文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 景气向上 1 、外贸：港口集装箱吞吐量同比维持高位。 截至 11 月 30 日，我国港口集装箱吞吐量环比 -0.3% ，上周环比为 +5.4% ，四周同比微幅回落至 9.6% ，上周为 10% ， 10 月 26 日四周同比 为 6.6% 。 2 、耐用品消费：乘用车零售周度增速转正，但月度增速转负。 截至 11 月 30 日当周，乘用车零售 同比增速 +2% ，前值 -7% 。乘联分会发布初步统计数据， 11 月全国乘用车市场零售同比 -7% 。 10 月全月同比为 +5.8% 。 3 、地产：住宅销售降幅缩窄，二手房价格暂时止跌。 我们统计的 67 个城市， 12 月前 5 日，商品 房成交面积同比为 -26% 。 11 月同比为 -34% 。 10 月同比为 -26% 。 11 月 24 日当周，二手 房挂牌价，一线和全国均持平。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌 5.1% ，全国累计下跌 5.5% 。 4 、价格：国内外大宗品价格普涨，农产品价格普涨 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No relevant information provided. 2. Core View of the Report As of December 8, 2025, domestic futures main contracts showed mixed performance. Some commodities like live pigs, low-sulfur fuel oil, and Shanghai silver rose over 2%, while others such as coking coal and coke declined significantly. Different commodities have different market trends and influencing factors, with some showing short - term risks and others having long - term upward potential [5]. 3. Summary by Related Catalogs 3.1 Commodity Performance - As of the close on December 8, domestic futures main contracts had mixed results. Live pigs, low - sulfur fuel oil, and Shanghai silver rose over 2%, while coking coal fell over 6% and coke fell over 5%. In the stock index futures, the main contracts of IF, IH, IC, and IM all rose, and in the bond futures, the performance varied [5][6]. 3.2 Market Analysis - **Copper**: The CSPT announced a joint production cut of over 10% in 2026. The price of Shanghai copper has been rising due to factors such as the increase in LME cancelled warrants, the anti - internal competition in the domestic copper industry, and the expected Fed rate cut. The supply is tight, and the downstream has some resilience. However, the downstream's ability to accept the price is insufficient after continuous price increases, so short - term small corrections should be watched out, and it is bullish in the long - term [8]. - **Lithium Carbonate**: Although CATL did not resume production as scheduled on December 5, the upstream production capacity is increasing. The production in November continued to rise, but the growth rate slowed down in December. The downstream demand has slowed down and is differentiated. It is expected to fluctuate weakly [10]. - **Crude Oil**: OPEC+ agreed to maintain the overall oil production in 2026. The end of the consumption peak season, concerns about demand, and continuous production increase have led to an oversupply situation. However, due to factors such as the difficulty of reaching a peace agreement between Russia and Ukraine and the Fed's expected rate cut, the price is expected to oscillate at a low level [11][13]. - **Asphalt**: The supply is decreasing, and the downstream demand is general. The price of crude oil is oscillating at a low level. The start - up rate of asphalt will increase slightly, but the demand will weaken further. It is expected that the futures price will oscillate weakly [14]. - **PP**: The downstream start - up rate is at a low level, and the supply is increasing. The demand is in the off - season, and the overall supply - demand pattern remains unchanged. It is expected to oscillate weakly, and the L - PP spread is expected to narrow [15][16]. - **Plastic**: The start - up rate has increased slightly, but the downstream demand is weakening. The supply is increasing, and the overall supply - demand pattern remains unchanged. It is expected to oscillate weakly, and the L - PP spread is expected to narrow [17]. - **PVC**: The start - up rate has decreased slightly, the downstream demand is poor, and the inventory is high. Although there are some policy boosts, it is expected to oscillate weakly [19]. - **Coking Coal**: The price dropped by over 6%. The supply is under pressure from imported coal, and the demand is in the off - season. The inventory transfer is difficult, and it is expected to remain weak in the short - term [20][21]. - **Urea**: The price dropped on Monday. The supply pressure is relieved due to the shutdown of gas - fired devices, and the demand for winter storage and other aspects still exists. It is difficult for the price to drop significantly, and caution is needed in trading [22].

大庆杏南开发区创新 "梯度治理" 模式 破解套外漏井修复难题 中新网大庆12月8日电 (裴宇)油水井套管腐蚀破漏难题有了新解法！8日，记者从大庆油田采油五厂获 悉，该厂创新推行由浅到深的套外漏井"梯度治理"模式，通过技术组合与工艺升级，不仅高效修复漏 井，还从源头遏制套漏井增长，实现安全环保与降本提效双赢。 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 在此基础上，技术人员进一步整合技术资源，根据套外漏井深度差异，将水泥封漏、定点取套、大修取 换套三项技术科学结合，形成具有杏南油田区块特色的"梯度治理"模式，针对不同深度漏井精准匹配修 复方案，全面提升套外漏井治理效率。(完) 来源：中国新闻网 大庆油田采油五厂的技术人员在录取套外漏井数据 裴宇 摄 编辑：熊思怡 随着开发周期延长，大庆杏南开发区油水井受地质、工程及腐蚀环境等因素影响，套管损坏问题日益突 出，每年套漏井数量约占大修井的1/5。套漏井不仅存在环保安全隐患，注 ...

每经AI快讯，潜能恒信（300191.SZ）12月8日在投资者互动平台表示，涠洲5-3油田合作项目首船提油 约45000方。 （文章来源：每日经济新闻） ...

周期论剑电话会议 顺周期跨年行情推荐 20251207 摘要 预计明年初货币政策可能宽松，金融监管总局下调保险公司权益入市风 险因子并拓宽券商资本空间，提升市场风险偏好。12 月至 2 月或是政策、 流动性和基本面向上共振的窗口期，建议关注科技成长、大金融和周期 类资产。 预计 2026 年全 A 股非金融业绩增长约 10.6%，股市盈利不再仅依赖传 统周期行业。未上市保险公司将在 2026 年实行新会计准则，预计保险 资金入市增量可能超过万亿，改善流动性环境。 重申航空板块前景乐观，预计 2025 年第四季度行业大幅减亏并全年扭 亏，2026 年需求增长将驱动票价和盈利上行，建议逆向布局航空超级 周期，包括国航、吉祥、东航、南航及春秋航空等公司。 预计第四季度及全年原油轮盈利创十年来新高，中东和南美原油增产效 应显现，印度缩减俄油进口驱动运价飙升。推荐中远海能、招商轮船、 招商南油、中国船舶租赁等公司。 化工板块目前处于底部状态，部分品种开始修复，反内卷政策推动带来 利好。应积极配置具备成本优势且新增产能带动业绩提升的龙头企业， 如煤化工龙头华鲁恒升。关注磷酸铁锂电解液、正丁醇、新醇等品种价 格上涨带来的投 ...

12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，在下调险企业务风险因 子的同时明确相关监管要求。一是对长期持仓的沪深300等指数成份股、科创板股票下调风险因子；二 是降低出口信用与海外投资保险的保费和准备金风险因子，同时要求险企完善内控、强化偿付能力管 理，且明确新规优先适用。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 宏观热点 事关节能降碳工作！国常会最新部署 12月5日，国务院常务会议研究进一步做好节能降碳工作；听取规范涉企行政执法专项行动情况汇报并 审议通过《行政执法监督条例（草案）》；讨论《中华人民共和国国家消防救援人员法（草案）》；部 署全链条打击涉烟违法活动有关举措。会议指出，节能降碳是推进碳达峰碳中和、加快发展方式绿色转 型的重要抓手。要更高水平、更高质量做好节能降碳工作。要切实增强节能降碳内生动力，充分发挥政 策效应，不断完善市场机制。 吴清周末发声：适度打开资本空间和杠杆限制 12月6日，证监会主席吴清出席了中国证券业协会第八次会员大会，围绕证券行业高质量发展致辞。有 观点认为，本次吴清的发言传递出"国家兴衰，金融有责"的核心导向，其中"功能发挥"作为关键抓手 ...

二、大类资产&海外事件&数据：美国公布《国家安全战略》 多数发达国家国债利率大幅上行，有色价格大涨。 当周，标普500上涨0.3%，纳指上涨0.9%；10Y美债收 益率上行12.0bp至4.14%；美元指数下跌0.5%至98.98，离岸人民币升至7.0691；WTI原油上涨2.6%至60.1 美元/桶，COMEX黄金下跌0.6%至4197.6美元/盎司。 美国公布《国家安全战略》，系统阐述特朗普政府第二任期的外交与安全优先事项。 新战略将把保护美 国国土与西半球安全置于首位。对欧洲的衰落、人口变化持批评态度，要求欧洲必须为自身国防承担主 要成本；中东重要性被下调，强调避免再次卷入长期地面战争。 二、大类资产&海外事件&数据：美国公布《国家安全战略》 （一）大类资产：多数发达国家国债利率大幅上行，有色价格大涨 当周，发达市场股指多数上涨、新兴市场股指多数上涨。发达市场股指方面，德国DAX、纳指、恒生 指数各上涨0.9%，英国富时100、法国CAC40分别下跌0.6%、0.1%；新兴市场股指方面，韩国综合指数、开 罗CASE30、胡志明指数分别上涨4.4%、3.6%、3.0%，巴西IBOVESPA指数、伊斯坦布尔 ...

王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人 策 略 研 究 [证券分析师 Table_Authors] [Table_Reportdate] 2025年12月07日 陈伟业 cwy@longone.com.cn [美元降息与日元加息预期，资产再平衡 Table_NewTitle] 下寻找确定性 ——资产配置周报（2025/12/01-2025/12/05） [table_main] 投资要点 总 量 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Report] ➢ 全球大类资产回顾。12月5日当周，全球股市多数上涨，A股表现相对较好；主要商品期货 中铜、原油、铝收涨，黄金收跌；美元指数小幅下跌，非美货币升值。1）权益方面： ...

试验成功之后，工作重点随即转向了提质增效的自动化升级。该站迅速上报管理区，并协同生产指挥中 心，为曲104-斜101井安装了自动加药罐。该设备能实现精准的自动加药，不仅将员工从繁重重复的劳 动中解放出来，更确保了加药过程的连续性与稳定性。从发现问题、精准定位到成功解决并实现自动 化，整个攻坚战用时不到一个月。 这次成功实践，为冬季安全生产积累了宝贵经验。他们利用晨会开设"小课堂"，鼓励一线员工走上讲 台，将此类典型案例转化为生动的培训教材。"让行之有效的经验持续发光发热，就是我们提质增效 的'捷径'。"王岐认为，这既能节约时间，让员工把更多精力投入到技术革新、精细巡检和日常维护 中，还持续提升油藏经营管理水平。 目前，曲104注采站已将主干线、跨河管线等关键部位纳入重点监护清单，全力保障所有油井管输在严 寒中依然"血脉"畅通。(大众新闻记者顾松通讯员陈赞旭) "压力下来了！井组干压从0.8兆帕以上降到了0.6兆帕！"看着刚刚传回的数据，胜利油田鲁明公司济北 采油管理区曲104注采站站长王岐长舒一口气。站上"老大难"的曲104-斜101井，在完成自动加药罐安装 后，彻底告别了回压高、套管气小、无法升温的生产困境 ...

点击上图▲立即了解 " 美国战略收缩，意在美洲重组供应链和再工业化，而美国绝对主导的东亚旧秩序出现松动。 " 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 据CCTV国际时讯、参考消息报道，特朗普政府于当地时间12月4日晚，发布最新的《国家安全战略》报告，堪称重磅。 报告中最关键的一点是，美国战略重心将从"重返亚洲"转向美洲地区，中国不再被定义为"首要威胁"，而是经济领域的竞争对手。 文件中出现了一个历史词汇：门罗主义。它是1823年美国总统门罗提出的外交政策，从早期孤立主义演变为对美洲的经济控制和政治干预。 这也意味着，美国战略收缩，意在泛美地区重组供应链和再工业化，而美国绝对主导的东亚旧秩序出现松动。 很多人猜想，美国重返美洲，会对哪个国家率先开刀？首先跳出脑海的，自然是那个近日被美国军事威胁的反美国家——委内瑞拉。 巧合的是，2013年美国电子游戏公司动视暴雪曾推出了一款名为《使命召唤：幽灵》的游戏，第一次将美国和南美国家对立： 2020年代前后，拉美国家联合成一个强大政权，迅速崛起成新的超级大国，劫持了美国的太空武器并对美国本土发动毁灭性打击。 而这个联盟的中心，正是委内瑞拉的首都加拉加斯。 委内瑞拉首都加 ...