研究早观点 2025 年 6 月 11 日 星期三 市场走势 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250602-20250608）：-券商回 购释放信心，行业估值仍处低位 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,384.82 | -0.44 | | 深证成指 | | 10,162.18 | -0.86 | | 沪深 | 300 | 3,865.47 | -0.51 | | 中小板指 | | 6,358.48 | -0.63 | | 创业板指 | | 2,037.27 | -1.17 | | 科创 | 50 | 982.90 | -1.47 | 资料来源：最闻 【行业评论】化学原料：新材料周报（250603-0606）-发改委印发《意 见》鼓励绿电使用，陶氏出售 DowAksa 全部股权 【山证农业】农业行业周报（2025.06.02-2025.06 ...

分析师：黄冬祎 S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 农林牧渔行业 超配（维持） 农林牧渔行业双周报（2025/5/23-2025/6/5） 行 业 优质农业龙头推进国际化战略 2025 年 6 月 6 日 投资要点： 风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。 所 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2025年5月23日—2025年6月5日，SW 农林牧渔行业上涨1.23%，跑赢同期沪深300指数约2.16个百分点；细分板 块中，仅动物保健录得负收益，下跌1.25%；饲料、渔业、养殖业、农产 品加工和种植业均录得正收益，分别上涨2.74%、2.45%、1.14%、0.96%和 0.61%。估值方面，截至2025年6月5 ...

Company Overview - Shandong Xiantan Co., Ltd. was established in June 2001 and listed on the Shenzhen Stock Exchange on February 16, 2015 [2] - The company has developed a complete industrial chain covering feed production, parent stock breeding, chick hatching, broiler breeding, slaughtering and processing, and prepared food processing [2] Performance Highlights - In Q1 2025, the company achieved operating revenue of CNY 1,107.94 million, a year-on-year increase of 2.81% [3] - Net profit attributable to shareholders reached CNY 48.02 million, up 583.83% year-on-year [3] - Net profit excluding non-recurring gains and losses was CNY 42.93 million, reflecting a growth of 291.51% year-on-year [3] Industry Chain and Product Development - The company operates within a multi-tier breeding system for broilers, ensuring high-quality meat production through a comprehensive supply chain [4] - The prepared food segment has seen significant growth, with revenue from prepared dishes reaching CNY 374.94 million in 2024, an increase of 42.02% compared to the previous year [6] Prepared Food Strategy - The company focuses on fresh, traceable raw materials for its prepared dishes, utilizing modern production facilities and automated lines to enhance product quality [8] - The first phase of the prepared food project has reached full production capacity, with the second phase completed on July 17, 2024 [8] Broiler Breeding Model - The company employs a "company + self-raising farm + cooperative farm" model for broiler breeding, ensuring standardized management and quality control [9] - This model allows for rapid scale expansion while maintaining biosecurity and fostering trust between the company and cooperative farms [10] Future Capacity and Growth - The company aims for stable and quality-focused growth, with the Jucheng project expected to produce 54.73 million broilers in 2024 [10] - Once fully operational, the Jucheng project will enable the company to achieve a slaughter capacity of 250-270 million chickens and a meat processing capacity of 700,000 tons [10]

"猪周期"表面上是价格周期，本质上是产能周期。由于生猪行业生物资产的特殊性，从母猪补栏到育肥 猪出栏需要一定的时间周期。从历史实证看，产能回升不必然影响盈利周期的展开演绎，关键看产能回 升的速度。 本周（5 月19 日-5 月25 日）猪价环比下跌为主。根据跟踪的重点省市猪价来看， 截至5 月23 日， 四 川/ 广东/ 河南外三元生猪均价分别为14.05/15.39/14.25 元/公斤，环比上周分别-2.09%/+0.65%/-3.72%； 平均猪肉价格为20.95 元/公斤，环比上周上涨0.05%；仔猪平均批发价格28.00 元/公斤，环比上周持 平；二元母猪平均价格为32.53 元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为48.21 元/头，外购仔猪养殖利 润为-16.06 元/头。截至5 月23日，白羽肉鸡周度价格为7.36 元/公斤，环比下跌0.54%；肉鸡苗价格为 2.85 元/羽，环比上周持平；养殖利润为0.01 元/羽。鸡蛋价格为7.20 元/公斤，环比下跌6.01%。 2025 年或将是宠物主粮品牌决胜的关键一年。在竞争格局开始稳固的大背景下，需要开始重点关注品 牌利润端的情况。我们认为当下应重 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前全A非金融企业供给侧仍处于磨底阶段，库存与产能双弱格局延续，但需求端已现边际回暖迹象。细分行 业来看，该行建议重点关注：1) 供给相对偏紧、盈利状况良好的行业;2)供给或已经从底部位置有所起色的行业; 3)供给仍在拐点左侧，但出清或已进入后 半段的行业。该行筛选出供给侧有望持续对业绩形成支撑的行业，主要包括金属制品、肉鸡养殖、文娱用品、游戏等，其中仅文娱用品的扩张性资本开支 处在高位，其余行业预计后续仍将保持偏紧状态。 兴业证券主要观点如下： 一、全A非金融供给侧仍在磨底中 基于最新财报数据，全A非金融供给侧仍在磨底中，补库和扩产意愿偏弱。1)库存方面，2025Q1全A非金融购买商品、接受劳务支付的现金同比增速 为-1.63%，较2024Y下降0.12个百分点;2025Q1全A非金融存货同比增速为-4.46%，较2024Y降低0.16个百分点。 2)产能方面，2025Q1全A非金融产能利用率为2.32，较2024Y再次下行0.04，自2022年中起已经连续12个季度处在下行通道;2025Q1全A非金融扩张性资本 开支同比增速为-20.69%，较2024Y下降23.2 ...

证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 19 日 投资评级： 看好（维持） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 李冉 liran02@huayuanstock.com 板块表现： 生猪价格走弱，巴西爆发禽流感 ——农林牧渔行业周报（20250512-20250516） 证券分析师 投资要点： 生猪：猪价短期维持震荡，4 月第三方产能震荡略增。 联系人 本周涌益数据最新猪价为 14.58 元/kg，出栏均重为 129.71kg，15Kg 仔猪报价 630 元/头，175kg 标肥价差降至 0.36 元/kg。近期二育入场情绪谨慎，猪价展现弱势， 短期猪价或维持震荡；中长期看全年总体供给偏多，猪价弱势较为确定。产能方面， 3 月统计局全国能繁母猪存栏量 4039 万头，同比增长 1.2%，环比 24 年底降 0.96%， ...

证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 李冉 liran02@huayuanstock.com hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 投资评级： 看好（维持） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 生猪一季度业绩高增，持续推荐低估 ——农林牧渔行业周报（20250506-20250509） 证券分析师 投资要点： 生猪：猪价短期维持震荡，4 月第三方产能震荡略增。 联系人 板块表现： 短期猪价震荡，关注二育入场情况。本周涌益数据最新猪价为 14.79 元/kg，出栏均 重为 129.71kg，15Kg 仔猪报价 647 元/头，175kg 标肥价差降至 0.38 元/kg。近期 猪价表现强于市场预期，但二育群体进场成本也随之上升，压制补栏情绪，短期猪 价或维持震荡；中长期看全年总体供给偏多，猪价弱势较为确定。产能方面，3 月统 计局全国能繁母猪存栏 ...

百川能源：股东拟减持不超2%公司股份 5月12日，百川能源（600681）发布公告称，公司股东曹飞计划自2025年6月3日至2025年9月2日期间， 通过集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过2681.71万股，占公司总股本的2%。本次减持系 因曹飞个人投资及资金安排需求。 资料显示，百川能源成立于1992年3月，主营业务是城市管道燃气销售、燃气工程安装、燃气具销售。 所属行业：公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ 金宏气体：拟每10股派现1元 5月12日，金宏气体（688106）发布2024年年度权益分派实施公告，拟以每10股派发现金红利1.00元 （含税），股权登记日为2025年5月15日，除权（息）日及现金红利发放日均为2025年5月16日。 资料显示，金宏气体成立于1999年10月，主营业务是气体研发、生产、销售和服务。 所属行业：电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ 所属行业：计算机–软件开发–垂直应用软件 佳都科技：注销部分回购股份 5月12日，佳都科技（600728）发布公告称，公司将注销回购专用证券账户中已完成回购且尚未使用的 1020.49万股股份，占公司总股本的0.476%。本次注销完成后，公司总股 ...

申万宏源消费品 "药食同源"20250511 摘要 • 2024 年农林牧渔行业扭亏为盈，但 2025 年一季度利润环比下降 30%， 主要受生猪价格回落和肉类消费淡季影响。生猪养殖企业通过剥离非核心 业务实现盈利，温氏和牧原贡献了行业 88%的利润。 • 2024 年生猪养殖成本优化主要来自饲料价格下跌（9%-10%），养殖成 绩优化贡献较小（2%-3%）。上市公司出栏量同比增长 7%，市占率达 22%，行业已度过高杠杆、高资本开支阶段。 • 2025 年一季度生猪养殖上市公司资产负债率趋于稳定，但生产性生物资 产同比下滑 4%，环比下滑 5.8%，反映出企业主动缩减后备母猪规模，应 对未来市场风险。 • 预计 2025 年生猪价格震荡走弱，但春节后走势强于预期，需重新评估二 次育肥的影响。上市公司业绩分化将加剧，养殖成绩差的公司可能面临亏 损扩大和资产负债率上升。 • 2024 年白羽肉鸡价格下跌，但饲料价格回落改善业绩。2025 年一季度商 品代肉鸡供应量大增 15%，导致价格下跌。全年预计白羽肉鸡供给充裕， 父母代种鸡环节盈利较好，商品代肉鸡环节压力大。 Q&A 农林牧渔行业在 2024 年和 202 ...

行 业 农林牧渔行业 能繁母猪产能有望持续去化 2025 年 5 月 9 日 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 资料来源：iFinD ，东莞证券研究 所 超配（维持） 农林牧渔行业双周报（2025/4/25-2025/5/8） 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2025年4月25日-2025年5月8日，SW农 林牧渔行业上涨0.32%，跑输同期沪深300指数约1.49个百分点。细分板块 中，仅饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.08%和1.02%；动物保健、渔 业、种植业和农产品加工均录得正收益，分别上涨5%、2.19%、2.08%和2%。 估值方面，截至2025年5月8日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整 ...