 | 产，产量预计有所回升。（2）炼厂吨锌仍处于亏 ...

有色金属板块跌幅居前，五矿资源、 赣锋锂业 跌逾8%，江西铜业股份、紫金黄金国际跌超6%，金力永磁跌超5%，洛阳钼业、紫金矿业跌逾 4%。 黄金股大面积下跌，梦金园跌近9%，珠峰黄金、紫金黄金国际跌超7%，老铺黄金跌超5%。 记者丨江佩霞 编辑丨曾静娇 3月3日午后，港股主要指数持续下行，截至13:30，恒生指数小幅下跌，恒生科技指数跌超1%，恒生生物科技跌超2.6%。 港股新能源汽车股全线走低，零跑汽车、小鹏汽车、蔚来跌超5%，小米集团跌近4%，理想汽车跌超2%，广汽集团跌超1%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▲ | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1636 | 中国会属利用 | 0.490 | -0.160 | -24.62% | 588 | 13.95% | | 8028 | 天时资源 | 0.290 | -0.045 | -13.43% | 4.12万 | 0.00% | | 1772 | 赣锋锂业 | 60.650 | -5.700 | -8.59% | 9.91亿 | 16.75% | | ...

20260303申万期货有色金属基差日报 | 品种 | 观点 | | --- | --- | | 铜 | 铜：夜盘铜价收低1.51%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽 环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销正增长； 家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和旺季 | | | 下游需求等变化。 | | 锌 | 锌：夜盘锌价收低1.31%。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长 。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排 产负增长；地产持续疲弱。锌价可能跟随有色整体走势。建议关注美元、冶炼产量和下游 | | | 旺季需求等变化。 | | 品种 | 国内前日期货 收盘价 | 国内基差 | 前日LME3月 期收盘价 | LME现货升贴水 （CASH-3M） | LME库存 | LME库存日 度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （元/吨） | （元/吨） | (美元/吨） | （美元/吨） | （吨） | （吨） ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-03-03 美伊军事冲突增添供应扰动担忧，基本 金属震荡回升 有⾊观点：美伊军事冲突增添供应扰动担忧，基本⾦属震荡回升 交易逻辑：据汇通财经网数据，近期公布的经济数据表现分化，美联储降 息预期继续改善；美以联合打击伊朗，地缘冲突升级，整体来看，宏观面 有扰动但整体稳定。原料端延续偏紧局面；冶炼端仍有扰动预期，美伊军 事冲突引发供应扰动担忧，伊朗和中东供应优势金属铜铅锌铝存在供应中 断风险，整体供应端支撑较强。终端偏弱，现实供需偏宽松，但消费逐步 往传统旺季切换，中期供需收紧预期仍在。整体来看，短期供应端炒作风 险上升，基本金属有望阶段性重回震荡偏强，关注铜铝锡镍短多机会，中 期美联储独立性风险和供应扰动担忧仍在，铜铝锡镍等品种有望维持震荡 偏强走势。 铜观点：地缘冲突加剧，铜价⾼位运⾏ 氧化铝观点：减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运⾏ 铝观点：地缘冲突加⼤供应担忧，铝价震荡上⾏ 铝合⾦观点：成本⽀撑延续，价格震荡上⾏ 锌观点：中东地缘冲突，锌价⾼位震荡 铅观点：地缘冲突扰动，铅价震荡运⾏ 镍观点：库存⾼位压制，盘⾯震荡运 ...

股指 文字早评 2026/03/02 星期一 宏观金融类 【行情资讯】 1、美军方称摧毁伊朗伊斯兰革命卫队总部，伊朗多位军事指挥官确认死亡； 2、欧佩克 1 日发表声明说，8 个主要产油国决定 4 月日均增产 20.6 万桶，一艘试图通过霍尔木兹海峡 的油轮被击中； 3、DeepSeek 将于下周发布其最新的大模型 V4，并加速 AI 模型"推理"环节靠拢本土芯片； 4、OpenAI 签约五角大楼，美国加速人工智能军事化应用。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：-1.08%/0.64%/3.75%/4.11%； IC 当月/下月/当季/隔季：2.43%/3.14%/7.30%/6.57%； IM 当月/下月/当季/隔季：5.55%/6.21%/12.76%/10.16%； IH 当月/下月/当季/隔季：-3.17%/-1.77%/-0.24%/2.28%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，人民币汇率强势升值带动外资流入，建议关注国内两会政策信号以 及战局转变，策略上仍是逢低做多的思路。 国债 【行情资讯】 【策略观点】 基本面看，1 月受春节错位因素影响，CPI 同比低于预期，而 P ...

锡周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 唐文豪（联系人） 期货从业资格号：F03152608 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 手 持仓量 2020 2021 2022 2023 2024 2018 2019 2025 2026 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 吨 国内精炼锡产量（SMM） 2022 2023 2024 2025 20 ...